sebuah upaya untuk menstabilkan pasar
2024-10-01
한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina
(penulis artikel ini adalah xu gao, kepala ekonom boci securities)
pekan lalu, pasar saham a melonjak, didorong oleh kebijakan pelonggaran yang tidak terduga di dalam negeri. ada dua alasan di balik lonjakan pasar saham: pertama, kebijakan pelonggaran tak terduga yang diperkenalkan minggu lalu telah secara signifikan mengubah ekspektasi pasar terhadap fungsi respons kebijakan, sehingga secara efektif mengurangi kekhawatiran terhadap prospek pertumbuhan jangka menengah dan panjang negara kita. perekonomian, sehingga secara signifikan meningkatkan kepercayaan pasar. kedua, dua alat kebijakan moneter struktural yang dibuat oleh bank sentral, "fasilitas swap asuransi dana sekuritas" dan "pembelian kembali saham, peningkatan, dan peminjaman kembali", telah mengubah logika pengoperasian pasar saham-a sampai batas tertentu. , dan tren saham a akan lebih terpengaruh. dampak likuiditas.kebijakan pelonggaran yang diperkenalkan pada pekan lalu seharusnya tidak memberikan dampak yang signifikan dalam menstabilkan pertumbuhan ekonomi jangka pendek dalam waktu dekat. saat ini sudah mendekati kuartal keempat, dan dampak kebijakan yang longgar sulit tercermin dalam data perekonomian tahun ini. yang lebih penting adalah kebijakan pelonggaran yang diumumkan saat ini lebih bias terhadap kebijakan moneter, dan rincian kebijakan pelonggaran fiskal belum diumumkan. dalam hal menstabilkan pertumbuhan ekonomi, pelonggaran kebijakan fiskal saat ini lebih penting dibandingkan pelonggaran kebijakan moneter. sejauh mana kebijakan fiskal akan dilonggarkan, terutama berapa jumlah tambahan obligasi yang akan diterbitkan pemerintah pusat, menjadi titik pengamatan utama dalam kebijakan selanjutnya.intensitas pelonggaran fiskal juga akan menentukan tren selanjutnya dari suku bunga domestik: jika intensitas pelonggaran fiskal lebih besar, perekonomian akan membaik dan suku bunga akan naik; jika intensitas pelonggaran fiskal tidak mencukupi, pelemahan perekonomian akan terus berlanjut dan tren penurunan suku bunga akan sulit untuk diubah.minggu lalu (23-27 september), pasar saham a meningkat tajam didorong oleh kebijakan pelonggaran yang tidak terduga di dalam negeri.dalam lima hari perdagangan pekan lalu, shanghai composite index naik 12,8%, kenaikan mingguan terbesar sejak desember 2008. dipengaruhi oleh hal ini, indeks hang seng hong kong juga melonjak 13% pada minggu lalu, kenaikan mingguan terbesar dalam 20 tahun terakhir.
yang pertama kali menyulut antusiasme pasar adalah konferensi pers yang diadakan oleh kantor penerangan dewan negara pada tanggal 24 september[1].pada pertemuan tersebut, para pemimpin bank rakyat tiongkok, administrasi pengawasan keuangan negara dan komisi regulasi sekuritas tiongkok mengumumkan penurunan suku bunga dan rasio persyaratan cadangan, menurunkan suku bunga pinjaman perumahan yang ada, mengisi kembali modal inti untuk enam bank besar. , dan menciptakan "fasilitas pertukaran asuransi dana sekuritas" sebesar 500 miliar yuan dan "pembelian kembali saham, kepemilikan, dan pinjaman kembali" serta kebijakan longgar lainnya sebesar 300 miliar yuan. saat konferensi pers masih berlangsung, pasar sudah mulai meningkat secara signifikan. pada akhirnya, indeks komposit shanghai naik 4,15% pada hari itu.
pada tanggal 26 september, biro politik komite sentral mengadakan pertemuan luar biasa untuk membahas pekerjaan ekonomi.berdasarkan praktik sebelumnya, biro politik komite sentral biasanya mengadakan pertemuan yang didedikasikan untuk membahas pekerjaan ekonomi pada bulan april, juli dan desember setiap tahun. terlihat dari waktu pertemuan yang tidak biasa pada pertemuan politbiro ini. dilihat dari komunike yang dikeluarkan usai pertemuan,komite sentral partai sangat prihatin dengan tekanan yang menurun terhadap pertumbuhan ekonomi dan mengharuskan "menghadapi kesulitan, memperkuat kepercayaan" dan "berusaha untuk menyelesaikan tujuan dan tugas pembangunan ekonomi dan sosial sepanjang tahun." pada pertemuan tersebut, komite sentral partai komunis tiongkok menerapkan berbagai kebijakan pelonggaran, yang mengharuskan pelonggaran kebijakan fiskal dan moneter, untuk mendorong pasar real estate agar berhenti jatuh dan stabil, serta berupaya untuk meningkatkan pasar modal. atas pertemuan politbiro kali ini, pasar modal kembali merespons dengan tepuk tangan meriah, dan shanghai composite index naik 3,61% pada hari itu.
pada tanggal 27 september, bank rakyat tiongkok mengumumkan penurunan rasio cadangan deposito sebesar 0,5 poin persentase. meskipun kebijakan ini diumumkan pada konferensi pers kantor penerangan dewan negara tiga hari lalu, penerapan kebijakan tersebut masih menyebabkan indeks harga saham gabungan shanghai melonjak sebesar 2,89% pada hari itu.
karena dua alasan, intensifnya keluarnya kebijakan pelonggaran pada pekan lalu memberikan dorongan yang signifikan terhadap pasar modal.
pertama, kebijakan pelonggaran yang lebih besar dari perkiraan yang diperkenalkan minggu lalu telah secara signifikan mengubah ekspektasi pasar terhadap fungsi respons kebijakan, sehingga secara efektif mengurangi kekhawatiran terhadap prospek pertumbuhan ekonomi tiongkok dalam jangka menengah dan panjang, sehingga secara signifikan meningkatkan kepercayaan pasar.perkiraan makroekonomi harus didasarkan pada asumsi tertentu mengenai fungsi respons kebijakan makroekonomi. dengan kata lain, kita harus mengetahui bagaimana kebijakan makroekonomi akan disesuaikan seiring dengan perubahan situasi perekonomian, untuk memprediksi tren perekonomian di bawah kendali kebijakan makroekonomi. hal ini terutama berlaku di negara kita dimana pemerintah mempunyai pengaruh yang besar terhadap operasi perekonomian. pengenalan kebijakan pelonggaran minggu lalu telah mengubah ekspektasi pasar terhadap fungsi respons kebijakan negara saya dalam dua aspek penting.
pertama, kebijakan minggu lalu memperkuat ekspektasi bahwa kebijakan tersebut akan mempertahankan pertumbuhan ekonomi.sebelum diperkenalkannya kebijakan pelonggaran pada minggu lalu, banyak pelaku pasar percaya bahwa kebijakan makroekonomi tampaknya lambat dalam merespons tekanan terhadap pertumbuhan ekonomi, dan bahwa kebijakan untuk menstabilkan pertumbuhan tidak cukup kuat. hal ini menyebabkan beberapa pelaku pasar meragukan tekad dan kemampuan kebijakan makroekonomi dalam mempertahankan laba pertumbuhan, dan selanjutnya mencurigai bahwa negara saya mungkin telah memasuki perlambatan pertumbuhan ekonomi jangka panjang. pertemuan politbiro pada tanggal 26 september menunjukkan bahwa komite sentral partai sangat prihatin dengan tekanan terhadap perekonomian dan tidak puas dengan perlambatan pertumbuhan ekonomi dan fakta bahwa pertumbuhan ekonomi tahun ini mungkin tidak mencapai target pertumbuhan 5% yang ditetapkan pada awal tahun. hal ini memberikan pemahaman yang lebih jelas kepada pasar mengenai tekad para pemimpin senior untuk mempertahankan laba pertumbuhan, sehingga secara signifikan mengurangi ekspektasi bahwa pertumbuhan ekonomi akan terus menurun dalam jangka menengah dan panjang.
kedua, kebijakan minggu lalu juga mengubah ekspektasi akan lambatnya respons kebijakan.sejak tahun lalu hingga tahun ini, penerapan kebijakan stabilisasi pertumbuhan makroekonomi di negara saya lebih seperti “memperas pasta gigi”, dan selalu dipaksa keluar di bawah tekanan kemerosotan ekonomi. pengalaman di dalam dan luar negeri telah lama menunjukkan bahwa penerbitan kebijakan yang bersifat “pasta gigi” sepertinya tidak akan efektif, dan akan selalu membuat kebijakan tertinggal dari perubahan situasi perekonomian (di belakang kurva). cara yang lebih efektif untuk mengeluarkan kebijakan adalah dengan menerapkan strategi “shock and awe”, yang berfokus pada mengeluarkan kebijakan yang tidak terduga untuk mengejutkan pasar. sekalipun isi kebijakannya sama, “strategi kejutan” akan jauh lebih efektif dibandingkan “memeras pasta gigi”. jelas sekali, dikeluarkannya kebijakan pelonggaran pada minggu lalu bukanlah sebuah "pasta gigi", namun sebuah pengenalan terkonsentrasi dari berbagai kebijakan, yang mengejutkan pasar. cara mengeluarkan kebijakan seperti ini jelas akan lebih efektif.
perlu dicatat bahwa dampak perubahan fungsi respons kebijakan makro kemungkinan besar tidak akan tercermin dalam data perekonomian tahun ini. saat ini kita sedang mendekati akhir kuartal ketiga, dan hanya tersisa satu kuartal lagi di kuartal keempat yang mencerminkan dampak dari kebijakan yang longgar pada perekonomian riil. apalagi musim dingin akan segera memasuki negara kita, dan aktivitas investasi di wilayah utara juga akan terpengaruh oleh musim dingin. oleh karena itu, penerbitan kebijakan longgar pada minggu lalu kemungkinan besar tidak akan mengubah perkiraan pasar terhadap pertumbuhan ekonomi tahun ini secara signifikan. namun demikian, kita tidak dapat mengabaikan dampak perubahan fungsi respons kebijakan terhadap pasar modal.yang menentukan kinerja pasar modal bukan hanya situasi perekonomian saat ini, namun juga ekspektasi terhadap tren perekonomian jangka panjang. setelah ekspektasi pasar bahwa pertumbuhan ekonomi jangka menengah dan panjang negara saya akan terus menurun melemah secara signifikan, meskipun perkiraan pertumbuhan pdb tahun ini tidak banyak berubah, pasar modal juga akan menguat secara signifikan.
kedua, dua alat kebijakan moneter struktural yang dibuat oleh bank sentral, "fasilitas swap asuransi dana sekuritas" dan "pembelian kembali saham, peningkatan, dan peminjaman kembali", telah mengubah logika pengoperasian pasar saham-a sampai batas tertentu. . di masa lalu, pasar saham a adalah hasil dari operasi ekonomi, bukan penyebab dari operasi ekonomi.dalam total pembiayaan sosial di negara saya, proporsi pembiayaan saham selalu sangat rendah. dari tahun 2016 hingga 2023, pembiayaan saham domestik perusahaan non-keuangan di negara saya hanya menyumbang 3% dari total pembiayaan sosial. dalam delapan bulan pertama tahun 2024, proporsi ini semakin turun menjadi 0,7%. karena jumlah pembiayaan saham sangat rendah, naik turunnya pasar saham berdampak kecil terhadap makroekonomi negara saya. namun pada gilirannya, perubahan makroekonomi mempunyai dampak yang signifikan terhadap pasar saham. dalam sepuluh tahun terakhir, kecuali periode gelembung pasar saham dan "jatuhnya pasar saham" pada tahun 2014 dan 2015, tingkat pertumbuhan indeks komposit shanghai berkorelasi sangat positif dengan pmi manufaktur yang mencerminkan kemakmuran ekonomi negara saya dalam jangka panjang. istilah - kualitas perekonomian jelas mempengaruhi tren indeks a-share. oleh karena itu, perlambatan pertumbuhan ekonomi negara saya pada paruh pertama tahun ini tentu saja akan menyebabkan penurunan indeks saham a-share. (bagan 1)
sebelum pekan lalu, pasar saham a sudah berada dalam kondisi lemah yang tidak wajar akibat menurunnya pertumbuhan ekonomi dan melemahnya ekspektasi terhadap prospek perekonomian jangka menengah dan panjang.sejak awal tahun ini, karena lemahnya kebutuhan pembiayaan industri real estat dan pemerintah daerah, jalur transmisi likuiditas dari pasar keuangan negara saya ke ekonomi riil telah terhambat, dan sejumlah besar dana telah terakumulasi di sektor keuangan. pasar, membentuk fenomena "kekurangan aset" yang jelas, yang mengakibatkan pendapatan obligasi dalam negeri tingkat suku bunga mencapai titik terendah baru dalam dekade terakhir. namun, di pasar keuangan dengan likuiditas melimpah, pasar saham a mengalami arus keluar modal karena lemahnya ekspektasi, dan malah menjadi "pulau terpencil" dengan likuiditas yang sangat lemah di "lautan" dana.
salah satu buktinya adalah perbedaan antara shanghai composite index dan selisih kredit domestik tahun ini. secara teoritis, selisih kredit indeks saham dan obligasi kredit mencerminkan preferensi investor pasar keuangan terhadap aset berisiko. ketika investor lebih menyukai aset berisiko, di satu sisi mereka akan cenderung membeli lebih banyak obligasi kredit di pasar obligasi, sehingga menekan selisih kredit, di sisi lain, mereka juga akan membeli lebih banyak saham, sehingga mendorong kenaikan indeks saham; karena itu,spread kredit dan indeks saham harus bergerak berlawanan arah. ketika spread kredit menyempit, indeks saham naik. namun tahun ini, selisih kredit negara saya telah mencapai titik terendah baru dalam 10 tahun terakhir karena “kekurangan aset”, yang menunjukkan bahwa investor membeli obligasi kredit berisiko dalam skala besar. namun di sisi lain, shanghai composite index turun signifikan mencerminkan keluarnya dana dari pasar saham. (bagan 2)
dengan latar belakang ini,dua alat bank sentral yang baru dibentuk, "fasilitas swap asuransi dana sekuritas" dan "pembelian kembali saham, peningkatan, dan peminjaman kembali", seperti dua saluran untuk memasukkan likuiditas ke pasar saham-a pengaruh bank sentral terhadap pasar saham a. pasokan likuiditas juga akan mendorong aliran dana pasar ke pasar saham a.pada konferensi pers kantor informasi dewan negara pada tanggal 24 september, gubernur bank rakyat tiongkok pan gongsheng juga mengatakan: “kami berencana untuk memiliki skala operasi awal sebesar 500 miliar yuan untuk fasilitas pertukaran, dan skalanya akan diperluas. tergantung pada situasi di masa depan. ketua wu qing dan saya omong-omong, selama hal ini dilakukan dengan baik, tahap pertama 500 miliar yuan, 500 miliar yuan lagi, dan bahkan 500 miliar yuan ketiga dapat dikumpulkan. saya kira semua mungkin. sikap kami terbuka untuk itu. dana yang diperoleh dari instrumen ini hanya bisa digunakan untuk berinvestasi di pasar saham. "dalam hal" pembelian kembali saham, kepemilikan, dan pinjaman kembali ", sikap gubernur pan demikian pula: setelah kuota tahap pertama habis, bisa ada tahap kedua dan tahap ketiga. tahukah anda, bank sentral mempunyai kapasitas penciptaan uang dengan nominal yang tidak terbatas. pernyataan gubernur bank sentral tersebut memberi pasar banyak ruang untuk berimajinasi.
dalam situasi baru di mana likuiditas bank sentral terhubung dengan pasar saham a, likuiditas mungkin memiliki pengaruh yang lebih besar terhadap pengoperasian saham a. hal ini sangat berbeda dengan logika masa lalu yang menyatakan bahwa “pasar saham a adalah hasil operasi ekonomi”. ketika pengekangan ekonomi riil terhadap tren indeks saham a-share menurun, maka indeks saham akan lebih mudah naik.
tetapi,meskipun kebijakan pelonggaran yang diperkenalkan minggu lalu telah mendorong pasar modal secara signifikan, hal ini tidak akan memberikan dampak nyata dalam menstabilkan pertumbuhan ekonomi jangka pendek dalam waktu dekat.di satu sisi, seperti disebutkan di atas, kuartal keempat sudah dekat, dan musim dingin akan segera dimulai di wilayah utara negara saya. dampak dari kebijakan yang longgar tidak akan mudah tercermin dalam data perekonomian tahun ini. di sisi lain, aspek yang lebih penting adalah kebijakan pelonggaran yang diumumkan saat ini lebih bias terhadap kebijakan moneter, dan rincian kebijakan fiskal pelonggaran tersebut belum diumumkan. dalam hal menstabilkan pertumbuhan ekonomi, pelonggaran kebijakan fiskal saat ini lebih penting dibandingkan pelonggaran kebijakan moneter. oleh karena itu, sejauh mana kebijakan fiskal akan dilonggarkan, terutama berapa jumlah tambahan obligasi yang akan diterbitkan pemerintah pusat, menjadi titik pengamatan utama dalam kebijakan selanjutnya.
sejak awal tahun ini, kebutuhan pembiayaan perekonomian riil negara saya jelas telah kehilangan sensitivitas terhadap suku bunga.di satu sisi, suku bunga telah turun ke level terendah dalam lebih dari satu dekade. di sisi lain, permintaan pembiayaan perekonomian riil belum meningkat. hal ini sangat kontras dengan tren pada siklus sebelumnya dimana pertumbuhan pembiayaan sosial meningkat seiring dengan penurunan suku bunga. hal ini menunjukkan bahwa transmisi pembiayaan negara saya saat ini dari pasar keuangan ke perekonomian riil telah terhambat. dalam hal ini, meskipun pelonggaran kebijakan moneter dapat meningkatkan likuiditas di pasar keuangan, namun sulit untuk mendorong perluasan permintaan di perekonomian riil. saat ini, yang lebih dibutuhkan untuk menstabilkan pertumbuhan ekonomi adalah menemukan entitas ekonomi dalam perekonomian riil yang dapat meningkatkan belanja (meminjam uang) secara counter-cyclical. (bagan 3)
saat ini, industri real estat di negara saya berada di bawah tekanan yang sangat besar terhadap penjualan dan harga rumah. pada pertemuan politbiro pada tanggal 26 september, meskipun komite sentral partai dengan jelas meminta “untuk mendorong pasar real estate agar berhenti jatuh dan stabil”, komite sentral juga meminta agar “peningkatan pembangunan perumahan komersial harus dikontrol dengan ketat.” di bawah panduan kebijakan yang secara ketat mengontrol peningkatan, investasi pada perumahan komersial mungkin tidak akan meningkat, dan permintaan pembiayaan dari pengembang real estate mungkin tidak akan meningkat secara signifikan. perlu juga dicermati seberapa besar keinginan sektor perumahan untuk meningkatkan leverage setelah diberlakukannya kebijakan pelonggaran ini. selain itu, pemerintah daerah saat ini menghadapi kendala “utang” yang kuat dan terbatasnya pendanaan. dengan cara ini,pemerintah pusat mungkin satu-satunya entitas ekonomi dalam perekonomian riil negara saya yang mampu melakukan leverage counter-cyclical dalam skala besar, sehingga tentu saja pemerintah pusat merupakan satu-satunya pilihan untuk menstabilkan pertumbuhan ekonomi. agar pelonggaran kebijakan saat ini dapat memberikan dampak yang signifikan terhadap perekonomian riil, pemerintah pusat perlu meningkatkan skala penerbitan dan pengeluaran obligasi secara signifikan.pada pertemuan politbiro pada tanggal 26 september, komite sentral partai meminta agar “obligasi negara khusus jangka panjang dan obligasi khusus pemerintah daerah harus diterbitkan dan digunakan untuk memainkan peran investasi pemerintah dengan lebih baik dalam mendorong”, memberikan ekspektasi pasar terhadap ekspansi fiskal.
pada forum ekonomi yang diadakan di universitas renmin tiongkok pada tanggal 21 september, liu shijin, mantan wakil direktur pusat penelitian pembangunan dewan negara, mengusulkan gagasan stimulus fiskal dua tahun sebesar 10 triliun yuan [3]. jika pelonggaran fiskal berikutnya bisa mencapai angka tersebut, stabilisasi dan pemulihan pertumbuhan ekonomi riil akan segera terjadi. namun, jika skala pelonggaran fiskal jauh lebih rendah dari tingkat tersebut, tekanan terhadap pertumbuhan ekonomi mungkin tidak akan berkurang secara signifikan. oleh karena itu, sejauh mana kebijakan pelonggaran yang ada saat ini dapat mengarah pada stabilisasi pertumbuhan ekonomi riil masih harus dilihat dari intensitas pelonggaran fiskal ke depan.intensitas pelonggaran fiskal juga akan menentukan tren suku bunga domestik selanjutnya: jika intensitas pelonggaran fiskal lebih besar, perekonomian akan membaik dan suku bunga akan naik. sebaliknya, jika pelonggaran fiskal tidak cukup, pelemahan perekonomian akan terus berlanjut dan tren penurunan suku bunga akan sulit untuk diubah.
kesimpulannya, kebijakan pelonggaran yang lebih besar dari perkiraan pada minggu lalu akan meningkatkan sentimen pasar modal secara signifikan, namun apakah kebijakan tersebut dapat mendorong pertumbuhan ekonomi riil menjadi stabil masih harus dilihat dari tren kebijakan fiskal selanjutnya. mengingat likuiditas yang akan dibawa oleh alat kebijakan moneter struktural bank sentral yang baru ke pasar saham a, pasar saham a dapat meningkat secara independen hingga batas tertentu tergantung pada kondisi perekonomian riil. meskipun kenaikan ini mungkin dianggap memiliki unsur penggelembungan harga aset, karena dua alasan, kenaikan ini juga harus wajar dan berkelanjutan.
pertama-tama, penurunan awal pasar a-share tidak hanya disebabkan oleh melemahnya pertumbuhan ekonomi jangka pendek, namun juga sebagian besar disebabkan oleh gangguan fungsi respons kebijakan makro yang diperkirakan. pertemuan politbiro pada tanggal 26 september jelas telah mengubah ekspektasi ini dan meningkatkan kepercayaan semua pihak terhadap prospek pertumbuhan ekonomi jangka menengah dan panjang. hal ini tentu saja akan tercermin dalam indeks saham a-share. kedua, sebagai indikator harga yang menjadi perhatian semua pihak, indeks saham a-share merupakan penunjuk arah cuaca yang lebih penting. penurunan indeks saham a-share dapat dengan mudah meningkatkan ekspektasi pesimistis pasar dan bahkan membentuk lingkaran setan di mana ekspektasi pesimistis terpenuhi dengan sendirinya. mengingat risiko-risiko tersebut, wajar jika pemerintah mengambil langkah-langkah untuk menstabilkan indeks a-share. hal ini harus menjadi faktor yang akan dipertimbangkan oleh bank sentral ketika menciptakan dua alat kebijakan moneter struktural yang bermanfaat bagi saham-a.
tetapi,setelah mengalami “jatuhnya pasar saham” yang disebabkan oleh pecahnya gelembung pasar saham pada tahun 2015, gelembung harga aset pasar saham akan menjadi risiko yang harus dicegah oleh regulator keuangan. oleh karena itu, setelah kebijakan pelonggaran ini mendorong lonjakan saham a, regulator harus secara sadar mengontrol likuiditas pasar saham untuk mencegah meluasnya gelembung harga aset di pasar.tahun ini, di bawah tekanan pasar, skala pembiayaan ekuitas di pasar saham a telah menurun secara signifikan. dalam delapan bulan pertama tahun ini, total pembiayaan ekuitas domestik untuk perusahaan non-keuangan di negara saya hanya sebesar 157,6 miliar yuan. dalam delapan bulan pertama tahun 2021, 2022, dan 2023, jumlah total pembiayaan saham masing-masing sebesar 737 miliar yuan, 771,7 miliar yuan, dan 641,7 miliar yuan. dibandingkan dengan periode yang sama pada tiga tahun sebelumnya. skala pembiayaan ekuitas menyusut secara signifikan dalam delapan bulan pertama tahun ini. setelah likuiditas pasar saham a membaik, skala pembiayaan saham di pasar saham a akan meningkat secara bertahap di bawah bimbingan regulator. dengan cara ini, di satu sisi dana pasar saham dapat masuk ke dalam perekonomian riil dan pasar saham dapat lebih memainkan perannya dalam mendukung pertumbuhan perekonomian riil akumulasi di pasar saham dan mengurangi risiko gelembung harga aset. di pasar saham a di masa depan, mungkin ada situasi di mana regulator melakukan "manajemen rentang" pada indeks saham berdasarkan pengendalian arus masuk modal (melalui alat kebijakan moneter struktural) dan arus keluar (pembiayaan pasar saham). (lebih)
[1] bank rakyat tiongkok, "kantor informasi dewan negara mengadakan konferensi pers untuk memperkenalkan dukungan keuangan bagi pembangunan ekonomi berkualitas tinggi", http://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/5466659/ indeks.html.
[2] xu gao, 21 juli 2024, "opsi kebijakan untuk menstabilkan pertumbuhan", https://finance.sina.com.cn/zl/china/2024-07-22/zl-inceyhuf9155160.shtml.
[3] liu shijin, 21 september 2024, "usulan untuk meluncurkan rencana stimulus ekonomi 10 triliun", https://finance.sina.com.cn/zl/china/2024-09-21/zl-incpxnci0015984 shtml .
artikel ini mewakili pandangan penulis saja.
