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Securities Times-Reporter Wu Qi

Aufgrund von Faktoren wie Bonitätsherabstufungen und Bedenken hinsichtlich des Nominalwerts der zugrunde liegenden Aktien, die von der Börse genommen werden, ist die Wertentwicklung von Wandelanleihen mit niedrigem Preis weiterhin schleppend.

Der Markt für Wandelanleihen hat seit Mai erhebliche Anpassungen erlebt. Der CSI Convertible Bond Index verzeichnete im Laufe des Jahres einen kumulierten Rückgang von mehr als 4 % und der Convertible Bond Equal Rights Index verzeichnete im Laufe des Jahres einen noch stärkeren Rückgang mit einem kumulierten Rückgang von fast 10 %. Was Fonds mit Wandelanleihen-Thema betrifft, so haben zum 14. August nur wenige Fonds mit Wandelanleihen-Thema wie ICBC Convertible Bonds und Minsheng Bank Convertible Bonds Preferred in diesem Jahr positive Renditen erzielt, und die Nettowerte vieler Fonds sind um 18 % gesunken mehr als 10 % im Laufe des Jahres.

Unter dem Gesichtspunkt des Kapitalflusses hat der Umfang der beiden einzigen Wandelanleihen-ETFs auf dem Markt jedoch immer wieder neue Höchststände erreicht, und die Fonds kaufen mehr, während sie sinken. Aus den Gründen dafür zu urteilen, glauben einige Institutionen, dass sich der aktuelle Markt für Wandelanleihen im niedrigen Preis- und Bewertungsbereich befindet und der Wert der linken Allokation erheblich ist.

Der Markt für Wandelanleihen steht wieder im Schatten

Am Abend des 13. August hieß es in der Schuldenrückzahlungsankündigung von Blue Shield, dass aufgrund der Schulden- und Betriebskrise des Unternehmens enorme Schulden überfällig seien, die wichtigsten Bankkonten und Vermögenswerte des Unternehmens eingefroren oder vom Gericht beschlagnahmt worden seien Erheblicher Geldmangel sollte am 13. August geschlossen werden. Der Kapitalbetrag und die Zinsen der täglich gezahlten „Blue Shield Debt Retirement“-Wandelanleihen können nicht rechtzeitig gezahlt werden. Angesichts der Tatsache, dass das Unternehmen das Kapital und die Zinsen der „Blue Shield Debt Retirement“-Wandelanleihen nicht rechtzeitig zahlt, können Anleihegläubiger ihre Rechte und Interessen über die entsprechenden gerichtlichen und anderen rechtlichen Kanäle schützen.

Nachdem die Schuldenrückzahlung von Soote im Mai dieses Jahres den 30-jährigen Rekord von null Ausfällen auf dem Wandelanleihenmarkt gebrochen hatte, war die Schuldenrückzahlung von Blue Shield die zweite Wandelanleihe, bei der es zu einem erheblichen Ausfall kam. Der Ausfall der Schuldenrückzahlung von Blue Shield beeinträchtigte erneut die Glücksmentalität der Anleger und warf einen Schatten auf den Wandelanleihenmarkt.

Am selben Tag gab Lingnan Shares bekannt, dass die vorhandenen Geldmittel des Unternehmens nicht ausreichen, um den Zahlungsbetrag der „Lingnan-Wandelanleihen“ zu decken. Das Enddatum der Umwandlungsfrist der vom Unternehmen ausgegebenen Lingnan-Wandelanleihen ist der 14. August. 2024, und die Inhaber können sie nur in Aktien umwandeln, und es wird nicht erwartet, dass die „Lingnan Convertible Bonds“ nach Fälligkeit Kapital und Zinsen zahlen können, und es besteht ein erhebliches Ausfallrisiko.

Gemessen an der Marktsituation liegt der aktuelle CSI Convertible Bond Index nahe dem Jahrestief, wobei sich der Jahresrückgang auf 4,27 % ausweitete und der Convertible Bond Equal Rights Index für das Jahr sogar um 9,51 % sank. Derzeit beträgt die Zahl der Wandelanleihen, die unter den Nennwert von 100 Yuan gefallen sind, 128, was 24,38 % entspricht, was fast einem Viertel des gesamten Marktes entspricht.

Wandelanleihen-ETF

Aktienwachstum gegen den Trend

Die schlechte Performance des Wandelanleihenmarktes hat auch den Nettowert der Wandelanleihen-Themenfonds gemindert. Winddaten zeigen, dass von den 72 Wandelanleihen-Themenfonds (Anteile getrennt) nur wenige Wandelanleihenfonds wie ICBC Convertible Bonds und Minsheng Bank Convertible Bonds in diesem Jahr positive Renditen erzielten. Der Nettowert der Wandelanleihen-Themenfonds sank um mehr als 10 % im Laufe des Jahres, wobei Rongtong-Wandelanleihen, Dongfang-Wandelanleihen usw. zu den größten Verlierern zählen.

Es ist erwähnenswert, dass die jährlichen Renditen des HFT Shanghai Convertible Bond ETF und des Boshi Convertible Bond ETF als die einzigen beiden börsengehandelten Wandelanleihen-ETFs auf dem Markt 0,29 % bzw. -3,99 % betragen, die Skala jedoch erneut neue Höchststände erreicht und wieder.

Die Daten des Boshi Convertible Bond ETF zeigen, dass am 13. August 1,58 Milliarden Einheiten im Umlauf waren, mit einer Größenordnung von 16,69 Milliarden Yuan, was beides im historischen Höchstbereich liegt. Verglichen mit den 573 Millionen Einheiten am Ende des letzten Jahres. Der Anteil stieg um 176 % im Vergleich zum Ende des zweiten Quartals dieses Jahres und erreichte 44,56 %.

Der Umfang des HFT Shanghai Convertible Bond ETF ist ebenfalls erheblich gewachsen. Die am 13. August veröffentlichten umlaufenden Aktien beliefen sich auf 1,259 Milliarden Yuan, was im Vergleich zu den 33 Millionen Einheiten im historischen Höchststand liegt Ende letzten Jahres stieg der Anteil um 0,88 % Milliarden Exemplare, ein Anstieg von 167 %, ein Anstieg von 21 % im Vergleich zum Ende des zweiten Quartals dieses Jahres.

Einige Broker-Analysten sagten, dass, wenn der Markt für Wandelanleihen einen starken Rückgang erfährt, die links zugewiesenen Mittel in Wandelanleihen-ETFs fließen werden, was dazu führt, dass der Anteil der Wandelanleihen-ETFs schnell steigt.

Die Agentur sagte, dass der Wert der Konfiguration auf der linken Seite hervorragend sei

Bei Wandelanleihen wird oft davon ausgegangen, dass sie die Merkmale „Vorrücken zum Angriff, Rückzug zum Verteidigen“ haben. Wenn der Aktienkurs steigt, kann der Preis der Wandelanleihen normalerweise entsprechend steigen Sicherheitspolster. Daher gelten Wandelanleihen-ETFs als hochwertige Vermögenswerte in Asset-Allokationsprodukten, die dazu beitragen, die Risiken und Erträge des Anlageportfolios auszugleichen und die Portfoliovolatilität zu reduzieren.

Derzeit ist die Entwicklung des Marktes für Wandelanleihen weiterhin schleppend, und das Auftreten von Zahlungsausfällen hat auch dazu geführt, dass sich Anleger Sorgen um ihre Sicherheit machen.

Der Haifutong Fund gab an, dass er hinsichtlich des Marktes für Wandelanleihen immer noch relativ optimistisch ist. Aus zeitlicher Sicht haben Wandelanleihen im Vergleich zu Vermögenswerten wie Aktien und Anleihen eine höhere Wahrscheinlichkeit, absolute Renditen zu erzielen hängen vom Markt-Beta ab. Der aktuelle Markt für Wandelanleihen ist überverkauft und das Preis-Leistungs-Verhältnis ist hoch. Die Wahrscheinlichkeit, vor Jahresende höhere Renditen als bei Kreditanleihen zu erzielen und absolute Renditen zu erzielen, ist hoch. In einem instabilen Marktumfeld wird mehr Wert auf die „Sicherheit“ von Vermögenswerten gelegt.

„Aus Sicht der absoluten Rendite haben aktuelle Wandelanleihen einen guten Allokationswert, aber die Aufwärtselastizität kann geringer sein als bei Aktien.“ Wandelanleihen können Der Preis der Wandelanleihe ist niedrig und der Umwandlungsprämiensatz ist hoch. Im Vergleich zu Aktien ist die aktuelle Risikorendite von Wandelanleihen bereits „asymmetrisch“. Darüber hinaus ist die Kreditrisikostörung bei Wandelanleihen größer als zuvor. Wenn Sie Investitionsmöglichkeiten in Wandelanleihen nutzen, müssen Sie das Kreditrisiko einzelner Anleihen sorgfältig abwägen.

Ein anderer Broker-Analyst sagte, dass die Rendite von CSI-Wandelanleihen im nächsten halben Jahr aufgrund der YTM-Differenz (Yield to Maturity) und der Preisabweichung zurückgehen wird, wenn sich der Markt in der Zukunft im niedrigen Preis- und Bewertungsbereich befindet Es wird erwartet, dass die Rendite der CSI-Wandelanleihen höher ist. In den nächsten sechs Monaten beträgt die erwartete Rendite der CSI-Wandelanleihen 6,76 %. Es ist ersichtlich, dass sich der aktuelle Wandelanleihenmarkt im niedrigen Preis- und Bewertungsbereich befindet und der Wert der linken Allokation erheblich ist. Mit Blick auf konkrete Produkte geht Haifutong Fund davon aus, dass es sich in Zukunft tendenziell um Produkte mit niedrigen Preisen, guter Bonität und kurzen Restlaufzeiten (innerhalb von 3 Jahren) handeln wird.