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Journaliste : Cai Ding Rédacteur en chef du journal : Lan Suying

Les marchés financiers mondiaux ont connu cette semaine un « lundi noir » passionnant. Le 5 août (lundi), les fluctuations soudaines et énormes du marché japonais ont été comme le battement d'ailes d'un papillon, déclenchant une tempête sur les autres marchés boursiers du monde entier, avec en tête l'indice Nasdaq, une chute brutale. Lundi.

Les journalistes du « Daily Economic News » ont remarqué que derrière ces turbulences boursières, outre la hausse inattendue des taux d'intérêt de la Banque du Japon la semaine dernière, qui a conduit à une liquidation à grande échelle des « carry trades du yen », se cache également une préoccupation plus profonde. Autrement dit, les inquiétudes cachées du marché concernant la récession économique américaine ont également déclenché des spéculations sur le moment où les actions américaines atteindront leur plus bas niveau.

À en juger par les données historiques, même après de récents ajustements, la valorisation de l'indice américain S&P 500 se situe toujours à un niveau historiquement élevé. Huang Senwei, stratège principal des marchés chez AllianceBernstein Fund, a également déclaré dans une interview avec des journalistes que, sur la base de l'expérience passée, les actions américaines fluctuent relativement facilement au troisième trimestre. Dans le même temps, la volatilité des actions américaines s'intensifiera à mesure que les États-Unis. les élections approchent.JPMorgan ChaseL'analyste Thomas Salopek a déclaré sans ambages que le marché actuel ne dispose pas d'une série complète de « signaux de creux » et que la profondeur des corrections ultérieures pourrait encore s'approfondir.

Plusieurs banques d’investissement ont relevé leurs prévisions de récession aux États-Unis et de baisse des taux d’intérêt par la Fed.

Les inquiétudes du marché quant à une éventuelle récession de l'économie américaine proviennent des données sur l'emploi non agricole publiées par le Bureau of Labor Statistics des États-Unis le 2 août. Les données de l'époque montraient que les États-Unis avaient créé 114 000 emplois en juillet, bien inférieur aux 175 000 attendus, et que le taux de chômage avait également atteint 4,3 %, un nouveau sommet au cours des trois dernières années, déclenchant ce que l'on appelle la « loi de Sam ». " (Règle de Sahm) Indicateur avancé de récession.

Selon cette règle, si le taux de chômage moyen sur trois mois est supérieur d’un demi-point de pourcentage au niveau le plus bas des 12 derniers mois, les États-Unis seront aux premiers stades d’une récession. Selon ce calcul, le taux de chômage aux États-Unis a augmenté en juillet, entraînant une hausse du taux de chômage moyen sur trois mois à 4,1%, alors que le niveau le plus bas de l'année dernière était de 3,5%, soit 0,6 point de pourcentage de plus, ce qui correspond à les conditions de la « loi de Sam » dans les premiers stades d'une récession. La loi porte le nom de l'économiste américaine Claudia Sahm.

Outre les facteurs liés à l'emploi, l'ISM manufacturier PMI aux États-Unis a enregistré en juillet 46,8, nettement inférieur à la ligne d'expansion-récession de 50 et à la valeur attendue de 48,8 avant juin, et la contraction a été la plus importante en huit mois.

Suite à la publication intensive de données économiques médiocres, plusieurs grandes banques d’investissement de Wall Street ont augmenté leurs paris sur la probabilité d’une récession économique aux États-Unis.

JPMorgan Chase estime qu'il y a 35 % de chances que l'économie américaine entre en récession d'ici la fin de cette année, contre 25 % au début du mois dernier. Une équipe dirigée par l'économiste en chef de la banque, Bruce Kasman, a maintenu à 45 % la probabilité que l'économie américaine entre en récession d'ici le second semestre 2025. Dans un rapport de recherche adressé dimanche dernier à ses clients, Goldman Sachs a également relevé la probabilité d'une récession aux États-Unis l'année prochaine de 15 % à 25 %.

mais,Goldman SachsTout en augmentant la probabilité d'une récession, les économistes ont également souligné que l'économie américaine se porte toujours « bien » et qu'il n'y a pas de déséquilibres financiers majeurs. La Réserve fédérale dispose d'une grande marge de manœuvre pour réduire les taux d'intérêt et peut agir rapidement si nécessaire. "Nous pensons toujours que le risque de récession est limité", a déclaré Hatzius, l'économiste en chef de la banque.

Tout en augmentant la probabilité d'une récession, les grandes banques d'investissement ont également accru leurs paris sur les baisses de taux d'intérêt de la Fed.Groupe Citi、Wells FargoLa Fed et l'équipe de JPMorgan Chase s'attendent à ce que la Fed réduise ses taux d'intérêt de 50 points de base en septembre et novembre, et qu'elle réduise les taux d'intérêt de 25 points de base à chaque fois à partir de la réunion de décembre. Selon eux, cela signifie que la Réserve fédérale doit réduire ses taux d’intérêt de 125 points de base cumulés (50+50+25) au cours de l’année.

Le journaliste du « Daily Economic News » a noté qu'au moment de mettre sous presse, « 50+50+25 » n'est pas la prévision la plus courante sur le marché. Selon l'outil « Fed Watch » du groupe CME, les traders estiment actuellement que « 50+25+25 » est la voie la plus probable pour que la Fed réduise les taux d'intérêt au cours de l'année, ce qui signifie un cumul de 100 points de base de baisse des taux d'intérêt au cours de l'année. l'année.

Acheter la baisse des actions américaines ? Wall Street met en garde : ce n’est pas le moment

Lakos-Bujas, analyste chez JPMorgan, a déclaré le 8 août que la récente forte baisse du marché boursier américain avait effacé certaines bulles sur le marché, mais que si la croissance économique américaine continue de ralentir et que la Réserve fédérale n'a pas encore montré l'urgence d'assouplir sa politique monétaire, politique, puis actions américaines Les positions et valorisations concernées sont toujours à risque.

Si une récession finit par se matérialiser aux États-Unis, l’ajustement actuel pourrait ne pas suffire. Depuis la Seconde Guerre mondiale, le S&P 500 a chuté en moyenne de 29 % lors des récessions, selon les statistiques de Truist Advisors.

Les journalistes du « Daily Economic News » ont noté que, selon les normes historiques, les valorisations des actions américaines restent élevées. Selon les données de la Bourse de Londres (LSEG), le ratio cours/bénéfice attendu sur 12 mois de l'indice S&P 500 était de 20,8 fois la semaine dernière, légèrement inférieur au sommet de la mi-juillet (21,7 fois), mais toujours bien au-dessus de la moyenne historique de 15,7 fois.

Le 5 août, l'analyste de J.P. Morgan, Thomas Salopek, a publié un rapport de recherche passant en revue l'historique du creux du marché. Il a déclaré que le marché actuel ne dispose pas d'une série complète de « signaux de creux » et que la profondeur de la correction ultérieure pourrait être encore plus profonde.

À ce jour, Salopek estimait que le marché actuel n’avait pas encore montré ses caractéristiques les plus basses. Par exemple, le S&P 500 n’est pas encore tombé en dessous de sa moyenne mobile sur 20 jours, l’ampleur du marché n’est pas à des niveaux extrêmement bas et le ratio put/call n’a pas atteint des sommets absolus. Salopek a également souligné qu'il existe actuellement trois indicateurs montrant que le marché est en baisse : la détérioration des spreads de crédit, la pentification de la courbe des rendements du Trésor américain et les secteurs défensifs en tête de la hausse.

En outre, à en juger par les performances passées, « le troisième trimestre est également une saison où les actions américaines sont relativement sujettes aux fluctuations ». Huang Senwei, stratège principal des marchés chez AllianceBernstein, a souligné en réponse à une demande de commentaires d'un journaliste du « Daily Economic ». News", "Avec l'indice S&P 500, par exemple, il y a eu un retracement d'environ 10 % de fin juillet à fin octobre 2023, d'environ 19 % de mi-août à mi-octobre 2022, d'environ 5 % de début septembre à début octobre 2021, et environ 5 % en 2020. Il y a également eu une baisse d’environ 10 % entre début septembre et fin septembre.

"Cette année est également une année d'élection présidentielle aux États-Unis, et l'expérience passée montre que la volatilité du marché boursier américain pourrait s'intensifier à l'approche du jour de l'élection. Pour chaque année d'élection présidentielle depuis 1928, l'indice VIX, qui mesure les attentes du marché en matière de volatilité future aux États-Unis. ", a ajouté Huang Senwei.