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Notizie economiche di Changjiang●Il giornalista del Changjiang Business Daily, Shen Yourong

La performance operativa di Shuanghui Development (000895.SZ), il più grande fornitore nazionale di carne, continua a diminuire.

La sera del 13 agosto, Shuanghui Development ha pubblicato il suo rapporto semestrale 2024. Nella prima metà dell'anno, la società ha realizzato un utile operativo di 27,672 miliardi di yuan, con una diminuzione rispetto all'anno precedente di oltre il 9% dell'utile netto attribuibile agli azionisti della società madre (di seguito denominato "utile netto"); ) è stato vicino a 2,3 miliardi di yuan, con un calo di quasi il 20% su base annua.

Nel 2023, l'utile operativo e l'utile netto di Shuanghui Development sono entrambi diminuiti su base annua ed entrambi hanno continuato a diminuire nella prima metà di quest'anno.

Lo sviluppo di Shuanghui si basa principalmente sul modello di distribuzione, che rappresenta quasi l'80% delle sue entrate. Alla fine del primo semestre di quest'anno, il numero dei concessionari dell'azienda ammontava a 17.305, con un decremento netto di 455 dall'inizio dell'anno. L'azienda sta sviluppando attivamente il modello di vendita diretta e il suo margine di profitto lordo nella prima metà di quest'anno è stato solo del 2,14%.

Negli ultimi anni, l'utile netto annuale di Shuanghui Development è stato di 5 miliardi di yuan. Nella prima metà di quest'anno, le spese finanziarie della società sono state di 82 milioni di yuan, passando da negative a positive dopo due anni e raggiungendo il livello più alto della storia, che è il livello più alto della storia. è sorprendente.

Dove sono finiti i soldi per lo sviluppo di Shuanghui? La società ha ceduto sostanzialmente tutti i suoi profitti negli ultimi quattro anni. Verso la metà di quest’anno, la società prevede ancora di pagare generosi dividendi, con un tasso di dividendo pari al 99,58%.

Il margine di profitto lordo della vendita diretta è solo del 2,14%

I ricavi e l’utile netto di Shuanghui Development hanno continuato a diminuire.

Secondo il rapporto semestrale, nella prima metà di quest'anno, Shuanghui Development ha realizzato un utile operativo di 27,672 miliardi di yuan, con un calo anno su anno del 9,34% un utile netto di 2,276 miliardi di yuan; diminuzione del 19,05%; l'utile netto dopo utili e perdite non ricorrenti (denominato "utile non netto")") è stato di 2,231 miliardi di yuan, con un calo del 16,32% su base annua.

Considerando i trimestri, nel primo e nel secondo trimestre di quest'anno, la società ha realizzato un utile operativo rispettivamente di 14,308 miliardi di yuan e 13,364 miliardi di yuan, in calo dell'8,92% e del 9,78% su base annua; gli utili netti sono stati di 1,272 miliardi di yuan e 1,025; miliardi di yuan rispettivamente, in calo del 14,54% e del 24,02% su base annua. L’andamento e l’ampiezza delle variazioni dell’utile non netto e dell’utile netto sono più o meno gli stessi.

Infatti, nel quarto trimestre del 2023, i ricavi e l'utile netto di Shuanghui Development hanno già iniziato a raddoppiare. L'utile operativo e l'utile netto della società realizzati in questo trimestre sono stati rispettivamente di 13,752 miliardi di yuan e 726 milioni di yuan, con una diminuzione su base annua del 23,98% e del 53,35%.

I ricavi e l’utile netto sono diminuiti in modo significativo nel quarto trimestre, portando a un calo della performance dell’intero anno nel 2023. Nel 2023, l'utile operativo e l'utile netto della società saranno rispettivamente di 60,097 miliardi di yuan e 5,053 miliardi di yuan, con un calo su base annua del 4,20% e del 10,11%.

In risposta al calo delle prestazioni nel 2023, Shuanghui Development ha spiegato che l’offerta di suini vivi nell’industria cinese della carne è sufficiente, i prezzi dei suini sono relativamente bassi, la concorrenza di mercato è feroce e il consumo complessivo dell’industria dei prodotti a base di carne è lento. Le vendite esterne totali di prodotti a base di carne dell'azienda sono state pari a 3,23 milioni di tonnellate, con un aumento anno su anno del 2,41%. Influenzati da fattori quali il calo delle vendite di prodotti a base di carne confezionati e i bassi prezzi di carne di maiale e pollo, il reddito operativo e l'utile netto sono diminuiti.

Nella prima metà di quest'anno, società di allevamento come Muyuan Stock e Wen's Stock hanno trasformato le perdite in profitti. Perché la performance di Shuanghui Development è ancora in calo?

L'azienda ha spiegato che nella prima metà dell'anno, le vendite esterne totali di prodotti a base di carne sono state pari a 1,51 milioni di tonnellate, con un calo su base annua del 7,74% influenzato da fattori quali il calo delle vendite di prodotti a base di carne confezionati e di suini freschi; prodotti, così come i bassi prezzi dei prodotti avicoli, il reddito operativo è diminuito. Il motivo principale del calo dell'utile netto è stato il ristagno dei prezzi di mercato dei prodotti freschi suinicoli e del pollame, nonché il calo dell'utile lordo del prodotto.

Shuanghui Development si concentra sul modello di distribuzione. Per l'intero 2023 e la prima metà di quest'anno, i ricavi del modello di distribuzione dell'azienda sono stati rispettivamente di 46,936 miliardi di yuan e 21,370 miliardi di yuan, pari al 78,37% e al 77,45% dell'utile operativo.

La base di rivenditori dell'azienda sta diminuendo. Nel 2023, Shuanghui Development ha registrato un incremento netto di 3.632 concessionari, raggiungendo i 23.570 a fine periodo, con un incremento su base annua del 18,22%.

Dalla relazione semestrale 2024 risulta che alla fine di giugno il numero dei concessionari della società era di 17.305, con un calo netto di 455 concessionari pari al 2,56% rispetto all'inizio dell'anno.

In termini di modello di vendita diretta, i ricavi della società nella prima metà di quest'anno sono stati di 6,223 miliardi di yuan, pari al 22,55% dell'utile operativo, entrambi leggermente inferiori rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso e il margine di profitto lordo è stato del 2,14%; , che rappresenta un calo significativo rispetto al 5,67% dello stesso periodo dell'anno scorso.

Aumentare il debito condividendo i profitti

Shuanghui Development, i cui ricavi e utili netti hanno continuato a diminuire, è stato messo in discussione dal mercato per il suo altissimo rapporto dividendi.

Negli ultimi anni, Shuanghui Development ha implementato una strategia radicale sui dividendi, che consiste nel distribuire tutti i profitti guadagnati agli azionisti.

Dal 2020 al 2023, gli utili netti realizzati da Shuanghui Development sono stati rispettivamente di 6,256 miliardi di yuan, 4,866 miliardi di yuan, 5,621 miliardi di yuan e 5,053 miliardi di yuan, e i corrispondenti importi dei dividendi annuali in contanti sono stati di 8,038 miliardi di yuan, 4,497 miliardi di yuan, 5,543 miliardi di yuan. , 5,024 miliardi di yuan, con tassi di dividendo rispettivamente del 128,49%, 92,42%, 98,62% e 99,43%.

Negli ultimi quattro anni, la società ha ottenuto un utile netto cumulativo di 21,796 miliardi di yuan e ha distribuito un dividendo in contanti cumulativo di 23,101 miliardi di yuan. Ha distribuito più di quanto guadagnato e il tasso di dividendo complessivo è di circa il 105,99%.

A metà di quest'anno, il piano di dividendi di Shuanghui Development prevede la distribuzione di un dividendo in contanti di 6,6 yuan (tasse incluse) per ogni 10 azioni. Il dividendo in contanti totale sarà di 2,287 miliardi di yuan, pari al 99,58% dell'utile netto nel primo. metà dell’anno, dividendo sostanzialmente l’utile netto.

Perché Shuanghui Development paga così intensamente e con un'elevata percentuale di dividendi?

I principali azionisti della società detengono un'elevata percentuale di azioni. Attualmente, l’azionista di controllo di Shuanghui Development, Rotex Co., Ltd. detiene il 70,33% delle azioni della società. Se il piano di distribuzione degli utili a medio termine di quest'anno verrà finalmente implementato senza problemi, Shuanghui Development distribuirà un totale di 25,389 miliardi di yuan in dividendi in contanti dal 2020 alla metà di quest'anno e Rotex Co., Ltd. riceverà circa 17,856 miliardi di yuan.

Ciò che è altamente discutibile è che Shuanghui Development stia allocando i profitti da un lato e raccogliendo grandi quantità di capitale dall’altro. Nell'ottobre 2020, Shuanghui Development ha raccolto 7 miliardi di yuan attraverso un collocamento privato per progetti di costruzione di capacità di industrializzazione di polli da carne, progetti di costruzione di capacità di allevamento di suini, progetti di trasformazione della tecnologia dei prodotti per la macellazione e il condizionamento dei suini, progetti di trasformazione della tecnologia di lavorazione dei prodotti a base di carne, progetti di costruzione di sedi centrali in Cina Shuanghui, ecc., oltre a ricostituire il capitale circolante. Tra questi, sono stati raccolti 1,3 miliardi di yuan per integrare il capitale circolante.

Shuanghui Development continua ad aumentare il debito. Alla fine del 2023, la società aveva prestiti a breve termine per 5,983 miliardi di yuan, passività non correnti con scadenza entro un anno per 66 milioni di yuan, prestiti a lungo termine per 962 milioni di yuan e debiti a lungo e breve termine per un totale di 5,983 miliardi di yuan. 7,011 miliardi di yuan. Alla fine di giugno di quest'anno, i prestiti a breve termine della società ammontavano a 7,137 miliardi di yuan e il debito totale a lungo e breve termine ammontava a 7,962 miliardi di yuan, un aumento significativo rispetto all'inizio di quest'anno.

Nella prima metà di quest'anno, gli oneri finanziari dell'azienda sono stati di 82 milioni di yuan, il che non solo è stato di nuovo positivo dopo 2 anni, ma ha anche stabilito un nuovo massimo per lo stesso periodo.

Questo cambiamento dimostra che la società ha una certa pressione finanziaria.

Da un lato raccoglie fondi e prende prestiti e dall'altro divide quasi tutti i profitti. Qual è l'intenzione di Shuanghui per lo sviluppo?

Il 14 agosto, forse a causa di una performance inferiore alle aspettative, il prezzo delle azioni di Shuanghui Development è sceso del 4,80%, per poi rimbalzare del 2,90% rispetto al 15 agosto. Il valore di mercato attuale è di circa 79,9 miliardi di yuan, che si è ridotto di circa il 240% rispetto al valore precedente. valore di mercato di oltre 100 miliardi di yuan sei mesi fa miliardi.