berita

Reporter Jaringan Pengamat Ekonomi Wang Yajie

Begitu dia duduk di kursi penumpang, Lao Yu berkata kepada orang yang bertanggung jawab atas perusahaan platform milik negara yang mengemudi di sebelahnya: "Ayo cepat pergi dan periksa perusahaan material baru itu (perusahaan swasta yang terdaftar di kota berikutnya. ) Pertama."

Lao Yu adalah tokoh pemerintah daerah di kawasan Delta Sungai Yangtze yang berkembang secara ekonomi dan akrab dengan akuisisi dan merger aset milik negara.

Mereka memilih berangkat pada 17 Agustus. Hari ini adalah hari Sabtu, dan Lao Yu sudah tidak sabar menunggu hari kerja, karena perusahaan material baru ini cukup populer selain platform milik negaranya, ada juga aset milik negara di China Tengah yang sudah menyatakan niatnya untuk memperolehnya.

Di hari yang sama, setelah melihat perusahaan material baru tersebut di atas, mereka mendatangi dua perusahaan swasta tercatat lainnya tanpa henti.

Ini bukanlah kasus yang terisolasi. Sejak 2024, para aset pelat merah antusias mengakuisisi saham emiten.

Pengamat Ekonomi mengetahui melalui data Wind dan statistik tidak lengkap dari pengumuman emiten terkait bahwa sejak tahun 2024, sebenarnya pengendali lebih dari 20 emiten telah diubah menjadi aset milik negara lokal.Diantaranya, terdapat lebih dari 10 kasus akuisisi serupa di bulan Juli saja, dan data ini masih terus bertambah; untuk keseluruhan tahun 2023, data ini hanya akan berjumlah sekitar 20.

Akuisisi lebih lanjut yang sedang berlangsung belum dipublikasikan. Konsultan hukum yang membantu aset BUMN mengakuisisi ekuitas di emiten memperkirakan jumlah kasus serupa akan terus meningkat.

Pengamat Ekonomi mengetahui, sebuah perusahaan baja milik negara baru saja membentuk kelompok kerja dan sedang mencari sasaran yang sesuai. Kelompok kerja ini memiliki tujuan yang jelas, yakni mengakuisisi perusahaan swasta yang terdaftar di bidang energi baru.

Karena sensitivitas bisnis emiten, banyak kasus pengambilalihan aset milik negara yang tidak dapat diungkapkan informasinya kepada dunia luar hingga kasus tersebut selesai atau diungkapkan kepada publik.

Di satu sisi, aset-aset milik negara “bergegas” membeli ekuitas emiten saham A. Di sisi lain, beberapa perusahaan swasta juga kerap menghubungi dan berupaya untuk “mengambil alih” aset-aset milik negara. Namun, tidak semua akuisisi bisa dinegosiasikan.

Setelah menghubungi beberapa perusahaan swasta, Pengamat Ekonomi mengetahui bahwa beberapa perusahaan di bidang manufaktur tradisional yang kelebihan kapasitas kesulitan mencari rumah baru. Seorang pemilik perusahaan swasta yang ingin mengakuisisi aset-aset milik negara merasa bahwa likuiditas modal sedang melambat dan perusahaan swasta menghadapi tantangan yang lebih besar.

Dalam konteks ini, perusahaan swasta yang tercatat di bursa tekstil menjadi “anak terlantar”. Sumber pemerintah di mana perusahaan tersebut berada mengatakan kepada Economic Observer bahwa bisnis perusahaan saat ini tidak jelas, bisnis tekstilnya menyusut dari tahun ke tahun, dan kini menghadapi delisting. Menghadapi permintaan jual perusahaan swasta ini, pemerintah daerah tidak berniat melakukan intervensi dan ingin pasar yang mengambil keputusan.

Dari pemerintah daerah, aset milik negara daerah, hingga perusahaan swasta yang terdaftar, pembeli dan pihak ketiga yang membantu akuisisi, dengan penilaian dan niat awal mereka sendiri, di bawah pengaruh lingkungan ekonomi, faktor pasar dan tuntutan perusahaan itu sendiri, mereka memiliki mengabdikan diri mereka pada gelombang "robotika" ini dalam aksinya.

Pergi "beli sausnya"

Lao Yu mengakui bahwa setiap kali dia menyebutkan akuisisi perusahaan tercatat oleh aset milik negara ketika dia memberikan publisitas atau pelaporan, dia akan mengungkapkannya sebagai "kami fokus pada integrasi sumber daya dan perluasan rantai industri." Namun nyatanya, menurutnya hal itu lebih untuk tujuan bargain hunter.

Dalam pandangan Lao Yu, penurunan pasar saat ini adalah peluang bagus bagi aset-aset milik negara untuk "mengambil kebocoran". Aset milik negara berinvestasi pada beberapa aset bernilai rendah dan dapat membeli ekuitas ketika harga sedang rendah. Begitu pasar membaik di masa depan, pendapatan dari investasi ini akan cukup besar.

Dia adalah seorang "veteran" dalam mempromosikan akuisisi aset milik negara lokal. Selama putaran penyelamatan aset milik negara kepada emiten swasta sekitar tahun 2018, dan selama akuisisi aset milik negara dalam skala besar terhadap "perusahaan cangkang" sekitar tahun 2020, ia mempromosikan dan berpartisipasi dalam banyak kasus akuisisi.

Sebagai perbandingan, perolehan aset BUMN dan swasta yang tercatat pada tahun 2024 berbeda dengan sebelumnya.

Pada tahun 2018, pemerintah daerah tempat Lao Yu berada memimpin dalam mempromosikan akuisisi perusahaan swasta baru yang terdaftar di bursa material, dan harga akuisisinya jauh lebih tinggi daripada harga pasar. Akuisisi ini tidak dipertimbangkan dari tingkat pasar, namun untuk menstabilkan situasi dan mencegah perluasan risiko keuangan lebih lanjut. Pada pertemuan internal pemerintah tahun itu, pemimpin Lao Yu menunjukkan bahwa terdapat hubungan penjaminan antara perusahaan swasta dan banyak perusahaan yang terdaftar dalam materi baru, Mengingat keamanan rantai penjaminan dan dana, akuisisi ini harus dilakukan.

Enam tahun kemudian, dana talangan pada tahun itu tidak lagi menjadi tujuan Lao Yu. Kali ini, dia punya ide yang lebih dimensional.

Sebagai pejabat pemerintah, Anda harus terlebih dahulu menghadapi persyaratan penilaian dari pemerintah daerah. Lao Yu mencontohkan, sikap pemerintah daerah terhadap pengambilalihan aset milik negara dipengaruhi langsung oleh sistem penilaian. Misalnya, dalam beberapa kasus akuisisi, platform aset milik negara menerapkan persyaratan pengambilalihan yang ditentukan oleh departemen superior untuk mengintegrasikan bisnis perusahaan swasta lokal terkemuka dan mengintegrasikan industri lokal dengan keunggulan guna mendorong pembangunan ekonomi regional.

Mengambil pandangan jangka panjang dari perspektif pasar, Lao Yu yakin ini adalah kesepakatan yang bagus.

Apa masalahnya? Lao Yu merasa bahwa dalam siklus ekonomi saat ini, terutama yang dipengaruhi oleh faktor-faktor seperti kenaikan suku bunga AS, harga beberapa aset berada dalam tahap menyusut. Saat ini, aset-aset milik negara bisa menggunakan kasnya yang melimpah untuk berinvestasi dan membeli saham dengan harga murah. Kemudian, mereka bisa memperoleh keuntungan ketika harga aset kembali pulih di masa depan.

Tentu saja, kunci kesuksesan terletak pada apakah perusahaan dapat bertahan dari kesulitan dan apakah industri tempat mereka berinvestasi memiliki nilai jangka panjang.

Lao Yu mengetikkan dua kata kunci "penilaian" dan "pasar" ke dalam kotak obrolan WeChat dan mengirimkannya ke dirinya sendiri. Dia berkata kepada penanggung jawab platform milik negara yang mengemudi di sebelahnya: "Siapa bilang perburuan barang murah bukanlah ekologi yang sehat? Menurut saya ini sehat."

Sebelum meninjau perusahaan material baru di kota sebelah, Lao Yu sempat mengikuti diskusi tertutup tentang akuisisi perusahaan tercatat dengan aset milik negara. Awal tahun ini, sebuah perusahaan swasta yang tercatat di industri real estate di kawasan Lao Yu ditemukan oleh sebuah badan usaha milik negara di kawasan lain. Dalam diskusi tersebut, perusahaan pelat merah yang datang untuk membahas akuisisi tersebut melontarkan rencana berani untuk pengembangan masa depannya setelah "buying the dip", yaitu dengan langsung mendivestasi bisnis real estate perseroan dalam jangka waktu tertentu dan membiarkannya bergerak. menuju sektor energi baru. Bertransformasi dan berkembang untuk melepaskan diri dari industri real estat yang lesu.

Lao Yu bertepuk tangan setelah mendengar ini: "Saya pikir membeli bagian bawah dalam keadaan seperti itu adalah ekosistem yang sehat. Mengambil langkah mundur, jika tidak ada masalah dengan perusahaan itu sendiri, tetapi ada masalah dengan modal pemegang saham utama, belilah bagian bawah setidaknya dapat menstabilkan produksi dan operasi.”

Akuisisi ini menginspirasi Lao Yu. Pada tanggal 17 Agustus, dalam perjalanan ke kota berikutnya, dia menggunakan suara ponselnya untuk menanyakan applet AI: "Terus tanyakan tentang pengembangan dan transformasi rantai industri material baru dan kirimkan kepada saya."

Namun, konsepsi dan transformasi rantai industri yang dilakukan Lao Yu bukanlah pilihan semua pemerintah daerah.

Pejabat dari pemerintah tingkat daerah bawahan tempat Lao Yu berada mengatakan bahwa aset milik negara mereka terbatas dan mereka hanya akan fokus pada bisnis inti mereka dan tidak akan mempertimbangkan perluasan proyek akuisisi di wilayah rantai industri lainnya untuk saat ini.

Sebaliknya, hanya platform kota tingkat provinsi atau prefektur seperti Lao Yu yang memiliki cukup dana untuk melakukan investasi semacam itu. Lao Yu percaya bahwa ukuran platform dan sifat entitas yang beroperasi, seperti perusahaan investasi perkotaan, juga merupakan pertimbangan penting.

Siapa yang ingin menyentuh pajak saya?

Orang-orang dari Komisi Pengawasan dan Penatausahaan Aset Milik Negara di kedua tempat itu menampar meja.

Satu sisi adalah badan usaha milik negara di Tiongkok Utara, dan sisi lainnya adalah badan milik negara di Tiongkok Timur. Fokusnya adalah sengketa akuisisi sebuah perusahaan teknologi di China Utara.

Semula aset milik negara di Tiongkok Utara tidak mengganggu merger dan akuisisi perusahaan teknologi tersebut di atas. Ketika aset milik negara dari Tiongkok Timur datang untuk memeriksa dan menghubungkan perusahaan tersebut, pemerintah daerah pun menyambut baik.

Setelah beberapa kali komunikasi, negosiasi akuisisi mencapai kemajuan besar. Di saat-saat terakhir, aset-aset milik negara milik daerah mulai melakukan "intervensi darurat" karena mereka mendengar bahwa "setelah akuisisi berhasil, perusahaan tidak lagi menjadi perusahaan lokal. Langkah pertama adalah merelokasi kapasitas produksi. Tidak hanya sumber daya perusahaan yang akan akan hilang, namun pendapatan pajak juga akan terpengaruh."

Biasanya, pemerintah daerah mengakuisisi perusahaan tercatat melalui platform aset milik negara dan dapat menggunakan sumber daya “cangkang” ini untuk menggantikan aset atau menyuntikkan aset industri baru guna mendorong peningkatan dan pengembangan industri lokal.

Sekitar tahun 2020, juga terjadi akuisisi intensif perusahaan cangkang oleh aset milik negara lokal. Logika di baliknya serupa: karena struktur industri lokal mungkin relatif tradisional, sulit untuk mengembangkan perusahaan tercatat baru, sehingga akuisisi cangkang terjadi. perusahaan digunakan untuk mencapai pencatatan industri secara cepat.

Personel aset milik negara di Tiongkok Timur yang disebutkan di atas mengatakan bahwa alasan lain perselisihan tersebut terletak pada persyaratan lokal untuk menambah jumlah perusahaan tercatat.

Pengamat Ekonomi menanyakan situs resmi banyak pemerintah daerah dan mengetahui bahwa banyak wilayah perkotaan di seluruh negeri mengharuskan jumlah perusahaan tercatat meningkat dua kali lipat pada akhir tahun 2024, dan pemerintah daerah telah menetapkan tujuan yang jelas untuk pertumbuhan jumlah perusahaan terdaftar. perusahaan.

Bahkan Komisi Pengawasan dan Penatausahaan Aset BUMN di beberapa daerah di barat laut telah mengajukan tuntutan untuk menambah jumlah emiten dan hal itu telah dilakukan selama lebih dari dua tahun. Awalnya salah satu cara utama untuk mencapai tujuan tersebut adalah dengan mempromosikan pencatatan perusahaan lokal. Ketika perusahaan lokal berhasil terdaftar, pemerintah daerah akan memberikan insentif dan subsidi. Cara lainnya adalah agar aset-aset milik negara milik daerah diprioritaskan untuk diambil alih di daerah karena lebih mudah pengoperasiannya dan pihak-pihak terkait lebih paham dengan kondisi setempat.

Pada tahun 2024, arah kebijakan telah berubah.

Pada tanggal 16 Agustus, Kementerian Kehakiman mengeluarkan dokumen: Kementerian Kehakiman, bersama dengan Kementerian Keuangan dan Komisi Regulasi Sekuritas Tiongkok, menyusun "Peraturan Dewan Negara tentang Pengaturan Penyediaan Layanan oleh Perantara untuk Penerbitan Publik Saham oleh Perusahaan (Draf Komentar)" (selanjutnya disebut "Peraturan"). Permintaan opini publik.

Dalam “Peraturan” terbaru ini, pemerintah daerah di semua tingkatan tidak diperbolehkan memberikan penghargaan kepada emiten atau perantara berdasarkan hasil penerbitan dan pencatatan saham publik.

Dengan kata lain, insentif bagi perusahaan untuk melakukan IPO di berbagai tempat mungkin akan hilang di masa depan.

Dalam keadaan seperti ini, akuisisi di luar lokasi secara bertahap menjadi metode yang lebih disukai untuk aset-aset milik negara. Namun berburu barang murah antar wilayah tidaklah mudah.

Pejabat aset milik negara di Tiongkok Utara yang disebutkan di atas mengatakan: "Tanpa bertele-tele, izinkan saya bertanya, kepada siapa pajak harus dibayarkan?" Dia menyatakan ketidakpuasannya dengan relokasi tempat pendaftaran perusahaan yang diusulkan oleh perusahaan milik negara aset yang diperoleh dari tempat lain, karena setelah dilakukan relokasi, daerah setempat kehilangan sumber penerimaan pajak.

Data publik Kementerian Keuangan menunjukkan bahwa pada Januari hingga Mei 2024, penerimaan pajak nasional mencapai 8,0462 miliar yuan, turun 5,1% dibandingkan tahun lalu.

Perusahaan-perusahaan yang diakuisisi yang terjebak dalam proses tersebut juga berada dalam dilema. Ketika aset-aset milik negara di dua tempat bersaing memperebutkan target yang sama, biasanya tidak ada proses penawaran yang tetap. Dalam proses permainan kedua pihak, kita hanya bisa lebih mengandalkan kemampuan negosiasi dan konsultasi masing-masing pihak.

Selain Komisi Pengawasan dan Administrasi Aset milik negara setempat, departemen pemerintah daerah terkait telah melakukan intervensi sampai batas tertentu ketika menangani prosedur tanda tangan terkait akuisisi. Para pebisnis yang disebutkan di atas menggambarkan diri mereka sebagai "seperti isian biskuit".

Perkembangan terakhir saat ini adalah setelah banyak perundingan antara departemen pemerintah daerah, Komisi Pengawasan dan Penatausahaan Aset Milik Negara, Dinas Keuangan dan aset-aset milik negara di tempat lain, kesepakatan akhirnya adalah perusahaan swasta tercatat yang diakuisisi tidak akan melakukan akuisisi. akan direlokasi atau tempat pendaftaran mereka akan dipindahkan untuk sementara waktu. Perubahan selanjutnya akan dilakukan berdasarkan situasi perkembangan.

Buka pintu akuisisi

Orang yang bertanggung jawab atas platform aset milik negara yang membantu Lao Yu mengemudi disebut sebagai "konsultan akuisisi profesional" oleh lingkaran investasi lokal.

Perasaannya terhadap putaran akuisisi aset-aset milik negara terhadap perusahaan-perusahaan terdaftar A-share ini adalah bahwa dalam banyak kasus, antusiasme perusahaan swasta untuk “mencari istri” jauh melebihi antusiasme aset-aset milik negara.

Hal itu dibuktikan dengan banyaknya emiten yang mempercayakan penanggung jawab platform aset pelat merah tersebut. Berdasarkan statistik dan pengamatannya, setelah memeriksa laporan perusahaan terkait, ia mengetahui bahwa perusahaan dengan arus kas melimpah tetapi status keuangan buruk seringkali memiliki keinginan yang kuat untuk mencari aset milik negara untuk diambil alih.

Jika kita mengambil contoh lokasi orang tersebut, tren aset milik negara lokal yang mengakuisisi emiten saham A menjadi semakin jelas, terutama pada tahun 2024, ketika babak baru klimaks akan dimulai. Perusahaan-perusahaan tercatat yang mengungkapkan niatnya untuk “mencari pernikahan” sebagian besar masukindustri baru yang strategisAtau bidang dengan potensi pertumbuhan tinggi, seperti komputer, transportasi, peralatan listrik, dll, dan menghadapi kesulitan operasional atau tekanan finansial.

Tak hanya emiten, penanggung jawab platform aset milik negara itu mengatakan belakangan ini semakin banyak perusahaan unlisted yang mendekatinya, menyatakan perlunya mempercayakan aset-aset milik negara untuk mengakuisisi ekuitasnya.

Sebaliknya, sebagian besar perusahaan yang beberapa tahun lalu diberi kepercayaan oleh penanggung jawab platform milik negara untuk mengakuisisi dan mengakuisisi perusahaan adalah perusahaan afiliasi besar. Emiten yang diakuisisi saat ini sebagian besar berkapitalisasi pasar kecil dan menengah.

Dalam beberapa hari terakhir, dia berkali-kali ditanya oleh perusahaan untuk mengajukan pertanyaan - bagaimana dia bisa mendapatkan kebijaksanaan pihak lain dan berhasil menyelesaikan akuisisi?

Dengan kata lain, bagaimana aset milik negara “merebut A” dan bagaimana perusahaan swasta “menemukan perkawinan”?

Penanggung jawab platform aset pelat merah ini memberikan jawaban mulai dari rincian pemilihan sasaran, model uji tuntas, harga negosiasi, penilaian hingga eksekusi.

Dalam pemilihan sasaran, aset-aset milik negara sebagian besar dihubungkan berdasarkan tujuan merger dan akuisisi. Biasanya yang pertama adalah pendapatan dan laba yang digunakan untuk konsolidasi; yang kedua adalah teknologi dan tim yang digunakan untuk produk baru; yang ketiga adalah hulu dan hilir, mengintegrasikan sumber daya.

Penanggung jawab platform aset pelat merah ini menjelaskan, pertama-tama, perusahaan harus berkembang dengan baik sebelum bisa menarik perhatian pembeli. Kriteria penilaian utama adalah di mana letak daya saing inti perusahaan, apakah mampu menahan keterpurukan industri, atau tidak. terutama ketika keuntungan industri menurun, dan apakah perusahaan masih dapat mempertahankan pertumbuhan.

Dia berkata: "Merger dan akuisisi adalah untuk masa depan, dan perusahaan yang tidak memiliki batasan manajemen tidak akan menjadi target yang baik; jika merger hanya didasarkan pada logika keuangan, kemungkinan besar mereka akan gagal."

Dalam proses uji tuntas, model yang saat ini diikuti oleh aset-aset milik negara adalah: pertama, informasi yang diungkapkan secara publik, seperti rekening publik, pemerintah daerah dan asosiasi industri, rekanan, pelanggan, pemegang saham perusahaan, manajemen, dan lain-lain; tim, termasuk pihak pengakuisisi, pihak ketiga (broker, firma hukum, klub, dll.), masing-masing terkait dengan bisnis, urusan hukum, dan keuangan.

Ketika negosiasi mencapai tahap kritis, fokus utamanya adalah pada penetapan harga.

Pada titik ini, penanggung jawab platform milik negara tersebut mengatakan bahwa siapa pun yang memiliki kebutuhan mendesak memiliki hak suara yang relatif kecil, termasuk keterampilan negosiasi dan kompatibilitas kedua belah pihak. Dalam praktik penilaian umum, 8 kali hingga 12 kali rata-rata laba bersih dalam tiga tahun ke depan umumnya digunakan untuk penilaian. Tentu saja, juga akan ada komitmen kinerja tergantung pada situasinya, yang pada dasarnya menjanjikan bahwa perusahaan akan tumbuh pada tingkat tahunan lebih dari 20% di masa depan. Hal ini biasanya berupa laba bersih + tiga tahun ke depan.pendekatan pendapatanHarga.

Selain itu, uji tuntas juga harus mempertimbangkan faktor historis, termasuk dividen industri dan keunggulan internal, termasuk tim, teknologi, manajemen, dll., dan apakah faktor-faktor tersebut akan berubah setelah merger atau akuisisi, semuanya perlu dipertimbangkan sepenuhnya.

Penilaian dan pengukuran merger dan akuisisi BUMN terhadap emiten terutama bergantung pada apakah kinerja beberapa tahun ke depan dapat dicapai, yaitu apakah penilaian merger mencerminkan harga akuisisi saat itu. Dan setelah merger dan akuisisi selesai, apakah pengaruh 1+1 lebih besar dari 2 atau kurang dari 2. Dengan kata lain, apakah keunggulan awal akan berubah setelah merger dan akuisisi, dan ke arah mana? Hal ini mengharuskan pihak yang mengakuisisi untuk menganalisis apakah kontribusi utama awal perusahaan terhadap pertumbuhan akan berubah secara signifikan dengan selesainya merger.

Khusus untuk tingkat eksekusi, struktur transaksi yang dibentuk setelah negosiasi dan pelaksanaan kontrak terkait terutama mencakup harga, metode pembayaran, waktu pembayaran, rasio pembelian ekuitas, mekanisme penyesuaian dan persyaratan khusus, dll. Bagaimanapun, struktur kesepakatan adalah kunci untuk menyeimbangkan kepentingan kedua belah pihak dan menyelesaikan perbedaan penilaian.

Apakah bisa "dimakan"?

Panic buying itu baru permulaan, yang lebih penting apakah bisa dicerna?

Zhu Changming, partner di Sunshine Times Law Firm, sedang menindaklanjuti akuisisi aset milik negara lokal. Dari sudut pandang manajemen pasca investasi, ia mengatakan bahwa upaya integrasi setelah akuisisi terkait dengan berhasil tidaknya akuisisi. Banyaknya kasus akuisisi yang eksplosif membuktikan bahwa akuisisi hanyalah permulaan. Integrasi pasca-akuisisi terhadap emiten sangatlah penting, termasuk penanganan permasalahan integrasi antara BUMN dan swasta, jika tidak maka efektivitas akuisisi akan sangat terpengaruh.

Ia mengamati, metode perolehan aset milik negara kini semakin berorientasi pasar dan sistematis. Badan Usaha Milik Negara (BUMN) lokal umumnya mengadopsi metode berorientasi pasar untuk mengakuisisi perusahaan tercatat. Untuk mengendalikan risiko akuisisi, semakin banyak akuisisi sistematis yang menggabungkan berbagai metode akuisisi. Dari sudut pandang pemerintah daerah, kita tidak boleh salah paham tentang “mempunyai uang dan berkemauan keras” dan “mengakuisisi segalanya” di masa depan. Jika kita melepaskan diri dari basis industri lokal dan secara membabi buta mengakuisisi perusahaan-perusahaan terdaftar, kemungkinan besar kita akan menderita Bagaimanapun juga, karakteristik industri lokal dan sumber daya yang dimiliki adalah kunci keberhasilan. Landasan pembangunan ekonomi lokal dan pengoperasian modal tidak boleh dipisahkan dari realitas lokal.

Di beberapa daerah, terdapat fenomena promosi investasi konvergen yang tidak sesuai dengan kenyataan. Lao Yu mencontohkan. Beberapa daerah sedang terburu-buru mengembangkan semikonduktor, fotovoltaik, penyimpanan energi, kecerdasan buatan, dan lain-lain.robotdan industri lainnya. Terlepas dari apakah kita perlu membangun rantai industri lokal atau tidak, kita harus memenangkannya terlebih dahulu.

Zhu Changming berkomentar, putaran pembelian aset milik negara ini telah memperburuk ketimpangan pembangunan ekonomi di berbagai daerah. Karena daerah pesisir yang maju secara ekonomi memiliki kekuatan ekonomi yang kuat, aset milik negara lokal juga kuat dan mampu bermanuver di pasar modal lebih mudah bagi mereka untuk memperoleh aset. Memenangkan persaingan dan mengakuisisi perusahaan-perusahaan tercatat yang terkemuka, sehingga semakin mengkonsolidasikan posisi ekonominya. Sebaliknya, daerah dengan perekonomian terbelakang dan kekuatan lokal yang lemah tidak dapat mengakuisisi perusahaan tercatat karena mereka “kekurangan uang tunai” dan menghadapi risiko perburuan. Hal ini menciptakan lingkaran setan dan menghadapi tantangan pembangunan yang lebih berat.

Dari sudut pandang proses akuisisi, Zhu Changming mengingatkan bahwa ketika beberapa aset milik negara diakuisisi, pekerjaan pra-akuisisi tidak mencukupi, pengambilan keputusan akuisisi dan desain kerangka akuisisi tidak memadai; dokumen, dan risiko tidak dapat dicegah dan diselesaikan secara efektif; terdapat kurangnya Integrasi pasca-akuisisi yang efektif, kegagalan untuk mencapai tujuan akuisisi dan masalah lainnya.

Yu Changjiang, mitra pengelola firma hukum lain, juga telah lama memberikan nasihat hukum mengenai akuisisi dan merger aset milik negara. Ia berpendapat, dari sisi aset milik negara, terdapat dilema dalam penanaman modal: di satu sisi perlu dipastikan terpelihara dan dihargainya aset milik negara, di sisi lain semua investasi, terutama investasi ekuitas. , berisiko. Untuk mengurangi risiko, aset milik negara perlu mengambil pilihan yang tepat di tingkat teknis, termasuk pemilihan industri, industri dan perusahaan tertentu, serta melakukan uji tuntas secara menyeluruh pada tahap awal proyek M&A untuk menilai potensi risiko.

Yu Changjiang menyarankan, jika emiten swasta ingin diakuisisi, maka perlu mempersiapkan mental untuk kemungkinan akuisisi, terutama dari segi regulasi perusahaan.

Bagi perusahaan yang berkembang pesat namun masih memiliki struktur tata kelola tradisional, seperti perusahaan keluarga, masuknya investor dengan latar belakang milik negara dapat membawa perubahan dalam manajemen dan pengambilan keputusan, menambah persyaratan peraturan baru dan logika manajemen yang berbeda, yang dapat memicu konflik aspek terkait. Tanpa persiapan yang memadai, konflik-konflik ini dapat berubah menjadi perselisihan internal, sehingga mempengaruhi tata kelola perusahaan dan perkembangan bisnis.

(Gambar di bawah adalah diagram alur merger dan akuisisi aset BUMN daerah emiten yang disusun Pengamat Ekonomi berdasarkan informasi publik)