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Mentre la Banca popolare cinese continua a "controllare il mercato", sia i rialzisti che gli orsi del mercato obbligazionario si sono ripetutamente ritirati. Il 13 agosto, i rendimenti dei titoli del Tesoro a medio e lungo termine sono diminuiti, ma guardando indietro alla settimana passata, la curva dei rendimenti sui titoli del Tesoro a medio e lungo termine nel complesso ha mostrato uno spostamento più marcato verso l’alto, con una considerevole correzione.

Gli esperti di mercato hanno affermato che l'emissione di titoli di Stato ha registrato un'accelerazione significativa negli ultimi tempi e che anche la speculazione a breve termine sul mercato è diminuita. Tutto ciò indica che si prevede un ulteriore equilibrio tra domanda e offerta sul mercato obbligazionario e che sarà il turno del dipartimento di gestione finanziaria ricordare i rischi ha avuto un effetto. Inoltre, la Banca popolare cinese ha sempre più sottolineato i richiami agli investitori nel processo di "controllo del mercato". A questo proposito, anche alcune filiali bancarie di gestione patrimoniale hanno diffuso segnali secondo cui potrebbero adeguare l’asset allocation in futuro.

"L'intenzione originaria della Banca popolare cinese non è necessariamente quella di aumentare significativamente i tassi di interesse. Si tratta piuttosto di evitare la formazione di aspettative unilaterali e di rafforzarle continuamente. Il miglioramento delle aspettative fondamentali è fondamentale", ritiene il team di ricerca sul reddito fisso di Huatai Securities che la regolamentazione della Banca popolare cinese è legata alla stabilità finanziaria e alla credibilità politica.

Secondo Wen Bin, capo economista della China Minsheng Bank, non è escluso che in futuro continueremo a utilizzare la gestione delle aspettative, la guida alle finestre, l'acquisto e la vendita di buoni del tesoro, i vincoli normativi e altri metodi per ridurre i rischi dei tassi di interesse , correggere tempestivamente e bloccare l'accumulo di rischi del mercato finanziario, e prevenire i rischi sui tassi di interesse sono ulteriormente rafforzati, creando rischi potenziali come la Silicon Valley Bank.

Il mercato obbligazionario è giunto a un bivio

Il 13 agosto, i rendimenti dei titoli del Tesoro sono complessivamente scesi leggermente. Alle 15:30 del 13 agosto, il rendimento dei titoli di stato attivi a 10 anni era al 2,2225%, e il rendimento dei titoli di stato a 30 anni era al 2,3975%.

Guardando indietro all’ultima settimana, la curva dei rendimenti dei titoli di Stato a medio e lungo termine si è accentuata e si è spostata verso l’alto. Il 5 agosto, il tasso di interesse delle obbligazioni attive dei titoli di stato a 10 anni è sceso una volta sotto il 2,1%, e il tasso di interesse delle obbligazioni attive dei titoli di stato a 30 anni è sceso una volta sotto il 2,3%, stabilendo un minimo record. Tuttavia, da allora, i tassi di interesse a lungo termine sono aumentati notevolmente. Il 9 agosto, il rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni è aumentato di 7,09 punti base rispetto al venerdì precedente.

Il 12 agosto i rendimenti delle principali obbligazioni interbancarie hanno continuato a salire. I dati Wind mostrano che il rendimento dei titoli di stato a 10 anni è aumentato di 4,25 punti base al 2,2425%, mentre il rendimento dei titoli di stato a 30 anni è aumentato di 5,25 punti base al 2,4325%. A questo punto, il rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni ha cancellato tutte le perdite dal 26 luglio.

"Il recente aggiustamento nel mercato obbligazionario è stato relativamente ampio, il che si riflette nel contesto di bassi tassi di interesse e nell'aumento del gioco del mercato obbligazionario", ha affermato Ming Ming, capo economista di CITIC Securities. In sintesi, i fattori che hanno innescato questa correzione del mercato obbligazionario includono il comportamento istituzionale, le linee guida normative e i dati fondamentali.

Come ha detto Mingming, uno dei punti di svolta – la guida normativa – avviene quando la curva tocca il fondo. Alla fine del 5 agosto, sotto la guida della Banca popolare cinese, le principali banche hanno iniziato a vendere una grande quantità di titoli di Stato paganti interessi 2411, e i rendimenti si sono invertiti a forma di "V", invertendo la rapida tendenza al ribasso nei tassi di interesse.

Il 7 agosto, l’Associazione nazionale degli investitori istituzionali del mercato finanziario ha avviato un’indagine di autoregolamentazione su un certo numero di banche commerciali e l’8 ha emesso un annuncio per indagare e gestire i conti obbligazionari di prestito e i comportamenti di trasferimento degli interessi delle piccole e medie imprese. istituzioni finanziarie di grandi dimensioni.

Il mercato obbligazionario è ancora una volta a un bivio. Nel "Rapporto sull'attuazione della politica monetaria cinese per il secondo trimestre del 2024" (di seguito denominato "Rapporto"), la Banca popolare cinese ha sottolineato ancora una volta che "promuovere profondamente la riforma dei tassi di interesse basata sul mercato, migliorare il mercato meccanismo di formazione, regolamentazione e trasmissione dei tassi di interesse basato e razionalizzare gradualmente Dalla relazione di trasmissione a breve e lungo termine, dovremmo rafforzare la guida delle aspettative di mercato e prestare attenzione ai cambiamenti dei rendimenti obbligazionari a lungo termine durante la ripresa economica ."

Secondo Wen Bin ciò è dovuto al fatto che la Banca popolare cinese ha nuovamente messo in guardia dal rischio di una correzione sul mercato obbligazionario in quanto i tassi delle obbligazioni a lungo termine si sono discostati dal ragionevole livello centrale. In combinazione con la dichiarazione della Banca popolare cinese sull'"esecuzione di stress test sull'esposizione al rischio delle attività obbligazionarie detenute da istituzioni finanziarie per prevenire rischi di tasso di interesse", nonché con le sue recenti linee guida sulla vendita di obbligazioni da parte delle principali banche e il lancio di indagini di autoregolamentazione sul comportamento concentrato di acquisto di obbligazioni da parte delle banche commerciali rurali in alcune aree. Guardate, in futuro, la Banca Popolare Cinese rafforzerà ulteriormente la supervisione sul comportamento di allocazione del debito istituzionale e sugli aggiustamenti della curva dei tassi di interesse.

Dalla guida prevista all'operazione finale

Da aprile, infatti, la Banca popolare cinese ricorda continuamente che i bassi tassi di interesse obbligazionari a lungo termine possono contenere rischi.

In primo luogo, ha espresso preoccupazione in occasione della riunione ordinaria del Comitato di politica monetaria nel primo trimestre del 2024, e poi ha continuato a ricordare i potenziali rischi dei tassi di interesse dei titoli di Stato a lungo termine attraverso interviste al Financial Times e un articolo sul rapporto sulla politica monetaria.

"Al momento, dobbiamo prestare particolare attenzione al disallineamento delle scadenze e ai rischi di tasso di interesse causati dal gran numero di obbligazioni a medio e lungo termine detenute da alcune entità non bancarie, mantenere una normale curva dei rendimenti inclinata verso l'alto e mantenere il mercato positivo. effetto di incentivazione sugli investimenti." Il 19 giugno, il presidente del People's Daily Bank, Pan Gongsheng, ha ricordato il rischio del mercato obbligazionario sotto forma del caso della Silicon Valley Bank al Lujiazui Forum, esprimendo ancora una volta la forte preoccupazione della Banca popolare cinese per i rischi a lungo termine rendimenti obbligazionari.

Alla fine di giugno, il rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni si è avvicinato al livello del 2,2%, toccando il minimo da 20 anni. Successivamente, il 1° luglio, la Banca popolare cinese ha continuato a lanciare una grande mossa, annunciando che avrebbe effettuato un'operazione di prestito di titoli di stato, se necessario, avrebbe colto l'opportunità di venderli sul mercato aperto per riequilibrare la situazione domanda e offerta del mercato obbligazionario, correggere e bloccare l’accumulo di rischi nel mercato finanziario. Subito dopo, l'8 luglio, la Banca popolare cinese ha annunciato che effettuerà operazioni temporanee di riacquisto a termine o temporanee di riacquisto inverso dalle 16:00 alle 16:20, a seconda della situazione.

Poi ha lanciato un “pugno combinato”, ordinando alle principali banche di vendere obbligazioni. In risposta al continuo calore del mercato obbligazionario, la Banca Popolare Cinese è passata da “orientamenti anticipatori” a “operazioni di fine vita”.

Le fluttuazioni anomale sul mercato dei titoli di stato sono causate dall'accaparramento massiccio e dalla speculazione di fondi da parte degli istituti finanziari e dall'afflusso di grandi quantità di fondi sul mercato, nonché dai rendimenti insoddisfacenti. Le banche di piccole e medie dimensioni "scommettono" su un ulteriore calo dei tassi di interesse e acquistano obbligazioni a lungo termine per realizzare successivamente un profitto, creando confusione nelle aspettative sui tassi di interesse. Ciò è ovviamente contrario alla filosofia della Banca Popolare Cinese di “agevolare il meccanismo di trasmissione della politica monetaria e migliorare l’efficienza nell’uso del capitale”. Allo stesso tempo, una volta che i tassi di interesse salgono, le stesse banche di piccole e medie dimensioni sono inclini a ripetere l’operazione Rischio “Banca della Silicon Valley”. Il continuo calo dei tassi di interesse a lungo termine sul mercato obbligazionario ha portato anche all’ampliamento del divario dei tassi di interesse tra Cina e Stati Uniti, che eserciterà una certa pressione anche sul mercato dei cambi.

Yang Haiping, ricercatore presso il Securities and Futures Research Institute dell'Università Centrale di Finanza ed Economia, ha inoltre spiegato che il motivo principale per cui la Banca popolare cinese ha intrapreso questa tornata di regolamentazione del mercato obbligazionario è che la carenza di asset continua e gli investitori Le aspettative per la macroeconomia sono deboli, portando al continuo surriscaldamento del mercato dei titoli di Stato. Il surriscaldamento del mercato dei titoli di Stato può portare all’accumulo di rischi: la distorsione dei rendimenti dei titoli di Stato a lungo termine aumenta la pressione sulla fuga di capitali, aumenta anche la tendenza alla speculazione sui capitali e indebolisce la volontà di sostenere l’economia reale;

Dopo i ripetuti slogan, la razionalità del mercato non è ancora tornata del tutto. Prendendo come esempio l’obbligazione attiva del titolo di Stato a 10 anni 240011, dal 9 luglio il rendimento ha oscillato completamente verso il basso, dal 2,263% al 2,1175% del 1° agosto. Il 5 agosto, il mercato obbligazionario ha continuato a rafforzarsi a causa dell’intensificarsi delle turbolenze sui mercati esteri e del forte aumento della domanda di beni rifugio. Secondo gli analisti, l'iniziativa della Banca popolare cinese di "spegnere il fuoco e calmare la situazione" è arrivata appena in tempo.

"L'intenzione originaria della Banca Popolare Cinese non è necessariamente quella di aumentare significativamente i tassi di interesse. Si tratta piuttosto di evitare la formazione di aspettative unilaterali e di rafforzarle continuamente. Il miglioramento delle aspettative fondamentali è fondamentale", ha commentato il team di ricerca sul reddito fisso di Huatai Securities . In quanto prestatore di ultima istanza, la Banca popolare cinese ha la responsabilità di stabilizzare l’ambiente macro e ridurre le fluttuazioni del mercato, e il fulcro della gestione macroprudenziale è stabilizzare le fluttuazioni finanziarie procicliche. Inoltre, l’efficacia di questo ciclo di controllo dei rendimenti del mercato obbligazionario è legata anche alla credibilità delle autorità monetarie.

D'altra parte, la Banca popolare cinese ha sempre più sottolineato i richiami agli investitori nel processo di "controllo del mercato". Come si legge ulteriormente nella colonna "Relazione", "Da quest'anno, il rendimento annualizzato di alcuni prodotti di gestione patrimoniale, in particolare i prodotti di gestione finanziaria di tipo obbligazionario, è stato significativamente più elevato rispetto alle attività sottostanti. Ciò è ottenuto principalmente attraverso una maggiore leva finanziaria. In effetti , vi è un maggiore rischio di tasso di interesse. Quando i tassi di interesse di mercato aumenteranno in futuro, anche il ritracciamento del valore netto dei relativi prodotti di gestione patrimoniale sarà ampio."

La Banca popolare cinese ha sottolineato che man mano che il settore della gestione patrimoniale si trasforma ulteriormente verso il patrimonio netto, gli investitori si assumeranno gradualmente maggiori rischi di fluttuazioni del patrimonio netto. Quando le istituzioni finanziarie vendono prodotti di gestione patrimoniale, devono fornire servizi agli investitori, fornire consulenza pertinente, avvisare pienamente gli investitori sui rischi, guidare gli investitori a visualizzare razionalmente le fluttuazioni del valore netto e promuovere il funzionamento stabile e sano del mercato.

Alcuni analisti ritengono che le linee guida della Banca popolare cinese sui rendimenti obbligazionari a lungo termine saranno gestite da più dimensioni: "apertura del meccanismo di regolamentazione + promemoria degli asset stessi + promemoria dei rischi alle istituzioni finanziarie + aumento dei rischi degli investitori pubblici".

Le istituzioni rilasciano segnali di aggiustamento dell’asset allocation

Attualmente, lo slancio al ribasso dei titoli di stato a lungo termine è stato in una certa misura frenato. Sono influenzati anche i rendimenti dei prodotti finanziari bancari e dei prodotti obbligazionari acquistati dagli investitori? Un investitore ha detto a un giornalista del Beijing Business Daily che "il fondo di debito in cui si è investito ha effettivamente visto una correzione nei suoi rendimenti dall'8 agosto." Un altro investitore ha inoltre affermato: "Sebbene il rendimento annualizzato del prodotto di gestione finanziaria bancaria di tipo obbligazionario che ho acquistato sia diminuito negli ultimi due giorni, il rendimento annualizzato complessivo è ancora superiore al 3%".

L'emergere di questa scena ha ricordato a molti investitori la scena del 2022. In quel periodo, il mercato obbligazionario è crollato, portando al declino di molti prodotti finanziari a reddito fisso e delle basi di debito, che ha innescato anche un'"ondata di rimborsi dopo la seconda". metà del 2023, il mercato obbligazionario ha iniziato a stabilizzarsi gradualmente, consentendo anche ai prodotti finanziari bancari e ai fondi di debito di ottenere buoni rendimenti.

Questo fenomeno si ripeterà oggi? Ai Yawen, analista del Rong360 Digital Technology Research Institute, ha sottolineato in un'intervista con un giornalista del Beijing Business Daily che la Banca popolare cinese prende in prestito e vende obbligazioni e l'aumento dell'offerta di titoli di stato aumenta la volatilità dei titoli a breve termine tassi di interesse obbligazionari ed evita tendenze unilaterali. Le fluttuazioni dei tassi di interesse obbligazionari influenzeranno direttamente i rendimenti dei prodotti a reddito fisso nella gestione finanziaria bancaria e nei mercati dei fondi, e porteranno anche ad aggiustamenti nell'allocazione delle attività a reddito fisso nelle banche o nei fondi La gestione finanziaria e i mercati dei fondi sono in definitiva determinati dalla domanda e dall’offerta, piuttosto che dall’intervento della banca centrale, la tendenza a medio e lungo termine del mercato obbligazionario non è stata invertita e vi è un’alta probabilità che la portata della gestione finanziaria. e i mercati dei fondi non si ridurranno.

Dal punto di vista dei dati di settore, secondo il "Rapporto semestrale sul mercato della gestione finanziaria del settore bancario cinese (prima del 2024)", alla fine di giugno il mercato della gestione finanziaria della banca aveva una scala di 28,52 trilioni di yuan all'anno -aumento su base annua del 12,55%; i dati della China Banking Association mostrano che alla fine del mese nel mio paese c'erano 163 istituti di gestione di fondi pubblici, tra cui 148 società di gestione di fondi e 15 istituti di gestione patrimoniale con partecipazione pubblica offrendo qualifiche. Il valore patrimoniale netto totale dei fondi pubblici gestiti dalle istituzioni sopra menzionate è di 31.080 miliardi di yuan.

Come ha affermato Zhou Maohua, ricercatore presso il Dipartimento dei mercati finanziari della China Everbright Bank, tenendo conto che dall’inizio dell’anno i tassi di interesse obbligazionari sono diminuiti in modo significativo, i prezzi delle obbligazioni sono rimasti elevati e gli investitori hanno accumulato enormi profitti, aggiustamento nel mercato obbligazionario a breve termine porterà inevitabilmente ad alcuni gestione finanziaria, fondi di debito e altri prodotti di gestione patrimoniale la crescita ha rallentato o addirittura diminuito. Tuttavia, la specifica variazione di scala dipende dall’intervallo di aggiustamento del valore netto dei relativi prodotti di gestione patrimoniale, dai rendimenti relativi dei prodotti di deposito e dalle aspettative del mercato per le prospettive economiche e politiche.

Mentre il mercato obbligazionario si adegua, anche le istituzioni sono consapevoli dell'importanza di adeguare le strategie di asset allocation. Una persona di un dipartimento competente di una società di gestione patrimoniale ha dichiarato senza mezzi termini in un'intervista con un giornalista del Beijing Business Daily che l'attività della Banca popolare cinese è in fase di aggiustamento. prendere in prestito e vendere titoli del Tesoro può spingere al rialzo il rendimento delle obbligazioni, il che influenzerà direttamente la performance del reddito dei prodotti finanziari. Con l'intervento della Banca popolare cinese, le società di gestione patrimoniale potrebbero adeguare le proprie strategie di asset allocation, ridurre la dipendenza dalle obbligazioni e rivolgersi ad altre classi di attività, come il mercato azionario, per attirare gli investitori aumentando l'asset allocation azionaria o lanciando ulteriori investimenti. prodotti a reddito stabile. Un'altra persona di una società di gestione patrimoniale di una banca per azioni ha affermato: "Attualmente i cambiamenti nel mercato obbligazionario hanno un impatto minimo sul mercato della gestione patrimoniale e non si può escludere la possibilità di aggiustamenti dell'asset allocation in futuro".

Dal punto di vista dell'investitore, dobbiamo anche prestare attenzione ai rischi derivanti dagli aggiustamenti del mercato obbligazionario Ai Yawen ha suggerito che gli investitori dovrebbero prestare attenzione ai rischi dei tassi di interesse, ai rischi di liquidità e ai rischi politici, come i cambiamenti nella curva dei rendimenti e i possibili interessi. aumenti dei tassi o l’impatto del ciclo di riduzione dei tassi di interesse sul portafoglio di investimento, gli investitori dovrebbero anche garantire che vi siano liquidità sufficienti nel portafoglio di investimento per far fronte a possibili esigenze di riscatto o cambiamenti del mercato. In questa fase, l’asset allocation suggerisce di diversificare gli investimenti, bilanciare rischi e rendimenti e mantenere una certa quantità di liquidità o attività simili.

Zhou Maohua ha sottolineato che l'aggiustamento nel mercato obbligazionario riflette inizialmente i cambiamenti nelle aspettative secondo cui il mercato obbligazionario continuerà a rialzista e alcuni fondi defluiranno. Non si può escludere che alcuni istituti di gestione patrimoniale prenderanno dei profitti e adegueranno le strategie corrispondenti. Tuttavia, non è escluso che ci saranno ancora disaccordi nel mercato a breve termine. Se c’è una tendenza ribassista costante a breve termine, ciò potrebbe amplificare le fluttuazioni obbligazionarie. Gli investitori devono evitare di seguire irrazionalmente il trend ed essere attenti ai potenziali rischi di fluttuazione del mercato. Dopo la trasformazione del patrimonio netto, i rendimenti degli investimenti e i rischi dei prodotti finanziari nazionali sono diventati più simmetrici.

Tuttavia, alcuni esponenti delle società di gestione finanziaria hanno affermato che i rendimenti obbligazionari a breve e lungo termine potrebbero entrare in una fase di ampie fluttuazioni. La fase successiva si concentrerà sull'impatto della politica fiscale sui fondamentali, sulla liquidità, sull'offerta e sulla domanda La tendenza è invertita, gli aggiustamenti costituiranno ancora un'opportunità di allocazione. La strategia dumbbell è dominante.

I rendimenti obbligazionari a lungo termine potrebbero entrare in un periodo di consolidamento

Tuttavia, secondo il team di ricerca sul reddito fisso di Huatai Securities, se la regolamentazione vuole essere efficace, deve modificare il rapporto tra domanda e offerta del mercato obbligazionario o i fondamentali e le aspettative di politica monetaria.

Se ancora non funziona, quali strumenti supplementari ci sono? Il team di ricerca sul reddito fisso di Huatai Securities ha affermato che il primo è quello di restringere direttamente i finanziamenti. Il secondo è che la Banca popolare cinese prende in prestito buoni del tesoro e li vende. Questa misura non solo può ritirare liquidità, ma anche aumentare la vendita di buoni del tesoro. Avrà anche un impatto diretto sul rendimento del mercato obbligazionario, ma ce ne sono molti preoccupazioni. Il terzo è continuare a fornire indicazioni alle istituzioni del mercato o imporre ulteriori misure normative. L’essenza di questo comportamento è sopprimere la domanda, ridurre la liquidità del mercato e modificare gradualmente il modello di domanda e offerta.

Wen Bin ha anche affermato che in futuro la Banca popolare cinese e le autorità di regolamentazione finanziaria non escluderanno l'uso continuato della gestione delle aspettative, della guida alle finestre, dell'acquisto e della vendita di buoni del tesoro, dei vincoli normativi e di altri metodi per ridurre i rischi dei tassi di interesse, correggere tempestivamente e bloccare l'accumulo di rischi sui mercati finanziari, e prevenire variazioni unilaterali dei tassi di interesse Si prevede di rafforzare ulteriormente, creando rischi potenziali come la Silicon Valley Bank. Mantenendo una normale curva dei rendimenti inclinata verso l’alto, possiamo mantenere l’effetto di incentivazione positivo del mercato sugli investimenti, stabilizzare le aspettative di crescita economica, stabilizzare il tasso di cambio e promuovere lo sviluppo della connotazione finanziaria e la stabilità finanziaria a lungo termine.

Vale la pena ricordare che gli strumenti normativi non si limitano alla vendita di obbligazioni. Molti fattori di mercato possono anche innescare variazioni nei rendimenti obbligazionari. Ad esempio, durante il periodo di emissione accelerata di titoli di Stato, la liquidità nel sistema bancario può fluttuare, spingendo al rialzo i rendimenti delle obbligazioni a medio, lungo e ultra lungo termine. Inoltre, secondo gli analisti, vale la pena prestare attenzione a quando verranno implementate le operazioni di negoziazione dei titoli del Tesoro e di riacquisto overnight.

"I successivi rendimenti obbligazionari a lungo termine potrebbero entrare in un processo di consolidamento periodico." Feng Lin, direttore del Dipartimento di Ricerca e Sviluppo dell'Oriental Jincheng, ha dichiarato a un giornalista del Beijing Business Daily che il nuovo minimo dei rendimenti obbligazionari a lungo termine ha innescato la Banca Popolare. della Cina ad avviare la gestione del rischio del mercato obbligazionario la settimana scorsa sono state adottate misure sostanziali, ma non sono state effettuate operazioni temporanee di riacquisto o vendita di obbligazioni. Da un lato, ciò riflette i ricchi mezzi a disposizione della Banca Popolare Cinese per gestire i rischi del mercato obbligazionario, dall’altro, potrebbe anche essere limitato dagli attuali fondamentali deboli e dalla necessità di forza fiscale per adottare politiche di inasprimento.

Sulla base del "Rapporto" che propone che "è necessario mantenere una liquidità stabile evitando al tempo stesso il surriscaldamento del sentiment del mercato obbligazionario; è necessario stabilizzare la crescita proteggendosi dai rischi", Feng Lin ritiene che, nel complesso, l'attuale rendimento obbligazionario a lungo termine potrebbe aver raggiunto un livello ragionevole. A livello centrale, è improbabile che la Banca popolare cinese continui a guidare i rendimenti obbligazionari a lungo termine verso un rapido aumento. Si prevede che l’intervallo di fluttuazione a breve termine del rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni sia compreso tra il 2,1% e il 2,3%.

Viene chiaramente sottolineato che in futuro, se il coefficiente di riserva obbligatoria verrà abbassato per liberare liquidità a medio e lungo termine, ciò potrà sostenere l’emissione di titoli di Stato e di titoli di Stato locali, evitare impatti eccessivi sul mercato dal punto di vista dell’offerta e aumentare le emissioni di titoli di Stato. costi di finanziamento. La riduzione del coefficiente di riserva obbligatoria può rafforzare la fiducia degli investitori e quindi stabilizzare la performance del mercato dei capitali, in particolare del mercato azionario. Pertanto, la Banca Popolare Cinese potrebbe ancora abbassare il coefficiente di riserva obbligatoria quest'anno, possibilmente di 25 punti base, rilasciando 500 miliardi di yuan di liquidità, se non abbassa il coefficiente di riserva obbligatoria a breve termine, c'è un'alta probabilità che ciò accada rilascerà liquidità attraverso OMO. In un contesto in cui le aspettative di liquidità allentata sono ancora chiare, si prevede che il modello generale di rafforzamento del mercato obbligazionario continui.

Il giornalista del Beijing Business Daily Song Yitong e Dong Hanxuan