2024-08-10
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Journal-Reporter: Cai Ding Herausgeber des Journals: Lan Suying
Die globalen Finanzmärkte erlebten diese Woche einen aufregenden „Schwarzen Montag“. Am 5. August (Montag) glichen die plötzlichen und enormen Schwankungen auf dem japanischen Markt dem Flügelschlag eines Schmetterlings und lösten einen Sturm auf anderen Aktienmärkten auf der ganzen Welt aus, angeführt vom Nasdaq-Index Montag.
„Daily Economic News“-Reportern stellten fest, dass sich hinter diesen Börsenturbulenzen neben der unerwarteten Zinserhöhung der Bank of Japan letzte Woche, die zur groß angelegten Liquidation von „Yen-Carry-Trades“ führte, auch eine tiefere Besorgnis verbirgt Das heißt, die versteckten Sorgen des Marktes über die US-Wirtschaftsrezession haben auch Spekulationen darüber ausgelöst, wann die US-Aktien ihren Tiefpunkt erreichen werden.
Den historischen Daten zufolge liegt die Bewertung des US-amerikanischen S&P 500-Index auch nach jüngsten Anpassungen immer noch auf einem historisch hohen Niveau. Huang Senwei, leitender Marktstratege beim AllianceBernstein Fund, sagte in einem Interview mit Reportern auch, dass US-Aktien aufgrund früherer Erfahrungen im dritten Quartal relativ leicht schwanken würden. Wahlansätze.JPMorgan ChaseAnalyst Thomas Salopek erklärte unverblümt, dass der aktuelle Markt keine vollständige Reihe von „Bottom-Signalen“ verfüge und die Tiefe nachfolgender Korrekturen sich möglicherweise noch vertiefen könnte.
Die Besorgnis des Marktes darüber, dass die US-Wirtschaft in eine Rezession abrutschen könnte, ergibt sich aus den am 2. August vom US Bureau of Labor Statistics veröffentlichten Lohn- und Gehaltsdaten außerhalb der Landwirtschaft. Die damaligen Daten zeigten, dass die Vereinigten Staaten im Juli 114.000 Arbeitsplätze geschaffen haben, weit weniger als die erwarteten 175.000, und auch die Arbeitslosenquote stieg auf 4,3 %, einen neuen Höchststand in den letzten drei Jahren, was das sogenannte „Sam’s Law“ auslöste. " (Sahm-Regel) Frühindikator für die Rezession.
Nach dieser Regel befinden sich die Vereinigten Staaten im Frühstadium einer Rezession, wenn die durchschnittliche Arbeitslosenquote in drei Monaten einen halben Prozentpunkt über dem niedrigsten Stand der letzten 12 Monate liegt. Dieser Berechnung zufolge ist die Arbeitslosenquote in den Vereinigten Staaten im Juli gestiegen, sodass die durchschnittliche Arbeitslosenquote über drei Monate auf 4,1 % gestiegen ist, während der niedrigste Stand im letzten Jahr bei 3,5 % lag, was einem Anstieg von 0,6 Prozentpunkten entspricht die „Sam's Law“-Bedingungen in den frühen Phasen einer Rezession. Das Gesetz ist nach der amerikanischen Ökonomin Claudia Sahm benannt.
Zusätzlich zu den Beschäftigungsfaktoren lag der ISM-PMI für das verarbeitende Gewerbe in den Vereinigten Staaten im Juli bei 46,8 und damit deutlich unter der 50-Boom-Bust-Linie und den erwarteten 48,8. Der Wert vor Juni lag bei 48,5, und der Rückgang war der größte seit acht Monaten.
Nach der intensiven Veröffentlichung schwacher Wirtschaftsdaten haben mehrere große Wall-Street-Investmentbanken ihre Wetten auf die Wahrscheinlichkeit einer US-Wirtschaftsrezession erhöht.
JPMorgan Chase geht davon aus, dass die Wahrscheinlichkeit, dass die US-Wirtschaft bis Ende dieses Jahres in eine Rezession abrutscht, bei 35 % liegt, gegenüber 25 % zu Beginn des letzten Monats. Ein Team unter der Leitung des Chefökonomen der Bank, Bruce Kasman, bezifferte die Wahrscheinlichkeit, dass die US-Wirtschaft bis zur zweiten Jahreshälfte 2025 in eine Rezession gerät, auf 45 %. In einem Forschungsbericht an Kunden vom vergangenen Sonntag erhöhte Goldman Sachs außerdem die Wahrscheinlichkeit einer Rezession in den Vereinigten Staaten im nächsten Jahr von 15 % auf 25 %.
Aber,Goldman SachsWährend die Wahrscheinlichkeit einer Rezession steigt, betonten Ökonomen auch, dass es der US-Wirtschaft immer noch „gut“ gehe und es keine größeren finanziellen Ungleichgewichte gebe. Die Federal Reserve habe viel Spielraum für Zinssenkungen und könne bei Bedarf schnell Maßnahmen ergreifen. „Wir glauben immer noch, dass das Risiko einer Rezession begrenzt ist“, sagte Hatzius, Chefökonom der Bank.
Während die Wahrscheinlichkeit einer Rezession zunimmt, haben große Investmentbanken auch ihre Wetten auf die Zinssenkungen der Fed erhöht.Citigroup、Wells FargoSowohl das Fed- als auch das JPMorgan-Chase-Team gehen davon aus, dass die Fed die Zinssätze im September und November um 50 Basispunkte und ab der Dezembersitzung jeweils um 25 Basispunkte senken wird. Ihrer Meinung nach bedeutet dies, dass die Federal Reserve die Zinsen im Laufe des Jahres um insgesamt 125 Basispunkte (50+50+25) senken muss.
Der Reporter von „Daily Economic News“ bemerkte, dass „50+50+25“ zum Zeitpunkt der Drucklegung nicht die gängigste Prognose auf dem Markt sei. Laut dem „Fed Watch“-Tool der CME Group gehen Händler derzeit davon aus, dass „50+25+25“ der wahrscheinlichste Weg für die Zinssenkung der Fed im Laufe des Jahres ist, was eine kumulative Zinssenkung von 100 Basispunkten im Laufe des Jahres bedeutet das Jahr.
JPMorgan-Analyst Lakos-Bujas sagte am 8. August, dass der jüngste starke Rückgang am US-Aktienmarkt einige Blasen im Markt weggespült habe, aber wenn sich das US-Wirtschaftswachstum weiter verlangsamt und die Federal Reserve noch nicht die Dringlichkeit einer geldpolitischen Lockerung gezeigt habe Politik, dann werden US-Aktien Die entsprechenden Positionen und Bewertungen sind weiterhin gefährdet.
Sollte es irgendwann zu einer Rezession in den USA kommen, reicht die derzeitige Anpassung möglicherweise nicht aus. Laut Statistiken von Truist Advisors ist der S&P 500 seit dem Zweiten Weltkrieg in Rezessionen um durchschnittlich 29 % gefallen.
Reporter von „Daily Economic News“ stellten fest, dass die Bewertungen von US-Aktien im historischen Vergleich immer noch hoch seien. Nach Angaben der London Stock Exchange (LSEG) lag das erwartete 12-Monats-Kurs-Gewinn-Verhältnis des S&P 500-Index letzte Woche bei 20,8, etwas niedriger als der Höchstwert von Mitte Juli (21,7), aber immer noch deutlich über dem historischen Durchschnitt von 15,7 Mal.
Am 5. August veröffentlichte der J.P.-Morgan-Analyst Thomas Salopek einen Forschungsbericht, in dem er die Geschichte der Talsohle des Marktes Revue passieren ließ. Er sagte, dass der aktuelle Markt keine vollständige Reihe von „Bodensignalen“ verfüge und die Tiefe der nachfolgenden Korrektur möglicherweise noch vertieft werde.
Zu diesem Zeitpunkt glaubte Salopek, dass der aktuelle Markt noch keine vollständigen Bodeneigenschaften aufweist. Beispielsweise ist der S&P 500 noch nicht unter seinen gleitenden 20-Tage-Durchschnitt gefallen, die Marktbreite befindet sich nicht auf extremen Tiefstständen und das Put/Call-Verhältnis ist nicht auf absolute Höchststände gestiegen. Salopek wies auch darauf hin, dass es derzeit drei Indikatoren gebe, die auf einen Marktrückgang hindeuteten: eine Verschlechterung der Kreditspreads, eine Versteilung der Renditekurve für US-Staatsanleihen und defensive Sektoren, die den Anstieg anführten.
Darüber hinaus sei „das dritte Quartal auch eine Saison, in der US-Aktien relativ anfällig für Volatilität sind“, wies Huang Senwei, leitender Marktstratege bei AllianceBernstein, auf die Anfrage eines Reporters von „Daily Economic“ hin News“-Reporter: „Beim S&P 500-Index gab es beispielsweise von Ende Juli bis Ende Oktober 2023 einen Retracement von etwa 10 %, von Mitte August bis Mitte Oktober 2022 etwa 19 % und von Anfang September bis etwa 5 %.“ Anfang Oktober 2021. Auch von Anfang September bis Ende September gab es einen Rückgang von etwa 10 %.“
„Dieses Jahr ist auch ein Jahr der US-Präsidentschaftswahlen, und die Erfahrung der Vergangenheit zeigt, dass sich die Volatilität an den US-Aktienmärkten verstärken könnte, je näher der Wahltag rückt. In jedem Präsidentschaftswahljahr seit 1928 misst der VIX-Index, der die Erwartungen des Marktes an die zukünftige Volatilität in den USA misst. „Die Aktien beginnen größtenteils in der zweiten Jahreshälfte zu steigen, bis die Wahl im November stattfindet“, fügte Huang Senwei hinzu.
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