berita

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Pada pertemuan tahunan bank sentral global di Jackson Hole, Ketua Federal Reserve Powell menegaskan bahwa suku bunga akan diturunkan pada pertemuan bulan September dan mengatakan bahwa "waktu untuk penyesuaian kebijakan telah tiba."

Mulai tanggal 17 Maret 2022, Federal Reserve mulai menaikkan suku bunga untuk melawan inflasi yang tinggi pasca epidemi, dengan kenaikan suku bunga kumulatif lebih dari 500 basis poin (BP). Saat ini, indikator inflasi favorit The Fed, PCE inti, telah turun menjadi 2,6% tahun-ke-tahun (mendekati target 2%), dan tingkat pengangguran telah meningkat dari 3,7% menjadi 4,3% sejak awal tahun, yang mana pernah memicu kekhawatiran resesi. Goldman Sachs percaya bahwa Federal Reserve akan menurunkan suku bunga sebesar 25bp tiga kali berturut-turut pada pertemuan bulan September, November dan Desember. Jika laporan ketenagakerjaan bulan Agustus lebih lemah dibandingkan bulan Juli, suku bunga mungkin diturunkan sebesar 50 BP pada bulan September.

Perubahan ini mempunyai implikasi yang luas terhadap pasar saham, obligasi, dan valuta asing. Indeks dolar AS mempercepat penurunannya pada bulan Agustus dan turun di bawah angka 101 setelah pertemuan Jackson Hole. Sebelumnya, indeks tersebut mencapai titik tertinggi baru tahun ini pada tanggal 28 Juni; mata uang Asia, termasuk renminbi, mungkin akan menguat. Dengan tidak adanya resesi, penurunan suku bunga juga akan menguntungkan pasar saham. Saham-saham AS diperkirakan akan terus mencapai titik tertinggi baru, dan obligasi AS juga dapat terdorong oleh penurunan suku bunga. Dari tahun 1989 hingga sekarang, dalam enam siklus penurunan suku bunga Federal Reserve (1989, 1995, 1998, 2001, 2007, 2019), dalam hal kinerja rata-rata saham dan obligasi pada tahun pertama setelah penurunan suku bunga. , Indeks Gram Nasdaq naik 9,7%, S&P 500 naik 5,8%, total pengembalian Treasury AS sebesar 6,2%, dan total pengembalian obligasi Agregat AS sebesar 5,7%.

Powell mengirimkan sinyal yang jelas untuk menurunkan suku bunga

Kali ini Powell tidak lagi bersikap ambigu, yang menyebabkan dolar dan imbal hasil Treasury AS anjlok dengan cepat. Pasar suku bunga AS memperkirakan bahwa suku bunga akan diturunkan sebesar 100 BP pada akhir tahun 2024, dan sedikit lebih dari 100 BP pada tahun 2025.

“Perkiraan untuk tahun 2024 berarti pasar berpikir penurunan suku bunga sebesar 50bp mungkin terjadi pada salah satu dari tiga pertemuan FOMC berikutnya. Kami tidak memperkirakan penurunan suku bunga sebesar 50bp pada bulan September, namun jika perekonomian terus melemah, pertanyaannya adalah apakah The Fed akan melakukan hal tersebut. ketertinggalan dalam situasi ekonomi akan lebih sering disebutkan. Kami percaya bahwa The Fed dapat mengirimkan pesan yang cukup dovish dengan memotong suku bunga sebesar 25bp dan berkomitmen untuk mempercepat laju pelonggaran jika data ekonomi memburuk secara signifikan menjaga fleksibilitas sambil melonggarkan kebijakan, dan menghindari mengirimkan pesan kekhawatiran besar mengenai prospek ekonomi AS,” kata Eric Roberten, kepala strategi global di Standard Chartered, kepada wartawan.

Powell tidak merinci sejauh mana penurunan suku bunga, namun mengatakan bahwa "waktu dan kecepatan penurunan suku bunga akan bergantung pada data yang masuk, prospek yang berkembang, dan keseimbangan risiko."

Mengenai inflasi, Powell mengatakan bahwa "risiko kenaikan inflasi telah berkurang" dan bahwa dia "yakin bahwa inflasi akan kembali ke jalur yang berkelanjutan sebesar 2%."

“Komentarnya berbeda dengan sikap beberapa pejabat Fed yang lebih berhati-hati terhadap inflasi, dan kami menafsirkan komentarnya berarti bahwa dia yakin The Fed tidak lagi harus tunduk pada kekhawatiran inflasi,” kata Goldman Sachs.

Powell juga dengan lebih jelas menekankan bahwa toleransi The Fed terhadap penurunan pasar tenaga kerja telah mencapai batasnya dan bahwa pelemahan lebih lanjut adalah hal yang “tidak diinginkan.” Dia menggambarkan kenaikan tingkat pengangguran sebagai "hampir satu poin persentase," dibandingkan dengan kenaikan rata-rata tiga bulan yang lebih kecil, dan mencatat bahwa "risiko penurunan terhadap lapangan kerja telah meningkat," dan dua kali mengatakan bahwa "sentimen pasar tenaga kerja sekarang tidak ada lagi." lebih baik dibandingkan pada tahun 2019, angka ini lebih rendah pada awal epidemi—inflasi pada tahun itu kurang dari 2%.”

Badan tersebut percaya bahwa ini berarti bahwa di antara dua misi undang-undang saat ini, menjaga stabilitas harga akan memberi jalan untuk memastikan lapangan kerja penuh. Sebelumnya, Federal Reserve percaya bahwa beberapa kelemahan di pasar kerja adalah harga yang harus dibayar untuk melawan inflasi, namun kini ketika tingkat pengangguran mulai meningkat, toleransi The Fed terhadap perlambatan lapangan kerja mulai menurun.

Data non-pertanian pada bulan Juli menunjukkan bahwa tingkat pengangguran meningkat menjadi 4.3% lebih besar dari perkiraan (nilai sebelumnya adalah 4.1%), level tertinggi dalam tiga tahun terakhir, memicu “aturan Sam” dengan akurasi prediksi 100%. resesi; 14 Agustus Tingkat pertumbuhan tahun-ke-tahun dari keseluruhan CPI AS pada bulan Juli turun menjadi 2,9%, lebih rendah dari nilai sebelumnya dan yang diharapkan sebesar 3%. Tingkat ini telah turun selama empat bulan berturut-turut dan telah turun di bawah 3%. pertama kalinya sejak Maret 2021.

Namun, Powell juga mencatat bahwa peningkatan pengangguran didorong oleh “peningkatan signifikan dalam pasokan tenaga kerja” dibandingkan “peningkatan PHK,” dan bahwa laju perekrutan, meskipun tidak lagi “hingar-bingar”, namun tetap “solid.”

"Soft landing" menguntungkan aset saham dan obligasi

Jika tidak ada resesi, The Fed melakukan revisi penurunan suku bunga, yang merupakan skenario paling menguntungkan bagi aset berisiko. Pada saat yang sama, penurunan suku bunga juga akan bermanfaat bagi pasar obligasi.

Zeng Shaoke, kepala distribusi dana Asia (tidak termasuk Jepang) di Swiss Patek Asset Management, baru-baru ini mengatakan kepada China Business News: “Tim kami menemukan bahwa selama enam periode penurunan suku bunga yang signifikan pada tahun 1989, 1995, 1998, 2001, 2007, dan Pada tahun 2019, pada dasarnya saham dan obligasi akan mendapatkan keuntungan. Meskipun ada tahun-tahun ketika saham dan obligasi jatuh, dan ada beberapa tahun ketika obligasi jatuh dan saham naik, secara keseluruhan, kinerja saham dan obligasi akan relatif baik.”

Saat ini, saham-saham AS telah kembali pulih hingga mendekati rekor tertinggi, menghapus kabut penjualan panik global pada awal Agustus. Indeks S&P 500 ditutup pada 5634,61 poin pada 24 Agustus, mendekati level tertinggi sebelumnya di 5669,67 poin.

Ekspektasi terhadap saham-saham AS untuk mencapai titik tertinggi baru sepanjang masa dalam jangka pendek masih tinggi, dan saham-saham berkapitalisasi kecil dan menengah yang lebih sensitif terhadap perubahan suku bunga telah meningkat tajam, yang berarti bahkan jika momentum "Tujuh Besar" " melambat, kenaikan saham-saham AS mungkin dikontribusikan oleh saham-saham lain yang lebih luas.

Goldman Sachs mengatakan bahwa hedge fund dan reksa dana terus mempertahankan eksposur jangka panjang terhadap saham AS. Saldo kas reksa dana turun ke level terendah baru sebesar 1,4% dari aset, dan rasio leverage bersih dana lindung nilai adalah 72%, lebih tinggi dari level tertinggi. dalam lima tahun terakhir. Selain itu, keduanya mengurangi eksposur mereka terhadap raksasa teknologi pada awal kuartal ketiga, dengan hedge fund mengurangi eksposur mereka terhadap Big Seven dalam portofolio jangka panjang mereka untuk pertama kalinya sejak tahun 2022. Pada saat yang sama, keduanya meningkatkan investasi di sektor kesehatan, sebuah rotasi yang menawarkan peluang defensif dan pertumbuhan di luar sektor AI.

Imbal hasil obligasi AS turun drastis, dengan imbal hasil obligasi AS bertenor dua tahun sebesar 3,909% dan imbal hasil obligasi AS bertenor 10 tahun sebesar 3,795%. Keduanya pernah melampaui 5% pada titik tertinggi tahun lalu. Hal ini juga berarti pasar obligasi telah jatuh lebih cepat dari kebijakan suku bunga.

Zhu Chaoping, ahli strategi pasar global senior di Morgan Asset Management Tiongkok, mengatakan kepada wartawan bahwa setelah penurunan suku bunga di masa depan dimulai, imbal hasil obligasi AS jangka pendek akan turun lebih cepat, sementara kisaran perkiraan untuk imbal hasil jangka panjang (10 tahun) mungkin sekitar 3,2% hingga 3,5% , mungkin berhenti setelah jatuh ke kisaran ini, karena imbal hasil obligasi jangka panjang adalah ekspektasi investor terhadap potensi pertumbuhan ekonomi dan inflasi jangka panjang di Amerika Serikat, namun hasil jangka pendek terkait erat dengan perubahan dalam tingkat dana federal. Oleh karena itu, di masa depan, kurva imbal hasil mungkin akan mengakhiri inversinya selama lebih dari 40 bulan dan kembali ke spread jangka positif.

Dolar yang lemah mendorong harga emas lebih tinggi, mata uang Asia lebih tinggi

Tren dolar AS akan sangat penting untuk semua aset utama. Pada penutupan terakhir, indeks dolar AS berada di 100,6, turun hampir 5% dari level tertingginya baru-baru ini.

Robertson mengatakan kepada wartawan bahwa penurunan imbal hasil obligasi AS telah memberikan tekanan yang signifikan terhadap dolar AS. Namun, penurunan dolar yang berkelanjutan mungkin memerlukan penurunan suku bunga besar-besaran dari Federal Reserve sementara AS menghindari resesi. Saham-saham AS tampaknya mengasumsikan skenario soft landing, dengan indeks-indeks utama mendekati level tertingginya. Namun, melemahnya momentum ekonomi secara signifikan dapat menyebabkan indeks acuan pasar saham mengembalikan keuntungan yang baru-baru ini terjadi, dan indeks dolar AS juga akan mengikuti jejaknya.

Dolar AS akan semakin melemah dalam jangka pendek, dan perubahan di masa depan mungkin harus menunggu hingga pemilu AS selesai. Saat ini, banyak institusi yang sangat optimis terhadap emas. Setelah tiga kali percobaan, harga spot emas akhirnya melampaui US$2.500 per ounce baru-baru ini, dan penurunan suku bunga dapat mendorong harga emas ke level tertinggi baru lagi.

UBS menyatakan akan terus optimis terhadap emas dan memperkirakan harga emas akan naik hingga US$2.600 per ounce pada akhir tahun ini dan terus meningkat menjadi US$2.700 per ounce pada Juni tahun depan. Badan tersebut percaya bahwa emas dapat secara efektif melakukan lindung nilai terhadap risiko seperti geopolitik, inflasi, dan defisit yang berlebihan.

Selain itu, melemahnya dolar AS juga kondusif bagi kembalinya dana ke pasar Asia-Pasifik. Indeks MSCI Asia ex-Japan (MXAPJ) naik 1% dalam seminggu terakhir, dengan India, kawasan ASEAN dan Taiwan menarik arus masuk modal asing sebesar US$1,1 miliar, sementara Korea Selatan mengalami arus keluar modal dalam jumlah kecil.

Robertson mengatakan mata uang Asia telah berkinerja lebih baik sejak 1 Juli di tengah melemahnya dolar, khususnya yen Jepang yang memimpin penguatan, sementara kenaikan ringgit Malaysia, baht Thailand, dan rupiah Indonesia juga berkontribusi terhadap melemahnya dolar. Mata uang dengan imbal hasil rendah di Asia secara umum terapresiasi terhadap dolar, dan baht mungkin merupakan salah satu mata uang dengan imbal hasil terendah di Asia, namun hal ini tidak menghambat kinerja mata uangnya. Di masa depan, mata uang Asia mungkin akan mengungguli negara-negara berkembang secara keseluruhan karena ketika tekanan eksternal mereda, kebijakan moneter Asia mungkin menjadi lebih longgar, sehingga akan bermanfaat bagi pertumbuhan ekonomi.

Hal ini juga berarti bahwa renminbi, salah satu mata uang berbunga rendah di Asia, dapat terus mendapatkan keuntungan dari melemahnya dolar AS, dan ekspektasi depresiasi renminbi saat ini hampir mulai berbalik arah. Pada penutupan, USD/CNY berada di 7,1244 dan USD/OCR di 7,116. RMB telah terapresiasi hampir 2.000 poin dibandingkan dengan level terlemah sepanjang tahun.

Banyak pedagang mengatakan kepada wartawan bahwa likuidasi carry trade yen telah mendorong yen melonjak, menaikkan nilai tukar renminbi, yang juga merupakan mata uang berbunga rendah. Penyelesaian valuta asing oleh pedagang asing mungkin juga telah mengintensifkan kenaikan renminbi. Para pedagang memperkirakan bahwa korelasi antara yuan luar negeri dan indeks dolar AS akan kembali terjadi di masa depan, dan tren imbal hasil obligasi AS 10 tahun akan menjadi sangat penting.