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Wirtschaftsnachrichten aus Changjiang●Changjiang Business Daily-Reporter Shen Yourong

Die Betriebsleistung von Shuanghui Development (000895.SZ), dem größten inländischen Fleischlieferanten, ist weiterhin rückläufig.

Am Abend des 13. August veröffentlichte Shuanghui Development seinen Halbjahresbericht 2024. Im ersten Halbjahr erzielte das Unternehmen ein Betriebsergebnis von 27,672 Milliarden Yuan, was einem Rückgang von mehr als 9 % gegenüber dem Vorjahr des den Aktionären der Muttergesellschaft zuzurechnenden Nettogewinns entspricht. ) belief sich auf fast 2,3 Milliarden Yuan, was einem Rückgang von fast 20 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Im Jahr 2023 gingen sowohl das Betriebsergebnis als auch der Nettogewinn von Shuanghui Development im Vergleich zum Vorjahr zurück, und beide gingen im ersten Halbjahr dieses Jahres weiter zurück.

Die Entwicklung von Shuanghui basiert hauptsächlich auf dem Vertriebsmodell, das fast 80 % seines Umsatzes ausmacht. Am Ende des ersten Halbjahres dieses Jahres betrug die Zahl der Händler des Unternehmens 17.305, was einem Nettorückgang von 455 gegenüber dem Jahresbeginn entspricht. Das Unternehmen entwickelt das Direktvertriebsmodell aktiv weiter und seine Bruttogewinnmarge betrug im ersten Halbjahr dieses Jahres nur 2,14 %.

In den letzten Jahren betrug der jährliche Nettogewinn von Shuanghui Development 5 Milliarden Yuan. In der ersten Hälfte dieses Jahres beliefen sich die Finanzaufwendungen des Unternehmens auf 82 Millionen Yuan, wechselten nach zwei Jahren von negativ zu positiv und erreichten den höchsten Stand in der Geschichte ist überraschend.

Wo ist das Geld für Shuanghui Development geblieben? Das Unternehmen hat in den letzten vier Jahren praktisch seinen gesamten Gewinn verschenkt. Mitte dieses Jahres plant das Unternehmen weiterhin die Ausschüttung großzügiger Dividenden mit einer Dividendenquote von bis zu 99,58 %.

Die Bruttogewinnmarge im Direktvertrieb beträgt nur 2,14 %

Der Umsatz und der Nettogewinn von Shuanghui Development gingen weiter zurück.

Dem Halbjahresbericht zufolge erzielte Shuanghui Development im ersten Halbjahr dieses Jahres ein Betriebsergebnis von 27,672 Milliarden Yuan, was einem Rückgang von 9,34 % gegenüber dem Vorjahr entspricht Rückgang um 19,05 %; der Nettogewinn nach einmaligen Gewinnen und Verlusten (als „Nicht-Nettogewinn“ bezeichnet) betrug 2,231 Milliarden Yuan, ein Rückgang von 16,32 % im Vergleich zum Vorjahr.

Betrachtet man die Quartale, erzielte das Unternehmen im ersten und zweiten Quartal dieses Jahres ein Betriebsergebnis von 14,308 Milliarden Yuan bzw. 13,364 Milliarden Yuan, was einem Rückgang von 8,92 % bzw. 9,78 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; der Nettogewinn betrug 1,272 Milliarden Yuan bzw. 1,025 Milliarden Yuan Milliarden Yuan, 14,54 % bzw. 14,54 % weniger als im Vorjahr. Der Trend und das Ausmaß der Veränderungen des Nettogewinns und des Nettogewinns sind ungefähr gleich.

Tatsächlich haben sich der Umsatz und der Nettogewinn von Shuanghui Development im vierten Quartal 2023 bereits verdoppelt. Das Betriebsergebnis und der Nettogewinn des Unternehmens beliefen sich in diesem Quartal auf 13,752 Milliarden Yuan bzw. 726 Millionen Yuan, was einem Rückgang von 23,98 % bzw. 53,35 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Umsatz und Nettogewinn gingen im vierten Quartal deutlich zurück, was zu einem Rückgang der Gesamtjahresleistung im Jahr 2023 führte. Im Jahr 2023 werden das Betriebsergebnis und der Nettogewinn des Unternehmens 60,097 Milliarden Yuan bzw. 5,053 Milliarden Yuan betragen, was einem Rückgang von 4,20 % bzw. 10,11 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Als Reaktion auf den Leistungsrückgang im Jahr 2023 erklärte Shuanghui Development, dass das Angebot an lebenden Schweinen in der chinesischen Fleischindustrie ausreichend sei, die Schweinepreise relativ niedrig seien, der Wettbewerb auf dem Markt hart sei und der Gesamtverbrauch der Fleischproduktindustrie schleppend sei. Der gesamte Außenabsatz des Unternehmens mit Fleischprodukten belief sich auf 3,23 Millionen Tonnen, was einem Anstieg von 2,41 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Aufgrund von Faktoren wie dem Rückgang der Verkäufe von verpackten Fleischprodukten und niedrigen Preisen für Schweine- und Hühnerfleisch gingen das Betriebsergebnis und der Nettogewinn zurück.

In der ersten Hälfte dieses Jahres haben Zuchtunternehmen wie Muyuan Stock und Wen's Stock Verluste in Gewinne verwandelt. Warum ist die Leistung von Shuanghui Development immer noch rückläufig?

Das Unternehmen erklärte, dass der gesamte Außenumsatz des Unternehmens mit Fleischprodukten im ersten Halbjahr 1,51 Millionen Tonnen betrug, ein Rückgang von 7,74 % im Vergleich zum Vorjahr, der durch Faktoren wie rückläufige Verkäufe von verpackten Fleischprodukten und frischem Schweinefleisch beeinflusst wurde Produkte sowie niedrige Preise für Geflügelprodukte führten zu einem Rückgang des Betriebsergebnisses. Der Hauptgrund für den Rückgang des Nettogewinns waren die schwächelnden Marktpreise für frische Schweine- und Geflügelprodukte sowie der Rückgang des Produktrohertrags.

Shuanghui Development konzentriert sich auf das Vertriebsmodell. Im gesamten Jahr 2023 und im ersten Halbjahr dieses Jahres betrug der Umsatz des Unternehmens mit dem Vertriebsmodell 46,936 Milliarden Yuan bzw. 21,370 Milliarden Yuan, was 78,37 % bzw. 77,45 % des Betriebseinkommens entspricht.

Die Händlerbasis des Unternehmens nimmt ab. Im Jahr 2023 verzeichnete Shuanghui Development einen Nettozuwachs von 3.632 Händlern und erreichte am Ende des Zeitraums 23.570, was einem Anstieg von 18,22 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Aus dem Halbjahresbericht 2024 geht hervor, dass die Zahl der Händler des Unternehmens Ende Juni 17.305 betrug, was einem Nettorückgang von 455 Händlern oder 2,56 % im Vergleich zum Jahresanfang entspricht.

Im Hinblick auf das Direktvertriebsmodell belief sich der Umsatz des Unternehmens im ersten Halbjahr dieses Jahres auf 6,223 Milliarden Yuan, was 22,55 % des Betriebseinkommens ausmachte, was jeweils etwas niedriger ist als im gleichen Zeitraum des Vorjahres; die Bruttogewinnmarge betrug 2,14 %; Dies war ein deutlicher Rückgang im Vergleich zu 5,67 % im gleichen Zeitraum des Vorjahres.

Schulden erhöhen und gleichzeitig Gewinne teilen

Shuanghui Development, dessen Umsatz und Nettogewinn weiter zurückgegangen sind, wurde vom Markt wegen seiner extrem hohen Dividendenquote in Frage gestellt.

In den letzten Jahren hat Shuanghui Development eine radikale Dividendenstrategie umgesetzt, die darin besteht, alle erzielten Gewinne an die Aktionäre auszuschütten.

Von 2020 bis 2023 beliefen sich die von Shuanghui Development erzielten Nettogewinne auf 6,256 Milliarden Yuan, 4,866 Milliarden Yuan, 5,621 Milliarden Yuan bzw. 5,053 Milliarden Yuan, und die entsprechenden jährlichen Bardividendenbeträge betrugen 8,038 Milliarden Yuan, 4,497 Milliarden Yuan und 5,543 Milliarden Yuan , 5,024 Milliarden Yuan, mit Dividendenraten von 128,49 %, 92,42 %, 98,62 % bzw. 99,43 %.

In den letzten vier Jahren erzielte das Unternehmen einen kumulierten Nettogewinn von 21,796 Milliarden Yuan und schüttete eine kumulierte Bardividende von 23,101 Milliarden Yuan aus. Es schüttete mehr aus, als es verdiente, und die Gesamtdividendenquote beträgt etwa 105,99 %.

Der Dividendenplan von Shuanghui Development sieht die Ausschüttung einer Bardividende von 6,6 Yuan (einschließlich Steuern) für jeweils 10 Aktien vor. Die gesamte Bardividende wird 2,287 Milliarden Yuan betragen, was 99,58 % des Nettogewinns im ersten Jahr entspricht Hälfte des Jahres, im Wesentlichen Aufteilung des Nettogewinns.

Warum zahlt Shuanghui Development so intensiv und mit einem hohen Dividendenanteil aus?

Die Großaktionäre des Unternehmens halten einen hohen Aktienanteil. Derzeit hält der Mehrheitsaktionär von Shuanghui Development, Rotex Co., Ltd., 70,33 % der Unternehmensanteile. Wenn der diesjährige mittelfristige Gewinnausschüttungsplan endlich reibungslos umgesetzt wird, wird Shuanghui Development von 2020 bis Mitte dieses Jahres insgesamt 25,389 Milliarden Yuan an Bardividenden ausschütten, und Rotex Co., Ltd. wird rund 17,856 Milliarden Yuan erhalten.

Was höchst fraglich ist, ist, dass Shuanghui Development auf der einen Seite Gewinne verteilt und auf der anderen Seite große Kapitalbeträge aufnimmt. Im Oktober 2020 sammelte Shuanghui Development 7 Milliarden Yuan durch eine Privatplatzierung für Projekte zum Bau von Kapazitäten für die Industrialisierung von Broilern, Projekte zum Bau von Kapazitäten für die Schweinezucht, Technologietransformationsprojekte für Schweineschlacht- und -konditionierungsprodukte, Technologietransformationsprojekte für die Verarbeitung von Fleischprodukten, China Shuanghui Bau von Hauptquartierprojekten, usw. sowie Auffüllung des Betriebskapitals. Darunter wurden 1,3 Milliarden Yuan zur Ergänzung des Betriebskapitals aufgebracht.

Shuanghui Development erhöht weiterhin die Schulden. Ende 2023 hatte das Unternehmen kurzfristige Kredite in Höhe von 5,983 Milliarden Yuan, langfristige Verbindlichkeiten mit einer Fälligkeit innerhalb eines Jahres in Höhe von 66 Millionen Yuan, langfristige Kredite in Höhe von 962 Millionen Yuan sowie lang- und kurzfristige Schulden in Höhe von insgesamt 7,011 Milliarden Yuan. Ende Juni dieses Jahres beliefen sich die kurzfristigen Kredite des Unternehmens auf 7,137 Milliarden Yuan und die gesamten langfristigen und kurzfristigen Schulden beliefen sich auf 7,962 Milliarden Yuan, ein deutlicher Anstieg gegenüber Anfang dieses Jahres.

Im ersten Halbjahr dieses Jahres betrugen die Finanzaufwendungen des Unternehmens 82 Millionen Yuan, was nicht nur nach 2 Jahren wieder positiv war, sondern auch einen neuen Höchstwert für den gleichen Zeitraum darstellte.

Diese Änderung zeigt, dass das Unternehmen unter einem gewissen finanziellen Druck steht.

Einerseits beschafft es Geld und nimmt Kredite auf, andererseits teilt es fast alle Gewinne auf. Was ist Shuanghuis Entwicklungsabsicht?

Am 14. August fiel der Aktienkurs von Shuanghui Development um 4,80 % und erholte sich am 15. August um 2,90 %. Der aktuelle Marktwert liegt bei etwa 79,9 Milliarden Yuan und ist damit um etwa 240 % geschrumpft Marktwert von über 100 Milliarden Yuan vor einem halben Jahr.