berita

Di India, sepertinya semua orang ingin berpartisipasi di pasar saham. Dengan memanfaatkan bonus demografi dan pertumbuhan konsumsi, profitabilitas perusahaan-perusahaan besar India sangatlah tinggi. Pada saat yang sama, India terbuka terhadap investasi asing, anggaran pemerintah berada pada posisi yang lebih baik dibandingkan beberapa tahun yang lalu, dan terdapat investasi berkelanjutan dalam infrastruktur seperti jalan raya, kereta api, dan bahkan pusat data.

Pada tanggal 23 Agustus, Herald van der Linde, kepala strategi ekuitas untuk Asia Pasifik di HSBC, dan timnya merilis laporan yang mengatakan bahwa pasar saham India saat ini sedang panas, namun masih ada sepuluh faktor risiko yang akan muncul secara langsung sebuah ancaman, namun jika keduanya bersatu, , dapat menimbulkan bahaya.

Misalnya, bank-bank di India mengalami kesulitan dalam menyerap simpanan, belanja modal sektor swasta lamban, dan investasi asing lemah dan terkonsentrasi...

Namun Herald van der Linde menambahkan bahwa mereka akan terus meningkatkan kepemilikannya di saham India karena meskipun ada risiko, pasar negara berkembang India memiliki tingkat pertumbuhan terkuat.

1. Tekanan terhadap perbankan India semakin meningkat

Bank-bank di India telah melakukan pekerjaan yang baik dalam membersihkan neraca mereka selama beberapa tahun terakhir, dengan aset non-performing (NPA) mereka turun dari sekitar 11% pada tahun 2017 menjadi hanya 2,8% saat ini. Hal ini menurunkan biaya kredit dan memungkinkan bank mengosongkan dana untuk pinjaman baru. Perusahaan-perusahaan bergegas meminjam uang dan rumah tangga India beralih ke bank untuk mendapatkan pinjaman pribadi guna membeli barang dan jasa.

Hal ini sendiri bukanlah suatu masalah, namun situasinya telah berkembang hingga ke titik di manabank sentralTitik di mana para pejabat merasa tidak nyaman. Selama beberapa bulan terakhir, bank-bank India juga mengatakan bahwa mereka menghadapi risiko baru terhadap kualitas aset mereka, terutama terkait dengan pinjaman pribadi tanpa jaminan dan peningkatan leverage pribadi.

Namun hal ini tidak berarti India akan menghadapi krisis perbankan. Abhishek Murarka, analis perbankan di HSBC Global Research, menyebutkan dalam laporannya:

Ukuran sektor-sektor yang mengalami tekanan jauh lebih kecil dibandingkan siklus-siklus sebelumnya, dan meskipun biaya kredit telah meningkat, namun biaya-biaya tersebut masih jauh di bawah rata-rata jangka panjang. Selain itu, neraca bank jauh lebih kuat. Risiko dan keuntungan bank meningkat namun tetap pada tingkat yang rendah.

Namun, hal ini menunjukkan adanya risiko terhadap keuntungan di sektor keuangan, yang menyumbang sepertiga dari total pendapatan India, menurut data FTSE India tahun 2024.

2. Bank mengalami kesulitan dalam mengambil simpanan

Tertarik dengan keuntungan yang besar dalam beberapa tahun terakhir, sepertinya semua orang di India berinvestasi di pasar saham.Permintaan investasi yang kuat menyulitkan bank untuk menarik simpanan.

Untuk menarik simpanan, bank menaikkan suku bunga simpanan, sehingga memberikan tekanan pada spread mereka. Selain itu, karena pinjaman tumbuh lebih cepat daripada arus masuk simpanan, rasio kredit terhadap simpanan bank meningkat, sehingga membatasi kemampuan bank untuk memberikan pinjaman baru, yang menimbulkan risiko penurunan terhadap pertumbuhan kredit dan berdampak negatif pada pertumbuhan pendapatan bank. Riset Global HSBC menunjukkan pertumbuhan pendapatan bank-bank India melambat ke perkiraan 9% pada tahun 2024 dari 45% pada tahun 2022.

3. Belanja modal sektor swasta India lesu

India telah meningkatkan investasi dalam negeri, dan pemerintah telah meluncurkan banyak rencana infrastruktur berskala besar, termasuk pelabuhan, jalan, jembatan, pembangkit listrik, dan proyek lainnya, yang dapat dimanfaatkan oleh perusahaan lokal yang berpartisipasi. Selain itu, pemerintah India telah memberikan insentif pajak untuk mendukung perusahaan-perusahaan ini.

Menurut Pranjal Bhandari, ekonom di HSBC Global Research,Investasi belanja modal swasta pada komponen penting – “mesin dan peralatan” telah menurun dan investasi sektor swasta secara keseluruhan dalam perekonomian lemah, yang dapat menimbulkan risiko terhadap keuntungan pasar ekuitas.

4. Investasi asing lemah dan terkonsentrasi

Dapat dilihat dari penjelasan di atas bahwa investasi dalam negeri di India tidak seimbang dan lebih didorong oleh pemerintah dibandingkan sektor swasta. Jadi, apakah investasi asing langsung di India meningkat? Jawabannya adalah tidak, tidak baru-baru ini.

Faktanya, investasi bersih asing di India berkurang hampir setengahnya pada tahun 2023, seiring dengan peningkatan disinvestasi dan penurunan investasi.

Selain itu, investasi asing terkonsentrasi di industri tertentu dan di negara bagian yang lebih mudah melakukan bisnis: Maharashtra, Karnataka, dan Gujarat. Ketiga negara bagian ini menyumbang hampir 70% dari seluruh investasi asing di India. Hal ini juga menunjukkan bahwa manfaat investasi asing di India dalam bentuk kesempatan kerja terkonsentrasi secara geografis.

5. Konsumsi tidak merata

Konsumsi di India relatif terkonsentrasi, dengan kinerja konsumen di perkotaan yang relatif baik, namun konsumen di pedesaan memiliki kinerja yang jauh lebih buruk.

Hal ini terlihat pada industri otomotif dan real estate. Meningkatnya pasar saham dan penyebaran kartu kredit berdampak signifikan terhadap sentimen konsumen perkotaan selama dua tahun terakhir. Meskipun pekerjaan kerah putih melemah selama setahun terakhir, hal ini tidak mengurangi permintaan di kalangan rumah tangga perkotaan akan peningkatan kualitas mobil. Sementara itu, di pedesaan India, rumah tangga belum mendapatkan manfaat dari penguatan pasar saham, tidak dapat mengakses kredit bank atau kartu kredit, dan konsumen pedesaan tidak mampu membeli mobil.

Belanja konsumen di pedesaan India sangat sejalan dengan pasang surut musim hujan. Rumah tangga-rumah tangga ini lebih rentan terhadap inflasi pangan, yang mencapai dua digit di India. Harga bawang, kentang, dan tomat telah meningkat tajam di seluruh India dalam beberapa bulan terakhir, dan yang dibutuhkan rumah tangga tersebut adalah harga pangan yang lebih rendah, peningkatan dukungan pendapatan, perbaikan struktural untuk meningkatkan produktivitas pertanian, dan peningkatan dukungan untuk memerangi perubahan iklim.

Salah satu solusi terhadap meningkatnya ketimpangan konsumsi di India adalah dengan mempekerjakan lebih banyak perempuan.

6. Risiko keuntungan

Daya tarik saham-saham India sangat bergantung pada apakah pertumbuhan pendapatan tetap kuat.Herald van der Linde dan timnya percaya bahwa India tetap menjadi negara dengan pertumbuhan terkuat di antara negara-negara emerging market. Namun, kinerja India pada kuartal kedua tahun 2024 cukup memprihatinkan, dengan pertumbuhan pendapatan yang hanya mencapai dua digit, tidak seperti pertumbuhan pesat yang terlihat dalam beberapa tahun terakhir.

Herald van der Linde dan timnya yakin hasil ini sebagian didorong oleh faktor musiman. Gelombang panas dan pemilu yang berlangsung selama berbulan-bulan di India utara mengakibatkan lesunya konsumsi dan investasi, sementara melemahnya permintaan di AS juga berdampak pada industri layanan perangkat lunak di India.

Tampaknya bagi kami semua ini akan segera berbalik. Sektor-sektor tertentu, seperti barang modal dan real estat, menawarkan visibilitas pendapatan yang baik dan mungkin mengalami pertumbuhan yang baik pada paruh kedua tahun ini, namun hal ini berarti investor harus terus mencermati pendapatan pada kuartal mendatang;

7. Risiko-risiko terkait LST

Tuduhan mengenai tata kelola dan struktur perusahaan-perusahaan tertentu di India telah diberitakan secara luas baru-baru ini dan, jika terbukti benar, dapat memicu kekhawatiran luas mengenai masalah tata kelola di pasar saham India.

8. Peraturan Pemerintah

Perubahan peraturan dan regulasi yang tiba-tiba dapat berdampak buruk terhadap imbal hasil investor dan mengikis kepercayaan investor. Misalnya, India akan secara surut menaikkan pajak keuntungan modal pada tanggal 24 Juli 2024; sebagai contoh lain, India baru-baru ini menerapkan pembatasan pembelian beberapa surat utang pemerintah jangka panjang.

9. Konsentrasi pasar

Beberapa risiko di ekuitas India juga berhubungan dengan struktur pasar. Misalnya, bobot India di pasar negara berkembang dan indeks Asia melebihi 23% dan mungkin akan terus meningkat, sehingga meningkatkan risiko konsentrasi pasar karena beberapadanaHanya eksposur terbatas pada satu pasar yang diperbolehkan. Singkatnya, dana ini tidak dapat membeli lebih banyak saham India.

Risiko lainnya adalah jika investor tertarik pada pasar besar lainnya, mereka mungkin harus mengumpulkan dana dengan menjual saham India.

10. Risiko makro

India adalah importir besar minyak dan emas, dan kenaikan harga komoditas tersebut secara tiba-tiba dapat menimbulkan risiko terhadap permintaan konsumen.