2024-08-16
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창장 비즈니스 뉴스●창장상업일보 선유롱 기자
국내 최대 육류 공급업체인 Shuanghui Development(000895.SZ)의 영업 실적이 계속 하락하고 있습니다.
8월 13일 저녁, Shuanghui Development는 2024년 반기 보고서를 공개했습니다. 상반기에 회사는 모회사 주주에게 귀속되는 순이익(이하 '순이익')이 전년 동기 대비 9% 이상 감소한 276억 7200만 위안의 영업이익을 달성했습니다. )는 23억 위안에 육박해 전년 동기 대비 거의 20% 감소했다.
2023년 Shuanghui Development의 영업이익과 순이익은 모두 전년 대비 감소했으며, 올해 상반기에도 둘 다 계속 감소했습니다.
Shuanghui의 개발은 주로 매출의 거의 80%를 차지하는 유통 모델을 기반으로 합니다. 올해 상반기 말 기준 회사의 딜러 수는 17,305명으로 연초보다 455명 순감했다. 회사는 직접판매 모델을 적극적으로 개발하고 있는데, 올해 상반기 매출총이익률은 2.14%에 불과했다.
최근 몇 년 동안 쌍회개발의 연간 순이익은 50억 위안을 기록했고 올해 상반기 회사의 금융비용은 8200만 위안으로 2년 만에 마이너스에서 플러스로 전환해 사상 최고 수준에 도달했다. 놀랍습니다.
Shuanghui Development의 자금은 어디로 갔습니까? 회사는 지난 4년 동안 본질적으로 모든 이익을 기부했습니다. 올해 중반에도 배당률은 99.58%에 달하는 높은 배당금을 지급할 계획이다.
직접판매 매출총이익률은 2.14%에 불과합니다.
Shuanghui Development의 매출과 순이익은 계속 감소했습니다.
반기 보고서에 따르면, 올해 상반기 Shuanghui Development는 전년 동기 대비 9.34% 감소한 276억 7,200만 위안의 영업 이익을 달성했습니다. 19.05% 감소, 비경상손익 후 순이익('비순이익'이라 함)은 22억 3,100만 위안으로 전년 동기 대비 16.32% 감소했습니다.
분기별로 보면, 올해 1분기와 2분기에 회사는 각각 143억 8천만 위안과 133억 6400만 위안의 영업 이익을 달성했으며, 전년 대비 8.92%와 9.78% 감소한 순이익은 12억 7200만 위안과 10억 2500만 위안을 기록했습니다. 10억 위안으로 전년 대비 각각 14.54%, 14.54% 감소했습니다. 비순이익과 순이익의 변화 추세와 폭은 거의 동일합니다.
실제로 2023년 4분기에 Shuanghui Development의 매출과 순이익은 이미 두 배로 증가하기 시작했습니다. 이번 분기 회사의 영업이익과 순이익은 각각 137억5200만 위안과 7억2600만 위안으로 전년 동기 대비 23.98%와 53.35% 감소했다.
4분기 매출과 순이익이 크게 감소해 2023년 연간 실적도 하락했다. 2023년 회사의 영업 수입과 순이익은 각각 600억 9,700만 위안과 50억 5,300만 위안으로 전년 대비 4.20%, 10.11% 감소할 예정이다.
Shuanghui Development는 2023년 실적 하락에 대응하여 중국 육류 산업의 살아있는 돼지 공급이 충분하고 돼지 가격이 상대적으로 낮으며 시장 경쟁이 치열하고 육류 제품 산업의 전반적인 소비가 부진하다고 설명했습니다. 회사의 육류 제품 외부 총 판매량은 323만 톤으로 전년 대비 2.41% 증가했습니다. 포장육류 판매 감소, 돼지고기, 닭고기 가격 하락 등의 영향으로 영업이익과 순이익이 감소했다.
올해 상반기 무위안스톡(Muyuan Stock), 원스스탁(Wen's Stock) 등 육종업체들이 적자를 흑자로 전환했는데, 쌍회개발의 실적이 여전히 부진한 이유는 무엇일까?
회사는 올 상반기 회사의 육류제품 총 외부 판매량이 151만톤으로 포장육제품, 신선돼지 판매 감소 등의 영향으로 전년 동기 대비 7.74% 감소했다고 설명했다. 낮은 가금류 제품 가격뿐만 아니라 영업이익도 감소했습니다. 순이익 감소의 주요 원인은 신선 돼지고기 및 가금류 제품의 시장 가격 하락과 제품 매출총이익 감소 때문이었습니다.
Shuanghui Development는 2023년 전체와 올해 상반기 동안 회사의 유통 모델 수익이 각각 469억 3600만 위안과 213억 7000만 위안으로 영업 이익의 78.37%와 77.45%를 차지했습니다.
회사의 딜러 기반이 감소하고 있습니다. 2023년 Shuanghui Development의 딜러 순증은 3,632명으로, 해당 기간 말 기준 딜러 수는 23,570명에 달해 전년 대비 18.22% 증가했습니다.
2024년 반기 보고서에 따르면 6월 말 기준 회사의 딜러 수는 17,305명으로, 연초 대비 455개 딜러(2.56%) 순감소했다.
직접 판매 모델 측면에서 올해 상반기 회사의 직접 판매 모델 수익은 62억 2,300만 위안으로 영업 이익의 22.55%를 차지했으며, 둘 다 전년 동기 대비 약간 낮은 2.14%를 기록했습니다. 이는 지난해 같은 기간 5.67%에 비해 크게 감소한 수치다.
이익을 나누면서 부채를 늘리는 것
매출과 순이익이 계속 감소하고 있는 솽휘개발(Shuanghui Development)은 초고배당률에 대해 시장의 의문을 받아왔다.
최근 몇 년 동안 Shuanghui Development는 얻은 모든 이익을 주주들에게 분배하는 급진적인 배당 전략을 시행했습니다.
2020년부터 2023년까지 Shuanghui Development가 달성한 순이익은 각각 62억 5,600만 위안, 48억 6,600만 위안, 56억 2,100만 위안, 50억 5,300만 위안이며, 해당 연간 현금 배당금은 80억 3,800만 위안, 44억 9,700만 위안, 55억 4,300만 위안입니다. , 50억 2400만 위안, 배당률은 각각 128.49%, 92.42%, 98.62%, 99.43%입니다.
지난 4년간 누적 순이익 217억9600만 위안을 달성했고, 누적 현금 배당금 231억1000만 위안을 벌어들였으며 전체 배당률은 약 105.99%다.
올해 중반 솽휘개발의 배당 계획은 10주당 6.6위안(세금 포함)의 현금 배당금을 지급하는 것으로, 총 현금 배당금은 22억8700만 위안으로 상반기 순이익의 99.58%를 차지한다. 기본적으로 순이익을 절반으로 나눕니다.
Shuanghui Development는 왜 그렇게 집중적으로 그리고 높은 배당금을 지급합니까?
회사의 대주주는 높은 지분율을 보유하고 있습니다. 현재 Shuanghui Development의 대주주인 Rotex Co., Ltd.가 회사 지분 70.33%를 보유하고 있습니다. 올해 중기 이익배분계획이 최종적으로 순조롭게 시행되면 쌍회개발은 2020년부터 올해 중순까지 총 253억8900만 위안의 현금배당을, 로텍스(주)는 약 178억5600만 위안을 받게 된다.
매우 의심스러운 것은 Shuanghui Development가 한쪽에서는 이익을 배분하고 다른 쪽에서는 막대한 자본을 조달하고 있다는 것입니다. 2020년 10월 Shuanghui Development는 육계 산업화 능력 구축 프로젝트, 돼지 사육 능력 구축 프로젝트, 돼지 도축 및 컨디셔닝 제품 기술 전환 프로젝트, 육류 제품 가공 기술 전환 프로젝트, 중국 Shuanghui 건설 본사 프로젝트, 등, 운전 자본을 보충합니다. 이 중 운전자본 보충을 위해 13억 위안을 조달했다.
Shuanghui Development는 여전히 부채를 늘리고 있습니다. 2023년말 기준 회사의 단기차입금은 59억8천300만위안, 1년 이내 만기되는 비유동부채는 6천600만위안, 장기차입금은 9억6천200만위안, 장·단기 부채총액은 9억6천200만위안이다. 70억 1100만 위안. 올해 6월 말 기준 회사의 단기차입금은 71억3700만 위안, 장·단기 부채 총액은 79억6200만 위안으로 올해 초보다 크게 늘었다.
올해 상반기 회사의 금융비용은 8200만 위안으로 2년 만에 다시 플러스를 기록했을 뿐만 아니라 같은 기간 최고치를 경신했다.
이러한 변화는 회사가 특정 재정적 압박을 받고 있음을 보여줍니다.
한편으로는 자금을 조달하고 차용하고 있으며, 다른 한편으로는 거의 모든 이익을 분배하고 있는 Shuanghui의 발전 의도는 무엇입니까?
8월 14일 예상보다 낮은 실적 때문에 Shuanghui Development 주가는 4.80% 하락했으며 8월 15일에는 2.90% 반등했습니다. 현재 시장 가치는 약 799억 위안으로 전분기 대비 약 240% 감소했습니다. 반년 전 시가총액이 1000억 위안이 넘었다.
