νέα

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Στην ετήσια συνάντηση των παγκόσμιων κεντρικών τραπεζών στο Τζάκσον Χόουλ, ο πρόεδρος της Ομοσπονδιακής Τράπεζας Πάουελ κατέστησε σαφές ότι τα επιτόκια θα μειωθούν στη συνεδρίαση του Σεπτεμβρίου και είπε ότι «η ώρα για προσαρμογές πολιτικής έφτασε».

Από τις 17 Μαρτίου 2022, η Federal Reserve άρχισε να αυξάνει τα επιτόκια για την καταπολέμηση του υψηλού πληθωρισμού μετά την επιδημία, με σωρευτική αύξηση των επιτοκίων άνω των 500 μονάδων βάσης (BP). Σήμερα, ο αγαπημένος δείκτης πληθωρισμού της Fed, ο πυρήνας PCE, έχει υποχωρήσει στο 2,6% σε ετήσια βάση (κοντά στον στόχο του 2%) και το ποσοστό ανεργίας έχει αυξηθεί από 3,7% σε 4,3% από την αρχή του έτους. κάποτε πυροδότησε ανησυχίες για την ύφεση. Η Goldman Sachs πιστεύει ότι η Federal Reserve θα μειώσει τα επιτόκια κατά 25 bp τρεις φορές στη σειρά στις συνεδριάσεις της Σεπτεμβρίου, Νοεμβρίου και Δεκεμβρίου. Εάν η έκθεση για την απασχόληση του Αυγούστου είναι πιο αδύναμη από τον Ιούλιο, τα επιτόκια ενδέχεται να μειωθούν κατά 50 BP τον Σεπτέμβριο.

Αυτή η αλλαγή έχει εκτεταμένες επιπτώσεις στις αγορές μετοχών, ομολόγων και συναλλάγματος. Ο δείκτης του δολαρίου των ΗΠΑ επιτάχυνε την πτώση του τον Αύγουστο και έπεσε κάτω από το όριο των 101 μετά τη συνάντηση του Jackson Hole. Ελλείψει ύφεσης, οι μειώσεις των επιτοκίων θα ωφελήσουν επίσης τη χρηματιστηριακή αγορά των ΗΠΑ, οι μετοχές των ΗΠΑ αναμένεται να συνεχίσουν να φθάνουν σε νέα υψηλά και τα ομόλογα των ΗΠΑ ενδέχεται επίσης να ενισχυθούν από τις μειώσεις των επιτοκίων. Από το 1989 έως σήμερα, στους έξι κύκλους μείωσης επιτοκίων της Ομοσπονδιακής Τράπεζας (1989, 1995, 1998, 2001, 2007, 2019), ως προς τη μέση απόδοση των μετοχών και των ομολόγων κατά το πρώτο έτος μετά τη μείωση των επιτοκίων , ο Nasdaq Ο δείκτης Gram κέρδισε 9,7%, ο S&P 500 κέρδισε 5,8%, η συνολική απόδοση του Υπουργείου Οικονομικών των ΗΠΑ ήταν 6,2% και η συνολική απόδοση των ομολόγων των ΗΠΑ ήταν 5,7%.

Ο Πάουελ στέλνει σαφές μήνυμα για μείωση των επιτοκίων

Ο Πάουελ έπαψε να είναι διφορούμενος αυτή τη φορά, γεγονός που οδήγησε το δολάριο και τις αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων να πέφτουν γρήγορα. Η αγορά επιτοκίων των ΗΠΑ προβλέπει ότι τα επιτόκια θα μειωθούν κατά 100 BP μέχρι το τέλος του 2024 και κατά λίγο περισσότερο από 100 BP το 2025.

«Η τιμολόγηση για το 2024 σημαίνει ότι η αγορά πιστεύει ότι μια μείωση των επιτοκίων κατά 50 bp είναι πιθανή σε μία από τις επόμενες τρεις συνεδριάσεις της FOMC. Η υστέρηση της οικονομικής κατάστασης θα αναφέρεται συχνότερα. Πιστεύουμε ότι η Fed μπορεί να στείλει ένα αρκετά επικίνδυνο μήνυμα μειώνοντας τα επιτόκια κατά 25 μονάδες βάσης και δεσμευόμενη να επιταχύνει τον ρυθμό χαλάρωσης εάν τα οικονομικά δεδομένα επιδεινωθούν σημαντικά διατηρήστε την ευελιξία ενώ χαλαρώνετε την πολιτική και αποφύγετε να στείλετε ένα μήνυμα μείζονος ανησυχίας για τις οικονομικές προοπτικές των ΗΠΑ», δήλωσε στους δημοσιογράφους ο Eric Roberten, παγκόσμιος επικεφαλής στρατηγικής της Standard Chartered.

Ο Πάουελ δεν διευκρίνισε την έκταση της μείωσης των επιτοκίων, αλλά είπε ότι «ο χρόνος και ο ρυθμός των μειώσεων των επιτοκίων θα εξαρτηθούν από τα εισερχόμενα δεδομένα, τις εξελισσόμενες προοπτικές και την ισορροπία των κινδύνων».

Όσον αφορά τον πληθωρισμό, ο Πάουελ είπε ότι «ο κίνδυνος για την ανοδική πορεία του πληθωρισμού έχει μειωθεί» και ότι «είναι σίγουρος ότι ο πληθωρισμός επιστρέφει σε βιώσιμη πορεία 2%.

«Τα σχόλιά του διαφέρουν από τις πρόσφατες πιο προσεκτικές θέσεις ορισμένων αξιωματούχων της Fed για τον πληθωρισμό και ερμηνεύουμε τα σχόλιά του ότι πιστεύει ότι η Fed δεν πρέπει πλέον να υπόκειται σε ανησυχίες για τον πληθωρισμό», δήλωσε η Goldman Sachs.

Ο Πάουελ τόνισε επίσης με μεγαλύτερη σαφήνεια ότι η ανοχή της Fed για ψύξη της αγοράς εργασίας έχει φτάσει στο όριο και ότι οποιαδήποτε περαιτέρω αδυναμία είναι «ανεπιθύμητη». Περιέγραψε την αύξηση του ποσοστού ανεργίας ως «σχεδόν μια ποσοστιαία μονάδα» αντί να αναφερθεί στη μικρότερη μέση αύξηση τριών μηνών και σημείωσε ότι «οι καθοδικοί κίνδυνοι για την απασχόληση έχουν αυξηθεί» και είπε δύο φορές ότι «το κλίμα στην αγορά εργασίας είναι τώρα καλύτερα από το 2019, ήταν χαμηλότερο στην αρχή της επιδημίας - ο πληθωρισμός εκείνο το έτος ήταν λιγότερο από 2%.

Ο οργανισμός πιστεύει ότι αυτό σημαίνει ότι μεταξύ των δύο υφιστάμενων νόμιμων αποστολών, η διατήρηση της σταθερότητας των τιμών θα δώσει τη θέση της στη διασφάλιση της πλήρους απασχόλησης. Τώρα που το ποσοστό ανεργίας αρχίζει να αυξάνεται, η ανοχή της Fed για την επιβράδυνση της απασχόλησης έχει αρχίσει να μειώνεται.

Τα μη γεωργικά στοιχεία τον Ιούλιο έδειξαν ότι το ποσοστό ανεργίας αυξήθηκε στο 4,3% περισσότερο από το αναμενόμενο (η προηγούμενη τιμή ήταν 4,1%), το υψηλότερο επίπεδο τα τελευταία τρία χρόνια, ενεργοποιώντας τον «κανόνα Sam» με ακρίβεια 100% στην πρόβλεψη ύφεση, 14 Αυγούστου Ο ανακοινωμένος ρυθμός αύξησης του συνολικού ΔΤΚ των ΗΠΑ τον Ιούλιο έπεσε στο 2,9%, χαμηλότερο από την προηγούμενη τιμή και το αναμενόμενο 3%. για πρώτη φορά από τον Μάρτιο του 2021.

Ωστόσο, ο Πάουελ σημείωσε επίσης ότι η αύξηση της ανεργίας οφείλεται σε «σημαντική αύξηση της προσφοράς εργασίας» και όχι σε «αύξηση των απολύσεων» και ότι ο ρυθμός των προσλήψεων, αν και δεν είναι πλέον «φρενήρης», παρέμεινε «σταθερός».

Η "soft landing" ωφελεί μετοχές και ομόλογα

Ελλείψει ύφεσης, η Fed προβαίνει σε αναθεωρημένη μείωση των επιτοκίων, το οποίο είναι το πιο ωφέλιμο σενάριο για τα περιουσιακά στοιχεία κινδύνου.

Ο Zeng Shaoke, επικεφαλής διανομής κεφαλαίων Ασίας (εκτός Ιαπωνίας) στην Swiss Patek Asset Management, είπε πρόσφατα στο China Business News: «Η ομάδα μας διαπίστωσε ότι κατά τις έξι περιόδους σημαντικών μειώσεων επιτοκίων το 1989, 1995, 1998, 2001, 2007 και Το 2019, βασικά οι μετοχές και τα ομόλογα θα ωφεληθούν, αν και υπάρχουν μερικά χρόνια που οι μετοχές και τα ομόλογα πέφτουν, και υπάρχουν μερικά χρόνια που τα ομόλογα πέφτουν και οι μετοχές αυξάνονται, συνολικά, οι μετοχές και τα ομόλογα θα έχουν σχετικά καλή απόδοση.

Επί του παρόντος, οι αμερικανικές μετοχές έχουν ανακάμψει και πάλι κοντά σε υψηλά ρεκόρ, εξαλείφοντας την ομίχλη των παγκόσμιων πωλήσεων πανικού στις αρχές Αυγούστου. Ο δείκτης S&P 500 έκλεισε στις 5634,61 μονάδες στις 24 Αυγούστου, πλησιάζοντας το προηγούμενο υψηλό των 5669,67 μονάδων.

Οι προσδοκίες για τις αμερικανικές μετοχές να φτάσουν σε νέα υψηλά όλων των εποχών βραχυπρόθεσμα εξακολουθούν να είναι υψηλές και οι μετοχές μικρής και μεσαίας κεφαλαιοποίησης που είναι πιο ευαίσθητες στις μεταβολές των επιτοκίων έχουν ανακάμψει απότομα, πράγμα που σημαίνει ότι ακόμη και αν η δυναμική του «Big Seven " επιβραδύνεται, τα κέρδη στις μετοχές των ΗΠΑ μπορεί να συνεισφέρουν από άλλες ευρύτερες μετοχές.

Η Goldman Sachs είπε ότι τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου και τα αμοιβαία κεφάλαια συνέχισαν να διατηρούν μακροχρόνια έκθεση σε μετοχές των ΗΠΑ Τα ταμειακά διαθέσιμα των αμοιβαίων κεφαλαίων μειώθηκαν στο νέο χαμηλό του 1,4% του ενεργητικού και ο καθαρός δείκτης μόχλευσης των αμοιβαίων κεφαλαίων ήταν 72%, υψηλότερος από το υψηλότερο επίπεδο. τα τελευταία πέντε χρόνια. Επιπλέον, και οι δύο μείωσαν την έκθεσή τους στους τεχνολογικούς γίγαντες από την αρχή του τρίτου τριμήνου, με τα hedge funds να μειώνουν την έκθεσή τους στους Big Seven στα μεγάλα χαρτοφυλάκιά τους για πρώτη φορά από το 2022. Ταυτόχρονα, και οι δύο έχουν αυξημένες επενδύσεις στον τομέα της υγειονομικής περίθαλψης, μια εναλλαγή που προσφέρει ευκαιρίες τόσο αμυντικής όσο και ανάπτυξης εκτός του τομέα της τεχνητής νοημοσύνης.

Οι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων μειώθηκαν ραγδαία, με την απόδοση των αμερικανικών ομολόγων δύο ετών στο 3,909% και την απόδοση του 10ετούς ομολόγου των ΗΠΑ στο 3,795%. Σημαίνει επίσης ότι οι αγορές ομολόγων έχουν πέσει μπροστά από τα επιτόκια πολιτικής.

Ο Zhu Chaoping, ανώτερος στρατηγικός αναλυτής της παγκόσμιας αγοράς στη Morgan Asset Management China, είπε στους δημοσιογράφους ότι μετά την έναρξη μελλοντικών μειώσεων επιτοκίων, οι αποδόσεις των βραχυπρόθεσμων ομολόγων των ΗΠΑ θα μειωθούν ταχύτερα, ενώ το προβλεπόμενο εύρος για τις μακροπρόθεσμες αποδόσεις (10 έτη) μπορεί να είναι περίπου 3,2% έως 3,5% , μπορεί να σταματήσει μετά την πτώση σε αυτό το εύρος, επειδή οι αποδόσεις των μακροπρόθεσμων ομολόγων είναι οι προσδοκίες των επενδυτών για τη δυνητική οικονομική ανάπτυξη και τον μακροπρόθεσμο πληθωρισμό στις Ηνωμένες Πολιτείες, αλλά το βραχυπρόθεσμο τέλος συνδέεται στενά με αλλαγές στο επιτόκιο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων. Επομένως, στο μέλλον, η καμπύλη αποδόσεων μπορεί να τερματίσει την αντιστροφή της για περισσότερους από 40 μήνες και να επιστρέψει σε θετικά περιθώρια περιθωρίων.

Το αδύναμο δολάριο ωθεί τις τιμές του χρυσού υψηλότερα, τα ασιατικά νομίσματα υψηλότερα

Η τάση του δολαρίου ΗΠΑ θα είναι κρίσιμη για όλα τα σημαντικά περιουσιακά στοιχεία. Από το τελευταίο κλείσιμο, ο δείκτης του δολαρίου ΗΠΑ βρισκόταν στο 100,6, μειωμένος σχεδόν κατά 5% από το πρόσφατο υψηλό του.

Ο Ρόμπερτσον είπε στους δημοσιογράφους ότι η πτώση στις αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων έχει ασκήσει σημαντική καθοδική πίεση στο δολάριο ΗΠΑ. Ωστόσο, η συνεχιζόμενη πτώση του δολαρίου μπορεί να απαιτήσει σημαντικές μειώσεις επιτοκίων από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ, ενώ οι ΗΠΑ αποφεύγουν να διολισθήσουν στην ύφεση. Οι αμερικανικές μετοχές φαίνεται να υποθέτουν ένα σενάριο ήπιας προσγείωσης, με σημαντικούς δείκτες κοντά στα υψηλά τους. Ωστόσο, μια σημαντική αποδυνάμωση της οικονομικής δυναμικής θα μπορούσε να αναγκάσει τα χρηματιστηριακά κριτήρια αναφοράς να επιστρέψουν τα πρόσφατα κέρδη και ο δείκτης του δολαρίου ΗΠΑ να ακολουθήσει το παράδειγμά τους.

Το δολάριο ΗΠΑ θα αποδυναμωθεί ακόμη περισσότερο βραχυπρόθεσμα και οι μελλοντικές αλλαγές μπορεί να πρέπει να περιμένουν μέχρι τις εκλογές στις ΗΠΑ. Επί του παρόντος, οι θεσμοί είναι ιδιαίτερα αισιόδοξοι για τον χρυσό. Μετά από τρεις προσπάθειες, η άμεση τιμή του χρυσού ξεπέρασε τελικά τα 2.500 δολάρια ΗΠΑ ανά ουγγιά πρόσφατα και οι μειώσεις των επιτοκίων ενδέχεται να ωθήσουν τις τιμές του χρυσού σε νέα υψηλά και πάλι.

Η UBS δήλωσε ότι θα συνεχίσει να είναι αισιόδοξη για τον χρυσό και προβλέπει ότι οι τιμές του χρυσού μπορεί να αυξηθούν στα 2.600 δολάρια ΗΠΑ ανά ουγγιά μέχρι το τέλος του τρέχοντος έτους και περαιτέρω στα 2.700 δολάρια ανά ουγγιά μέχρι τον Ιούνιο του επόμενου έτους. Ο οργανισμός πιστεύει ότι ο χρυσός μπορεί να αντισταθμίσει αποτελεσματικά κινδύνους όπως η γεωπολιτική, ο πληθωρισμός και τα υπερβολικά ελλείμματα.

Επιπλέον, η αποδυνάμωση του δολαρίου ΗΠΑ ευνοεί επίσης την επιστροφή κεφαλαίων στην αγορά Ασίας-Ειρηνικού. Ο δείκτης MSCI Asia ex-Japan (MXAPJ) αυξήθηκε 1% την περασμένη εβδομάδα, με την Ινδία, την περιοχή ASEAN και την Ταϊβάν να προσελκύουν συνολικά εισροές ξένων κεφαλαίων ύψους 1,1 δισεκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ, ενώ η Νότια Κορέα σημείωσε μικρές εκροές.

Ο Ρόμπερτσον είπε ότι τα ασιατικά νομίσματα ξεπέρασαν τις επιδόσεις από την 1η Ιουλίου εν μέσω ασθενούς δολαρίου, με το ιαπωνικό γεν ιδιαίτερα να οδηγεί τα κέρδη, ενώ τα κέρδη στο ρινγκίτ Μαλαισίας, τα μπατ Ταϊλάνδης και τη ρουπία Ινδονησίας συνέβαλαν επίσης στην αδυναμία του δολαρίου. Τα νομίσματα χαμηλής απόδοσης της Ασίας έχουν γενικά ανατιμηθεί έναντι του δολαρίου και το μπατ μπορεί να είναι ένα από τα νομίσματα με τις χαμηλότερες αποδόσεις της Ασίας, αλλά αυτό δεν έχει εμποδίσει την απόδοσή του σε συναλλαγματικές ισοτιμίες. Στο μέλλον, τα ασιατικά νομίσματα ενδέχεται να έχουν καλύτερες επιδόσεις από τις αναδυόμενες αγορές στο σύνολό τους, επειδή καθώς μειώνονται οι εξωτερικές πιέσεις, οι ασιατικές νομισματικές πολιτικές μπορεί να γίνουν πιο χαλαρές, κάτι που θα είναι επωφελές για την οικονομική ανάπτυξη.

Αυτό σημαίνει επίσης ότι το ρενμίνμπι, ένα από τα νομίσματα χαμηλού επιτοκίου της Ασίας, μπορεί να συνεχίσει να επωφελείται από την αποδυνάμωση του δολαρίου ΗΠΑ και οι τρέχουσες προσδοκίες υποτίμησης του ρενμίνμπι έχουν σχεδόν αρχίσει να αντιστρέφονται. Από το κλείσιμο, το USD/CNY ήταν στα 7,1244 και το USD/OCR ήταν στα 7,116 Το RMB ανατιμήθηκε κατά σχεδόν 2.000 μονάδες σε σύγκριση με το χαμηλότερο επίπεδο κατά τη διάρκεια του έτους.

Πολλοί έμποροι είπαν στους δημοσιογράφους ότι η ρευστοποίηση του γεν φέρνει το γιεν σε άνοδο, οδηγώντας σε άνοδο τη συναλλαγματική ισοτιμία του ρενμίνμπι, το οποίο είναι επίσης ένα νόμισμα με χαμηλό επιτόκιο άνοδος στο ρενμίνμπι. Οι έμποροι αναμένουν ότι η συσχέτιση μεταξύ του υπεράκτιου γιουάν και του δείκτη του δολαρίου ΗΠΑ θα επανέλθει στο μέλλον και η τάση των αποδόσεων των 10ετών ομολόγων των ΗΠΑ θα είναι κρίσιμη.