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Il giornalista del Securities Times Wu Qi

A causa di fattori quali il declassamento del rating creditizio e le preoccupazioni circa il valore nominale dei titoli sottostanti che verranno cancellati dalla quotazione, la performance delle obbligazioni convertibili a basso prezzo continua a essere lenta.

Il mercato delle obbligazioni convertibili ha registrato aggiustamenti significativi da maggio. L'indice CSI Convertible Bond ha registrato un calo cumulativo di oltre il 4% durante l'anno e l'indice Convertible Bond Equal Rights ha registrato un calo ancora maggiore durante l'anno, con un calo cumulativo di quasi il 10%. In termini di fondi a tema obbligazioni convertibili, al 14 agosto, solo pochi fondi a tema obbligazioni convertibili come ICBC Convertible Bonds e Minsheng Bank Convertible Bonds Select hanno mantenuto rendimenti positivi quest'anno, e i valori netti di molti fondi sono diminuiti di più del 10% nel corso dell’anno.

Tuttavia, dal punto di vista del flusso di capitali, la portata degli unici due ETF su obbligazioni convertibili sul mercato ha raggiunto ripetutamente nuovi massimi e i fondi acquistano di più man mano che scendono. A giudicare dalle ragioni alla base di ciò, alcune istituzioni ritengono che l’attuale mercato delle obbligazioni convertibili si collochi in un prezzo basso e in un intervallo di valutazione basso, e che il valore dell’allocazione di sinistra sia significativo.

Il mercato delle obbligazioni convertibili è di nuovo in ombra

La sera del 13 agosto, l'annuncio del rimborso del debito della Blue Shield affermava che, a causa della crisi del debito e della crisi operativa della società, enormi debiti erano scaduti, i principali conti bancari e beni della società erano stati congelati o sequestrati dal tribunale e si era verificato un grave mancanza di fondi. La chiusura dovrebbe avvenire il 13 agosto. Il capitale e gli interessi delle obbligazioni convertibili "Blue Shield Debt Retirement" pagate su base giornaliera non possono essere pagati in tempo. In considerazione del mancato pagamento da parte della società del capitale e degli interessi delle obbligazioni convertibili "Blue Shield Debt Retirement" nei tempi previsti, gli obbligazionisti possono salvaguardare i propri diritti e interessi attraverso i pertinenti canali giudiziari e altri canali legali.

Dopo che il rimborso del debito di Soote nel maggio di quest'anno ha infranto il record trentennale di zero default nel mercato delle obbligazioni convertibili, il rimborso del debito di Blue Shield è diventato il secondo bond convertibile a subire un sostanziale default. Il mancato rimborso del debito di Blue Shield ha avuto ancora una volta un impatto sulla mentalità della fortuna degli investitori e ha gettato un'ombra sul mercato delle obbligazioni convertibili.

Lo stesso giorno, Lingnan Shares ha dichiarato che i fondi monetari esistenti della società non sono sufficienti per coprire l'importo del pagamento delle "Obbligazioni convertibili Lingnan". La data di fine del periodo di conversione delle Obbligazioni convertibili Lingnan emesse dalla società è il 14 agosto. 2024, e i detentori possono solo convertirli in azioni, e non si prevede che le "Obbligazioni convertibili Lingnan" saranno in grado di pagare capitale e interessi dopo la scadenza, e c'è un rischio significativo di default.

A giudicare dalla situazione del mercato, l’ultimo indice CSI Convertible Bond è vicino al minimo dell’anno, con un calo annuo che si è ampliato al 4,27%, e l’indice della parità di diritti delle obbligazioni convertibili è sceso fino al 9,51% per l’anno. Ad oggi, il numero di obbligazioni convertibili che sono scese al di sotto del valore nominale di 100 yuan ha raggiunto quota 128, pari al 24,38%, ovvero quasi un quarto dell'intero mercato.

ETF sulle obbligazioni convertibili

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La scarsa performance del mercato delle obbligazioni convertibili ha inoltre fatto crollare il valore netto dei fondi tematici delle obbligazioni convertibili. I dati Wind mostrano che tra i 72 fondi tematici sulle obbligazioni convertibili (le azioni sono separate), solo pochi fondi obbligazionari convertibili come ICBC Convertible Bonds e Minsheng Bank Convertible Bonds hanno registrato rendimenti positivi quest’anno. Il valore netto dei fondi tematici sulle obbligazioni convertibili è diminuito di oltre il 10% durante l'anno, con le obbligazioni convertibili Rongtong, le obbligazioni convertibili Dongfang, ecc. tra le principali perdite.

Vale la pena notare che essendo gli unici due ETF su obbligazioni convertibili negoziate in borsa sul mercato, i rendimenti annuali dell'HFT Shanghai Convertible Bond ETF e del Boshi Convertible Bond ETF sono rispettivamente dello 0,29% e del -3,99%, ma la scala sta raggiungendo nuovamente nuovi massimi. e ancora.

I dati dell'ETF Boshi Convertible Bond mostrano che le azioni circolanti comunicate il 13 agosto erano 1,58 miliardi di unità, con una scala di 16,69 miliardi di yuan, entrambe nella fascia alta storica rispetto ai 573 milioni di unità alla fine dello scorso anno. la quota è aumentata del 176%. Rispetto alla fine del secondo trimestre di quest'anno, il tasso di crescita ha raggiunto il 44,56%.

Anche l'entità dell'ETF HFT Shanghai Convertible Bond è cresciuta in modo significativo. Le azioni circolanti comunicate il 13 agosto ammontavano a 121 milioni di unità e la dimensione era di 1,259 miliardi di yuan, entrambe a livelli storicamente elevati rispetto ai 33 milioni di unità alla fine dello scorso anno, la quota è aumentata dello 0,88% miliardi di copie, con un incremento del 167%, con un incremento del 21% rispetto alla fine del secondo trimestre di quest'anno.

Alcuni analisti di intermediazione hanno affermato che quando il mercato delle obbligazioni convertibili subisce un forte ritracciamento, i fondi allocati a sinistra confluiranno negli ETF sulle obbligazioni convertibili, facendo aumentare rapidamente la quota di ETF sulle obbligazioni convertibili.

L'agenzia ha affermato che il valore della configurazione sul lato sinistro è eccezionale

Si ritiene spesso che le obbligazioni convertibili abbiano la caratteristica di "avanzare per attaccare, ritirarsi per difendersi". Quando il prezzo delle azioni aumenta, il prezzo delle obbligazioni convertibili di solito può aumentare di conseguenza. Quando il prezzo delle azioni scende, le obbligazioni convertibili hanno puro valore di debito tampone di sicurezza. Pertanto, gli ETF sulle obbligazioni convertibili sono considerati asset di alta qualità nei prodotti di asset allocation, contribuendo a bilanciare i rischi e i rendimenti del portafoglio di investimenti e a ridurre la volatilità del portafoglio.

Al momento, la performance del mercato delle obbligazioni convertibili continua ad essere fiacca e il verificarsi di eventi di default ha anche fatto preoccupare gli investitori per la loro sicurezza.

Il Fondo Haifutong ha dichiarato di essere ancora relativamente ottimista riguardo al mercato delle obbligazioni convertibili Da una prospettiva temporale entro l'anno o l'anno successivo, rispetto ad asset come azioni e obbligazioni, le obbligazioni convertibili hanno una maggiore probabilità di ottenere rendimenti assoluti dipendono dal beta del mercato. L'attuale mercato delle obbligazioni convertibili è ipervenduto e il rapporto prezzo/rendimento è elevato. La probabilità di ottenere rendimenti più elevati rispetto alle obbligazioni di credito prima della fine dell'anno e di ottenere rendimenti assoluti è elevata. In un contesto di mercato instabile si pone maggiore enfasi sulla “sicurezza” degli asset.

"Dal punto di vista dei rendimenti assoluti, le attuali obbligazioni convertibili hanno un buon valore di allocazione, ma l'elasticità al rialzo potrebbe essere inferiore a quella delle azioni." Gui Zhenghui, vice direttore degli investimenti e gestore del fondo Boshi Fund Index e Quantitative Investment Department, ha analizzato l'attuale convertibile. Le obbligazioni convertibili hanno prezzi bassi e tassi di premio di conversione elevati. Rispetto alle azioni, gli attuali rendimenti del rischio delle obbligazioni convertibili sono già "asimmetrici". Inoltre, il rischio di credito delle obbligazioni convertibili è aumentato rispetto al passato. Quando si sfruttano le opportunità di investimento nelle obbligazioni convertibili, è necessario valutare attentamente il rischio di credito delle singole obbligazioni.

Un altro analista di intermediazione ha affermato che, in base alla differenza YTM (rendimento alla scadenza) del mercato e alla deviazione dei prezzi, il rendimento delle obbligazioni convertibili CSI nel prossimo semestre subirà una regressione quando il mercato si trova nella fascia di prezzo e di valutazione bassa, il futuro Si prevede che le obbligazioni convertibili CSI Il rendimento sarà più elevato. Nei prossimi sei mesi, il rendimento atteso delle obbligazioni convertibili CSI è del 6,76%. Si può vedere che l'attuale mercato delle obbligazioni convertibili si trova in un intervallo di prezzo e di valutazione basso e il valore di allocazione a sinistra è significativo. Osservando i prodotti specifici, Haifutong Fund ritiene che in futuro tenderanno ad essere prodotti con prezzi bassi, buon credito e durata residua breve (entro 3 anni).