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Noticias de negocios de Changjiang● Shen Yourong, reportero del Changjiang Business Daily.

El desempeño operativo de Shuanghui Development (000895.SZ), el mayor proveedor nacional de carne, continúa disminuyendo.

En la noche del 13 de agosto, Shuanghui Development publicó su informe semestral de 2024. En el primer semestre del año, la empresa obtuvo unos ingresos operativos de 27.672 millones de yuanes, una disminución interanual de más del 9% del beneficio neto atribuible a los accionistas de la empresa matriz (en lo sucesivo, "beneficio neto"; ) ascendió a cerca de 2.300 millones de yuanes, una disminución interanual de casi el 20%.

En 2023, los ingresos operativos y el beneficio neto de Shuanghui Development disminuyeron año tras año y ambos continuaron disminuyendo en el primer semestre de este año.

El desarrollo de Shuanghui se basa principalmente en el modelo de distribución, que representa casi el 80% de sus ingresos. Al final del primer semestre de este año, el número de distribuidores de la empresa era de 17.305, una disminución neta de 455 desde principios de año. La empresa está desarrollando activamente el modelo de venta directa y su margen de beneficio bruto en el primer semestre de este año fue sólo del 2,14%.

En los últimos años, el beneficio neto anual de Shuanghui Development ha sido de 5 mil millones de yuanes. En el primer semestre de este año, los gastos financieros de la compañía fueron de 82 millones de yuanes, pasando de negativos a positivos después de dos años y alcanzando el nivel más alto de la historia. Es sorprendente.

¿A dónde se fue el dinero para el desarrollo de Shuanghui? La empresa ha regalado prácticamente todas sus ganancias durante los últimos cuatro años. A mediados de este año, la empresa todavía planea pagar generosos dividendos, con una tasa de dividendo de hasta el 99,58%.

El margen de beneficio bruto de la venta directa es sólo del 2,14%

Los ingresos y el beneficio neto de Shuanghui Development continuaron disminuyendo.

Según el informe semestral, en el primer semestre de este año, Shuanghui Development logró unos ingresos operativos de 27.672 millones de yuanes, una disminución interanual del 9,34%, un beneficio neto de 2.276 millones de yuanes, un beneficio neto interanual; disminución del 19,05%; el beneficio neto después de ganancias y pérdidas no recurrentes (denominado "beneficio neto después de la deducción") ") fue de 2.231 millones de yuanes, una disminución interanual del 16,32%.

En cuanto a los trimestres, en el primer y segundo trimestre de este año, la compañía logró unos ingresos operativos de 14.308 millones de yuanes y 13.364 millones de yuanes respectivamente, una disminución interanual del 8,92% y el 9,78%; los beneficios netos fueron de 1.272 millones de yuanes; y 1.025 millones de yuanes respectivamente, una disminución interanual del 14,54% y el 14,54%. La tendencia y la amplitud de los cambios en el beneficio no neto y el beneficio neto son aproximadamente las mismas.

De hecho, en el cuarto trimestre de 2023, los ingresos y el beneficio neto de Shuanghui Development ya comenzaron a duplicarse. Los ingresos operativos y el beneficio neto de la empresa obtenidos en este trimestre fueron de 13.752 millones de yuanes y 726 millones de yuanes respectivamente, una disminución interanual del 23,98% y el 53,35%.

Los ingresos y el beneficio neto cayeron significativamente en el cuarto trimestre, lo que provocó una caída en el rendimiento de todo el año en 2023. En 2023, los ingresos operativos y el beneficio neto de la empresa serán de 60.097 millones de yuanes y 5.053 millones de yuanes respectivamente, una disminución interanual del 4,20% y el 10,11%.

En respuesta a la disminución del rendimiento en 2023, Shuanghui Development explicó que la industria cárnica de China tiene una oferta suficiente de cerdos vivos, precios relativamente bajos, una feroz competencia en el mercado y el consumo general en la industria de productos cárnicos es lento. Las ventas exteriores totales de productos cárnicos de la empresa ascendieron a 3,23 millones de toneladas, un aumento interanual del 2,41%. Afectados por factores como la caída en las ventas de productos cárnicos envasados ​​y los bajos precios de la carne de cerdo y pollo, los ingresos operativos y la utilidad neta disminuyeron.

En el primer semestre de este año, empresas de cría como Muyuan Stock y Wen's Stock convirtieron las pérdidas en ganancias. ¿Por qué el desempeño de Shuanghui Development sigue disminuyendo?

La empresa explicó que en el primer semestre del año, las ventas externas totales de productos cárnicos de la compañía fueron de 1,51 millones de toneladas, una disminución interanual del 7,74% afectada por factores como la caída en las ventas de productos cárnicos envasados ​​y de cerdo fresco; productos, así como los bajos precios de los productos avícolas, los ingresos operativos disminuyeron. La principal razón de la disminución del beneficio neto fue la debilidad de los precios de mercado de los productos frescos porcinos y avícolas, así como la disminución del beneficio bruto del producto.

Shuanghui Development se centra en el modelo de distribución. Para todo 2023 y el primer semestre de este año, los ingresos del modelo de distribución de la empresa fueron de 46.936 millones de yuanes y 21.370 millones de yuanes respectivamente, lo que representa el 78,37% y el 77,45% de los ingresos operativos.

La base de distribuidores de la empresa está disminuyendo. En 2023, Shuanghui Development tuvo un aumento neto de 3.632 concesionarios, llegando a 23.570 al final del período, un aumento interanual del 18,22%.

El informe semestral de 2024 reveló que a finales de junio, el número de concesionarios de la empresa era de 17.305, una disminución neta de 455 concesionarios o un 2,56% en comparación con principios de año.

En términos del modelo de ventas directas, los ingresos del modelo de ventas directas de la compañía en el primer semestre de este año fueron de 6.223 millones de yuanes, lo que representa el 22,55% de los ingresos operativos, ambos ligeramente inferiores a los del mismo período del año pasado; el margen de beneficio bruto fue del 2,14%; , lo que supuso una disminución significativa en comparación con el 5,67% en el mismo período del año pasado.

Aumentar la deuda mientras se comparten las ganancias

Shuanghui Development, cuyos ingresos y beneficios netos han seguido disminuyendo, ha sido cuestionado por el mercado por su altísimo ratio de dividendos.

En los últimos años, Shuanghui Development ha implementado una estrategia radical de dividendos, que consiste en distribuir todas las ganancias obtenidas entre los accionistas.

De 2020 a 2023, las ganancias netas logradas por Shuanghui Development fueron 6,256 mil millones de yuanes, 4,866 mil millones de yuanes, 5,621 mil millones de yuanes y 5,053 mil millones de yuanes respectivamente, y los correspondientes montos anuales de dividendos en efectivo fueron 8,038 mil millones de yuanes, 4,497 mil millones de yuanes, 5,543 mil millones de yuanes. , 5.024 millones de yuanes, con tasas de dividendos del 128,49%, 92,42%, 98,62% y 99,43% respectivamente.

En los últimos cuatro años, la compañía logró un beneficio neto acumulado de 21.796 millones de yuanes y distribuyó un dividendo en efectivo acumulado de 23.101 millones de yuanes. Distribuyó más de lo que ganó, y la tasa de dividendo general es de aproximadamente el 105,99%.

A mediados de este año, el plan de dividendos de Shuanghui Development consiste en distribuir un dividendo en efectivo de 6,6 yuanes (impuestos incluidos) por cada 10 acciones. El dividendo total en efectivo será de 2.287 millones de yuanes, lo que representará el 99,58% del beneficio neto del primero. mitad del año, básicamente dividiendo el beneficio neto.

¿Por qué Shuanghui Development paga con tanta intensidad y con una proporción tan alta de dividendos?

Los principales accionistas de la empresa poseen una elevada proporción de acciones. Actualmente, el accionista mayoritario de Shuanghui Development, Rotex Co., Ltd., posee el 70,33% de las acciones de la empresa. Si el plan de distribución de ganancias a mediano plazo de este año finalmente se implementa sin problemas, Shuanghui Development distribuirá un total de 25,389 mil millones de yuanes en dividendos en efectivo desde 2020 hasta mediados de este año, y Rotex Co., Ltd. recibirá aproximadamente 17,856 mil millones de yuanes.

Lo que es muy cuestionable es que Shuanghui Development esté asignando ganancias mientras recauda grandes cantidades de capital. En octubre de 2020, Shuanghui Development recaudó 7 mil millones de yuanes a través de una colocación privada para proyectos de construcción de capacidad de industrialización de pollos de engorde, proyectos de construcción de capacidad de cría de cerdos, proyectos de transformación de tecnología de productos de acondicionamiento y sacrificio de cerdos, proyectos de transformación de tecnología de procesamiento de productos cárnicos, proyectos de construcción de sedes de China Shuanghui, etc., además de reponer el capital de trabajo. Entre ellos, se recaudaron 1.300 millones de yuanes para complementar el capital de trabajo.

Shuanghui Development sigue endeudándose. A finales de 2023, la empresa tenía préstamos a corto plazo por 5.983 millones de yuanes, pasivos no corrientes con vencimiento en un año por 66 millones de yuanes, préstamos a largo plazo por 962 millones de yuanes y deuda a largo y corto plazo por un total de 7.011 millones de yuanes. A finales de junio de este año, los préstamos a corto plazo de la empresa ascendían a 7.137 millones de yuanes, y la deuda total a largo y corto plazo era de 7.962 millones de yuanes, un aumento significativo con respecto a principios de este año.

En el primer semestre de este año, los gastos financieros de la empresa ascendieron a 82 millones de yuanes, lo que no sólo volvió a ser positivo después de dos años, sino que también marcó un nuevo récord para el mismo período.

Este cambio demuestra que la empresa tiene cierta presión financiera.

Por un lado, está recaudando fondos y pidiendo prestado, y por otro, está dividiendo casi todas las ganancias. ¿Cuál es la intención de desarrollo de Shuanghui?

El 14 de agosto, quizás debido a un desempeño inferior al esperado, el precio de las acciones de Shuanghui Development cayó un 4,80% y se recuperó un 2,90% el 15 de agosto. El valor de mercado actual es de aproximadamente 79,9 mil millones de yuanes, que se ha reducido aproximadamente un 240% en comparación con el anterior. valor de mercado de más de 100 mil millones de yuanes hace medio año mil millones.