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Autore: Xu Feng, Editore: Xiao Shimei

Recentemente, Cathay Fund ha emesso un annuncio sui cambiamenti esecutivi Quattro mesi dopo che la posizione di direttore generale è diventata vacante, Li Sheng è stato nominato nuovo direttore generale e il presidente Zhou Xiangyong non subentrerà più.

Cathay Fund, essendo una delle "vecchie dieci" società del settore e il primo fondo di offerta pubblica nazionale, ha il vantaggio di essere il first mover, ma non può nascondere il fatto che anche la classifica dei prodotti azionari è diminuita test per nuovi manager in futuro.

[Nuovo gruppo dirigente in atto]

Il 2024 è un anno di cambiamento per la gestione di Cathay Fund Prima di questo cambio di direttore generale, Cathay Fund aveva appena subito un adeguamento nella posizione di presidente.

Nel settembre 2023, l'ex presidente Qiu Jun si è dimesso a causa del trasferimento di lavoro, Zhou Xiangyong, allora direttore generale, ha assunto la carica di presidente ad interim ed è stato ufficialmente "regolarizzato" nel marzo 2024.

Zhou Xiangyong è un veterano di Cathay Fund e un veterano del settore finanziario. È entrato a far parte di Cathay Fund già nel 2011 e ha successivamente ricoperto il ruolo di assistente direttore generale, vice direttore generale e direttore generale della società promuovere lo sviluppo del Fondo Cathay.

Soprattutto dopo che Zhou Xiangyong è stato promosso a direttore generale nel 2016,La dimensione complessiva del Cathay Fund è aumentata rapidamente.Nel 2016 la cifra era di soli 77,103 miliardi, ma nella prima metà del 2024 aveva raggiunto i 655,629 miliardi, con un aumento di oltre 7 volte.

Anche Li Sheng, il nuovo direttore generale di Cathay Fund, è un veterano finanziario con 28 anni di esperienza nel settore finanziario. Proviene dal principale azionista China Construction Bank Investment. Una volta ha lavorato presso la sede centrale della China Construction Bank successivamente è stato capo del dipartimento per gli investimenti sul mercato aperto della China Construction Bank Investment e del mercato finanziario. Ricopre posizioni come direttore generale del dipartimento per gli investimenti e direttore generale della China Construction Investment (Hong Kong) Co., Ltd., e ha una ricca esperienza nel campo degli investimenti.

Vale la pena ricordare che anche il presidente Zhou Xiangyong aveva un background di investimenti presso il principale azionista CCB.

Attualmente sono già presenti due dirigenti principali del Cathay Fund. A giudicare dalla situazione attuale del Cathay Fund,Migliorare le aree deboli dei fondi azionari potrebbe essere un compito importante per Li Sheng nel suo lavoro futuro.

Sebbene la dimensione totale del Cathay Fund continui a crescere, è sostenuta principalmente da prodotti a reddito fisso e indicizzati. Secondo i dati Wind, a giugno 2024, la dimensione totale del Fondo Cathay è di 655,629 miliardi, al 15° posto tra i fondi pubblici. Tra questi, solo i due principali fondi non azionari, fondi valutari e obbligazionari, ammontano a 494,819 miliardi, pari a 75,47. % della dimensione totale.

Tuttavia, i prodotti azionari del Cathay Fund rappresentano una percentuale minore e vi è un'evidente situazione di "parzialità".

[In ritardo nella classifica]

Nella prima metà del 2024, i fondi azionari e ibridi di Cathay Fund ammontavano a 139,34 miliardi, pari al 21,25% della dimensione totale del fondo. Tra questi, la maggior parte dei fondi azionari sono fondi passivi che seguono settori e indici ampi, con una scala di 112,891 miliardi.

Per quanto riguarda i prodotti azionari ibridi più rappresentativi,La scala è di soli 26,449 miliardi, pari solo al 4,03% della dimensione totale del fondo.

Guardando indietro alla storia di crescita del Cathay Fund, lo spartiacque nel 2017 si è verificato quando il divario nella portata dei fondi azionari e non azionari si è ampliato.

Nel 2017 e prima, Cathay Fund si è concentrato principalmente sui fondi azionari. La dimensione dei soli fondi misti ha raggiunto 54,98 miliardi quell'anno, rappresentando la metà della scala totale dei fondi di 100,532 miliardi. La scala combinata dei fondi misti e azionari rappresentava il 79,23%.

Nel 2017, Chen Yongsheng è stato nuovamente presidente del Cathay Fund.Ha concentrato la sua attenzione sul settore del reddito fisso e ha prestato maggiore attenzione alla crescita di scala.

Dal 2017 alla prima metà del 2024, la dimensione della base di cassa del Cathay Fund è aumentata da 11,173 miliardi a 314,589 miliardi, con un incremento di oltre 27 volte, la base debitoria è aumentata da 7,87 miliardi a 180,23 miliardi, con un aumento di 21,9 volte;

D’altro canto, il fondo ibrido di Cathay Fund ha raggiunto il picco storico di 66,121 miliardi durante il periodo di boom del mercato azionario nel 2021, ma è crollato a 26,449 miliardi nella prima metà del 2024, il che equivale a uno sconto del 40%. , anche rispetto al 2017 è stato anch'esso dimezzato.

Per quanto riguarda i cambiamenti nella strategia aziendale di Cathay Fund,Si tratta di una misura di salvataggio per conformarsi alle tendenze del settore e far fronte al calo delle classifiche.

Dopo il 2014, con il forte aumento dei fondi monetari, le società di fondi nazionali hanno compiuto grandi sforzi per aumentare le loro dimensioni. A quel tempo, Cathay Fund era ancora principalmente fondi azionari e non è riuscito a tenere il passo con il ritmo del settore in tempo. facendolo restare indietro in classifica.

Secondo i dati Wind, nel 2017 la scala dei fondi misti di Cathay Fund si collocava all’11° posto nel settore, ma la sua classifica generale è scesa al 28°.

Facendo affidamento sugli sforzi dei fondi non azionari, il Fondo Cathay è gradualmente risalito al 15° posto nella prima metà del 2024, ma non è ancora riuscito a raggiungere la top ten. Resta ancora un divario di oltre 250 miliardi Fondo universale cinese al decimo posto.

Sebbene la classifica generale del Cathay Fund sia in ripresa, la classifica dei fondi misti è scesa drasticamente al 32° posto. Ciò è dovuto principalmente alla lenta performance del valore netto dei prodotti azionari della società.

[Scarsa performance del patrimonio netto]

Cathay Fund, in quanto leader delle prime dieci società, "si alza presto la mattina e si precipita sul mercato la sera", e i suoi prodotti azionari non hanno molte caratteristiche eccezionali.

Secondo i dati di Oriental Fortune, già nel 2007, quando il settore dei fondi si stava sviluppando rapidamente, la classifica dei fondi misti di Cathay Fund era scesa al 24° posto. Sebbene da allora la classifica abbia registrato una ripresa, è sempre rimasta fuori dalla top ten.

Negli ultimi anni, in un contesto di mercato azionario relativamente debole, la performance dei prodotti azionari del Cathay Fund è stata insoddisfacente. Secondo i dati Wind, al 14 agosto, il tasso di rendimento complessivo dei prodotti ibridi di Cathay Fund negli ultimi tre anni è stato del -24,25%, leggermente superiore al mercato, mentre il tasso di rendimento da inizio anno è stato del -10,55%, sottoperformante rispetto al mercato. settore del -9,45% il tasso medio di rendimento.

In termini di stile di trading, nell'attuale settore dei fondi esiste un fenomeno diffuso di "star-making", ma Cathay Fund ha chiarito che non crea star e presta maggiore attenzione ai rendimenti a lungo termine. Ma il problema è cheAnche la performance netta dei principali gestori di fondi di Cathay Fund è stata poco brillante.

Prendiamo ad esempio Cheng Zhou, il capo gestore del fondo Cathay Fund. Essendo un veterano del Cathay Fund, è entrato a far parte del Cathay Fund già nel 2004. Sono passati 16 anni da quando ha iniziato la sua carriera come gestore di fondi nel 2008.

Secondo i dati Wind, al 14 agosto, il valore netto del prodotto più importante da lei gestito, Cathay Juxin Value Advantage A, è diminuito del 47,55% negli ultimi tre anni, e il tasso di restituzione del prodotto dall'inizio dell'anno è pari a -22,01%, entrambi nettamente sottoperformanti rispetto a Shanghai e Shenzhen 300.

Cheng Zhou ha principalmente uno stile di crescita, preferendo la tecnologia dell'informazione, i servizi medici e altri campi. In termini di operazioni specifiche, ci sono situazioni in cui le posizioni vengono aperte a posizioni elevate e le perdite non vengono fermate in tempo.

Ad esempio, Real Madrid Technology ha aperto una posizione nel quarto trimestre del 2021. A quel tempo, il prezzo delle azioni era nell'area storicamente alta ed è ancora la terza partecipazione più grande del fondo. La posizione è aumentata da 10,7043 milioni di azioni quando la posizione è stato stabilito a 13,485 milioni di azioni nella prima metà del 2024. Durante il periodo, se il prezzo delle azioni viene calcolato dal prezzo più alto di 19,5 yuan, il prezzo di chiusura di 8,99 yuan alla fine del secondo trimestre è sceso del 53,9%. La stessa operazione è stata effettuata anche su Yuandong Biotech, Longjing Environmental Protection, Soton Development e altri titoli di peso massimo.

L'elevato tasso di rotazione dei fondi è anche una delle ragioni principali del calo del patrimonio netto. Già a metà del 2020, il tasso di rotazione di Cathay Juxin Value Advantage A ha raggiunto il 361,35%, sebbene da allora sia diminuito, ma è ancora pari a 167,68 prima metà di quest'anno.

Inoltre, Xu Zhibiao, un altro fondo azionario, gestisce principalmente due fondi, Cathay Health A e Cathay Golden Eagle Growth. I rendimenti sono diminuiti di oltre il 45% negli ultimi tre anni, sottoperformando significativamente il mercato.

Va notato che Cathay Health A ha anche un problema di deriva dello stile. Il fondo si concentra su temi medici e sanitari, ma tra i primi dieci titoli con partecipazioni pesanti nella prima metà del 2024, ci sono più di 4 titoli non sanitari. Anche alla fine del 2023, ci sono solo 2 titoli con partecipazioni pesanti partecipazioni legate al settore medico e sanitario, e vi sono molti altri titoli con partecipazioni consistenti nei settori dei componenti automobilistici, dei beni di consumo e della tecnologia dell'informazione.

Allo stesso tempo, Xu Zhibiao ha avuto anche problemi come costruire posizioni in posizioni elevate e non prendere profitti e perdite in modo tempestivo poiché preferiva partecipazioni a lungo termine.Molte posizioni sono state sulle "montagne russe" perché sono state mantenute per troppo tempo.

Nello specifico, prendendo sempre come esempio Cathay Health A, Xu Zhibiao ha costruito una posizione in Yuanwang Technology a un livello elevato alla fine del 2020, per poi mantenerla fino a quando il prezzo delle azioni è sceso significativamente nel primo trimestre del 2023, per poi liquidare la posizione. . Un altro esempio è che Kandelai, che ha aperto una posizione a un livello elevato nel primo trimestre del 2020, non ha scelto di liquidare la posizione nel 2021 quando il prezzo delle azioni è aumentato bruscamente, ha scelto invece di uscire dopo che il prezzo delle azioni è sceso bruscamente il terzo trimestre del 2023. Altre operazioni simili includono Biyinlefen e Common People.

Inoltre, i gestori dei fondi azionari del Cathay Fund hanno ancora una situazione "uno trascina molti". Ad esempio, Cheng Zhou ha 10 fondi in gestione e Xu Zhibiao e Wang Yang hanno ben 6 fondi in gestione.

Troppi fondi in gestione significano che l’energia gestionale di un singolo fondo viene dispersa.Ciò rappresenta un grande test per le capacità di gestione operativa dei gestori di fondi.Tra questi, molti dei fondi gestiti da Chengzhou presentano un fenomeno di "clonazione" di partecipazioni pesanti. Ciò riflette anche la mancanza di talento tra i gestori dei fondi azionari della società.

Per Cathay Fund, che non crea stelle, senza l'aura di gestori di fondi star, è necessario istituire un sistema di ricerca sugli investimenti e di controllo del rischio più completo nel sistema. Tuttavia, a giudicare dall'attuale performance dei prodotti azionari, Cathay Fund ancora ha molto da fare in futuro.

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