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Reporter della rivista: Cai Ding Redattore della rivista: Lan Suying

Questa settimana i mercati finanziari globali hanno vissuto un emozionante “lunedì nero”. Il 5 agosto (lunedì), le improvvise ed enormi fluttuazioni del mercato giapponese sono state come il battito delle ali di una farfalla, scatenando una tempesta in altri mercati azionari di tutto il mondo Lunedi.

I giornalisti del "Daily Economic News" hanno notato che dietro le turbolenze del mercato azionario, oltre all'inaspettato aumento dei tassi di interesse da parte della Banca del Giappone la scorsa settimana, che ha portato alla liquidazione su larga scala dei "carry trade sullo yen", si nasconde anche una preoccupazione più profonda. Cioè, le preoccupazioni nascoste del mercato riguardo alla recessione economica degli Stati Uniti hanno anche innescato speculazioni su quando i titoli azionari statunitensi toccheranno il fondo.

A giudicare dai dati storici, anche dopo i recenti aggiustamenti, la valutazione dell’indice statunitense S&P 500 è ancora a un livello storicamente elevato. Huang Senwei, stratega di mercato senior dell'AllianceBernstein Fund, ha anche affermato in un'intervista ai giornalisti che, sulla base dell'esperienza passata, le azioni statunitensi sono relativamente facili da fluttuare nel terzo trimestre. Allo stesso tempo, la volatilità delle azioni statunitensi si intensificherà man mano che il mercato statunitense. avvicinamenti elettorali.JP Morgan ChaseL'analista Thomas Salopek ha affermato senza mezzi termini che il mercato attuale non presenta una serie completa di "segnali di fondo" e che la profondità delle correzioni successive potrebbe aumentare ulteriormente.

Diverse banche di investimento hanno alzato le previsioni sulla recessione negli Stati Uniti e sui tagli dei tassi di interesse da parte della Fed

Le preoccupazioni del mercato riguardo alla caduta dell’economia americana in recessione provengono dai dati sui salari non agricoli pubblicati dal Bureau of Labor Statistics degli Stati Uniti il ​​2 agosto. I dati dell’epoca mostravano che gli Stati Uniti avevano creato 114.000 posti di lavoro nel mese di luglio, molto meno dei 175.000 previsti, e anche il tasso di disoccupazione era salito al 4,3%, un nuovo massimo negli ultimi tre anni, innescando quella che è nota come “Legge di Sam”. " (Regola di Sahm) Indicatore anticipatore della recessione.

Secondo questa regola, se il tasso di disoccupazione medio su tre mesi è superiore di mezzo punto percentuale rispetto al livello più basso degli ultimi 12 mesi, gli Stati Uniti si troveranno nelle prime fasi di una recessione. Secondo questo calcolo, il tasso di disoccupazione negli Stati Uniti è aumentato nel mese di luglio, facendo salire la media del tasso di disoccupazione su tre mesi al 4,1%, mentre il livello più basso lo scorso anno era del 3,5%, ovvero 0,6 punti percentuali in più, in linea con la “Legge di Sam” Condizioni nelle prime fasi di una recessione. La legge prende il nome dall’economista americana Claudia Sahm.

Oltre ai fattori occupazionali, l’ISM manifatturiero negli Stati Uniti a luglio ha registrato 46,8, significativamente inferiore alla linea di 50 boom-bust e al previsto 48,8. Il valore prima di giugno era 48,5 e la contrazione è stata la più grande in otto mesi.

In seguito all’intensa divulgazione di dati economici deboli, diverse importanti banche d’investimento di Wall Street hanno aumentato le loro scommesse sulla probabilità di una recessione economica negli Stati Uniti.

JPMorgan Chase ritiene che ci sia una probabilità del 35% che l’economia americana entri in recessione entro la fine di quest’anno, rispetto al 25% dell’inizio del mese scorso. Un team guidato dal capo economista della banca Bruce Kasman ha mantenuto al 45% la probabilità che l’economia americana entri in recessione entro la seconda metà del 2025. In un rapporto di ricerca presentato domenica scorsa ai clienti, Goldman Sachs ha inoltre aumentato la probabilità di una recessione negli Stati Uniti l'anno prossimo dal 15% al ​​25%.

Ma,Goldman SachsPur aumentando la probabilità di recessione, gli economisti hanno anche sottolineato che l’economia americana sta ancora andando bene e non ci sono grandi squilibri finanziari. La Federal Reserve ha molto spazio per tagliare i tassi di interesse e può agire rapidamente quando necessario. "Crediamo ancora che il rischio di recessione sia limitato", ha affermato Hatzius, capo economista della banca.

Oltre ad aumentare la probabilità di recessione, le principali banche di investimento hanno anche aumentato le loro scommesse sui tagli dei tassi di interesse della Fed.Citigroup、Wells FargoSia il team della Fed che quello di JPMorgan Chase prevedono che la Fed taglierà i tassi di interesse di 50 punti base a settembre e novembre, e taglierà i tassi di interesse di 25 punti base ogni volta a partire dalla riunione di dicembre. Secondo loro, ciò significa che la Federal Reserve dovrà tagliare i tassi di interesse per un totale di 125 punti base (50+50+25) durante l’anno.

Il giornalista del "Daily Economic News" ha osservato che al momento della stesura di questo articolo "50+50+25" non è la previsione più diffusa nel mercato. Secondo lo strumento "Fed Watch" del CME Group, i trader attualmente credono che "50+25+25" sia il percorso più probabile per la Fed di tagliare i tassi di interesse durante l'anno, il che significa un taglio cumulativo del tasso di interesse di 100 punti base durante l'anno.

Acquistare il calo delle azioni statunitensi? Wall Street avverte: non è il momento

L'8 agosto l'analista di JPMorgan Lakos-Bujas ha affermato che il recente forte calo del mercato azionario statunitense ha spazzato via alcune bolle nel mercato, ma se la crescita economica degli Stati Uniti continua a rallentare e la Federal Reserve non ha ancora mostrato l'urgenza di allentare la politica monetaria, politica monetaria, allora i titoli azionari statunitensi lo faranno. Le posizioni e le valutazioni rilevanti sono ancora a rischio.

Se alla fine si concretizzasse una recessione negli Stati Uniti, l’attuale aggiustamento potrebbe non essere sufficiente. Secondo le statistiche di Truist Advisors, a partire dalla seconda guerra mondiale, l’indice S&P 500 è sceso in media del 29% durante le recessioni.

I giornalisti del "Daily Economic News" hanno notato che, rispetto agli standard storici, le valutazioni delle azioni statunitensi sono ancora elevate. Secondo i dati della Borsa di Londra (LSEG), il rapporto prezzo/utili atteso su 12 mesi dell’indice S&P 500 la scorsa settimana era di 20,8 volte, leggermente inferiore al massimo di metà luglio (21,7 volte), ma comunque ben al di sopra della media storica di 15,7 volte.

Il 5 agosto, l’analista di JP Morgan Thomas Salopek ha pubblicato un rapporto di ricerca che esamina la storia del mercato che ha toccato il fondo. Ha detto che il mercato attuale non ha una serie completa di "segnali di fondo" e la profondità della successiva correzione potrebbe essere ulteriormente approfondita.

A partire da quel giorno, Salopek riteneva che il mercato attuale non avesse ancora mostrato caratteristiche di fondo complete. Ad esempio, l’S&P 500 non è ancora sceso al di sotto della sua media mobile a 20 giorni, l’ampiezza del mercato non è ai minimi estremi e il rapporto put/call non è salito ai massimi assoluti. Salopek ha inoltre sottolineato che attualmente ci sono tre indicatori che mostrano che il mercato sta crollando: il deterioramento degli spread creditizi, l’irripidimento della curva dei rendimenti dei titoli del Tesoro USA e i settori difensivi che guidano il rialzo.

Inoltre, a giudicare dalle performance passate, "il terzo trimestre è anche una stagione in cui le azioni statunitensi sono relativamente inclini alla volatilità", ha sottolineato Huang Senwei, stratega di mercato senior presso AllianceBernstein, in risposta alla richiesta di un giornalista del "Daily Economic". News", "Con l'indice S&P 500, ad esempio, c'è stato un ritracciamento di circa il 10% da fine luglio a fine ottobre 2023, di circa 19% da metà agosto a metà ottobre 2022 e di circa 5% da inizio settembre a inizio ottobre 2021. C’è stato anche un calo di circa il 10% da inizio settembre a fine settembre.”

“Quest’anno è anche l’anno delle elezioni presidenziali americane, e l’esperienza passata mostra che la volatilità del mercato azionario statunitense potrebbe intensificarsi con l’avvicinarsi del giorno delle elezioni. In ogni anno di elezioni presidenziali dal 1928, l’indice VIX, che misura le aspettative del mercato per la volatilità futura negli Stati Uniti. Le azioni, per lo più, iniziano a salire nella seconda metà dell'anno fino alle elezioni di novembre", ha aggiunto Huang Senwei.