νέα

Στην Ινδία, φαίνεται ότι όλοι θέλουν να συμμετέχουν στο χρηματιστήριο. Επωφελούμενοι από το δημογραφικό μέρισμα και την αυξανόμενη κατανάλωση, η κερδοφορία των μεγάλων ινδικών εταιρειών είναι εξαιρετικά υψηλή. Ταυτόχρονα, η Ινδία είναι ανοιχτή σε ξένες επενδύσεις, ο προϋπολογισμός της κυβέρνησης βρίσκεται σε καλύτερη θέση από ό,τι πριν από μερικά χρόνια, και συνεχίζονται οι επενδύσεις σε υποδομές όπως δρόμοι, σιδηρόδρομοι, ακόμη και κέντρα δεδομένων.

Στις 23 Αυγούστου, ο Herald van der Linde, επικεφαλής στρατηγικής μετοχών για την Ασία-Ειρηνικό στην HSBC, και η ομάδα του δημοσίευσαν μια έκθεση λέγοντας ότι το ινδικό χρηματιστήριο είναι επί του παρόντος ζεστό, αλλά δεν υπάρχουν ακόμα δέκα παράγοντες κινδύνου μια απειλή, αλλά αν ενωθούν, μπορεί να προκαλέσει κίνδυνο.

Για παράδειγμα, οι ινδικές τράπεζες δυσκολεύονται να απορροφήσουν καταθέσεις, οι κεφαλαιουχικές δαπάνες του ιδιωτικού τομέα είναι υποτονικές και οι ξένες επενδύσεις είναι αδύναμες και συγκεντρωμένες...

Ωστόσο, ο Herald van der Linde πρόσθεσε ότι θα συνεχίσουν να αυξάνουν τις μετοχές τους στην Ινδία, επειδή ακόμη και αν υπάρχουν κίνδυνοι, οι ινδικές αναδυόμενες αγορές έχουν τον ισχυρότερο ρυθμό ανάπτυξης.

1. Η πίεση στις ινδικές τράπεζες αυξάνεται

Οι τράπεζες της Ινδίας έχουν κάνει εξαιρετική δουλειά καθαρίζοντας τους ισολογισμούς τους τα τελευταία χρόνια, με τα μη εξυπηρετούμενα περιουσιακά τους στοιχεία (NPA) να μειώνονται από περίπου 11% το 2017 σε μόλις 2,8% τώρα. Αυτό μειώνει το κόστος της πίστωσης και επιτρέπει στις τράπεζες να ελευθερώσουν κεφάλαια για νέα δάνεια. Οι εταιρείες σπεύδουν να δανειστούν χρήματα και τα ινδικά νοικοκυριά στρέφονται στις τράπεζες για προσωπικά δάνεια για να αγοράσουν αγαθά και υπηρεσίες.

Αυτό από μόνο του δεν αποτελεί πρόβλημα, ωστόσο, η κατάσταση έχει εξελιχθεί σε σημείο πουκεντρική τράπεζαΤο σημείο όπου οι αξιωματούχοι ένιωσαν άβολα. Τους τελευταίους μήνες, οι ινδικές τράπεζες δήλωσαν επίσης ότι αντιμετωπίζουν νέους κινδύνους για την ποιότητα του ενεργητικού τους, ιδιαίτερα που σχετίζονται με προσωπικά δάνεια χωρίς εξασφαλίσεις και αυξημένη προσωπική μόχλευση.

Αλλά αυτό δεν σημαίνει ότι η Ινδία αντιμετωπίζει μια διαφαινόμενη τραπεζική κρίση. Ο Abhishek Murarka, τραπεζικός αναλυτής στην HSBC Global Research, ανέφερε στην έκθεση:

Το μέγεθος των τομέων υπό πίεση είναι πολύ μικρότερο από ό,τι στους προηγούμενους κύκλους, και παρόλο που το πιστωτικό κόστος έχει αυξηθεί, παραμένει πολύ κάτω από τους μακροπρόθεσμους μέσους όρους. Επιπλέον, οι ισολογισμοί των τραπεζών είναι πολύ ισχυρότεροι. Οι κίνδυνοι και τα κέρδη των τραπεζών αυξάνονται αλλά παραμένουν σε χαμηλά επίπεδα.

Ωστόσο, επισημαίνει κινδύνους για τα κέρδη στον χρηματοπιστωτικό τομέα, ο οποίος αντιπροσωπεύει το ένα τρίτο των συνολικών εσόδων της Ινδίας, σύμφωνα με τα στοιχεία του FTSE India του 2024.

2. Οι τράπεζες αντιμετωπίζουν δυσκολίες στη λήψη καταθέσεων

Ελκυσμένοι από τις ισχυρές αποδόσεις των τελευταίων ετών, φαίνεται ότι όλοι στην Ινδία επενδύουν στο χρηματιστήριο.Η ισχυρή επενδυτική ζήτηση έχει δυσκολέψει τις τράπεζες να προσελκύσουν καταθέσεις.

Για να προσελκύσουν καταθέσεις, οι τράπεζες αύξησαν τα επιτόκια καταθέσεων, γεγονός που άσκησε πίεση στα spread τους. Επιπλέον, καθώς τα δάνεια αυξάνονται ταχύτερα από τις εισροές καταθέσεων, οι δείκτες πιστώσεων προς καταθέσεις αυξάνονται, περιορίζοντας την ικανότητα των τραπεζών να παρέχουν νέα δάνεια. Η HSBC Global Research δείχνει ότι η αύξηση των κερδών των ινδικών τραπεζών επιβραδύνεται στο αναμενόμενο 9% το 2024 από 45% το 2022.

3. Οι κεφαλαιουχικές δαπάνες του ιδιωτικού τομέα της Ινδίας είναι υποτονικές

Η Ινδία έχει αυξήσει τις εγχώριες επενδύσεις και η κυβέρνηση έχει ξεκινήσει πολλά σχέδια υποδομής μεγάλης κλίμακας, συμπεριλαμβανομένων λιμένων, δρόμων, γεφυρών, ηλεκτρικής ενέργειας και άλλων έργων, από τα οποία μπορούν να επωφεληθούν οι τοπικές εταιρείες που συμμετέχουν. Επιπλέον, η ινδική κυβέρνηση έχει παράσχει φορολογικά κίνητρα για να στηρίξει αυτές τις εταιρείες.

Σύμφωνα με τον Pranjal Bhandari, οικονομολόγο της HSBC Global Research,Οι επενδύσεις ιδιωτικών κεφαλαιουχικών δαπανών σε μια σημαντική συνιστώσα - «μηχανήματα και εξοπλισμός» μειώθηκαν και οι συνολικές επενδύσεις του ιδιωτικού τομέα στην οικονομία ήταν αδύναμες, γεγονός που μπορεί να εγκυμονεί κινδύνους για τις αποδόσεις της αγοράς μετοχών.

4. Οι ξένες επενδύσεις είναι αδύναμες και συγκεντρωμένες

Μπορεί να φανεί από τα παραπάνω ότι οι εγχώριες επενδύσεις στην Ινδία είναι μη ισορροπημένες και καθοδηγούνται περισσότερο από την κυβέρνηση παρά από τον ιδιωτικό τομέα. Έχουν λοιπόν αυξηθεί οι άμεσες ξένες επενδύσεις στην Ινδία; Η απάντηση είναι όχι, όχι πρόσφατα.

Στην πραγματικότητα, οι καθαρές ξένες επενδύσεις στην Ινδία σχεδόν μειώθηκαν στο μισό το 2023, καθώς οι αποεπενδύσεις αυξήθηκαν και οι επενδύσεις μειώθηκαν.

Επιπλέον, οι ξένες επενδύσεις συγκεντρώνονται σε συγκεκριμένους κλάδους και σε πολιτείες όπου είναι ευκολότερο να κάνεις επιχειρηματική δραστηριότητα: Μαχαράστρα, Καρνατάκα και Γκουτζαράτ. Αυτά τα τρία κράτη αντιπροσωπεύουν σχεδόν το 70% του συνόλου των ξένων επενδύσεων στην Ινδία. Αυτό δείχνει επίσης ότι τα οφέλη των ξένων επενδύσεων στην Ινδία με τη μορφή ευκαιριών απασχόλησης είναι γεωγραφικά συγκεντρωμένα.

5. Ανομοιόμορφη κατανάλωση

Η κατανάλωση στην Ινδία είναι σχετικά συγκεντρωμένη, με τους καταναλωτές των πόλεων να έχουν σχετικά καλές επιδόσεις, αλλά τους αγροτικούς καταναλωτές να έχουν πολύ χειρότερες επιδόσεις.

Αυτό μπορεί να φανεί στις βιομηχανίες αυτοκινήτων και ακινήτων. Η άνοδος των χρηματιστηρίων και η εξάπλωση των πιστωτικών καρτών είχαν σημαντικό αντίκτυπο στο αίσθημα των καταναλωτών των πόλεων τα τελευταία δύο χρόνια. Ενώ οι θέσεις εργασίας ήταν αδύναμες τον περασμένο χρόνο, αυτό δεν μείωσε τη ζήτηση μεταξύ των αστικών νοικοκυριών για αναβαθμίσεις αυτοκινήτων. Εν τω μεταξύ, στην αγροτική Ινδία, τα νοικοκυριά δεν έχουν ωφεληθεί από το ράλι του χρηματιστηρίου, δεν έχουν πρόσβαση σε τραπεζικές πιστώσεις ή πιστωτικές κάρτες και οι αγροτικοί καταναλωτές δεν έχουν την οικονομική δυνατότητα να αγοράσουν αυτοκίνητα.

Οι αγροτικές ινδικές καταναλωτικές δαπάνες είναι σε μεγάλο βαθμό σύμφωνες με την άμπωτη και τη ροή του μουσώνα. Αυτά τα νοικοκυριά είναι πιο ευάλωτα στον πληθωρισμό των τροφίμων, ο οποίος είναι διψήφιος στην Ινδία. Οι τιμές των κρεμμυδιών, των πατατών και των ντοματών έχουν αυξηθεί απότομα σε ολόκληρη την Ινδία τους τελευταίους μήνες και αυτό που χρειάζονται αυτά τα νοικοκυριά είναι χαμηλότερες τιμές τροφίμων, αυξημένη εισοδηματική στήριξη, διαρθρωτικές βελτιώσεις για την αύξηση της αγροτικής παραγωγικότητας και βελτιωμένη υποστήριξη για την καταπολέμηση της κλιματικής αλλαγής.

Μια λύση για την αυξανόμενη καταναλωτική ανισότητα της Ινδίας είναι η πρόσληψη περισσότερων γυναικών.

6. Κίνδυνος κέρδους

Η ελκυστικότητα των ινδικών μετοχών εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από το εάν η αύξηση των κερδών παραμένει ισχυρή.Ο Herald van der Linde και η ομάδα του πιστεύουν ότι η Ινδία παραμένει η χώρα με την ισχυρότερη ανάπτυξη μεταξύ των αναδυόμενων αγορών. Ωστόσο, τα αποτελέσματα του δεύτερου τριμήνου του 2024 της Ινδίας είναι ανησυχητικά, με τα κέρδη να αυξάνονται μόνο με διψήφιους ρυθμούς, σε αντίθεση με την ταχεία ανάπτυξη που παρατηρήθηκε τα τελευταία χρόνια.

Ο Herald van der Linde και η ομάδα του πιστεύουν ότι αυτό το αποτέλεσμα οφείλεται εν μέρει σε εποχιακούς παράγοντες. Ένα κύμα καύσωνα και οι πολύμηνες εκλογές στη βόρεια Ινδία οδήγησαν σε υποτονική κατανάλωση και επενδύσεις, ενώ η ασθενής ζήτηση στις ΗΠΑ έπληξε επίσης τη βιομηχανία υπηρεσιών λογισμικού της Ινδίας.

Μας φαίνεται ότι όλα αυτά μπορεί σύντομα να αντιστραφούν. Ορισμένοι τομείς, όπως τα κεφαλαιουχικά αγαθά και τα ακίνητα, προσφέρουν καλή προβολή κερδών και θα μπορούσαν να δουν καλή ανάπτυξη το δεύτερο εξάμηνο του έτους, ωστόσο, όλα αυτά σημαίνουν ότι οι επενδυτές πρέπει να παρακολουθούν στενά το επερχόμενο τρίμηνο κερδών.

7. Κίνδυνοι που σχετίζονται με το ESG

Ισχυρισμοί σχετικά με τη διακυβέρνηση και τη δομή ορισμένων ινδικών εταιρειών έχουν αναφερθεί ευρέως πρόσφατα και, εάν αποδειχθούν αληθείς, θα μπορούσαν να προκαλέσουν εκτεταμένες ανησυχίες σχετικά με ζητήματα διακυβέρνησης στο ινδικό χρηματιστήριο.

8. Κυβερνητικός Κανονισμός

Οι ξαφνικές αλλαγές στους κανόνες και τους κανονισμούς μπορεί να επηρεάσουν αρνητικά τις αποδόσεις των επενδυτών και να διαβρώσουν την εμπιστοσύνη των επενδυτών. Για παράδειγμα, η Ινδία θα αυξήσει αναδρομικά τον φόρο κεφαλαιουχικών κερδών στις 24 Ιουλίου 2024. Ως άλλο παράδειγμα, η Ινδία εφάρμοσε πρόσφατα περιορισμούς στην αγορά ορισμένων μακροπρόθεσμων κρατικών τίτλων.

9. Συγκέντρωση αγοράς

Ορισμένοι από τους κινδύνους στις ινδικές μετοχές σχετίζονται επίσης με τη δομή της αγοράς. Για παράδειγμα, η στάθμιση της Ινδίας στις αναδυόμενες αγορές και στους δείκτες της Ασίας υπερβαίνει το 23% και μπορεί να αυξηθεί περαιτέρω, γεγονός που αυξάνει τον κίνδυνο συγκέντρωσης στην αγορά, καθώς ορισμένεςκεφάλαιοΕπιτρέπεται μόνο περιορισμένη έκθεση σε μια ενιαία αγορά. Εν ολίγοις, αυτά τα κεφάλαια δεν μπορούν να αγοράσουν περισσότερες ινδικές μετοχές.

Ένας άλλος κίνδυνος είναι ότι εάν οι επενδυτές ενδιαφέρονται για άλλες μεγάλες αγορές, μπορεί να χρειαστεί να αντλήσουν κεφάλαια πουλώντας μετοχές της Ινδίας.

10. Μακροκινδύνους

Η Ινδία είναι μεγάλος εισαγωγέας πετρελαίου και χρυσού και μια ξαφνική άνοδος των τιμών αυτών των εμπορευμάτων θα μπορούσε να θέσει σε κίνδυνο τη ζήτηση των καταναλωτών.