uutiset

Kiinan keskuspankin jatkaessa "markkinoiden hallintaa", sekä sonnit että karhut joukkovelkakirjamarkkinoilla ovat toistuvasti vetäytyneet takaisin. Elokuun 13. päivänä keskipitkän ja pitkän aikavälin valtionlainojen tuotot laskivat, mutta viime viikolla tarkasteltuna valtion keskipitkän ja pitkän aikavälin obligaatioiden yleinen tuottokäyrä osoitti jyrkempää nousuliikettä, jossa oli huomattava korjaus.

Markkinaasiantuntijat sanoivat, että valtionlainojen liikkeeseenlasku on kiihtynyt viime aikoina merkittävästi, ja myös lyhytaikainen pelaaminen ja spekulointi markkinoilla ovat vähentyneet. Nämä kaikki viittaavat siihen, että joukkovelkakirjamarkkinoiden kysynnän ja tarjonnan odotetaan tasaantuvan entisestään osastojen toistuvat riskivaroitukset ovat vaikuttaneet. Lisäksi Kiinan keskuspankki on korostanut yhä enemmän muistutuksia sijoittajille "markkinoiden hallinnasta". Tältä osin jotkin pankkien varainhoitotytäryhtiöt ovat myös julkaisseet signaaleja, että ne saattavat muuttaa varojen allokaatiota tulevaisuudessa.

"Kiinan keskuspankin alkuperäinen tarkoitus ei ole välttämättä nostaa merkittävästi korkoja. Se on pikemminkin yksipuolisten odotusten välttäminen ja niiden jatkuva vahvistaminen. Perusodotusten parantaminen on olennaista Huatai Securitiesin korkotutkimusryhmässä." että Kiinan keskuspankin sääntely liittyy rahoitusvakauteen ja politiikan uskottavuuteen.

China Minsheng Bankin pääekonomisti Wen Binin mukaan ei ole poissuljettua, että jatkossakin käytämme odotusten hallintaa, ikkunaohjausta, valtion joukkovelkakirjalainojen ostoa ja myyntiä, sääntelyrajoitteita ja muita menetelmiä korkoriskien vähentämiseksi. , korjata ja estää rahoitusmarkkinoiden riskien kertymistä ja ehkäistä korkoriskiä Yksipuoliset odotukset vahvistuvat entisestään, mikä luo mahdollisia riskejä, kuten Silicon Valley Bank.

Joukkovelkakirjamarkkinat saavuttavat risteyksen

13. elokuuta valtion joukkovelkakirjalainojen tuotot laskivat kollektiivisesti hieman. 13. elokuuta klo 15.30 valtion 10 vuoden aktiivisten joukkolainojen tuotto oli 2,2225 % ja valtion 30 vuoden obligaatioiden korko 2,3975 %.

Kuluneen viikon aikana keskipitkän ja pitkän aikavälin valtionlainojen tuottokäyrä on jyrkentynyt ja siirtynyt ylöspäin. Elokuun 5. päivänä valtion 10 vuoden aktiivisten joukkovelkakirjalainojen korko laski kerran alle 2,1 prosentin ja 30 vuoden valtion joukkovelkakirjalainojen korko laski kerran alle 2,3 prosentin, mikä on ennätyksellisen alhainen. Sen jälkeen pitkät korot ovat kuitenkin nousseet jyrkästi. Valtion 10 vuoden joukkolainojen tuotto nousi 9. elokuuta 7,09 peruspistettä edellisestä perjantaista.

Elokuun 12. päivänä merkittävien pankkien välisten korkolainojen tuotot jatkoivat nousuaan. Tuulitiedot osoittavat, että aktiivisten 10 vuoden valtionlainojen tuotto nousi 4,25 peruspistettä 2,2425 prosenttiin, kun taas 30 vuoden valtionlainojen tuotto nousi 5,25 pistettä 2,4325 prosenttiin. Tässä vaiheessa valtion 10 vuoden joukkovelkakirjalainojen tuotto on pyyhkinyt kaikki tappiot heinäkuun 26. päivän jälkeen.

"Viimeaikainen sopeutuminen joukkovelkakirjamarkkinoilla on ollut suhteellisen suuri, mikä näkyy matalana korkoympäristönä ja joukkovelkakirjamarkkinoiden lisääntyneenä pelaamisena", sanoi Ming Ming, CITIC Securitiesin pääekonomisti. Yhteenvetona voidaan todeta, että tämän joukkovelkakirjamarkkinoiden korjauksen laukaisevia tekijöitä ovat muun muassa institutionaalinen käyttäytyminen, sääntelyohjeet ja perustiedot.

Kuten Mingming sanoi, yksi käännekohdista - säädösopastus - tapahtuu, kun käyrä laskee pohjaan. Elokuun 5. päivänä Kiinan keskuspankin ohjauksessa suuret pankit alkoivat myydä suuria määriä 24 korkoa maksavaa valtion joukkovelkakirjalainaa11, ja tuotot kääntyivät "V"-kirjaimen muotoon, mikä käänsi vuoden nopean laskutrendin. korot.

Kansallinen rahoitusmarkkinoiden institutionaalisten sijoittajien liitto käynnisti 7. elokuuta itsesääntelytutkimuksen useista liikepankeista ja julkaisi 8. päivänä ilmoituksen pienten ja keskisuurten pankkien lainauslainojen ja koronsiirtokäyttäytymisen tutkimisesta ja käsittelemisestä. kokoisille rahoituslaitoksille.

Joukkovelkakirjamarkkinat ovat jälleen tienhaarassa. "Kiinan rahapolitiikan täytäntöönpanoraportissa vuoden 2024 toiselle neljännekselle" (jäljempänä "raportti") Kiinan keskuspankki korosti jälleen kerran, että "edistää syvästi markkinapohjaista korkouudistusta, parantaa markkinoita -pohjaista koronmuodostusta, säätely- ja välitysmekanismia sekä järkeistää asteittain Lyhyen ja pitkän aikavälin välityssuhteesta tulee vahvistaa markkinoiden odotusten ohjaamista ja kiinnittää huomiota pitkien joukkolainojen tuottojen muutoksiin talouden elpymisen aikana. ."

Wen Binin näkemyksen mukaan tämä johtuu siitä, että Kiinan keskuspankki on jälleen kerran varoittanut lainamarkkinoiden korjausriskistä taustalla, että pitkäaikaiset lainakorot ovat poikenneet kohtuulliselta keskustasolta. Yhdessä Kiinan keskuspankin lausunnon kanssa "stressitestien tekemisestä rahoituslaitosten hallussa olevien joukkovelkakirjalainojen riskeille korkoriskien estämiseksi" sekä sen äskettäin antamiin ohjeisiin suurten pankkien joukkovelkakirjojen myynnistä ja pankin käynnistämisestä. itsesääntelyä koskevat tutkimukset maaseudun liikepankkien keskittyneestä joukkovelkakirjalainojen ostokäyttäytymisestä joillakin alueilla. Katso, Kiinan keskuspankki vahvistaa tulevaisuudessa entisestään institutionaalisen velan allokoinnin valvontaa ja korkokäyrän muutoksia.

Odotetusta ohjauksesta lopulliseen käyttöön

Itse asiassa Kiinan keskuspankki on huhtikuusta lähtien jatkuvasti muistuttanut, että pitkien joukkolainojen matalat korot voivat sisältää riskejä.

Ensinnäkin hän ilmaisi huolensa rahapoliittisen komitean säännöllisessä kokouksessa vuoden 2024 ensimmäisellä neljänneksellä ja jatkoi sitten muistuttamista valtion pitkien joukkolainojen korkojen mahdollisista riskeistä Financial Timesin haastatteluissa ja rahapolitiikkaraportin kolumnissa.

"Tällä hetkellä meidän on kiinnitettävä erityistä huomiota eräiden muiden kuin pankkiyhteisöjen hallussa olevien keskipitkän ja pitkän aikavälin joukkovelkakirjalainojen suuresta määrästä aiheutuviin maturiteettieroihin ja korkoriskiin, ylläpidettävä normaalia ylöspäin suuntautuvaa tuottokäyrää ja säilytettävä markkinoiden positiivinen kehitys. kannustava vaikutus investointeihin." 19. kesäkuuta, People's Daily Lujiazui-foorumissa pankin pääjohtaja Pan Gongsheng muistutti joukkovelkakirjamarkkinoiden riskeistä Silicon Valley Bank -tapauksen muodossa, ilmaistaen jälleen kerran Kiinan keskuspankin suuren huolen pitkäaikaisesta joukkolainojen tuotot.

Kesäkuun lopussa valtion 10 vuoden joukkovelkakirjalainojen tuotto lähestyi 2,2 %:n rajaa ja osui alimmalle tasolle 20 vuoteen. Sen jälkeen 1. heinäkuuta Kiinan keskuspankki jatkoi suuren liikkeen käynnistämistä ja ilmoitti toteuttavansa lainausoperaation valtion joukkovelkakirjalainoista, mikäli tarpeen, se valitsee mahdollisuuden myydä niitä avoimilla markkinoilla tasapainottaakseen joukkovelkakirjamarkkinoiden kysyntää ja tarjontaa, korjaa ja estää riskien kertymistä rahoitusmarkkinoilla. Välittömästi tämän jälkeen Kiinan keskuspankki ilmoitti 8. heinäkuuta, että se toteuttaa tilapäisiä termiini- tai tilapäisiä käänteisiä takaisinostooperaatioita klo 16.00-16.20 tilanteen mukaan.

Sitten Kiinan keskuspankki ohjasi suuria pankkeja myymään joukkovelkakirjoja ja muita "yhdistelmälyöntejä" vastauksena joukkovelkakirjamarkkinoiden jatkuvaan kuumuuteen, ja Kiinan keskuspankki on siirtynyt "ennakoivasta ohjauksesta" "käyttöiän päättymistoimintoihin".

Valtionlainamarkkinoiden epänormaalit heilahtelut johtuvat rahoituslaitosten massiivisesta rahastojen hamstrauksesta ja keinottelusta sekä suurten varojen virtaamisesta markkinoille sekä toisaalta epätyydyttävästä tuotosta. Pienet ja keskisuuret pankit lyövät vetoa siitä, että korot laskevat edelleen ja ostavat pitkäaikaisia ​​joukkovelkakirjoja saadakseen myöhemmin voittoa, mikä aiheuttaa sekaannusta korko-odotuksiin. Tämä on ilmeisesti vastoin Kiinan keskuspankin filosofiaa "rahapolitiikan välittymismekanismin tasoittamisesta ja pääoman käytön tehostamisesta". "Silicon Valley Bank" -riski. Pitkien korkojen laskun jatkuminen joukkovelkakirjamarkkinoilla on myös johtanut Kiinan ja Yhdysvaltojen välisen korkoeron kasvamiseen, mikä luo tiettyjä paineita myös valuuttamarkkinoille.

Rahoitus- ja taloustieteen keskusyliopiston arvopaperi- ja futuuritutkimuslaitoksen tutkija Yang Haiping selitti lisäksi, että tärkein syy siihen, miksi Kiinan keskuspankki on aloittanut tämän joukkovelkakirjamarkkinoiden sääntelykierroksen, on se, että omaisuuspula jatkuu ja sijoittajat ' makrotalouden odotukset ovat heikot, mikä johtaa valtionlainamarkkinoiden jatkuvaan ylikuumenemiseen. Valtionlainamarkkinoiden ylikuumeneminen voi johtaa riskien kasautumiseen - valtion pitkäaikaisten joukkolainojen tuottojen vääristyminen lisää pääomapaon painetta, se lisää myös pääomaspekulaatiota ja heikentää halukkuutta tukea reaalitaloutta.

Toistuvien iskulauseiden jälkeen markkinoiden rationaalisuus ei ole vielä täysin palannut. Esimerkkinä 10 vuoden valtionlaina 240011, korko on vaihdellut alaspäin heinäkuun 9. päivästä lähtien 2,263 %:sta 2,1175 %:iin 1. elokuuta. Elokuun 5. päivänä joukkovelkakirjamarkkinat jatkoivat vahvistumistaan ​​ulkomaisten markkinoiden myllerryksen voimistuessa ja turvasatamien kysynnän voimakkaassa nousussa. Analyytikoiden mielestä Kiinan keskuspankin toiminta "sammuttaa tulipalo ja jäähdyttää tilannetta" oli juuri oikeaan aikaan.

"Kiinan keskuspankin alkuperäinen tarkoitus ei ole välttämättä nostaa korkoja merkittävästi. Se on pikemminkin välttää yksipuolisten odotusten muodostumista ja vahvistaa niitä jatkuvasti. Perusodotusten parantaminen on olennaista, Huatai Securities Fixed Income Research Team kommentoi." . Kiinan keskuspankilla on viimeisenä lainanantajana vastuu makroympäristön vakauttamisesta ja markkinoiden heilahtelujen vähentämisestä, ja makrotason vakauden hallinnan ydin on myötäsyklisten rahoitusmarkkinoiden heilahtelujen vakauttaminen. Lisäksi tämän joukkovelkakirjamarkkinoiden tuottokontrollin tehokkuus liittyy myös rahaviranomaisten uskottavuuteen.

Toisaalta Kiinan keskuspankki on korostanut yhä enemmän muistutuksia sijoittajille "markkinoiden hallinnasta". Kuten "Raportti"-sarakkeessa edelleen todettiin: "Tästä vuodesta lähtien joidenkin omaisuudenhoitotuotteiden, erityisesti joukkovelkakirjalainoihin perustuvien rahoitustuotteiden, vuotuinen tuotto on ollut huomattavasti korkeampi kuin kohde-etuudet. Tämä saavutetaan pääasiassa lisääntyneen vipuvaikutuksen avulla. Itse asiassa Korkoriski on suurempi, kun markkinakorot nousevat tulevaisuudessa, myös niihin liittyvien omaisuudenhoitotuotteiden nettoarvon jäljitys on suuri."

Kiinan keskuspankki huomautti, että kun omaisuudenhoitoala muuttuu edelleen kohti nettovarallisuutta, sijoittajat kantavat vähitellen enemmän nettovarallisuuden vaihteluiden riskejä. Kun rahoituslaitokset myyvät omaisuudenhoitotuotteita, niiden on tarjottava sijoittajapalveluita, annettava asianmukaista konsultaatiota, varoitettava sijoittajat täysin riskeistä, ohjattava sijoittajia näkemään nettovarallisuuden vaihtelut järkevästi ja edistettävä markkinoiden vakaata ja tervettä toimintaa.

Jotkut analyytikot uskovat, että Kiinan keskuspankin ohjeistusta pitkien joukkolainojen tuotoista hallitaan useista ulottuvuuksista: "sääntelymekanismin avaaminen + omaisuuden muistuttaminen + rahoituslaitosten muistuttaminen riskeistä + julkisten sijoittajien riskien lisääminen".

Toimielimet julkaisevat varojen allokoinnin oikaisusignaaleja

Tällä hetkellä valtion pitkien joukkolainojen laskuvauhti on jossain määrin vaimentunut. Vaikuttaako myös sijoittajien ostamien pankkien rahoitustuotteiden ja joukkovelkakirjalainojen tuotto? Sijoittaja kertoi Beijing Business Daily -lehden toimittajalle, että "sijoitetun velkarahaston tuotto on todellakin korjautunut 8. elokuuta lähtien". Toinen sijoittaja sanoi myös: "Vaikka ostamani joukkovelkakirjatyyppisen pankkirahoitustuotteen vuosituotto on laskenut viimeisen kahden päivän aikana, kokonaistuotto vuositasolla on edelleen yli 3 %."

Tämän kohtauksen ilmaantuminen muistutti monia sijoittajia vuonna 2022. Tuolloin joukkovelkakirjamarkkinat laskivat, mikä johti monien korkorahoitustuotteiden ja velkapohjan laskuun, mikä laukaisi myös "lunastusaallon". Vuoden 2023 jälkipuoliskolla joukkovelkakirjamarkkinat alkoivat vähitellen vakiintua, mikä mahdollisti myös pankkien rahoitustuotteiden ja velkarahastojen hyvän tuottotuoton.

Toistuuko tämä ilmiö tänään? Rong360 Digital Technology Research Instituten analyytikko Ai Yawen huomautti Beijing Business Daily -lehden toimittajan haastattelussa, että Kiinan keskuspankki lainaa ja myy joukkovelkakirjoja, ja valtion joukkolainojen tarjonnan kasvu lisää lyhyiden velkojen vaihtelua. joukkolainojen korot ja vältetään yksipuoliset trendit. Joukkovelkakirjojen korkojen vaihtelut vaikuttavat suoraan korkotuotteiden tuottoon pankkien taloushallinnossa ja rahastomarkkinoilla ja johtavat myös korkosijoitusten kohdistamiseen pankeissa tai rahastoissa varainhoito ja rahastomarkkinat määräytyvät viime kädessä kysynnän ja tarjonnan sijaan keskuspankin väliintulon, keskipitkän ja pitkän aikavälin trendi joukkovelkakirjamarkkinoilla ei ole kääntynyt, ja on suuri todennäköisyys, että taloushallinnon laajuus. ja rahastomarkkinat eivät kutistu.

Toimialan tietojen näkökulmasta "Kiinan pankkialan taloushallinnon markkinoiden puolivuotisraportin (ensimmäinen 2024)" mukaan pankin taloushallintomarkkinoiden mittakaava oli kesäkuun lopussa 28,52 biljoonaa yuania vuodessa. -Kiinan pankkiyhdistyksen tiedot osoittavat 12,55 %:n kasvua vuoden 2010 vastaavaan ajanjaksoon verrattuna. saanut julkisen tarjouksen pätevyyden. Edellä mainittujen laitosten hallinnoimien julkisten varojen yhteenlaskettu substanssiarvo on 31,08 biljoonaa juania.

Kuten Everbright Bankin rahoitusmarkkinaosaston tutkija Zhou Maohua sanoi, kun otetaan huomioon, että vuoden alusta lähtien joukkovelkakirjalainojen korot ovat laskeneet merkittävästi, joukkovelkakirjalainojen hinnat ovat pysyneet korkeina ja sijoittajat ovat keränneet valtavia voittoja. -Sopeutuminen joukkovelkakirjalainoihin johtaa väistämättä joihinkin varainhoitoon, velkarahastoon ja muihin omaisuudenhoitotuotteisiin. Konkreettinen mittakaavamuutos riippuu kuitenkin relevanttien omaisuudenhoitotuotteiden nettoarvon säätöalueesta, talletustuotteiden suhteellisista tuotoista ja markkinoiden odotuksista talouden ja politiikan näkymistä.

Joukkovelkakirjamarkkinoiden sopeutuessa laitokset ovat myös tietoisia varojen allokointistrategioiden mukauttamisen tärkeydestä Varainhoitoyhtiön vastaavan yksikön henkilö sanoi suoraan Beijing Business Daily -lehden toimittajan haastattelussa, että Kiinan keskuspankin toiminnasta. valtion obligaatioiden lainaus ja myynti voivat nostaa joukkovelkakirjalainojen tuottoa, mikä vaikuttaa suoraan rahoitustuotteiden tuottokehitykseen. Kiinan keskuspankin väliintulon myötä varainhoitoyhtiöt voivat mukauttaa varojen allokaatiostrategioitaan, vähentää riippuvuuttaan joukkovelkakirjoista ja kääntyä muihin omaisuusluokkiin, kuten osakemarkkinoihin, houkutellakseen sijoittajia lisäämällä oman pääoman allokaatiota tai tuomalla markkinoille lisää. vakaan tulon tuotteet. Toinen osakepankin varainhoitoyhtiöstä kertova henkilö sanoi: "Tällä hetkellä joukkovelkakirjamarkkinoiden muutoksilla on vain vähän vaikutusta varainhoitomarkkinoihin, eikä mahdollisuutta varallisuuden kohdistamiseen tulevaisuudessa voida sulkea pois."

Sijoittajan näkökulmasta meidän on kiinnitettävä huomiota myös joukkovelkakirjamarkkinoiden sopeuttamiseen liittyviin riskeihin. Ai Yawen ehdotti, että sijoittajat voivat kiinnittää huomiota korkoriskiin, likviditeettiriskeihin ja politiikkariskeihin, kuten tuottokäyrän ja mahdollisen koron muutoksiin. koronnousujen tai koronlaskusyklin vaikutusta sijoitussalkkuun, sijoittajien tulee myös varmistaa, että sijoitussalkussa on riittävästi likvidejä varoja mahdollisiin lunastustarpeisiin tai markkinoiden muutoksiin. Tässä vaiheessa varojen allokaatio ehdottaa sijoitusten hajauttamista, riskien ja tuoton tasapainottamista sekä tietyn määrän käteistä tai käteisen kaltaisten varojen säilyttämistä.

Zhou Maohua korosti, että sopeutuminen joukkovelkakirjamarkkinoilla heijastaa aluksi muutoksia odotuksissa, että joukkovelkakirjamarkkinat jatkavat nousuaan ja joidenkin rahastojen virtaa ulos. Ei voida sulkea pois sitä, että jotkut varainhoitolaitokset pysähtyvät ja sopeuttavat vastaavia strategioita. Ei kuitenkaan ole poissuljettua, että lyhyen aikavälin markkinoilla tulee edelleen olemaan erimielisyyksiä. Sijoittajien tulee välttää irrationaalista trendin seuraamista ja olla valppaana mahdollisten markkinoiden heilahteluriskien suhteen. Nettovarallisuusmuutoksen jälkeen kotimaisten rahoitustuotteiden sijoitustuotot ja riskit ovat muuttuneet symmetrisemmiksi. Korkeaan tuottoon liittyy suuria riskejä, mutta sijoittajien on huomioitava kokonaisvaltaisesti oma riskinsietokykynsä ja hajautettava sijoituksiaan järkevästi.

Jotkut rahoitusyhtiöiden edustajat kuitenkin sanoivat, että lyhyen ja pitkän aikavälin joukkolainojen tuotot voivat siirtyä suuriin vaihteluihin on päinvastainen, säädöt ovat edelleen mahdollisuus allokointiin. Käsipainostrategia on hallitseva.

Pitkäaikaisten joukkovelkakirjalainojen tuotot voivat tulla konsolidoitumisjaksoon

Huatai Securitiesin korkotutkimusryhmän mukaan tehokkaan sääntelyn on kuitenkin muutettava joukkovelkakirjamarkkinoiden kysynnän ja tarjonnan suhdetta tai perustekijöitä ja rahapolitiikan odotuksia.

Jos se ei vieläkään toimi, mitä lisätyökaluja on olemassa? Huatai Securitiesin korkotutkimusryhmä mainitsi, että ensimmäinen on rahoituksen suora kiristäminen. Toinen on se, että Kiinan keskuspankki lainaa valtion joukkovelkakirjalainoja ja myy niitä. Tämä toimenpide ei voi vain poistaa likviditeettiä, vaan myös lisätä valtion joukkovelkakirjalainojen myyntiä, mutta niitä on monia huolenaiheita. Kolmas on jatkaa ikkunan ohjausta markkinainstituutioille tai määrätä lisäsääntelytoimia. Tämän käyttäytymisen ydin on vaimentaa kysyntää ja vähentää markkinoiden likviditeettiä sekä muuttaa tarjonta- ja kysyntämallia vaiheittain.

Wen Bin sanoi myös, että Kiinan keskuspankki ja rahoitusalan sääntelyviranomaiset eivät jatkossa sulje pois odotustenhallinnan, ikkunaohjauksen, valtion joukkovelkakirjalainojen ostamisen ja myynnin, sääntelyrajoitteiden ja muiden korkoriskien vähentämismenetelmien jatkuvaa käyttöä, korjata ja estää rahoitusmarkkinoiden riskien kertyminen ja estää yksipuoliset korkojen muutokset. Sen odotetaan vahvistuvan entisestään luoden mahdollisia riskejä, kuten Silicon Valley Bank. Ylläpitämällä normaalia ylöspäin suuntautuvaa tuottokäyrää pystymme ylläpitämään markkinoiden positiivista kannustavaa vaikutusta investointeihin, vakauttamaan talouskasvuodotuksia, vakauttamaan valuuttakurssia sekä edistämään taloudellisten konnotaatioiden kehitystä ja pitkän aikavälin rahoitusvakautta.

On syytä mainita, että sääntelytyökalut eivät rajoitu joukkovelkakirjalainojen myyntiin. Myös monet markkinatekijät voivat laukaista joukkolainojen tuottojen muutoksia. Esimerkiksi valtion obligaatioiden nopeutetun liikkeeseenlaskun aikana pankkijärjestelmän likviditeetti voi vaihdella, mikä nostaa keskipitkän, pitkän ja ultrapitkän lainan tuottoa. Lisäksi analyytikkojen näkemyksen mukaan kannattaa kiinnittää huomiota siihen, milloin valtion joukkovelkakirjalainakauppa ja yön yli -takaisinostooperaatiot toteutetaan.

"Myöhemmin pitkäaikaisten joukkolainojen tuotot voivat tulla säännölliseen konsolidointiprosessiin Feng Lin, Oriental Jinchengin tutkimus- ja kehitysosaston johtaja, kertoi Beijing Business Daily -toimittajalle, että pitkän aikavälin joukkolainojen uusi matala tuotto laukaisi kansanpankin." Kiina käynnisti joukkovelkakirjamarkkinoiden riskienhallinnan viime viikolla Merkittäviä toimenpiteitä toteutettiin, mutta tilapäisiä takaisinosto- tai joukkovelkakirjojen myyntitoimia ei tehty. Yhtäältä tämä kuvastaa Kiinan keskuspankin rikkaita keinoja hallita joukkovelkakirjamarkkinoita. Toisaalta sitä voivat rajoittaa myös nykyiset heikot perustekijät ja tarve vahvistaa julkista taloutta tiukentamiseen.

"Raportin" perusteella, jossa ehdotetaan, että "on välttämätöntä ylläpitää vakaata likviditeettiä samalla kun vältetään joukkovelkakirjamarkkinoiden ilmapiirin ylikuumeneminen; on tarpeen vakauttaa kasvu ja samalla suojautua riskeiltä", Feng Lin uskoo, että kaiken kaikkiaan nykyinen pitkän aikavälin joukkolainojen tuotto. Keskitasolla on epätodennäköistä, että Kiinan keskuspankki ohjaa pitkien joukkolainojen tuottoa nousemaan nopeasti. 10 vuoden valtion joukkovelkakirjalainan lyhyen aikavälin vaihteluvälin odotetaan olevan 2,1 % ja 2,3 % välillä.

On selkeästi korostettu, että jos varantovaatimusta lasketaan tulevaisuudessa keskipitkän ja pitkän aikavälin likviditeetin vapauttamiseksi, se voi tukea valtion ja kuntien joukkovelkakirjalainojen liikkeeseenlaskua, välttää liiallisia tarjontavaikutuksia markkinoilla ja kasvattaa valtion velkaa. rahoituskulut. Varantovelvoitteen alentaminen voi lisätä sijoittajien luottamusta ja siten vakauttaa pääomamarkkinoiden, erityisesti osakemarkkinoiden, kehitystä. Siksi Kiinan keskuspankki saattaa vielä tänä vuonna alentaa pakollista varantoprosenttia, mahdollisesti 25 peruspisteellä vapauttaen 500 miljardia yuania likviditeettiä, jos se ei alenna pakollista varantoprosenttia lyhyellä aikavälillä, on suuri todennäköisyys se vapauttaa likviditeettiä OMO:n kautta. Ympäristössä, jossa odotukset löysästä rahasta ovat edelleen selkeitä, joukkovelkakirjamarkkinoiden yleisen vahvistumiskuvion odotetaan jatkuvan.

Beijing Business Daily -toimittaja Song Yitong ja Dong Hanxuan