berita

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

catatan redaksi:baru-baru ini, penyesuaian data ekonomi as telah menarik perhatian global. pada tanggal 7 september, departemen tenaga kerja as merilis laporan ketenagakerjaan non-pertanian bulan agustus pada hari jumat jauh lebih rendah dari yang diharapkan yaitu 160.000 orang. data ketenagakerjaan bulan juli direvisi tajam dari 114.000 menjadi 89.000, revisi turun hampir 22%. perlu dicatat bahwa nilai awal data ketenagakerjaan non-pertanian bulan juli yang dirilis pada bulan agustus sudah lebih rendah dari perkiraan. pasar sebelumnya memperkirakan data ketenagakerjaan non-pertanian bulan juli adalah sebesar 175.000, dan tingkat penyimpangan dari ekspektasi mencapai rekor pada tahun 2018. beberapa tahun terakhir.

jika kita melihat kembali data non-pertanian terkini, tampaknya revisi besar-besaran pada data non-pertanian as akan menjadi hal yang biasa dalam waktu dekat. data yang dirilis oleh departemen tenaga kerja as pada tanggal 5 juli menunjukkan bahwa biro statistik tenaga kerja as merevisi jumlah pekerjaan baru non-pertanian pada bulan april dari 165.000 menjadi 108.000; jumlah pekerjaan baru non-pertanian pada bulan mei direvisi dari 272.000 menjadi 218.000 orang. setelah revisi, jumlah lapangan kerja baru pada bulan april dan mei mengalami penurunan sebesar 111.000 dibandingkan sebelum revisi. revisi ke bawah menyumbang 25,4% dari data non-pertanian yang dirilis pada dua bulan sebelumnya. pada tanggal 21 agustus, departemen tenaga kerja as merevisi turun data ketenagakerjaan non-pertanian baru dari bulan april 2023 hingga maret 2024. terdapat 818.000 lebih sedikit pekerjaan baru di amerika serikat dibandingkan perkiraan sebelumnya, dan revisi ke bawah menyumbang sekitar 28,2% dari perkiraan data awal.

mengenai penyesuaian besar-besaran di amerika serikat, observer.com menghubungi mr. deng haiqing, wakil manajer umum dan kepala investasi avic fund, untuk membahas alasan penyesuaian data ekonomi as dan penurunan suku bunga yang akan datang sebesar federal reserve.

[teks/tang xiaofu dari jaringan pengamat]

jaringan pengamat: dari sudut pandang anda, apa saja permasalahan yang ada pada data ketenagakerjaan non-pertanian as? mengapa koreksi besar-besaran dan terus menerus? apakah ini terkait dengan situasi pemilu as?

deng haiqing:revisi data ketenagakerjaan non-pertanian as hingga mencapai tingkat jutaan disebabkan oleh banyak alasan:

pertama, pengumpulan data non-pertanian bergantung pada dua bagian: survei perusahaan dan survei rumah tangga. mungkin ada keterlambatan atau kesalahan dalam data yang diberikan oleh perusahaan, dan survei rumah tangga merupakan survei sampel dan mungkin tidak akurat.

kedua, lingkungan ketenagakerjaan as menjadi lebih kompleks, seperti banyaknya lapangan kerja sementara dan pengangguran, kerja paruh waktu, kerja jarak jauh, seringnya kebangkrutan perusahaan, dll. selama epidemi, sehingga semakin sulit untuk mengumpulkan data ketenagakerjaan.

alasan ketiga adalah dampak penting imigrasi ilegal terhadap pasar kerja as (termasuk indikator non-pertanian). nilai awal non-pertanian mencakup data pekerjaan imigran ilegal, dan kemudian data non-pertanian dikoreksi menurut qcew (laporan ketenagakerjaan dan upah non-pertanian awal sensus), dan qcew berasal dari catatan pajak asuransi pengangguran. artinya, koreksi tersebut tidak mencakup data ketenagakerjaan imigran ilegal.

yang keempat adalah dampak pemilu as. tidak dapat dipungkiri bahwa departemen tenaga kerja as memanipulasi data untuk meningkatkan dukungan terhadap calon presiden.

jaringan pengamat: sebelumnya, kami memperhatikan bahwa dari agustus 2023 hingga 24 agustus, data ketenagakerjaan adp as melebihi ekspektasi hanya dalam tiga bulan (23 desember, maret, dan 24 april), sedangkan data ketenagakerjaan non-pertanian melampaui ekspektasi hanya lebih rendah dari perkiraan selama tiga bulan (oktober 2023, april dan juli 2024). bagaimana anda memandang kesenjangan antara data adp dan data non-pertanian dari perspektif statistik?

deng haiqing:salah satunya adalah perbedaan metode statistik. data adp hanya mengkaji lapangan kerja di sektor swasta dan memiliki ukuran sampel yang terbatas (sekitar 500.000 perusahaan). data non-pertanian merupakan indikator pasar kerja yang lebih komprehensif dan otoritatif. keduanya berbeda dalam hal objek statistik, ukuran sampel, frekuensi pengambilan sampel, serta industri dan departemen yang dicakup.

kedua, ada perubahan baru di pasar kerja as setelah epidemi ini. selama dan setelah epidemi, sejumlah besar pekerjaan sementara dan pengangguran, pekerjaan paruh waktu, telecommuting, dll. terjadi di amerika serikat. pekerjaan non-pertanian lebih banyak memperhitungkan populasi pekerja dengan pekerjaan yang stabil, dan adp mungkin menggambarkan situasi ketenagakerjaan industri dengan lebih banyak pekerja sementara.

jaringan pengamat: mengingat data adp hanya mencakup lapangan kerja di sektor swasta, maka lapangan kerja non-pertanian mencakup lapangan kerja di sektor swasta dan pemerintah. dengan mempertimbangkan perubahan laju ekspansi utang nasional as dan proporsi belanja pemerintah as terhadap pdb serta pengaruhnya terhadap perekonomian, apakah revisi data ke bawah secara berturut-turut berarti bahwa kebijakan pertumbuhan ekonomi yang didorong oleh pembiayaan utang pemerintah as mengalami hambatan? tantangan?

deng haiqing:kemakmuran ekonomi as terutama bergantung pada ekspansi belanja fiskal dan defisit yang besar. setelah epidemi covid-19, pemerintah as melakukan ekspansi fiskal melalui monetisasi defisit fiskal, sehingga mendukung pertumbuhan ekonomi as. inti dari perekonomian biden adalah “kemakmuran yang didorong oleh utang.”

dengan menggunakan rasio m2/pdb di amerika serikat sejak tahun 1960an sebagai indikator efisiensi moneter, dapat ditemukan bahwa setelah tahun 2019, terutama sejak tahun 2020, pdb yang terkait dengan satuan mata uang amerika serikat telah turun secara signifikan, dan efisiensi moneter telah menurun secara signifikan, hal ini disebabkan oleh penurunan efisiensi produksi. ketika utang pemerintah as terus melampaui batas maksimum, dan pertikaian antara kedua partai semakin intensif selama tahun pemilu, peningkatan defisit fiskal menjadi semakin sulit. apa yang disebut sebagai kemakmuran yang dihasilkan oleh monetisasi defisit fiskal tidak dapat berkelanjutan , pertumbuhan ekonomi menurun, dan pasar terlibat dalam "perdagangan resesi".

jaringan pengamat: baru-baru ini, suku bunga dolar as telah mengakhiri siklus inversi terpanjang dalam sejarah, dan suku bunga utang dolar as dengan jangka waktu dua tahun dan sepuluh tahun telah menyelesaikan transisi dari inversi ke positif. sebelum resesi sejak tahun 1980, kurva imbal hasil treasury as telah terbalik dan berubah menjadi positif. namun pandangan lain adalah bahwa kurva imbal hasil sekarang tidak efektif sebagai indikator resesi dan sama sekali tidak ada artinya sebagai sinyal pasar. apa pendapat anda tentang ini? mengapa?

deng haiqing:ketika kerangka kebijakan moneter the fed berubah dan independensinya hilang, indikator-indikator resesi tradisional secara historis menjadi kurang bermakna. namun saat ini, kurva imbal hasil treasury as telah berubah dari keadaan terbalik menjadi positif, mencerminkan ekspektasi pasar modal bahwa perekonomian as akan memasuki siklus resesi dan federal reserve akan memasuki siklus penurunan suku bunga. kemakmuran ekonomi as setelah epidemi ini terutama bergantung pada ekspansi belanja fiskal dan defisit yang besar. dengan latar belakang pertikaian yang semakin intensif antara kedua pihak dan ekspansi fiskal yang terbatas, risiko perekonomian as memasuki resesi meningkat secara signifikan.

jaringan pengamat: departemen perdagangan suku bunga jangka pendek citigroup mengatakan bahwa jika federal reserve melihat kelemahan di pasar tenaga kerja, mereka akan melonggarkan kebijakannya secara agresif. sebagai perbandingan, ekspektasi pasar saat ini terhadap penurunan suku bunga pada tahun ini adalah sekitar 100 basis poin. apa pendapat anda tentang potensi penurunan suku bunga oleh federal reserve? dan apakah anda berharap penurunan suku bunga akan mencapai tujuan the fed dalam menstimulasi lapangan kerja?

deng haiqing: untuk saat ini, inflasi as masih lebih tinggi dibandingkan target kebijakan federal reserve. pada saat yang sama, meskipun pasar tenaga kerja as terus menurun, namun masih mempertahankan tingkat ketahanan tertentu. sejauh menyangkut situasi saat ini, the fed belum perlu menurunkan suku bunga secara radikal untuk menstabilkan lapangan kerja. mereka mungkin akan mengadopsi pendekatan yang lebih “langkah demi langkah” dan menentukan langkah selanjutnya dalam memangkas suku bunga dengan melanjutkan untuk memantau dan mengevaluasi perubahan inflasi dan pasar kerja. dengan tidak adanya faktor risiko baru, the fed mungkin tidak akan bertindak agresif pada tahap awal siklus penurunan suku bunga.

jaringan pengamat: mengingat besarnya neraca the fed telah kembali ke level saat epidemi tahun 2020, akankah kebijakan the fed menyelesaikan peralihan dari pengurangan neraca ke perluasan neraca dalam jangka pendek?

deng haiqing:berdasarkan asumsi dasar, kami memperkirakan the fed kemungkinan besar tidak akan bertindak agresif pada tahap awal siklus penurunan suku bunga. pada saat yang sama, penurunan suku bunga akan secara efektif mendukung pasar modal dan mengurangi likuiditas pasar. jika perekonomian as tidak mengalami resesi yang tajam,keuangan amerikarisiko sistemik di pasar kemungkinan besar dapat dikendalikan, dan federal reserve tidak perlu memperluas neraca keuangannya secara signifikan dalam jangka pendek.

jaringan pengamat: bank of japan terus mengeluarkan pernyataan hawkish baru-baru ini, menyatakan harapannya untuk menaikkan suku bunga dan mengatakan bahwa tidak ada batas atas yang ditetapkan untuk tingkat kenaikan. dalam anjloknya pasar saham as dan jepang bulan lalu, ekspektasi yen jepang terhadap kenaikan suku bunga lima belas basis poin memainkan peran yang sangat penting, mempengaruhi carry trade yen-dolar. setelah itu, bank of japan mengatakan akan menunda kenaikan suku bunga, untuk menenangkan kepanikan pasar.

pada pagi hari tanggal 19 september, waktu beijing, federal reserve akan mengadakan pertemuan suku bunga bulan september, dan bank of japan akan mengadakan pertemuan suku bunga pada tanggal 20. jika penurunan suku bunga dolar as dan kenaikan suku bunga yen jepang diperkirakan akan terjadi satu demi satu, apakah hal ini akan menyebabkan kekacauan lagi dalam likuiditas yen jepang dan carry trade as-jepang? akankah hal ini memicu fluktuasi hebat di pasar saham as dan jepang?

deng haiqing:dilihat dari motivasi bank of japan, kondisi ekonomi dan keuangan domestik jepang sebenarnya tidak mendukung kelanjutan kenaikan suku bunga. rasio leverage pemerintah jepang melebihi 220%, yang tertinggi di antara negara-negara besar di dunia. menaikkan suku bunga akan meningkatkan beban fiskal jepang secara signifikan. terlebih lagi, pertumbuhan pdb jepang mulai menurun sejak kuartal kedua tahun 2023. tingkat pertumbuhan aktual konsumsi rumah tangga kini negatif, dan tingkat pertumbuhan nominal terus menurun sehingga membuat permintaan domestik tidak berkelanjutan.

pasar saham jepang mulai turun sejak mencapai rekor tertinggi 42224,02 poin pada 11 juli. menaikkan suku bunga mungkin mengulangi kesalahan tahun 1980an dan 1990an, yang memecahkan gelembung dan memicu jatuhnya pasar saham (kalau dipikir-pikir, memang ada "pemadaman listrik" pada tanggal 5 agustus, senin").

tingkat pertumbuhan pdb jepang saat ini terutama didukung oleh permintaan eksternal dan ekspor. jika kenaikan suku bunga yang kuat menyebabkan apresiasi tajam terhadap yen, hal ini akan berdampak serius pada ekspor. pada bulan juli, karena tekanan depresiasi yen yang sangat besar, pemerintah jepang menghabiskan cadangan devisa dalam jumlah besar untuk mempertahankan nilai tukar, dan akhirnya terpaksa menaikkan suku bunga. ke depan, seiring dengan melemahnya dolar as dan berkurangnya tekanan terhadap nilai tukar yen jepang, kebutuhan dan kemungkinan bank of japan menaikkan suku bunga pun berkurang.

artikel ini adalah manuskrip eksklusif observer.com. isi artikel adalah murni opini pribadi penulis dan tidak mewakili opini platform. artikel ini tidak boleh direproduksi tanpa izin, jika tidak maka akan dikenakan tanggung jawab hukum. ikuti guanchacn wechat observer.com dan baca artikel menarik setiap hari.