νέα

Καθώς η Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας συνεχίζει να «ελέγχει την αγορά», τόσο οι ταύροι όσο και οι αρκούδες στην αγορά ομολόγων έχουν επανειλημμένα υποχωρήσει. Στις 13 Αυγούστου, οι αποδόσεις των μεσοπρόθεσμων και μακροπρόθεσμων κρατικών ομολόγων μειώθηκαν, αλλά κοιτάζοντας πίσω την περασμένη εβδομάδα, η συνολική καμπύλη αποδόσεων των μεσοπρόθεσμων και μακροπρόθεσμων κρατικών ομολόγων παρουσίασε μια απότομη ανοδική κίνηση, με σημαντική διόρθωση.

Οι ειδικοί της αγοράς ανέφεραν ότι η έκδοση κρατικών ομολόγων έχει επιταχυνθεί σημαντικά πρόσφατα, ενώ τα βραχυπρόθεσμα τυχερά παιχνίδια και η κερδοσκοπία στην αγορά έχουν επίσης μειωθεί Οι επανειλημμένες προειδοποιήσεις κινδύνου των τμημάτων είχαν αποτέλεσμα. Επιπλέον, η Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας δίνει ολοένα και μεγαλύτερη έμφαση στις υπενθυμίσεις στους επενδυτές στη διαδικασία «ελέγχου της αγοράς». Από την άποψη αυτή, ορισμένες θυγατρικές διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων τραπεζών έχουν επίσης δημοσιεύσει μηνύματα ότι ενδέχεται να προσαρμόσουν την κατανομή περιουσιακών στοιχείων στο μέλλον.

"Η αρχική πρόθεση της Λαϊκής Τράπεζας της Κίνας δεν είναι απαραίτητα να αυξήσει σημαντικά τα επιτόκια. Είναι περισσότερο να αποφύγει τη διαμόρφωση μονομερών προσδοκιών και τη συνεχή ενίσχυσή τους. Η βελτίωση των θεμελιωδών προσδοκιών είναι θεμελιώδης." ότι ο κανονισμός της Λαϊκής Τράπεζας της Κίνας σχετίζεται με τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα και την αξιοπιστία της πολιτικής.

Σύμφωνα με τον Wen Bin, επικεφαλής οικονομολόγο της China Minsheng Bank, δεν αποκλείεται στο μέλλον να συνεχίσουμε να χρησιμοποιούμε διαχείριση προσδοκιών, καθοδήγηση παραθύρων, αγοραπωλησίες κρατικών ομολόγων, ρυθμιστικούς περιορισμούς και άλλες μεθόδους για τη μείωση του κινδύνου επιτοκίου. , να διορθώσει και να μπλοκάρει έγκαιρα τη συσσώρευση των κινδύνων της χρηματοπιστωτικής αγοράς και να αποτρέψει τους κινδύνους επιτοκίου ενισχύονται περαιτέρω, δημιουργώντας πιθανούς κινδύνους όπως η Silicon Valley Bank.

Η αγορά ομολόγων φτάνει σε ένα σταυροδρόμι

Στις 13 Αυγούστου, οι αποδόσεις των ομολόγων του δημοσίου υποχώρησαν συλλογικά ελαφρά. Στις 15:30 της 13ης Αυγούστου, η απόδοση των ενεργών 10ετών κρατικών ομολόγων ήταν στο 2,2225% και η απόδοση των 30ετών κρατικών ομολόγων στο 2,3975%.

Κοιτάζοντας πίσω την περασμένη εβδομάδα, η καμπύλη αποδόσεων των μεσοπρόθεσμων και μακροπρόθεσμων κρατικών ομολόγων έχει κλιμακωθεί και κινηθεί ανοδικά. Στις 5 Αυγούστου, το επιτόκιο των ενεργών ομολόγων 10ετών κρατικών ομολόγων κάποτε έπεσε κάτω από το 2,1%, και το επιτόκιο των ενεργών ομολόγων 30 ετών μειώθηκε κάποτε κάτω από το 2,3%, σημειώνοντας ιστορικό χαμηλό. Ωστόσο, έκτοτε, τα μακροπρόθεσμα επιτόκια αυξήθηκαν κατακόρυφα. Στις 9 Αυγούστου, η απόδοση του 10ετούς ομολόγου του Δημοσίου αυξήθηκε κατά 7,09 μονάδες βάσης από την προηγούμενη Παρασκευή.

Στις 12 Αυγούστου, οι αποδόσεις των μεγάλων διατραπεζικών ομολόγων επιτοκίου συνέχισαν να ανεβαίνουν. Τα στοιχεία της Wind δείχνουν ότι η απόδοση των ενεργών 10ετών κρατικών ομολόγων αυξήθηκε κατά 4,25 μονάδες βάσης στο 2,2425%, ενώ η απόδοση των 30ετών κρατικών ομολόγων αυξήθηκε κατά 5,25 μονάδες βάσης στο 2,4325%. Σε αυτό το σημείο, η απόδοση του 10ετούς ομολόγου του Δημοσίου έχει διαγράψει όλες τις απώλειες από τις 26 Ιουλίου.

«Η πρόσφατη προσαρμογή στην αγορά ομολόγων ήταν σχετικά μεγάλη, γεγονός που αντανακλάται στο περιβάλλον χαμηλών επιτοκίων και στο αυξημένο gaming στην αγορά ομολόγων», δήλωσε ο Μινγκ Μινγκ, επικεφαλής οικονομολόγος της CITIC Securities. Συνοπτικά, οι παράγοντες που προκάλεσαν αυτή τη διόρθωση της αγοράς ομολόγων περιλαμβάνουν τη θεσμική συμπεριφορά, τις ρυθμιστικές οδηγίες και τα θεμελιώδη δεδομένα.

Όπως είπε ο Mingming, ένα από τα σημεία καμπής - η ρυθμιστική καθοδήγηση - συμβαίνει όταν η καμπύλη πέσει κάτω. Στα τέλη της 5ης Αυγούστου, υπό την καθοδήγηση της Λαϊκής Τράπεζας της Κίνας, οι μεγάλες τράπεζες άρχισαν να πωλούν μεγάλο ποσό 24 τοκοφόρων κρατικών ομολόγων11 και οι αποδόσεις αντιστράφηκαν σε σχήμα «V», αντιστρέφοντας την ταχεία πτωτική τάση στην επιτόκια.

Στις 7 Αυγούστου, η Εθνική Ένωση Θεσμικών Επενδυτών Χρηματοπιστωτικής Αγοράς ξεκίνησε μια έρευνα αυτορρύθμισης σε ορισμένες εμπορικές τράπεζες και εξέδωσε ανακοίνωση στις 8 για τη διερεύνηση και την αντιμετώπιση των λογαριασμών ομολόγων δανεισμού και των συμπεριφορών μεταφοράς τόκων των μικρομεσαίων χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων.

Η αγορά ομολόγων βρίσκεται και πάλι σε σταυροδρόμι. Στην «έκθεση εφαρμογής της νομισματικής πολιτικής της Κίνας για το δεύτερο τρίμηνο του 2024» (εφεξής «έκθεση»), η Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας τόνισε για άλλη μια φορά ότι «προωθήστε σε βάθος τη μεταρρύθμιση των επιτοκίων βάσει της αγοράς, βελτιώστε την αγορά με βάση το σχηματισμό επιτοκίων, τη ρύθμιση και τον μηχανισμό μετάδοσης και σταδιακά εξορθολογισμό Από τη βραχυπρόθεσμη και μακροπρόθεσμη σχέση μετάδοσης, θα πρέπει να ενισχύσουμε την καθοδήγηση των προσδοκιών της αγοράς και να δώσουμε προσοχή στις αλλαγές στις αποδόσεις των μακροπρόθεσμων ομολόγων κατά την οικονομική ανάκαμψη ."

Κατά την άποψη του Wen Bin, αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι η Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας προειδοποίησε για άλλη μια φορά για τον κίνδυνο διόρθωσης στην αγορά ομολόγων υπό το φόντο ότι τα μακροπρόθεσμα επιτόκια των ομολόγων έχουν αποκλίνει από το λογικό κεντρικό επίπεδο. Σε συνδυασμό με τη δήλωση της Λαϊκής Τράπεζας της Κίνας σχετικά με τη «διεξαγωγή προσομοίωσης ακραίων καταστάσεων σχετικά με την έκθεση κινδύνου των ομολογιακών περιουσιακών στοιχείων που κατέχουν χρηματοπιστωτικά ιδρύματα για την αποφυγή κινδύνων επιτοκίου», καθώς και με την πρόσφατη καθοδήγησή της για την πώληση ομολόγων από μεγάλες τράπεζες και την έναρξη Έρευνες αυτορρύθμισης σχετικά με τη συγκεντρωμένη αγοραστική συμπεριφορά των αγροτικών εμπορικών τραπεζών σε ορισμένες περιοχές Κοιτάξτε, στο μέλλον, η Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας θα ενισχύσει περαιτέρω την εποπτεία της συμπεριφοράς κατανομής του χρέους και των προσαρμογών της καμπύλης επιτοκίων.

Από την αναμενόμενη καθοδήγηση μέχρι την τελική λειτουργία

Μάλιστα, από τον Απρίλιο, η Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας υπενθυμίζει συνεχώς ότι τα χαμηλά επιτόκια μακροπρόθεσμων ομολόγων ενδέχεται να περιέχουν κινδύνους.

Αρχικά, εξέφρασε ανησυχία στην τακτική συνεδρίαση της Επιτροπής Νομισματικής Πολιτικής το πρώτο τρίμηνο του 2024 και στη συνέχεια συνέχισε να υπενθυμίζει τους πιθανούς κινδύνους των μακροπρόθεσμων επιτοκίων των κρατικών ομολόγων μέσω συνεντεύξεων στους Financial Times και μιας στήλης στην έκθεση νομισματικής πολιτικής.

«Προς το παρόν, πρέπει να δώσουμε ιδιαίτερη προσοχή στην αναντιστοιχία λήξης και στους κινδύνους επιτοκίων που προκαλούνται από τον μεγάλο αριθμό μεσοπρόθεσμων και μακροπρόθεσμων ομολόγων που κατέχουν ορισμένες μη τραπεζικές οντότητες, να διατηρήσουμε μια κανονική ανοδική καμπύλη αποδόσεων και να διατηρήσουμε τη θετική της αγοράς Στις 19 Ιουνίου, People's Daily Στο Lujiazui Forum, ο πρόεδρος της τράπεζας Pan Gongsheng υπενθύμισε τον κίνδυνο αγοράς ομολόγων με τη μορφή της υπόθεσης της Silicon Valley Bank, εκφράζοντας για άλλη μια φορά την έντονη ανησυχία της Λαϊκής Τράπεζας της Κίνας για αποδόσεις προθεσμιακών ομολόγων.

Στα τέλη Ιουνίου, η απόδοση του 10ετούς ομολόγου του Δημοσίου πλησίασε το όριο του 2,2%, αγγίζοντας το χαμηλό 20ετίας. Μετά από αυτό, την 1η Ιουλίου, η Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας συνέχισε να δρομολογεί μια μεγάλη κίνηση, ανακοινώνοντας ότι θα προβεί σε δανειακή πράξη κρατικών ομολόγων, εάν χρειαζόταν, θα επέλεγε την ευκαιρία να τα πουλήσει στην ανοιχτή αγορά για να εξισορροπήσει τα προσφοράς και ζήτησης της αγοράς ομολόγων, διορθώνουν και εμποδίζουν τη συσσώρευση κινδύνων στη χρηματοπιστωτική αγορά. Αμέσως μετά, η Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας εξέδωσε ανακοίνωση στις 8 Ιουλίου ότι θα πραγματοποιήσει προσωρινές πράξεις προθεσμιακής επαναγοράς ή προσωρινής αντίστροφης επαναγοράς από τις 16:00 έως τις 16:20 το απόγευμα, ανάλογα με την κατάσταση.

Στη συνέχεια, για να κατευθύνει τις μεγάλες τράπεζες να πουλήσουν ομόλογα και άλλες «συνδυαστικές γροθιές», ως απάντηση στη συνεχιζόμενη καυτή αγορά ομολόγων, η Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας μεταπήδησε από την «προληπτική καθοδήγηση» στις «πράξεις στο τέλος του κύκλου ζωής τους».

Οι ανώμαλες διακυμάνσεις στην αγορά κρατικών ομολόγων προκαλούνται από τη μαζική συσσώρευση και κερδοσκοπία κεφαλαίων από τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα και την εισροή μεγάλων ποσών κεφαλαίων στην αγορά, και από την άλλη πλευρά, οι μη ικανοποιητικές αποδόσεις. Οι μικρομεσαίες τράπεζες «ποντάρουν» ότι τα επιτόκια θα πέσουν περαιτέρω και θα αγοράσουν μακροπρόθεσμα ομόλογα για να αποκομίσουν αργότερα κέρδος, προκαλώντας σύγχυση στις προσδοκίες για τα επιτόκια. Αυτό είναι προφανώς αντίθετο με τη φιλοσοφία της Λαϊκής Τράπεζας της Κίνας για «εξομάλυνση του μηχανισμού μετάδοσης της νομισματικής πολιτικής και βελτίωση της αποτελεσματικότητας της χρήσης κεφαλαίου». Κίνδυνος «Silicon Valley Bank». Η συνεχιζόμενη πτώση των μακροπρόθεσμων επιτοκίων στην αγορά ομολόγων οδήγησε επίσης στη διεύρυνση του επιτοκιακού χάσματος μεταξύ Κίνας και Ηνωμένων Πολιτειών, γεγονός που θα ασκήσει επίσης κάποια πίεση στην αγορά συναλλάγματος.

Ο Yang Haiping, ερευνητής στο Securities and Futures Research Institute του Central University of Finance and Economics, εξήγησε περαιτέρω ότι ο κύριος λόγος για τον οποίο η Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας έχει ξεκινήσει αυτόν τον γύρο ρύθμισης της αγοράς ομολόγων είναι ότι η έλλειψη περιουσιακών στοιχείων συνεχίζεται και οι επενδυτές Οι προσδοκίες για τη μακροοικονομία είναι αδύναμες, οδηγώντας στη συνεχιζόμενη υπερθέρμανση της αγοράς κρατικών ομολόγων. Η υπερθέρμανση της αγοράς κρατικών ομολόγων μπορεί να οδηγήσει σε συσσώρευση κινδύνων - η στρέβλωση των αποδόσεων των μακροπρόθεσμων κρατικών ομολόγων αυξάνει την πίεση της φυγής κεφαλαίων και αυξάνει την τάση της κερδοσκοπίας κεφαλαίων και αποδυναμώνει την προθυμία υποστήριξης της πραγματικής οικονομίας.

Μετά από επανειλημμένα συνθήματα, ο ορθολογισμός της αγοράς δεν έχει ακόμη επανέλθει πλήρως. Λαμβάνοντας ως παράδειγμα το ενεργό ομόλογο 10ετούς κρατικού ομολόγου 240011, από τις 9 Ιουλίου, η απόδοση κυμάνθηκε προς τα κάτω, από 2,263% σε 2,1175% την 1η Αυγούστου. Στις 5 Αυγούστου, η αγορά ομολόγων συνέχισε να ενισχύεται λόγω της έντονης αναταραχής στις αγορές του εξωτερικού και της έντονης αύξησης της ζήτησης για ασφαλή καταφύγια. Κατά την άποψη των αναλυτών, η κίνηση της Λαϊκής Τράπεζας της Κίνας να «σβήσει τη φωτιά και να χαλαρώσει την κατάσταση» ήταν ακριβώς στην ώρα της.

"Η αρχική πρόθεση της Λαϊκής Τράπεζας της Κίνας δεν είναι απαραίτητα να αυξήσει σημαντικά τα επιτόκια. Είναι περισσότερο να αποφευχθεί ο σχηματισμός μονομερών προσδοκιών και να ενισχύονται συνεχώς. Η βελτίωση των θεμελιωδών προσδοκιών είναι θεμελιώδης", σχολίασε η Huatai Securities Fixed Income . Ως δανειστής έσχατης ανάγκης, η Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας έχει την ευθύνη να σταθεροποιήσει το μακροοικονομικό περιβάλλον και να μειώσει τις διακυμάνσεις της αγοράς, και ο πυρήνας της μακροπροληπτικής διαχείρισης είναι η σταθεροποίηση των προκυκλικών χρηματοοικονομικών διακυμάνσεων. Επιπλέον, η αποτελεσματικότητα αυτού του γύρου ελέγχου των αποδόσεων της αγοράς ομολόγων σχετίζεται επίσης με την αξιοπιστία των νομισματικών αρχών.

Από την άλλη πλευρά, η Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας δίνει ολοένα και περισσότερο έμφαση στις υπενθυμίσεις στους επενδυτές στη διαδικασία «ελέγχου της αγοράς». Όπως ανέφερε περαιτέρω η στήλη «Έκθεση», «Από φέτος, η ετήσια απόδοση ορισμένων προϊόντων διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων, ιδίως χρηματοοικονομικών προϊόντων που βασίζονται σε ομόλογα, είναι σημαντικά υψηλότερη από τα υποκείμενα στοιχεία ενεργητικού. Αυτό επιτυγχάνεται κυρίως μέσω αυξημένης μόχλευσης. υπάρχει μεγαλύτερος κίνδυνος επιτοκίου Όταν τα επιτόκια της αγοράς αυξηθούν στο μέλλον, η καθαρή αναπροσαρμογή της αξίας των σχετικών προϊόντων διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων θα είναι επίσης μεγάλη».

Η Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας επεσήμανε ότι καθώς ο κλάδος διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων μετασχηματίζεται περαιτέρω προς την καθαρή θέση, οι επενδυτές θα φέρουν σταδιακά περισσότερους κινδύνους από διακυμάνσεις καθαρής αξίας. Όταν τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα πωλούν προϊόντα διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων, πρέπει να παρέχουν επενδυτικές υπηρεσίες, να παρέχουν σχετικές συμβουλές, να ενημερώνουν πλήρως τους επενδυτές για κινδύνους, να καθοδηγούν τους επενδυτές να βλέπουν ορθολογικά τις διακυμάνσεις της καθαρής θέσης και να προωθούν τη σταθερή και υγιή λειτουργία της αγοράς.

Ορισμένοι αναλυτές πιστεύουν ότι η καθοδήγηση της Λαϊκής Τράπεζας της Κίνας για τις αποδόσεις των μακροπρόθεσμων ομολόγων θα αντιμετωπιστεί από πολλαπλές διαστάσεις: "άνοιγμα του ρυθμιστικού μηχανισμού + υπενθύμιση των ίδιων των περιουσιακών στοιχείων + υπενθύμιση κινδύνων στα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα + αύξηση των κινδύνων των δημοσίων επενδυτών".

Τα ιδρύματα εκδίδουν σήματα προσαρμογής κατανομής περιουσιακών στοιχείων

Επί του παρόντος, η πτωτική τάση των μακροπρόθεσμων κρατικών ομολόγων έχει περιοριστεί σε κάποιο βαθμό. Ένας επενδυτής είπε σε δημοσιογράφο από το Beijing Business Daily ότι «το αμοιβαίο κεφάλαιο στο οποίο επενδύθηκε έχει πράγματι μια διόρθωση στις αποδόσεις του από τις 8 Αυγούστου». Ένας άλλος επενδυτής είπε επίσης: "Παρόλο που η ετήσια απόδοση του τραπεζικού χρηματοοικονομικού προϊόντος τύπου ομολογιακού που αγόρασα μειώθηκε τις τελευταίες δύο ημέρες, η συνολική ετήσια απόδοση εξακολουθεί να είναι πάνω από 3%.

Η εμφάνιση αυτής της σκηνής θύμισε σε πολλούς επενδυτές το σκηνικό το 2022. Εκείνη την εποχή, η αγορά ομολόγων έπεσε, γεγονός που οδήγησε στην πτώση πολλών χρηματοπιστωτικών προϊόντων σταθερού εισοδήματος και βάσεων χρέους, που πυροδότησε επίσης ένα «κύμα εξαγοράς». το δεύτερο εξάμηνο του 2023, η αγορά ομολόγων άρχισε να σταθεροποιείται σταδιακά, γεγονός που επέτρεψε επίσης στα χρηματοπιστωτικά προϊόντα των τραπεζών και στα χρεωστικά κεφάλαια να επιτύχουν καλές αποδόσεις απόδοσης.

Θα ξανασυμβεί αυτό το φαινόμενο σήμερα; Ο Ai Yawen, αναλυτής στο Rong360 Digital Technology Research Institute, επεσήμανε σε συνέντευξή του σε δημοσιογράφο από το Beijing Business Daily ότι η Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας δανείζεται και πουλά ομόλογα και η αύξηση της προσφοράς κρατικών ομολόγων αυξάνει τις διακυμάνσεις του βραχυπρόθεσμου προθεσμιακά επιτόκια ομολόγων και αποφεύγει τις μονομερείς τάσεις. Οι διακυμάνσεις των επιτοκίων των ομολόγων θα επηρεάσουν άμεσα τις αποδόσεις των προϊόντων σταθερού εισοδήματος στην τραπεζική χρηματοοικονομική διαχείριση και τις αγορές κεφαλαίων και θα οδηγήσουν επίσης σε προσαρμογές στην κατανομή των περιουσιακών στοιχείων σταθερού εισοδήματος στις τράπεζες ή τα ταμεία Η χρηματοοικονομική διαχείριση και οι αγορές κεφαλαίων καθορίζονται τελικά από την προσφορά και τη ζήτηση και όχι από την παρέμβαση της κεντρικής τράπεζας, η μεσοπρόθεσμη έως μακροπρόθεσμη τάση της αγοράς ομολόγων δεν έχει αντιστραφεί και υπάρχει μεγάλη πιθανότητα η κλίμακα της οικονομικής διαχείρισης. και οι αγορές κεφαλαίων δεν θα συρρικνωθούν.

Από την σκοπιά των δεδομένων του κλάδου, σύμφωνα με την «China Banking Industry Financial Management Market Semi-Annual Report (First of 2024)», στα τέλη Ιουνίου, η αγορά χρηματοοικονομικής διαχείρισης της τράπεζας είχε κλίμακα 28,52 τρισεκατομμυρίων γιουάν, ετησίως -Αύξηση κατά 12,55% σε ετήσια βάση, δείχνουν ότι μέχρι το τέλος του μήνα, υπήρχαν 163 δημόσια ιδρύματα διαχείρισης κεφαλαίων στη χώρα μου, συμπεριλαμβανομένων 148 εταιρειών διαχείρισης κεφαλαίων και 15 ιδρυμάτων διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων. απέκτησε προσόντα δημόσιας προσφοράς. Η συνολική καθαρή αξία ενεργητικού των δημόσιων κεφαλαίων που διαχειρίζονται τα παραπάνω ιδρύματα είναι 31,08 τρισεκατομμύρια γιουάν.

Όπως είπε ο Zhou Maohua, ερευνητής στο Τμήμα Χρηματοοικονομικών Αγορών της Everbright Bank, λαμβάνοντας υπόψη ότι από την αρχή του έτους, τα επιτόκια των ομολόγων έχουν μειωθεί σημαντικά, οι τιμές των ομολόγων παρέμειναν υψηλές και οι επενδυτές έχουν συσσωρεύσει τεράστια κέρδη. -Η προσαρμογή της αγοράς προθεσμιακών ομολόγων θα οδηγήσει αναπόφευκτα σε κάποια χρηματοοικονομική διαχείριση, τα κεφάλαια χρέους και άλλα προϊόντα διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων. Ωστόσο, η συγκεκριμένη αλλαγή στην κλίμακα εξαρτάται από το εύρος προσαρμογής της καθαρής αξίας των σχετικών προϊόντων διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων, τις σχετικές αποδόσεις των καταθετικών προϊόντων και τις προσδοκίες της αγοράς για τις οικονομικές και πολιτικές προοπτικές.

Καθώς η αγορά ομολόγων προσαρμόζεται, τα ιδρύματα γνωρίζουν επίσης τη σημασία της προσαρμογής των στρατηγικών κατανομής περιουσιακών στοιχείων Ένα άτομο από ένα αρμόδιο τμήμα μιας εταιρείας διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων είπε ωμά σε μια συνέντευξη με έναν δημοσιογράφο από το Beijing Business Daily ότι η λειτουργία της Λαϊκής Τράπεζας της Κίνας. Ο δανεισμός και η πώληση κρατικών ομολόγων μπορεί να ωθήσουν την απόδοση των ομολόγων, γεγονός που θα επηρεάσει άμεσα την απόδοση των χρηματοοικονομικών προϊόντων. Με την παρέμβαση της Λαϊκής Τράπεζας της Κίνας, οι εταιρείες διαχείρισης πλούτου μπορούν να προσαρμόσουν τις στρατηγικές κατανομής περιουσιακών στοιχείων τους, να μειώσουν την εξάρτησή τους από ομόλογα και να στραφούν σε άλλες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων, όπως το χρηματιστήριο, για να προσελκύσουν επενδυτές αυξάνοντας την κατανομή περιουσιακών στοιχείων σε μετοχές ή λανσάροντας περισσότερα προϊόντα σταθερού εισοδήματος. Ένα άλλο άτομο από μια μετοχική εταιρεία διαχείρισης περιουσίας τράπεζας είπε: «Σήμερα οι αλλαγές στην αγορά ομολόγων έχουν μικρό αντίκτυπο στην αγορά διαχείρισης περιουσίας και δεν μπορεί να αποκλειστεί η πιθανότητα προσαρμογών κατανομής περιουσιακών στοιχείων στο μέλλον».

Από την οπτική γωνία ενός επενδυτή, πρέπει επίσης να δώσουμε προσοχή στους κινδύνους που προκαλούνται από τις προσαρμογές της αγοράς ομολόγων Ο Ai Yawen πρότεινε ότι οι επενδυτές μπορούν να δώσουν προσοχή στους κινδύνους επιτοκίου, στους κινδύνους ρευστότητας και στους κινδύνους πολιτικής, όπως οι αλλαγές στην καμπύλη αποδόσεων και τα πιθανά επιτόκια. Οι αυξήσεις επιτοκίων ή ο αντίκτυπος του κύκλου μείωσης των επιτοκίων στο επενδυτικό χαρτοφυλάκιο, οι επενδυτές θα πρέπει επίσης να διασφαλίσουν ότι υπάρχουν επαρκή ρευστά περιουσιακά στοιχεία στο επενδυτικό χαρτοφυλάκιο για να αντιμετωπίσουν πιθανές ανάγκες εξαγοράς ή αλλαγές στην αγορά. Σε αυτό το στάδιο, η κατανομή περιουσιακών στοιχείων προτείνει τη διαφοροποίηση των επενδύσεων, την εξισορρόπηση των κινδύνων και των αποδόσεων και τη διατήρηση ενός συγκεκριμένου ποσού μετρητών ή περιουσιακών στοιχείων που μοιάζουν με μετρητά.

Ο Zhou Maohua τόνισε ότι η προσαρμογή στην αγορά ομολόγων αντανακλά αρχικά τις αλλαγές στις προσδοκίες ότι η αγορά ομολόγων θα συνεχίσει να ανοδικά και ορισμένα κεφάλαια θα ρέουν έξω. Ωστόσο, δεν αποκλείεται να εξακολουθήσουν να υπάρχουν διαφωνίες στη βραχυπρόθεσμη αγορά, εάν υπάρχει σταθερή βραχυπρόθεσμη πτώση, ενδέχεται να ενισχυθούν οι διακυμάνσεις των ομολόγων. Οι επενδυτές πρέπει να αποφεύγουν την παράλογη παρακολούθηση της τάσης και να είναι σε εγρήγορση για πιθανούς κινδύνους διακυμάνσεων της αγοράς. Μετά τον μετασχηματισμό της καθαρής αξίας, οι αποδόσεις των επενδύσεων και οι κίνδυνοι των εγχώριων χρηματοπιστωτικών προϊόντων έχουν γίνει πιο συμμετρικοί.

Ωστόσο, ορισμένα άτομα από εταιρείες χρηματοοικονομικής διαχείρισης δήλωσαν ότι οι αποδόσεις των βραχυπρόθεσμων και μακροπρόθεσμων ομολόγων ενδέχεται να εισέλθουν σε ένα στάδιο μεγάλων διακυμάνσεων είναι αντίστροφη, οι προσαρμογές θα εξακολουθούν να είναι μια ευκαιρία για κατανομή Η στρατηγική αλτήρων είναι κυρίαρχη.

Οι αποδόσεις των μακροπρόθεσμων ομολόγων ενδέχεται να εισέλθουν σε περίοδο ενοποίησης

Ωστόσο, σύμφωνα με την ερευνητική ομάδα σταθερού εισοδήματος της Huatai Securities, για να είναι αποτελεσματική η ρύθμιση, πρέπει να αλλάξει τη σχέση προσφοράς και ζήτησης της αγοράς ομολόγων ή τα θεμελιώδη μεγέθη και τις προσδοκίες της νομισματικής πολιτικής.

Αν πάλι δεν λειτουργεί, ποια συμπληρωματικά εργαλεία υπάρχουν; Η ερευνητική ομάδα σταθερού εισοδήματος της Huatai Securities ανέφερε ότι η πρώτη είναι η άμεση αυστηροποίηση της χρηματοδότησης. Το δεύτερο είναι ότι η Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας δανείζεται ομόλογα του δημοσίου και τα πουλάει ανησυχίες. Το τρίτο είναι να συνεχίσει να παρέχει καθοδήγηση στα ιδρύματα της αγοράς ή να επιβάλει πρόσθετα ρυθμιστικά μέτρα. Η ουσία αυτής της συμπεριφοράς είναι η καταστολή της ζήτησης και η μείωση της ρευστότητας της αγοράς και η αλλαγή του προτύπου προσφοράς και ζήτησης σταδιακά.

Ο Wen Bin είπε επίσης ότι στο μέλλον, η Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας και οι χρηματοπιστωτικές ρυθμιστικές αρχές δεν θα αποκλείσουν τη συνεχή χρήση της διαχείρισης προσδοκιών, της καθοδήγησης παραθύρων, της αγοράς και πώλησης ομολόγων του δημοσίου, των ρυθμιστικών περιορισμών και άλλων μεθόδων για τη μείωση του κινδύνου επιτοκίου. Να διορθώσει και να μπλοκάρει άμεσα τη συσσώρευση των κινδύνων της χρηματοπιστωτικής αγοράς και να αποτρέψει μονομερείς αλλαγές στα επιτόκια αναμένεται να ενισχυθεί περαιτέρω, δημιουργώντας πιθανούς κινδύνους όπως η Silicon Valley Bank. Διατηρώντας μια κανονική καμπύλη απόδοσης με ανοδική κλίση, μπορούμε να διατηρήσουμε τη θετική επίδραση κινήτρων της αγοράς στις επενδύσεις, να σταθεροποιήσουμε τις προσδοκίες οικονομικής ανάπτυξης, να σταθεροποιήσουμε τη συναλλαγματική ισοτιμία και να προωθήσουμε την ανάπτυξη του χρηματοοικονομικού χαρακτήρα και τη μακροπρόθεσμη χρηματοπιστωτική σταθερότητα.

Αξίζει να σημειωθεί ότι τα ρυθμιστικά εργαλεία δεν περιορίζονται στην πώληση ομολόγων Πολλοί παράγοντες της αγοράς μπορεί επίσης να πυροδοτήσουν αλλαγές στις αποδόσεις των ομολόγων. Για παράδειγμα, κατά την περίοδο της ταχείας έκδοσης κρατικών ομολόγων, η ρευστότητα στο τραπεζικό σύστημα ενδέχεται να παρουσιάζει διακυμάνσεις, οδηγώντας προς τα πάνω τις αποδόσεις των μεσοπρόθεσμων, μακροπρόθεσμων και υπερμακροπρόθεσμων ομολόγων. Επιπλέον, κατά την άποψη των αναλυτών, αξίζει να δοθεί προσοχή στο πότε θα πραγματοποιηθούν οι συναλλαγές ομολόγων του Δημοσίου και οι πράξεις επαναγοράς μίας ημέρας.

«Οι επακόλουθες αποδόσεις των μακροπρόθεσμων ομολόγων ενδέχεται να εισέλθουν σε μια διαδικασία περιοδικής ενοποίησης, ο Φενγκ Λιν, διευθυντής του Τμήματος Έρευνας και Ανάπτυξης της Oriental Jincheng, δήλωσε σε δημοσιογράφο του Beijing Business Daily ότι το νέο χαμηλό στις αποδόσεις των μακροπρόθεσμων ομολόγων πυροδότησε τη Λαϊκή Τράπεζα». της Κίνας να ξεκινήσει διαχείριση κινδύνου αγοράς ομολόγων την περασμένη εβδομάδα Λήφθηκαν ουσιαστικά μέτρα, αλλά δεν πραγματοποιήθηκαν προσωρινές πράξεις επαναγοράς ή πώλησης ομολόγων. Αφενός, αυτό αντανακλά τα πλούσια μέσα διαχείρισης των κινδύνων της αγοράς ομολόγων της Λαϊκής Τράπεζας της Κίνας.

Με βάση την «Έκθεση» η οποία προτείνει ότι «είναι απαραίτητο να διατηρηθεί σταθερή ρευστότητα αποφεύγοντας την υπερθέρμανση του κλίματος της αγοράς ομολόγων· είναι απαραίτητο να σταθεροποιηθεί η ανάπτυξη με ταυτόχρονη προστασία έναντι των κινδύνων», ο Feng Lin πιστεύει ότι συνολικά, η τρέχουσα μακροπρόθεσμη απόδοση ομολόγων μπορεί να έχει φτάσει σε ένα λογικό επίπεδο Σε κεντρικό επίπεδο, είναι απίθανο η Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας να συνεχίσει να καθοδηγεί τις αποδόσεις των μακροπρόθεσμων ομολόγων σε ταχεία άνοδο. Το βραχυπρόθεσμο εύρος διακύμανσης της απόδοσης του 10ετούς ομολόγου του Δημοσίου αναμένεται να είναι μεταξύ 2,1% και 2,3%.

Επισημαίνεται ξεκάθαρα ότι στο μέλλον, εάν ο δείκτης υποχρεωτικών αποθεματικών μειωθεί για την απελευθέρωση μεσοπρόθεσμης και μακροπρόθεσμης ρευστότητας, μπορεί να υποστηρίξει την έκδοση κρατικών ομολόγων και ομολόγων τοπικής αυτοδιοίκησης, να αποφύγει τις υπερβολικές επιπτώσεις της προσφοράς στην αγορά και να αυξήσει το δημόσιο δαπάνες χρηματοδότησης. Η μείωση του δείκτη υποχρεωτικών αποθεματικών μπορεί να τονώσει την εμπιστοσύνη των επενδυτών και, ως εκ τούτου, να σταθεροποιήσει την απόδοση της κεφαλαιαγοράς, ιδιαίτερα της αγοράς μετοχών. Ως εκ τούτου, η Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας μπορεί να μειώσει τον δείκτη υποχρεωτικών αποθεματικών φέτος, πιθανώς κατά 25 μονάδες βάσης, απελευθερώνοντας ρευστότητα 500 δισεκατομμυρίων γιουάν, εάν δεν μειώσει τον δείκτη υποχρεωτικών αποθεματικών βραχυπρόθεσμα, υπάρχει μεγάλη πιθανότητα θα απελευθερώσει ρευστότητα μέσω του ΟΜΟ. Σε ένα περιβάλλον όπου οι προσδοκίες για χαλαρό χρήμα παραμένουν σαφείς, το συνολικό μοτίβο ενίσχυσης της αγοράς ομολόγων αναμένεται να συνεχιστεί.

Ο δημοσιογράφος του Beijing Business Daily Song Yitong και ο Dong Hanxuan