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Auteur : Xu Feng, éditeur : Xiao Shimei

Récemment, Cathay Fund a publié une annonce sur les changements de direction. Quatre mois après que le poste de directeur général soit devenu vacant, Li Sheng a été nommé nouveau directeur général et le président Zhou Xiangyong ne prendra plus la relève.

Cathay Fund, en tant que l'une des « dix anciennes » sociétés du secteur et premier fonds national d'offre publique, dispose d'un avantage de premier arrivé, mais il ne peut cacher le fait que le classement des produits d'actions a diminué. Il s'agit également d'un avantage important. test pour les nouveaux managers à l’avenir.

[Nouvelle équipe de direction en place]

2024 est une année de changement pour la direction de Cathay Fund Avant ce changement de directeur général, Cathay Fund venait de connaître un ajustement au poste de président.

En septembre 2023, l'ancien président Qiu Jun a démissionné en raison d'un transfert de poste. Zhou Xiangyong, alors directeur général, a pris la présidence par intérim et a été officiellement « régularisé » en mars 2024.

Zhou Xiangyong est un vétéran de Cathay Fund et un vétéran du secteur financier. Il a rejoint Cathay Fund dès 2011 et a successivement occupé les postes de directeur général adjoint, de directeur général adjoint et de directeur général de la société. promouvoir le développement de Cathay Fund.

Surtout après que Zhou Xiangyong a été promu directeur général en 2016,La taille globale du Cathay Fund a grimpé en flèche.En 2016, ce chiffre n'était que de 77,103 milliards, mais au premier semestre 2024, il avait atteint 655,629 milliards, soit une multiplication par plus de 7.

Li Sheng, le nouveau directeur général de Cathay Fund, est également un vétéran de la finance avec 28 ans d'expérience dans le secteur financier. Il vient du principal actionnaire China Construction Bank Investment. Il a déjà travaillé au siège social de China Construction Bank. a successivement été chef du département d'investissement sur le marché libre de China Construction Bank Investment et du marché financier. Il occupe des postes tels que directeur général du département d'investissement et directeur général de China Jianyin Investment (Hong Kong) Co., Ltd., et a riche expérience dans le domaine de l'investissement.

Il convient de mentionner que le président Zhou Xiangyong avait également une expérience en investissement auprès du principal actionnaire CCB.

À l'heure actuelle, deux dirigeants principaux de Cathay Fund sont déjà en place. A en juger par la situation actuelle de Cathay Fund,Améliorer les points faibles des fonds d'actions pourrait être une tâche importante pour Li Sheng dans ses travaux futurs.

Même si la taille totale du Cathay Fund continue d'augmenter, elle est principalement soutenue par des produits à revenu fixe et indiciels. Selon les données de Wind, en juin 2024, la taille totale du Cathay Fund était de 655,629 milliards, se classant au 15e rang parmi les fonds publics. Parmi eux, seuls les deux principaux fonds hors actions, les fonds en devises et en obligations, totalisent 494,819 milliards, soit 75,47. % de la taille totale.

Cependant, les produits en actions de Cathay Fund représentent une proportion plus faible, et il existe une situation de « partialité » évidente.

[En retard dans le classement]

Au premier semestre 2024, les fonds d'actions et d'actions hybrides de Cathay Fund totalisaient 139,34 milliards, soit 21,25 % de la taille totale du fonds. Parmi eux, la plupart des fonds d'actions sont des fonds passifs qui suivent des secteurs et des indices généraux, avec une échelle de 112,891 milliards.

Quant aux produits hybrides actions plus représentatifs,L'échelle n'est que de 26,449 milliards, ce qui ne représente que 4,03 % de l'échelle totale des fonds.

Si l’on revient sur l’historique de croissance de Cathay Fund, le tournant décisif de 2017 a été celui où l’écart entre les fonds en actions et les fonds hors actions s’est creusé.

En 2017 et avant, Cathay Fund s'est principalement concentré sur les fonds d'actions. Cette année-là, la taille des fonds mixtes à elle seule a atteint 54,98 milliards, représentant la moitié du total des fonds de 100,532 milliards. L'échelle combinée des fonds mixtes et des fonds en actions représentait 79,23 %.

En 2017, Chen Yongsheng a de nouveau été président du Cathay Fund.Elle a concentré son attention sur le domaine des titres à revenu fixe et a accordé davantage d'attention à la croissance à grande échelle.

De 2017 au premier semestre 2024, la taille de la base de trésorerie de Cathay Fund est passée de 11,173 milliards à 314,589 milliards, soit une augmentation de plus de 27 fois ; la base de dette est passée de 7,87 milliards à 180,23 milliards, soit une augmentation de 21,9 fois.

D'autre part, le fonds hybride de Cathay Fund a atteint un sommet historique de 66,121 milliards lors de la période de boom boursier en 2021, mais il a chuté à 26,449 milliards au premier semestre 2024, ce qui équivaut à une décote de 40%. , même par rapport à En 2017, il a également été réduit de moitié.

Concernant les changements dans la stratégie commerciale de Cathay Fund,Il s’agit d’une mesure de sauvetage pour se conformer aux tendances du secteur et faire face à la baisse des classements.

Après 2014, avec la forte augmentation des fonds monétaires, les sociétés de fonds nationales ont fait de gros efforts pour augmenter leur taille. À l'époque, Cathay Fund était encore principalement des fonds d'actions et n'a pas réussi à suivre le rythme de l'industrie. ce qui le place à la traîne dans le classement.

Selon les données de Wind, en 2017, l’échelle des fonds mixtes de Cathay Fund se classait au 11e rang du secteur, mais son classement global est tombé au 28e.

S'appuyant sur les efforts des fonds hors actions, Cathay Fund a progressivement remonté à la 15e place au premier semestre 2024, mais il n'a toujours pas réussi à se hisser dans le top dix. Il existe encore un écart d'échelle de plus de 250 milliards par rapport au premier semestre 2024. Fonds universel chinois, dixième rang.

Bien que le classement général de Cathay Fund se redresse, le classement des fonds mixtes a fortement chuté à la 32e place. Cela est principalement dû à la faible performance de la valeur nette des produits d'actions de la société.

[Mauvaise performance de la valeur nette]

Cathay Fund, en tant que leader des dix premières sociétés, « se lève tôt le matin et se précipite sur le marché tard le soir », et ses produits d'actions ne présentent pas beaucoup de caractéristiques exceptionnelles.

Selon les données d'Oriental Fortune, dès 2007, alors que le secteur des fonds se développait rapidement, le classement des fonds mixtes de Cathay Fund était tombé au 24e rang. Bien que le classement ait rebondi depuis lors, il a toujours été en dehors du top dix.

Ces dernières années, dans un environnement boursier relativement faible, la performance des produits actions de Cathay Fund a été peu satisfaisante. Selon les données de Wind, au 14 août, le taux de rendement global des produits hybrides de Cathay Fund au cours des trois dernières années était de -24,25 %, surperformant légèrement le marché, tandis que le taux de rendement depuis le début de l'année était de -10,55 %, sous-performant le l'industrie de -9,45% le taux de rendement moyen.

En termes de style de négociation, il existe un phénomène répandu de « création de stars » dans le secteur actuel des fonds, mais Cathay Fund a clairement indiqué qu'il ne faisait pas de stars et accordait plus d'attention aux rendements à long terme. Mais le problème est queLa performance nette des principaux gestionnaires de fonds de Cathay Fund a également été médiocre.

Prenons l'exemple de Cheng Zhou, responsable du gestionnaire de fonds de Cathay Fund. En tant que vétéran de Cathay Fund, il a rejoint Cathay Fund dès 2004. Cela fait 16 ans qu'il a débuté sa carrière de gestionnaire de fonds en 2008.

Selon les données de Wind, au 14 août, la valeur nette du plus grand produit sous sa gestion, Cathay Juxin Value Advantage A, a chuté de 47,55 % au cours des trois dernières années, et le taux de retour des produits depuis le début de l'année est de -22,01%, tous deux nettement sous-performants par rapport aux indices Shanghai et Shenzhen 300.

Cheng Zhou a principalement un style de croissance, préférant les technologies de l'information, les services médicaux et d'autres domaines. En termes d'opérations spécifiques, il existe des situations dans lesquelles des positions sont ouvertes à des niveaux élevés et les pertes ne sont pas stoppées à temps.

Par exemple, Real Madrid Technology a ouvert une position au quatrième trimestre 2021. À cette époque, le cours de l'action se situait dans la zone historiquement élevée et il s'agit toujours du troisième plus grand avoir du fonds. La position est passée de 10,7043 millions d'actions lorsque la position. a été établi à 13,485 millions d'actions au premier semestre 2024. Si le cours de l'action au cours de la période est calculé à partir du prix le plus élevé de 19,5 yuans, le cours de clôture de 8,99 yuans à la fin du deuxième trimestre a chuté de 53,9 %. La même opération est également apparue sur Yuandong Biotech, Longjing Environmental Protection, Soton Development et d’autres valeurs lourdes.

Le taux de rotation élevé des fonds est également une raison majeure de la baisse de la valeur nette. Dès la mi-2020, le taux de rotation de Cathay Juxin Value Advantage A a atteint 361,35 %. Bien qu'il ait diminué depuis lors, il est toujours de 167,68 %. premier semestre de cette année.

De plus, Xu Zhibiao, un autre fonds d'actions, gère principalement deux fonds, Cathay Health A et Cathay Golden Eagle Growth. Les rendements ont chuté de plus de 45 % au cours des trois dernières années, sous-performant considérablement le marché.

A noter que Cathay Health A présente également un problème de dérive de style. Le fonds se concentre sur les thèmes médicaux et de santé, mais parmi les dix principales valeurs fortement détenues au premier semestre 2024, il y a plus de 4 valeurs non liées aux soins de santé. Même à la fin de 2023, il n'y a que 2 valeurs fortement détenues. des titres liés au secteur médical et à la santé, et il existe de nombreux autres titres avec des participations importantes dans des secteurs tels que les pièces automobiles, la consommation et les technologies de l'information.

Dans le même temps, Xu Zhibiao a également eu des problèmes tels que la construction de positions élevées et le fait de ne pas prendre de bénéfices et de pertes en temps opportun, car il préférait les avoirs à long terme.De nombreux postes se trouvent sur des « montagnes russes » parce qu’ils sont occupés depuis trop longtemps.

Plus précisément, toujours en prenant Cathay Health A comme exemple, Xu Zhibiao a construit une position dans Yuanwang Technology à un niveau élevé fin 2020, puis l'a conservée jusqu'à ce que le cours de l'action baisse considérablement au premier trimestre 2023, puis a liquidé la position. . Un autre exemple est que Kandelai, qui a ouvert une position à un niveau élevé au premier trimestre 2020, n’a pas choisi de liquider la position en 2021 lorsque le cours de l’action a fortement augmenté, mais a choisi de la quitter après une forte baisse du cours de l’action. le troisième trimestre 2023. D'autres opérations similaires incluent Biyinlefen et Common People.

En outre, les gestionnaires de fonds d'actions de Cathay Fund se trouvent toujours dans une situation de « un qui en traîne plusieurs ». Par exemple, Cheng Zhou a 10 fonds sous gestion, et Xu Zhibiao et Wang Yang en ont jusqu'à 6.

Trop de fonds sous gestion signifie que l’énergie de gestion d’un seul fonds est dispersée.Cela constitue un véritable test pour les capacités de gestion opérationnelle des gestionnaires de fonds.Parmi eux, de nombreux fonds gérés par Chengzhou présentent un phénomène de « clonage » de participations lourdes. Cela reflète également le manque de talent parmi les gestionnaires de fonds d’actions de l’entreprise.

Pour Cathay Fund, qui ne fait pas de stars, sans l'aura de gestionnaires de fonds vedettes, il est nécessaire de mettre en place un système plus complet de recherche en investissement et de contrôle des risques dans le système. Cependant, à en juger par la performance actuelle des produits d'actions, Cathay Fund reste. a beaucoup à faire dans le futur.

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