2024-08-23
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In Indien scheint es, als ob jeder an der Börse teilnehmen möchte. Aufgrund der demografischen Dividende und des wachsenden Konsums ist die Rentabilität großer indischer Unternehmen außergewöhnlich hoch. Gleichzeitig ist Indien offen für ausländische Investitionen, der Staatshaushalt steht besser da als noch vor einigen Jahren und es wird weiterhin in die Infrastruktur wie Straßen, Eisenbahnen und sogar Rechenzentren investiert.
Am 23. August veröffentlichten Herald van der Linde, Leiter der Aktienstrategie für den asiatisch-pazifischen Raum bei HSBC, und sein Team einen Bericht, in dem es heißt, dass der indische Aktienmarkt derzeit heiß sei, es aber immer noch zehn Risikofaktoren gebe, die nicht sofort entstehen würden eine Bedrohung, aber wenn sie zusammenkommen, kann sie eine Gefahr darstellen.
Beispielsweise haben indische Banken Schwierigkeiten, Einlagen zu absorbieren, die Investitionsausgaben des privaten Sektors sind schleppend und ausländische Investitionen sind schwach und konzentriert ...
Aber Herald van der Linde fügte hinzu, dass sie ihre Bestände an indischen Aktien weiter erhöhen werden, denn selbst wenn Risiken bestehen, weisen die indischen Schwellenländer die stärkste Wachstumsrate auf.
Indiens Banken haben in den letzten Jahren großartige Arbeit bei der Bereinigung ihrer Bilanzen geleistet, wobei ihr Anteil an notleidenden Vermögenswerten (NPAs) von rund 11 % im Jahr 2017 auf jetzt nur noch 2,8 % gesunken ist. Dies senkt die Kreditkosten und ermöglicht es den Banken, Mittel für neue Kredite freizusetzen. Unternehmen beeilen sich, Geld zu leihen, und indische Haushalte wenden sich an Banken, um Privatkredite für den Kauf von Waren und Dienstleistungen zu erhalten.
Dies stellt an sich kein Problem dar, die Situation hat sich jedoch soweit entwickeltZentralbankDer Punkt, an dem sich die Beamten unwohl fühlten. In den letzten Monaten haben indische Banken außerdem erklärt, dass sie mit neuen Risiken für die Qualität ihrer Vermögenswerte konfrontiert sind, insbesondere im Zusammenhang mit unbesicherten Privatkrediten und einer erhöhten persönlichen Verschuldung.
Das bedeutet jedoch nicht, dass Indien vor einer drohenden Bankenkrise steht. Abhishek Murarka, Bankenanalyst bei HSBC Global Research, erwähnte in dem Bericht:
Die Größe der angeschlagenen Sektoren ist viel kleiner als in früheren Zyklen, und obwohl die Kreditkosten gestiegen sind, liegen sie immer noch deutlich unter dem langfristigen Durchschnitt. Darüber hinaus sind die Bilanzen der Banken viel stärker. Die Risiken und Gewinne der Banken steigen, bleiben aber auf niedrigem Niveau.
Dennoch weist es auf Risiken für die Gewinne im Finanzsektor hin, der laut FTSE India-Daten aus dem Jahr 2024 ein Drittel des Gesamtumsatzes Indiens ausmacht.
Angezogen von den starken Renditen der letzten Jahre scheint es, als ob jeder in Indien in den Aktienmarkt investiert.Die starke Investitionsnachfrage hat es den Banken erschwert, Einlagen anzuziehen.
Um Einlagen anzuziehen, haben die Banken die Einlagenzinsen erhöht, was zu Druck auf ihre Spreads geführt hat. Da die Kredite außerdem schneller wachsen als die Einlagenzuflüsse, steigt das Kredit-Einlagen-Verhältnis der Banken, was die Fähigkeit der Banken zur Bereitstellung neuer Kredite einschränkt. Dies birgt Abwärtsrisiken für das Kreditwachstum und wirkt sich negativ auf das Gewinnwachstum der Banken aus. HSBC Global Research zeigt, dass sich das Gewinnwachstum indischer Banken von 45 % im Jahr 2022 auf voraussichtlich 9 % im Jahr 2024 verlangsamt.
Indien hat die Inlandsinvestitionen erhöht und die Regierung hat viele groß angelegte Infrastrukturpläne auf den Weg gebracht, darunter Häfen, Straßen, Brücken, Energie und andere Projekte, von denen die teilnehmenden lokalen Unternehmen profitieren können. Darüber hinaus hat die indische Regierung Steueranreize zur Unterstützung dieser Unternehmen bereitgestellt.
Laut Pranjal Bhandari, Ökonom bei HSBC Global Research,Die privaten Investitionen in eine wichtige Komponente – „Maschinen und Ausrüstung“ – sind zurückgegangen und die gesamten Investitionen des privaten Sektors in die Wirtschaft waren schwach, was Risiken für die Renditen des Aktienmarkts darstellen kann.
Aus dem oben Gesagten ist ersichtlich, dass die inländischen Investitionen in Indien unausgewogen sind und eher von der Regierung als vom Privatsektor vorangetrieben werden. Sind also die ausländischen Direktinvestitionen in Indien gestiegen? Die Antwort ist nein, nicht in letzter Zeit.
Tatsächlich haben sich die Nettoauslandsinvestitionen in Indien im Jahr 2023 fast halbiert, da die Desinvestitionen zunahmen und die Investitionen zurückgingen.
Darüber hinaus konzentrieren sich ausländische Investitionen auf bestimmte Branchen und Staaten, in denen es einfacher ist, Geschäfte zu machen: Maharashtra, Karnataka und Gujarat. Auf diese drei Staaten entfallen fast 70 % aller ausländischen Investitionen in Indien. Dies zeigt auch, dass die Vorteile ausländischer Investitionen in Indien in Form von Beschäftigungsmöglichkeiten geografisch konzentriert sind.
Der Konsum in Indien ist relativ konzentriert, wobei die städtischen Verbraucher relativ gut abschneiden, während die ländlichen Verbraucher weitaus schlechter abschneiden.
Dies lässt sich in der Automobil- und Immobilienbranche beobachten. Steigende Aktienmärkte und die Verbreitung von Kreditkarten hatten in den letzten zwei Jahren einen erheblichen Einfluss auf die Stimmung der städtischen Verbraucher. Auch wenn die Zahl der Angestellten im vergangenen Jahr schwach war, hat dies die Nachfrage der städtischen Haushalte nach Autoaufrüstungen nicht gedämpft. Unterdessen haben die Haushalte im ländlichen Indien nicht von der Börsenrallye profitiert, haben keinen Zugang zu Bankkrediten oder Kreditkarten und die Verbraucher auf dem Land können es sich nicht leisten, Autos zu kaufen.
Die Verbraucherausgaben im ländlichen Indien stimmen weitgehend mit dem Auf und Ab des Monsuns überein. Diese Haushalte sind anfälliger für die Nahrungsmittelinflation, die in Indien zweistellig ist. Die Preise für Zwiebeln, Kartoffeln und Tomaten sind in den letzten Monaten in ganz Indien stark gestiegen, und was diese Haushalte brauchen, sind niedrigere Lebensmittelpreise, mehr Einkommensunterstützung, strukturelle Verbesserungen zur Steigerung der landwirtschaftlichen Produktivität und eine bessere Unterstützung bei der Bekämpfung des Klimawandels.
Eine Lösung für Indiens wachsende Konsumungleichheit besteht darin, mehr Frauen einzustellen.
Die Attraktivität indischer Aktien hängt weitgehend davon ab, ob das Gewinnwachstum weiterhin stark bleibt.Herald van der Linde und sein Team glauben, dass Indien weiterhin das Land mit dem stärksten Wachstum unter den Schwellenländern ist. Allerdings sind die Ergebnisse Indiens für das zweite Quartal 2024 besorgniserregend, da die Gewinne im Gegensatz zum schnellen Wachstum der letzten Jahre nur zweistellig wachsen.
Herald van der Linde und sein Team glauben, dass dieses Ergebnis teilweise auf saisonale Faktoren zurückzuführen ist. Eine Hitzewelle und monatelange Wahlen in Nordindien haben zu einem schleppenden Konsum und geringen Investitionen geführt, während die schwache US-Nachfrage auch Indiens Software-Dienstleistungsbranche getroffen hat.
Es scheint uns, dass sich dies alles bald umkehren könnte. Bestimmte Sektoren wie Investitionsgüter und Immobilien bieten eine gute Gewinnprognose und könnten in der zweiten Jahreshälfte ein gutes Wachstum verzeichnen. Dies alles bedeutet jedoch, dass Anleger das kommende Gewinnquartal genau im Auge behalten müssen.
Über Vorwürfe bezüglich der Unternehmensführung und Struktur bestimmter indischer Unternehmen wurde in letzter Zeit vielfach berichtet und könnte, wenn sie sich als wahr erweisen, weit verbreitete Besorgnis über Governance-Probleme am indischen Aktienmarkt auslösen.
Plötzliche Änderungen der Regeln und Vorschriften können sich negativ auf die Rendite der Anleger auswirken und das Vertrauen der Anleger untergraben. Beispielsweise wird Indien am 24. Juli 2024 die Kapitalertragssteuer rückwirkend erhöhen. Als weiteres Beispiel hat Indien kürzlich Beschränkungen für den Kauf einiger langfristiger Staatspapiere eingeführt.
Einige der Risiken bei indischen Aktien hängen auch mit der Marktstruktur zusammen. Beispielsweise übersteigt Indiens Gewichtung in den Schwellenmarkt- und Asien-Indizes 23 % und könnte weiter steigen, was für einige das Marktkonzentrationsrisiko erhöhtFondsEs ist nur ein begrenztes Engagement in einem einzelnen Markt zulässig. Kurz gesagt: Diese Fonds können nicht mehr indische Aktien kaufen.
Ein weiteres Risiko besteht darin, dass Anleger, die an anderen großen Märkten interessiert sind, möglicherweise Mittel durch den Verkauf indischer Aktien beschaffen müssen.
Indien ist ein großer Importeur von Öl und Gold, und ein plötzlicher Anstieg der Preise dieser Rohstoffe könnte ein Risiko für die Verbrauchernachfrage darstellen.
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