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Notícias de negócios de Changjiang● Shen Yourong, repórter do Changjiang Business Daily

O desempenho operacional da Shuanghui Development (000895.SZ), o maior fornecedor nacional de carne, continua a diminuir.

Na noite de 13 de agosto, a Shuanghui Development divulgou seu relatório semestral de 2024. No primeiro semestre do ano, a empresa obteve um lucro operacional de 27,672 bilhões de yuans, uma diminuição anual de mais de 9%; ) foi perto de 2,3 bilhões de yuans, uma queda anual de quase 20%.

Em 2023, o lucro operacional e o lucro líquido da Shuanghui Development diminuíram em relação ao ano anterior e continuaram a diminuir no primeiro semestre deste ano.

O desenvolvimento da Shuanghui baseia-se principalmente no modelo de distribuição, que representa quase 80% da sua receita. No final do primeiro semestre deste ano, o número de concessionários da empresa era de 17.305, uma diminuição líquida de 455 em relação ao início do ano. A empresa está desenvolvendo ativamente o modelo de vendas diretas e sua margem de lucro bruto no primeiro semestre deste ano foi de apenas 2,14%.

Nos últimos anos, o lucro líquido anual da Shuanghui Development foi de 5 bilhões de yuans. No primeiro semestre deste ano, as despesas financeiras da empresa foram de 82 milhões de yuans, passando de negativas para positivas após dois anos, e atingindo o nível mais alto da história, que. é surpreendente.

Para onde foi o dinheiro para o Desenvolvimento Shuanghui? A empresa doou essencialmente todos os seus lucros nos últimos quatro anos. Em meados deste ano, a empresa ainda planeja pagar dividendos generosos, com uma taxa de dividendos de até 99,58%.

A margem de lucro bruto da venda direta é de apenas 2,14%

A receita e o lucro líquido da Shuanghui Development continuaram a diminuir.

De acordo com o relatório semestral, no primeiro semestre deste ano, a Shuanghui Development obteve lucro operacional de 27,672 bilhões de yuans, uma redução anual de 9,34%, lucro líquido de 2,276 bilhões de yuans, em relação ao ano anterior; diminuição de 19,05%; o lucro líquido após ganhos e perdas não recorrentes (referido como "lucro líquido após dedução")) foi de 2,231 bilhões de yuans, uma redução anual de 16,32%.

Olhando para os trimestres, no primeiro e segundo trimestres deste ano, a empresa obteve lucro operacional de 14,308 bilhões de yuans e 13,364 bilhões de yuans, respectivamente, uma queda anual de 8,92% e 9,78%, o lucro líquido foi de 1,272 bilhões de yuans; e 1,025 bilhão de yuans, respectivamente, uma diminuição anual de 14,54% e 14,54%. A tendência e a amplitude das mudanças no lucro não líquido e no lucro líquido são praticamente as mesmas.

Na verdade, no quarto trimestre de 2023, a receita e o lucro líquido da Shuanghui Development já começaram a duplicar. O lucro operacional e o lucro líquido da empresa alcançados neste trimestre foram de 13,752 bilhões de yuans e 726 milhões de yuans, respectivamente, uma redução anual de 23,98% e 53,35%.

A receita e o lucro líquido caíram significativamente no quarto trimestre, levando a um declínio no desempenho do ano inteiro em 2023. Em 2023, o lucro operacional e o lucro líquido da empresa serão de 60,097 bilhões de yuans e 5,053 bilhões de yuans, respectivamente, uma redução anual de 4,20% e 10,11%.

Em resposta ao declínio no desempenho em 2023, a Shuanghui Development explicou que a indústria de carne da China tem oferta suficiente de suínos vivos, preços relativamente baixos de suínos, concorrência de mercado acirrada e o consumo geral na indústria de produtos de carne é lento. As vendas externas totais de produtos cárneos da empresa foram de 3,23 milhões de toneladas, um aumento anual de 2,41%. Afetados por fatores como a queda nas vendas de produtos cárneos embalados e os baixos preços da carne suína e de frango, o lucro operacional e o lucro líquido diminuíram.

No primeiro semestre deste ano, empresas de criação como Muyuan Stock e Wen's Stock transformaram perdas em lucros. Por que o desempenho da Shuanghui Development ainda está em declínio?

A empresa explicou que no primeiro semestre o total das vendas externas de produtos cárneos da empresa foi de 1,51 milhão de toneladas, uma redução anual de 7,74%, afetada por fatores como a queda nas vendas de produtos cárneos embalados e suínos frescos; produtos, bem como os baixos preços dos produtos avícolas, o lucro operacional diminuiu. A principal razão para a diminuição do lucro líquido foram os preços de mercado lentos dos produtos suínos frescos e dos produtos avícolas, e o declínio no lucro bruto do produto.

Shuanghui Development concentra-se no modelo de distribuição Durante todo o ano de 2023 e no primeiro semestre deste ano, a receita do modelo de distribuição da empresa foi de 46,936 bilhões de yuans e 21,370 bilhões de yuans, respectivamente, representando 78,37% e 77,45% do lucro operacional.

A base de revendedores da empresa está diminuindo. Em 2023, a Shuanghui Development teve um aumento líquido de 3.632 concessionários, atingindo 23.570 no final do período, um aumento homólogo de 18,22%.

O relatório semestral de 2024 divulgou que no final de junho o número de concessionários da empresa era de 17.305, uma diminuição líquida de 455 concessionários ou 2,56% em relação ao início do ano.

Em termos de modelo de vendas diretas, a receita do modelo de vendas diretas da empresa no primeiro semestre deste ano foi de 6,223 bilhões de yuans, representando 22,55% do lucro operacional, ambos ligeiramente inferiores ao mesmo período do ano passado, a margem de lucro bruto foi de 2,14%; , o que representou uma diminuição significativa em comparação com 5,67% no mesmo período do ano passado.

Aumentar a dívida enquanto partilha os lucros

A Shuanghui Development, cujas receitas e lucro líquido continuaram a diminuir, tem sido questionada pelo mercado devido ao seu rácio de dividendos ultra-elevado.

Nos últimos anos, a Shuanghui Development implementou uma estratégia radical de dividendos, que consiste em distribuir todos os lucros obtidos aos acionistas.

De 2020 a 2023, os lucros líquidos alcançados pela Shuanghui Development foram de 6,256 bilhões de yuans, 4,866 bilhões de yuans, 5,621 bilhões de yuans e 5,053 bilhões de yuans, respectivamente, e os valores anuais correspondentes de dividendos em dinheiro foram de 8,038 bilhões de yuans, 4,497 bilhões de yuans, 5,543 bilhões de yuans. , 5,024 bilhões de yuans, com taxas de dividendos de 128,49%, 92,42%, 98,62% e 99,43%, respectivamente.

Nos últimos quatro anos, a empresa obteve um lucro líquido acumulado de 21,796 bilhões de yuans e distribuiu um dividendo cumulativo em dinheiro de 23,101 bilhões de yuans. Distribuiu mais do que ganhou, e a taxa geral de dividendos é de cerca de 105,99%.

Em meados deste ano, o plano de dividendos da Shuanghui Development é distribuir dividendos em dinheiro de 6,6 yuans (impostos incluídos) para cada 10 ações. O dividendo total em dinheiro será de 2,287 bilhões de yuans, representando 99,58% do lucro líquido no primeiro. metade do ano, basicamente dividindo o lucro líquido.

Porque é que a Shuanghui Development paga tão intensamente e com uma elevada proporção de dividendos?

Os principais acionistas da empresa detêm uma elevada proporção de ações. Atualmente, o acionista controlador da Shuanghui Development, Rotex Co., Ltd., detém 70,33% das ações da empresa. Se o plano de distribuição de lucros a médio prazo deste ano for finalmente implementado sem problemas, a Shuanghui Development distribuirá um total de 25,389 bilhões de yuans em dividendos em dinheiro de 2020 até meados deste ano, e a Rotex Co., Ltd. receberá aproximadamente 17,856 bilhões de yuans.

O que é altamente questionável é que a Shuanghui Development esteja a distribuir lucros enquanto levanta grandes quantidades de capital. Em outubro de 2020, a Shuanghui Development arrecadou 7 bilhões de yuans por meio de uma colocação privada para projetos de construção de capacidade de industrialização de frangos de corte, projetos de construção de capacidade de criação de suínos, projetos de transformação de tecnologia de produtos de abate e condicionamento de suínos, projetos de transformação de tecnologia de processamento de produtos de carne, China Shuanghui Construção de projetos de sede, etc., bem como reposição de capital de giro. Entre eles, 1,3 bilhão de yuans foram arrecadados para complementar o capital de giro.

O Desenvolvimento Shuanghui ainda está aumentando a dívida. No final de 2023, a empresa tinha empréstimos de curto prazo de 5,983 bilhões de yuans, passivos não circulantes com vencimento em um ano de 66 milhões de yuans, empréstimos de longo prazo de 962 milhões de yuans e dívidas de longo e curto prazo totalizando 7,011 bilhões de yuans. No final de junho deste ano, os empréstimos de curto prazo da empresa eram de 7,137 bilhões de yuans, e a dívida total de longo e curto prazo era de 7,962 bilhões de yuans, um aumento significativo desde o início deste ano.

No primeiro semestre deste ano, as despesas financeiras da empresa foram de 82 milhões de yuans, o que não só voltou a ser positivo após 2 anos, mas também estabeleceu um novo máximo para o mesmo período.

Essa mudança mostra que a empresa sofre certa pressão financeira.

Por um lado, está a angariar fundos e a contrair empréstimos e, por outro lado, está a dividir quase todos os lucros. Qual é a intenção de Shuanghui para o desenvolvimento?

Em 14 de agosto, talvez devido ao desempenho abaixo do esperado, o preço das ações da Shuanghui Development caiu 4,80%. Em 15 de agosto, recuperou 2,90%. O valor de mercado atual é de cerca de 79,9 bilhões de yuans, que encolheu cerca de 240% em comparação com o valor atual. valor de mercado de mais de 100 bilhões de yuans há meio ano.