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Ospite dell'intervista: Direttore degli investimenti/gestore del fondo Xu Haidaohan

Q1: Quando sei entrato in contatto per la prima volta con gli investimenti?

R: Probabilmente tra il 2006 e il 2007. Ho iniziato ad acquistare fondi azionari nel 2006, quando il mercato azionario andava molto bene. Ho venduto il fondo quando il mercato azionario era in rialzo. Successivamente, quando il mercato azionario ha continuato a salire, ho deciso di non acquistare più fondi, ma di acquistare io stesso azioni. Intorno a maggio 2007 ho iniziato personalmente ad acquistare azioni, che dovrebbe essere il punto di partenza del mio investimento. Sono passati quasi 20 anni dal 2005 e dal 2006. In realtà esistono molti tipi di investimento, come azioni, futures e altri tipi di investimento.

Q2: Come hai deciso di considerare le azioni come scelta finale per partecipare?R: Esatto. Per la gente comune, penso che il mercato azionario sia un campo di investimento relativamente giusto e ragionevole. A quanto mi risulta, i futures sono un mercato a somma zero, il che significa che nel trading dei futures, uno tra A e B perderà sicuramente e l’altro vincerà. Dopo aver detratto la commissione di gestione, A e B teoricamente non possono vincere insieme. Il mercato azionario è diverso, perché non stiamo solo partecipando al gioco, ma, cosa ancora più importante, condividiamo la crescita dell’azienda. Man mano che un’azienda o un settore cresce, i suoi profitti aumenteranno e noi potremo condividere i benefici derivanti dalla sua crescita. Pertanto, fin dall'inizio abbiamo scelto le azioni come campo di investimento, il che è anche in linea con i nostri sentimenti attuali, perché la maggior parte degli investitori partecipa al mercato azionario e tutti hanno più familiarità con questo tipo di attività.

Q3: In che modo pensi che la tua precedente esperienza lavorativa ti aiuti a fare investimenti adesso? UN: Penso che la nostra istruzione e la nostra esperienza lavorativa coltivino principalmente il nostro buon senso, che è il cosiddetto “buon senso”. La mia filosofia di investimento si basa anche sul buon senso. Pertanto, le tue passate esperienze lavorative e il tuo background formativo, così come gli hobby e gli interessi che hai sviluppato, si trasformeranno effettivamente in un utile aiuto quando investi, aiutandoti a prendere decisioni migliori e più obiettive. Un’altra idea è che le tue precedenti carriere potrebbero averti dato una comprensione più profonda di questi settori rispetto ad altri. Ma non è necessariamente così, perché a volte si ha la sensazione di "oscurità sotto le luci". Come professionisti tecnici, quando investiamo in comunicazioni o IT, spesso vediamo i difetti del settore o dell’azienda piuttosto che i vantaggi. Poiché siamo immersi in questo settore da molti anni, abbiamo riscontrato più carenze, che potrebbero portarci ad avere mentalità fisse o trappole mentali quando investiamo, ed evitare invece queste società o settori. Quindi, per superare questo difetto o trappola di pensiero, è necessaria una prospettiva più obiettiva. Questa prospettiva potrebbe essere diversa da ciò che la gente comune capisce. Generalmente riteniamo di avere una migliore comprensione dei settori in cui operiamo da molti anni, ma a causa della nostra mentalità saremo più cauti quando investiamo. Per me, il mio precedente campo lavorativo era semplicemente un normale programmatore, e in seguito sono diventato un project manager e il livello che ho visto era relativamente basso. Se hai molto successo nel campo delle comunicazioni e hai raggiunto il livello di manager professionista senior, vedrai molti vantaggi che ti saranno di grande aiuto nelle tue decisioni di investimento.

Q4: Qual è la tua filosofia di investimento? UN: La mia filosofia di investimento è orientata verso investimenti value. Quando investiamo in azioni, prestiamo maggiore attenzione alla scelta di società che possono condividere la crescita e i profitti, piuttosto che partecipare ai giochi di mercato. Il nostro punto di partenza per gli investimenti non è comprare a prezzi bassi e vendere a prezzi alti, ma realizzare profitti condividendo la crescita dell'azienda. Spero che, investendo in un'azienda in crescita, spero di ottenere un reddito dalla crescita e dal valore dell'azienda. Se in un mercato rialzista condividiamo sia la crescita degli utili aziendali sia la crescita del rapporto prezzo/utili, si tratta di un doppio vantaggio. Questa è una situazione davvero ideale, ma non è il nostro obiettivo principale. Prestiamo maggiore attenzione agli investimenti con un alto tasso di vincita, ovvero un investimento di successo è più importante di un investimento con quote elevate ma un basso tasso di successo. Tendiamo a investire molto in varietà con un alto tasso di vincita e ad investire in piccole posizioni in varietà con quote elevate. Quando investiamo, preferiamo fortemente prodotti con un basso rapporto prezzo/utili, dividendi elevati e potenziale di crescita. Le varietà a crescita rapida hanno solitamente valutazioni elevate e tali investimenti sono accompagnati anche da rischi elevati. Se la crescita non si concretizza, si potrebbero subire perdite significative. Pertanto, i nostri obiettivi di investimento preferiti sono le società con valutazioni basse, dividendi elevati e potenziale di crescita. In ultima analisi, ci concentriamo più sulla vittoria a lungo termine che sui guadagni a breve termine. Questa strategia supporta anche il vecchio detto: "Da alti rendimenti derivano alti rischi." Speriamo che accumulando piccole vittorie, alla fine otterremo grandi successi.

Q5: Cosa pensi del value investing e del growth investing? UN: In altre parole, penso che un buon investimento per la crescita debba essere migliore di un investimento di buon valore. Almeno per quanto ne so, su questo non ci sono dubbi. In effetti, è possibile osservare su un lungo periodo di tempo, che si tratti dei mercati azionari cinesi o americani, i benefici apportati dai titoli con una buona crescita devono superare di gran lunga quelli degli investimenti di buon valore. Ma come ho appena detto, le valutazioni fornite dal mercato per i titoli con una buona crescita sono generalmente molto elevate. Trovare titoli con una crescita a lungo termine veramente buoni è molto più difficile che trovare titoli con un buon valore. La difficoltà dei due è diversa. Abbiamo un detto: fai qualcosa di meno difficile, come superare un ostacolo di un metro invece di superare un ostacolo di tre metri. È difficile trovare buoni obiettivi di crescita elevata, ma è relativamente più facile trovare obiettivi di buon valore. Quindi per noi, se riusciamo a trovare buoni obiettivi di crescita, investiremo sicuramente per primi.

Q6: Di solito le persone capiscono che i titoli growth sono titoli tecnologici e i titoli value sono titoli bancari. Ritieni che questa opinione sia corretta? UN: Beh, posso solo dire che questo non è del tutto corretto, ma molte persone lo intendono in questo modo. Penso che un obiettivo di buon valore dovrebbe essere sottovalutato, avere un margine di sicurezza e poter ottenere un rendimento ragionevole quando lo acquisto. La crescita sarà molto più difficile perché i buoni titoli growth non sono economici sul mercato. Per coprire questo prezzo elevato, è necessario prevederne la crescita elevata nei prossimi tre, cinque o anche dieci anni, il che è molto difficile. Soprattutto in Cina, il mercato azionario è più influenzato dalle politiche che negli Stati Uniti. In questo caso, è molto difficile prevedere un obiettivo a lungo termine, come la situazione tra cinque anni. Naturalmente, ci sono stati alcuni esempi di successo negli ultimi 20 o addirittura quasi 30 anni, ma è probabile che si tratti di un pregiudizio dei sopravvissuti. Ci sono molti eccellenti investitori intorno a me che hanno scelto aziende come Tencent e hanno condiviso la loro crescita per almeno 10 anni; ci sono anche persone che hanno acquistato aziende come Yangtze Power o Moutai e hanno condiviso i loro rendimenti elevati per almeno 10 anni; Sebbene questi esempi presentino elementi di value investing, presentano anche un elevato potenziale di crescita. Ma quello che voglio sottolineare è che i rischi che si corrono sono diversi. Gli investitori devono trovare un punto di equilibrio basato sul proprio giudizio e sulla tolleranza al rischio.

Q7: Quale pensi che sia il tuo stile di investimento?R: Il mio stile di investimento è orientato alla stabilità e alla crescita. Come ho riassunto, la mia strategia di investimento è "essere conservativa e sovraperformare". Selezioneremo alcuni obiettivi con elevate percentuali di vincita per ottenere rendimenti ragionevoli e, allo stesso tempo, selezioneremo anche alcuni obiettivi con crescita elevata e quote elevate con posizioni piccole. In termini di stile di investimento, la maggior parte delle persone presterà attenzione ad alcuni dettagli, ad esempio se il gestore del fondo si trova sul lato sinistro o sul lato destro, se preferisce le large cap, mid cap o small cap nella selezione degli obiettivi o se adotta un approccio top-down o bottom-up Scegli un metodo. Quando scegliamo gli obiettivi di investimento, non abbiamo una preferenza particolare per i titoli a grande, media o piccola capitalizzazione. Storicamente, tendo a scegliere azioni a media e grande capitalizzazione, ma non escludo le azioni a piccola capitalizzazione perché molte grandi aziende sono cresciute da azioni a piccola capitalizzazione. Se ci sono titoli a piccola capitalizzazione particolarmente buoni, investiremo anche in questi. Naturalmente la liquidità è una questione che deve essere presa in considerazione. Anche i fondi di private equity di piccole dimensioni possono trovarsi in situazioni estreme che portano a prelievi in ​​caso di problemi di liquidità. Per quanto riguarda le strategie di investimento di destra e di sinistra, circa 10 anni fa, come investitore personalmente gravitavo verso la sinistra, convinto di poter battere il mercato. Ora, per quanto riguarda le operazioni con trend sia a sinistra che a destra, mi sto inclinando sempre di più verso il lato destro. Anche se eseguiremo alcune operazioni verso sinistra, la maggior parte della nostra tendenza sarà verso destra.

Q8: Come analizzare un'azienda dal punto di vista dei "fondamentali"?R: Il nostro recente stile di investimento prevede innanzitutto la scelta di un settore. Perché investire nel mercato azionario cinese è fortemente influenzato dalle politiche. Ad esempio, il settore dell’istruzione e della formazione era molto buono. Ad esempio, New Oriental e Xueersi nel mercato azionario statunitense erano buoni obiettivi. Tuttavia, dopo le restrizioni politiche, il settore ha registrato un declino, quindi ora diamo priorità al settore. Un altro esempio è il settore immobiliare. Dal 2000 al 2020 circa, il ciclo di prosperità è durato 20 anni. Aziende come Vanke, Sunac e Country Garden sono tutte eccellenti, ma dopo la fine del ciclo immobiliare e l'entrata in recessione, anche la performance dell'azienda è diminuita rapidamente. Dopo aver scelto un settore, esamineremo il panorama competitivo del settore. Daremo grande importanza alle buone aziende in buoni settori, concentrandoci sui vantaggi unici di queste aziende nel settore e se questi vantaggi siano insostituibili. Ad esempio, TSMC è il principale produttore di chip al mondo e i suoi vantaggi tecnologici le consentono di ottenere buoni profitti nel campo della produzione di chip. Nvidia ha realizzato enormi profitti anche grazie ai suoi vantaggi nel campo dei chip di intelligenza artificiale. Questo è il vantaggio portato dalla tecnologia. Un esempio di vantaggio del marchio è Moutai. Il mercato dei liquori di fascia alta in Cina è dominato da Moutai. Questo è il potere del marchio. Un esempio di vantaggio in termini di costi è il cemento conchiglia che ha il costo di produzione più basso. Per i prodotti indifferenziati ci concentriamo sui vantaggi in termini di costo, ma per i prodotti differenziati, come i telefoni cellulari Apple, ci concentriamo sul marchio e sulla posizione di mercato. Dopo aver scelto un settore, dobbiamo anche verificare se i vantaggi esclusivi dell'azienda sono sostenibili. Se è sostenibile ci interessa molto. Dobbiamo anche considerare la cultura aziendale e il management team. Una buona azienda senza un buon management team potrebbe non condividere gli utili con gli azionisti. Soprattutto nel mercato azionario di Hong Kong, alcune aziende hanno comportamenti scorretti, quindi la cultura aziendale e i team di gestione sono molto importanti. Poi analizzeremo anche il bilancio della società. I rendiconti finanziari possono aiutarci a comprendere le prestazioni passate dell'azienda. Sono utilizzati principalmente per eliminare le società cattive o fraudolente, ma riflettono anche i fondamentali e le prestazioni storiche dell'azienda. Non ci affidiamo interamente ai resoconti finanziari per determinare i nostri obiettivi di investimento, ma li utilizzano principalmente per escludere i nostri obiettivi di investimento.

Q9: Quale indicatore o quali indicatori ti preoccupano maggiormente?R: È difficile dirlo perché le performance di bilancio delle diverse società saranno diverse. Presteremo maggiore attenzione a diversi aspetti. Il primo è il reddito, soprattutto quello ad alta crescita. Ma a volte il reddito resta indietro. Ad esempio, le passività contrattuali rifletteranno prima la crescita dell'azienda. Se stiamo facendo investimenti di valore, presteremo maggiore attenzione al flusso di cassa libero, perché il flusso di cassa libero riflette il vero valore dell'azienda. Inoltre anche i costi finanziari sono molto importanti. Ad esempio, per le società elettriche, in particolare per gli operatori di nuova energia, i costi finanziari delle imprese private e statali sono completamente diversi. Tra le aziende ad alto patrimonio, gli svantaggi delle imprese private rispetto alle imprese statali porteranno alla loro mancanza di competitività. Quindi il costo finanziario è un aspetto a cui dobbiamo prestare particolare attenzione.

Q10: Come conduci ricerche e analisi sul settore e determini il ciclo in cui si trova?R: Potrebbe essere necessario considerare il ciclo da una prospettiva più macro. Ad esempio, nel settore immobiliare, riteniamo che abbia completato un ciclo completo dal 2000 al 2020 circa. Nella maggior parte dei paesi, infatti, il ciclo immobiliare dura generalmente dai 20 ai 30 anni. Inoltre, le tendenze demografiche della Cina iniziano a invertirsi dopo il 2020, quindi il settore immobiliare non rappresenta più un buon ciclo di investimento. Allo stesso modo, ci sono i liquori e le infrastrutture. Si tratta di cicli che riteniamo abbiano superato la fase di crescita elevata. Il consumo è originariamente un buon percorso a lungo termine, ma a causa del rallentamento della crescita economica, il consumo diminuirà in senso generale. Sebbene esistano molte aziende eccellenti nel settore dei beni di consumo, come Moutai e Aier Ophthalmology, anche le elevate valutazioni di queste società devono affrontare aggiustamenti a causa dei cambiamenti nel contesto economico. Da una prospettiva più macro, dobbiamo giudicare se un settore ha raggiunto la fine di un ciclo. Ad esempio, negli ultimi anni i veicoli a nuova energia sono stati un settore in rapida crescita, ma da quando il tasso di penetrazione ha raggiunto il 50%, la fase di forte crescita degli OEM è terminata. Sebbene ci siano ancora molte opportunità di mercato per i nuovi veicoli energetici all’estero, il tasso di crescita rallenterà a causa delle barriere commerciali e delle infrastrutture in ritardo. Inoltre, anche le recenti applicazioni di guida autonoma e intelligenza artificiale sono settori in rapida crescita. Potrebbero esserci buone opportunità di investimento in questi settori emergenti. Dobbiamo considerare l’ascesa e il declino dei settori da una prospettiva macro e cercare di evitare quei settori che passano da una crescita ad alta velocità a una crescita medio-bassa, perché le valutazioni di questi settori subiranno aggiustamenti sostanziali. Tuttavia, quando un settore entra in un periodo stabile, si verifica spesso una situazione in cui “il vincitore prende tutto” e le aziende rimanenti diventeranno giganti, con margini di profitto e profitti lordi in miglioramento. Questo è in realtà un momento migliore per investire.

Q11: Cosa pensi dell'attuale situazione del mercato? UN: Penso che sia molto difficile realizzare un mercato rialzista globale. Da un lato, lo scarso andamento del mercato negli ultimi anni ha portato al ritiro dei fondi dal mercato azionario, dall'altro negli ultimi anni sono state rilasciate numerose IPO e queste società sono gradualmente entrati in un periodo di riduzione. La riduzione è ragionevole e legale, ma eserciterà pressioni sulle valutazioni. Quando non si effettuano acquisti o vendite nel mercato azionario, il prezzo delle azioni è in caduta libera e il calo è dovuto alla pressione di vendita sul mercato. Ci vuole più denaro per spingere un titolo al rialzo, ma non è necessario denaro aggiuntivo per spingerlo al ribasso. Pertanto, un mercato rialzista globale deve affrontare grandi sfide ed è più probabile che si verifichi un mercato strutturale. Tuttavia non sono del tutto pessimista riguardo al mercato. Investiamo principalmente nel mercato cinese, comprese le azioni A e Hong Kong. Le valutazioni attuali in questi mercati sono molto basse Anche se non ho verificato nuovamente se si trovano a valutazioni storicamente basse, posso confermare che molte società hanno già valutazioni eque e offrono buone opportunità di investimento. Nel medio termine, ritengo che il mercato abbia uno spazio limitato per il declino e che i titoli di alta qualità abbiano ancora un valore di investimento. Tutti dicono anche che le opportunità spesso appaiono in declino. In futuro, se il sostegno politico sarà in atto, la fiducia del mercato verrà ripristinata e nuovi fondi incrementali entreranno nel mercato, allora si prevede che un mercato rialzista strutturale offrirà opportunità per un mercato rialzista completo. Personalmente ritengo che un mercato rialzista globale sia molto difficile e possa richiedere il sostegno della politica monetaria, ma non è facile da realizzare.

Q12: Su quali settori pensi che potremo concentrarci in futuro?R: L’attuale contesto di investimento è davvero complesso. Dalla fine dello scorso anno all'inizio di quest'anno ci siamo concentrati sul settore centrale dei dividendi aziendali e questa strategia ha ottenuto buoni risultati nella prima metà dell'anno. Tuttavia, la chiave per investire nel settore dei dividendi è garantire i dividendi reali, ovvero la continuità e la stabilità dei dividendi, e la durata deve essere lunga. Considerato il rallentamento economico della Cina, prevediamo un calo dei tassi di interesse a lungo termine, pertanto il settore dei dividendi delle imprese centrali ha registrato buoni risultati negli investimenti difensivi. Per gli investitori ordinari, l’indice dei dividendi è una scelta relativamente buona: presenta evidenti rendimenti in eccesso a lungo termine e non è difficile da investire. Allo stesso tempo, la nostra visione sull’oro rimane positiva. Anche se le nostre aspettative per l’oro lo scorso anno hanno superato i guadagni effettivi, l’oro rimane un investimento interessante nelle circostanze attuali. Poiché il prezzo internazionale dell’oro è influenzato principalmente dagli aggregati valutari e, considerando l’enorme portata del debito statunitense, l’oro potrebbe avere ancora spazio per crescere. Inoltre, è anche un buon strumento per coprire i conflitti nelle relazioni sino-americane.

In termini di azioni A e azioni di Hong Kong, molti obiettivi sono orientati al valore. Abbiamo riscontrato che le valutazioni di alcune società a piccola capitalizzazione di mercato sono relativamente ragionevoli e queste società hanno ancora spazio di crescita stato incluso nel nostro ambito. Sebbene l’esperienza passata non possa predire completamente il futuro, dal punto di vista della valutazione, se guardiamo il tutto dal punto di vista di tutti i cicli della storia, riteniamo che acquistare qui non sia una perdita. Queste piccole imprese meritano attenzione. Anche l’industria dei semiconduttori presenta opportunità pulsanti, soprattutto nel contesto della competizione tecnologica sino-americana e del ciclo di ricostituzione delle scorte di elettronica di consumo, ma ciò è difficile da comprendere. L'industria cinese dei semiconduttori si trova ad affrontare una forte concorrenza e guerre sui prezzi, con conseguenti margini di profitto lordi inferiori. Sebbene il settore sia in crescita, i risultati effettivi potrebbero non rifletterlo in modo significativo a causa della guerra dei prezzi. Gli investitori potrebbero non aver bisogno di affrettarsi a investire in questa fase, perché non saranno in grado di ottenere rendimenti ragionevoli fino alla fine della guerra dei prezzi e al recupero dei profitti del settore, il che potrebbe richiedere molto tempo.

Q13: Posso ancora investire in azioni con dividendi? UN: Penso che per gli investitori comuni, soprattutto per quelli che preferiscono strategie difensive, i fondi difensivi siano opzioni di investimento che possono essere prese in considerazione. Come ho detto, sulla base dell'attuale contesto economico e delle previsioni, è probabile che i tassi di interesse cinesi seguano una tendenza al ribasso per molto tempo. Pertanto, i titoli dei servizi pubblici e i settori che si concentrano sui dividendi sono generalmente considerati direzioni di investimento relativamente stabili e meritano l’attenzione degli investitori. Come ho sottolineato, quando si scelgono questi obiettivi di investimento, gli investitori devono prestare particolare attenzione alle loro caratteristiche “a lungo termine”, ovvero quegli obiettivi che possono fornire rendimenti stabili a lungo termine sono scelte migliori. Nell’ultimo periodo di tempo, soprattutto negli ultimi sei mesi circa, sebbene il settore dei dividendi abbia registrato ottime performance, ci sono molti dividendi ciclici. La sostenibilità di tali dividendi è spesso difficile da garantire, almeno a quanto mi risulta, non lo è sempre stabile. Continua così.

Q14: In che modo i manager gestiscono bene le posizioni?R: La gestione delle posizioni è infatti un aspetto in cui personalmente sono bravo e che considero cruciale per l'investimento professionale. Non solo aiuta efficacemente a ridurre i prelievi di portafoglio, ma evita anche molte potenziali insidie ​​​​durante il processo di investimento. Considero le mie decisioni di investimento con una mentalità debole. Anche se penso che la mia decisione abbia una percentuale di successo del 90%, 95% o addirittura 98%, sarò comunque consapevole del restante 2% di probabilità di fallimento. È questa vigilanza che mi spinge a prestare maggiore attenzione al ruolo della gestione della posizione, che può aiutarci a ridurre le perdite in situazioni avverse. Nella mia pratica di investimento, fissiamo limiti massimi rigorosi ai settori e agli obiettivi individuali per controllare i rischi. Allo stesso tempo, cercheremo anche di utilizzare metodi di copertura per ridurre ulteriormente i rischi, ma come hai detto, questi metodi di copertura potrebbero essere difficili da implementare per gli investitori ordinari. Gli investitori professionali possono utilizzare strumenti finanziari come futures e opzioni per la copertura, ma nella pratica operativa non è facile trovare una strategia di copertura perfetta. Preferiamo pertanto ottenere un effetto di copertura naturale diversificando le posizioni e investendo in diversi settori. Ad esempio, in ambienti con tassi di interesse alti e bassi, la performance dei diversi settori sarà diversa Allocando razionalmente le società vantaggiose in questi settori, possiamo implicitamente ottenere alcuni rendimenti in eccesso. Penso che anche i contanti svolgano un ruolo importante. Quando il mercato oscilla o i singoli titoli diminuiscono, avere sufficienti riserve di liquidità ci consente di coprire posizioni o rispondere ad altre opportunità di investimento. Per i gestori di fondi di private equity, il mantenimento di una certa percentuale di posizioni liquide può anche far fronte efficacemente alla pressione di riscatto, in modo da non incorrere in un problema di liquidità.

Q15: Come evitare una valutazione errata degli investimenti da parte dei "fattori umani"?

R: È vero che la difficoltà degli investimenti non può essere sottovalutata. Essa riflette in gran parte il nostro livello di conoscenza e capacità di far fronte a contesti di mercato complessi. Come hai detto, nessuno può commettere errori e gli errori sono inevitabili durante il processo di investimento. La chiave sta nel modo in cui affrontiamo e gestiamo questi errori. Come ho detto, mi metto nella posizione del perdente e rimango umile e cauto, che è il primo passo per evitare grossi errori. Quando vengono scoperti errori logici o una selezione impropria di obiettivi o settori, lo stop loss decisivo è la chiave per proteggere il capitale e ridurre le perdite. Tuttavia, molti investitori, soprattutto quelli al dettaglio, spesso non sono disposti a fermare le perdite in tempo a causa di emozioni o colpi di fortuna, il che è molto pericoloso. La consultazione e la comunicazione sono ugualmente importanti nel processo di investimento. Quando siamo confusi o confusi, chiedere consiglio a professionisti o colleghi può aiutarci a vedere il problema più chiaramente e a trovare modi per risolverlo. Anche la gestione emotiva è uno dei fattori chiave per il successo degli investimenti. Le decisioni prese in modo emotivo o impulsivo sono spesso irrazionali e possono facilmente portare a errori più grandi. Quando scopri che potresti essere influenzato dalle emozioni, è molto necessario concederti un periodo di riflessione, stare temporaneamente lontano dal mercato, lasciare che le tue emozioni si calmino e quindi riesaminare il problema. C’è una quantità infinita di soldi da guadagnare sul mercato, ma il capitale è limitato. Preservare il capitale è la pietra angolare del successo degli investimenti a lungo termine.

Promemoria: il contenuto di cui sopra è solo di riferimento e non costituisce un consiglio di investimento. Il mercato è rischioso e gli investimenti devono essere cauti.

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