Nachricht

Wang Yajie, Reporter des Economic Observer Network

Sobald er auf dem Beifahrersitz saß, sagte Lao Yu zu dem Verantwortlichen des neben ihm fahrenden staatlichen Plattformunternehmens: „Lass uns schnell gehen und uns dieses neue Materialunternehmen ansehen (ein börsennotiertes Privatunternehmen in der nächsten Stadt). ) Erste."

Lao Yu ist eine lokale Regierungsfigur im wirtschaftlich entwickelten Gebiet des Jangtse-Deltas und ist mit dem Erwerb und Zusammenschluss staatlicher Vermögenswerte vertraut.

Sie beschlossen, am 17. August aufzubrechen. Heute ist Samstag und Lao Yu kann den Arbeitstag kaum erwarten, denn dieses neue Materialunternehmen erfreut sich großer Beliebtheit. Neben seiner staatlichen Plattform haben auch staatliche Vermögenswerte in Zentralchina ihre Absicht zum Ausdruck gebracht es zu erwerben.

Nachdem sie die oben genannten neuen Materialunternehmen gesehen hatten, besuchten sie am selben Tag ohne Unterbrechung zwei andere börsennotierte Privatunternehmen.

Dies ist kein Einzelfall. Seit 2024 freuen sich Staatsvermögen über den Erwerb von Anteilen börsennotierter Unternehmen.

Der Economic Observer erfuhr durch Wind-Daten und unvollständige Statistiken relevanter börsennotierter Unternehmensankündigungen, dass seit 2024 die tatsächlichen Kontrolleure von mehr als 20 börsennotierten Unternehmen auf lokale staatliche Vermögenswerte umgestellt wurden. Darunter gab es mehr als 10 solcher Übernahmefälle Allein im Juli, und für das gesamte Jahr 2023 werden diese Daten nur etwa 20 betragen.

Weitere laufende Akquisitionen wurden bisher nicht öffentlich gemacht. Ein Rechtsberater, der Staatsvermögen beim Erwerb von Beteiligungen an börsennotierten Unternehmen unterstützt, prognostiziert, dass die Zahl solcher Fälle weiter zunehmen wird.

Der Economic Observer erfuhr, dass ein staatliches Stahlunternehmen gerade eine Arbeitsgruppe gegründet hat und nach geeigneten Zielen sucht. Diese Arbeitsgruppe hat ein klares Ziel: die Akquise börsennotierter Privatunternehmen im Bereich der neuen Energien.

Aufgrund der geschäftlichen Sensibilität börsennotierter Unternehmen können viele Fälle von staatseigenem Vermögenserwerb keine Informationen an die Außenwelt weitergeben, bis sie abgeschlossen oder öffentlich bekannt gegeben sind.

Einerseits „eilen“ staatliche Vermögenswerte, um das Eigenkapital von A-Aktien-börsennotierten Unternehmen zu erwerben. Andererseits nehmen auch einige private Unternehmen häufig Kontakt zu staatseigenen Vermögenswerten auf und versuchen diese zu „übernehmen“. Allerdings sind nicht alle Akquisitionen verhandelbar.

Nach Kontaktaufnahme mit mehreren privaten Unternehmen erfuhr der Economic Observer, dass einige Unternehmen im traditionellen Fertigungsbereich mit Überkapazitäten Schwierigkeiten haben, neue Niederlassungen zu finden. Ein Eigentümer eines Privatunternehmens, das Staatsvermögen erwerben wollte, hatte das Gefühl, dass die Kapitalliquidität nachließ und Privatunternehmen vor noch größeren Herausforderungen standen.

In diesem Zusammenhang wurde ein börsennotiertes Textilunternehmen zu einem „verlassenen Kind“. Regierungsquellen am Standort des Unternehmens teilten dem Economic Observer mit, dass das aktuelle Geschäft des Unternehmens unklar sei, sein Textilgeschäft von Jahr zu Jahr geschrumpft sei und das Unternehmen nun vor dem Delisting stünde. Angesichts der Verkaufsnachfrage dieses privaten Unternehmens beabsichtigt die lokale Regierung nicht einzugreifen und möchte, dass der Markt entscheidet.

Von Kommunalverwaltungen über lokale staatliche Vermögenswerte bis hin zu börsennotierten Privatunternehmen haben Käufer und Dritte, die Akquisitionen unterstützen, mit ihren eigenen Urteilen und ursprünglichen Absichten unter dem Einfluss des wirtschaftlichen Umfelds, der Marktfaktoren und der Anforderungen der Unternehmen selbst gehandelt widmeten sich dieser Welle der „Robotik A“ in Aktion.

Gehen Sie „kaufen Sie den Dip“

Lao Yu gab zu, dass er jedes Mal, wenn er im Rahmen seiner Öffentlichkeitsarbeit oder Berichterstattung die Übernahme börsennotierter Unternehmen durch örtliche staatliche Vermögenswerte erwähnte, dies mit den Worten ausdrückte: „Wir konzentrieren uns auf die Integration von Ressourcen und die Erweiterung der Industriekette.“ Tatsächlich geht er jedoch davon aus, dass es eher der Schnäppchenjagd dient.

Nach Ansicht von Lao Yu ist der aktuelle Marktabschwung eine gute Gelegenheit für staatliche Vermögenswerte, „Lecks aufzufangen“. Staatliche Vermögenswerte investieren in einige gering bewertete Vermögenswerte und können bei niedrigen Preisen Eigenkapital erwerben. Sobald sich der Markt in Zukunft erholt, werden die Erträge aus dieser Investition beträchtlich sein.

Er ist ein „Veteran“ in der Förderung des Erwerbs lokaler staatlicher Vermögenswerte. Während der Runde staatlicher Vermögenswerte zur Rettung privater börsennotierter Unternehmen um 2018 und während der groß angelegten Übernahme staatlicher Vermögenswerte durch „Mantelfirmen“ um 2020 förderte und beteiligte er sich an vielen Übernahmefällen.

Im Vergleich dazu ist der Erwerb von Staatsvermögen und börsennotierten Privatunternehmen seit 2024 anders als zuvor.

Im Jahr 2018 übernahm die lokale Regierung, in der Lao Yu ansässig war, die Führung bei der Förderung des Erwerbs eines neuen, börsennotierten Privatunternehmens, und der Kaufpreis lag weit über dem Marktpreis. Die Akquisition wurde nicht aus Marktgründen in Betracht gezogen, sondern um die Situation zu stabilisieren und eine weitere Ausweitung finanzieller Risiken zu verhindern. Bei einer internen Regierungssitzung in diesem Jahr wies der Anführer von Lao Yu darauf hin, dass es Garantiebeziehungen zwischen privaten Unternehmen und vielen Unternehmen gebe, die im neuen Material aufgeführt seien, und dass diese Übernahme durchgeführt werden müsse.

Sechs Jahre später war die Rettung in diesem Jahr nicht mehr das Ziel von Lao Yu. Diesmal hatte er dimensionalere Ideen.

Als Regierungsbeamter müssen Sie sich zunächst den Beurteilungsanforderungen der Kommunalverwaltung stellen. Lao Yu nannte ein Beispiel: Die Haltung der Kommunalverwaltungen gegenüber dem Erwerb staatlicher Vermögenswerte wird direkt durch das Bewertungssystem beeinflusst. Beispielsweise setzen staatliche Vermögensplattformen in einigen Übernahmefällen Übernahmeanforderungen um, die von übergeordneten Abteilungen festgelegt wurden, um das Geschäft führender lokaler Privatunternehmen zu integrieren und lokale Industrien mit Vorteilen zu integrieren, um die regionale Wirtschaftsentwicklung zu fördern.

Aus Marktsicht betrachtet ist Lao Yu davon überzeugt, dass dies ein gutes Geschäft ist.

Was ist los? Lao Yu ist der Ansicht, dass sich die Preise einiger Vermögenswerte im aktuellen Wirtschaftszyklus, der insbesondere von Faktoren wie US-Zinserhöhungen beeinflusst wird, in einer schrumpfenden Phase befinden. Zu diesem Zeitpunkt können staatliche Vermögenswerte ihr reichlich vorhandenes Bargeld für Investitionen und den Kauf von kostengünstigem Eigenkapital nutzen. Dann könnten sie Gewinne erzielen, wenn die Vermögenspreise in Zukunft wieder steigen.

Der Schlüssel zum Erfolg liegt natürlich darin, ob das Unternehmen die Schwierigkeiten überstehen kann und ob die Branche, in die es investiert, einen langfristigen Wert hat.

Lao Yu tippte diese beiden Schlüsselwörter „Bewertung“ und „Markt“ in die WeChat-Chatbox und schickte sie an sich selbst. Er sagte zu dem Verantwortlichen der staatlichen Plattform, der neben ihm fuhr: „Wer hat gesagt, dass Schnäppchenjagd keine gesunde Ökologie ist? Ich denke, es ist gesund.“

Bevor er das Unternehmen für neue Materialien in der Nachbarstadt besichtigte, hatte Lao Yu an einer nichtöffentlichen Diskussion über die Übernahme börsennotierter Unternehmen durch staatliche Vermögenswerte teilgenommen. Zu Beginn dieses Jahres wurde ein börsennotiertes Privatunternehmen der Immobilienbranche in der Gegend von Lao Yu von einem Staatsunternehmen in einer anderen Gegend entdeckt. Während der Diskussion stellte das staatliche Unternehmen, das die Übernahme besprechen wollte, einen mutigen Plan für seine zukünftige Entwicklung nach dem „Buying the Dip“ vor, der darin bestand, das Immobiliengeschäft des Unternehmens innerhalb einer bestimmten Frist direkt zu veräußern und es umziehen zu lassen in Richtung des neuen Energiesektors transformieren und weiterentwickeln, um sich von der trägen Immobilienbranche zu befreien.

Lao Yu applaudierte, nachdem er dies gehört hatte: „Ich denke, unter solchen Umständen ist es ein gesundes Ökosystem, den Boden zu kaufen. Wenn es kein Problem mit dem Unternehmen selbst gibt, sondern ein Problem mit dem Kapital des Großaktionärs, dann kaufen.“ der Boden kann zumindest Produktion und Betrieb stabilisieren.“

Diese Akquisition inspirierte Lao Yu. Am 17. August, auf dem Weg in die nächste Stadt, fragte er das KI-Applet mit seiner Handystimme: „Erkundigen Sie sich weiterhin nach der Entwicklung und Transformation der Industriekette für neue Materialien und senden Sie sie mir.“

Allerdings ist Lao Yus Konzeption und Transformation der Industriekette nicht die Entscheidung aller lokalen Regierungen.

Beamte der nachgeordneten Bezirksregierung, in der Lao Yu ansässig ist, sagten, dass ihr staatliches Vermögen begrenzt sei und sie sich nur auf ihr Kerngeschäft konzentrieren und vorerst keine Ausweitung von Akquisitionsprojekten in anderen Bereichen der Industriekette in Betracht ziehen würden.

Im Gegensatz dazu verfügen nur städtische Plattformen auf Provinz- oder Präfekturebene wie die von Lao Yu über ausreichende Mittel, um solche Investitionen zu tätigen. Lao Yu glaubt, dass auch die Größe der Plattform und die Art der Betreibereinheit, beispielsweise städtische Investmentgesellschaften, wichtige Überlegungen sind.

Wer möchte meine Steuern anfassen?

Leute von der Kommission für die Überwachung und Verwaltung staatlicher Vermögenswerte der beiden Orte schlugen auf den Tisch.

Die eine Seite ist eine staatliche Person in Nordchina, die andere ist eine staatliche Person in Ostchina. Im Mittelpunkt steht der Übernahmestreit eines Technologieunternehmens in Nordchina.

Ursprünglich behinderten staatliche Vermögenswerte in Nordchina die Fusionen und Übernahmen der oben genannten Technologieunternehmen nicht. Als staatliche Vermögenswerte aus Ostchina kamen, um das Unternehmen zu inspizieren und anzuschließen, äußerte sich auch die lokale Regierung willkommen.

Nach mehreren Kommunikationsrunden machten die Übernahmeverhandlungen erhebliche Fortschritte. Im letzten Moment begannen lokale staatliche Vermögenswerte mit einer „Notfallintervention“, weil sie hörten, dass „sobald die Übernahme erfolgreich ist, das Unternehmen nicht mehr vor Ort sein wird. Der erste Schritt besteht darin, Produktionskapazitäten zu verlagern. Nicht nur die Ressourcen des Unternehmens werden geschont.“ gehen zwar verloren, aber auch die Steuereinnahmen werden beeinträchtigt.“

Normalerweise erwerben Kommunalverwaltungen börsennotierte Unternehmen über staatliche Vermögensplattformen und können diese „Hüllen“-Ressourcen nutzen, um Vermögenswerte zu ersetzen oder neue Industrieanlagen einzuführen, um die Modernisierung und Entwicklung lokaler Industrien zu fördern.

Um das Jahr 2020 kam es auch zu intensiven Übernahmen von Briefkastenfirmen durch lokale staatliche Vermögenswerte. Die Logik dahinter ist ähnlich: Da die lokale Industriestruktur möglicherweise relativ traditionell ist, ist es schwierig, neue börsennotierte Unternehmen zu kultivieren, also die Übernahme von Briefkastenfirmen Unternehmen wird verwendet, um eine schnelle Börsennotierung der Branche zu erreichen.

Die oben genannten Mitarbeiter des Staatsvermögens in Ostchina sagten, ein weiterer Grund für den Streit liege in der lokalen Forderung, die Zahl der börsennotierten Unternehmen zu erhöhen.

Der Economic Observer erkundigte sich nach den offiziellen Websites vieler Kommunalverwaltungen und erfuhr, dass in vielen städtischen Gebieten im ganzen Land die Zahl der börsennotierten Unternehmen bis Ende 2024 verdoppelt werden muss und die Kommunalverwaltungen klare Ziele für das Wachstum der Zahl der börsennotierten Unternehmen festgelegt haben Unternehmen.

Sogar die staatliche Vermögensaufsichts- und Verwaltungskommission einiger Regionen im Nordwesten fordert seit mehr als zwei Jahren eine Erhöhung der Zahl börsennotierter Unternehmen. Ursprünglich bestand eine der wichtigsten Möglichkeiten zur Erreichung dieser Ziele darin, die Börsennotierung lokaler Unternehmen zu fördern. Sobald ein lokales Unternehmen erfolgreich gelistet ist, stellt die lokale Regierung Anreize und Subventionen bereit. Eine andere Möglichkeit besteht darin, dass lokale staatliche Vermögenswerte Akquisitionen innerhalb der Region Vorrang einräumen, da dies einfacher zu betreiben ist und die relevanten Parteien mit den örtlichen Gegebenheiten besser vertraut sind.

Im Jahr 2024 hat sich die politische Richtung geändert.

Am 16. August veröffentlichte das Justizministerium ein Dokument: Das Justizministerium hat zusammen mit dem Finanzministerium und der China Securities Regulatory Commission die „Vorschriften des Staatsrates zur Regulierung der Bereitstellung von Dienstleistungen durch Vermittler für die öffentliche Ausgabe“ ausgearbeitet von Aktien durch Unternehmen (Entwurf zur Kommentierung)“ (im Folgenden als „Vorschriften“ bezeichnet). Einholung der öffentlichen Meinung.

In dieser neuesten „Verordnung“ ist es den lokalen Volksregierungen auf allen Ebenen nicht gestattet, Emittenten oder Vermittler auf der Grundlage der Ergebnisse der öffentlichen Aktienemission und -notierung zu belohnen.

Mit anderen Worten: Die Anreize für Unternehmen, an die Börse zu gehen, könnten in Zukunft an verschiedenen Orten verschwinden.

Unter solchen Umständen sind externe Akquisitionen für lokale staatliche Vermögenswerte nach und nach zu einer immer beliebteren Methode geworden. Doch die Schnäppchenjagd über Regionen hinweg ist nicht einfach.

Die oben erwähnte Person für staatliche Vermögenswerte in Nordchina sagte: „Lassen Sie mich ohne Umschweife fragen, an wen die Steuer gehen soll?“ Er äußerte seine Unzufriedenheit mit der vom Staat vorgeschlagenen Verlagerung der Unternehmensregistrierungsstellen von anderen Orten erworbenes Vermögen, da der Ort nach der Verlagerung eine Steuereinnahmequelle verloren hat.

Öffentliche Daten des Finanzministeriums zeigen, dass die nationalen Steuereinnahmen von Januar bis Mai 2024 8,0462 Milliarden Yuan betrugen, was einem Rückgang von 5,1 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Auch die übernommenen Unternehmen befinden sich in einem Dilemma. Wenn staatliche Vermögenswerte an zwei Orten um dasselbe Ziel konkurrieren, gibt es in der Regel kein festes Ausschreibungsverfahren. Im Verlauf des Spiels zwischen den beiden Parteien können wir uns nur stärker auf die Verhandlungs- und Konsultationsfähigkeiten beider Parteien verlassen.

Neben der örtlichen Aufsichts- und Verwaltungskommission für staatliche Vermögenswerte haben auch die zuständigen lokalen Regierungsbehörden in gewissem Umfang in die Abwicklung erwerbsbezogener Unterschriftsverfahren eingegriffen. Die oben genannten Geschäftsleute bezeichneten sich selbst als „wie Füllungen in einem Keks“.

Die aktuellste Entwicklung besteht darin, dass nach vielen Verhandlungen zwischen lokalen Regierungsbehörden, der Kommission für die Überwachung und Verwaltung staatlicher Vermögenswerte, dem Finanzamt und den staatlichen Vermögenswerten an anderen Orten die endgültige Vereinbarung darin bestand, dass die übernommenen börsennotierten Privatunternehmen dies nicht tun werden Nachträgliche Änderungen werden je nach Entwicklungslage vorgenommen.

Öffnen Sie die Tür für Akquisitionen

Der Verantwortliche der staatlichen Vermögensplattform, der Lao Yu dabei half, voranzukommen, wurde von der lokalen Investitionsgruppe als „professioneller Akquisitionsberater“ bezeichnet.

Er ist der Meinung, dass in dieser Runde der Übernahme von A-Aktien-börsennotierten Unternehmen durch lokale staatliche Vermögenswerte die Begeisterung privater Unternehmen, „eine Frau zu finden“, in vielen Fällen weitaus größer ist als die staatlicher Vermögenswerte.

Dies lässt sich an der Zahl der börsennotierten Unternehmen belegen, die den Verantwortlichen dieser staatlichen Vermögensplattform anvertrauen. Seinen Statistiken und Beobachtungen zufolge erfuhr er nach Prüfung der Aussagen relevanter Unternehmen, dass Unternehmen mit reichlich Cashflow, aber schlechter Finanzlage oft einen besonders starken Wunsch haben, staatliche Vermögenswerte zur Übernahme zu suchen.

Am Beispiel des Standorts der Person wird der Trend, dass lokale staatliche Vermögenswerte A-Aktien-börsennotierte Unternehmen erwerben, immer offensichtlicher, insbesondere im Jahr 2024, wenn eine neue Runde des Höhepunkts eingeläutet wird. Börsennotierte Unternehmen, die ihre Absicht offenbaren, „eine Ehe anzustreben“, sind überwiegend dabeistrategische aufstrebende IndustrienOder Bereiche mit hohem Wachstumspotenzial, wie Computer, Transport, Energieausrüstung usw., die mit Betriebsschwierigkeiten oder finanziellem Druck konfrontiert sind.

Der Verantwortliche der Plattform für staatliche Vermögenswerte sagte, dass nicht nur börsennotierte Unternehmen, sondern auch weitere nicht börsennotierte Unternehmen sich in letzter Zeit an ihn gewandt hätten und ihr Bedürfnis geäußert hätten, staatliche Vermögenswerte anzuvertrauen, um ihr Eigenkapital zu erwerben.

Im Gegensatz dazu handelte es sich bei der überwiegenden Mehrheit der Unternehmen, die vor einigen Jahren von den Verantwortlichen der landeseigenen Plattform mit der Übernahme und Übernahme von Unternehmen beauftragt wurden, um große Beteiligungsunternehmen. Die meisten der heute übernommenen börsennotierten Unternehmen haben eine kleine und mittlere Marktkapitalisierung.

In den letzten Tagen wurde er von Unternehmen immer wieder mit der Frage konfrontiert: Wie kann er das Urteilsvermögen der anderen Partei gewinnen und eine Akquisition erfolgreich abschließen?

Mit anderen Worten: Wie „schnappen“ sich staatliche Vermögenswerte und wie finden private Unternehmen „die Ehe“?

Der Verantwortliche der Plattform für staatliche Vermögenswerte gab Antworten zu den Einzelheiten der Zielauswahl, des Due-Diligence-Modells, der Verhandlungspreise, der Bewertung und der Ausführung.

Was die Zielauswahl betrifft, werden staatliche Vermögenswerte hauptsächlich auf der Grundlage des Zwecks von Fusionen und Übernahmen verbunden. Normalerweise handelt es sich beim ersten um Einnahmen und Gewinne, die zur Konsolidierung verwendet werden, beim zweiten um Technologie und Team, die für neue Produkte verwendet werden. Der dritte ist vor- und nachgelagert und integriert Ressourcen.

Der Verantwortliche der Plattform für staatliche Vermögenswerte erklärte, dass sich das Unternehmen zunächst gut entwickeln muss, bevor es in die Augen des Käufers gelangen kann. Die wichtigsten Beurteilungskriterien seien, wo die Kernwettbewerbsfähigkeit des Unternehmens liege, ob es dem Branchenabschwung standhalten könne. insbesondere wenn die Branchengewinne sinken und ob das Unternehmen das Wachstum noch aufrechterhalten kann.

Er sagte: „Fusionen und Übernahmen liegen in der Zukunft, und Unternehmen ohne Führungsschwellen werden keine guten Ziele sein; wenn Fusionen ausschließlich auf finanzieller Logik basieren, werden sie höchstwahrscheinlich scheitern.“

Bei der Due-Diligence-Prüfung wird derzeit von staatseigenen Vermögenswerten folgendes Modell angewendet: erstens öffentlich zugängliche Informationen, wie z. B. öffentliche Konten, lokale Regierungen und Branchenverbände, Kollegen, Kunden, Unternehmensaktionäre, Management usw.; zweitens professionell Teams, einschließlich der eigenen des Erwerbers, Dritter (Maklerfirmen, Anwaltskanzleien, Clubs usw.), die jeweils den Bereichen Geschäft, Recht und Finanzen entsprechen.

Wenn die Verhandlungen ein kritisches Stadium erreichen, liegt das Hauptaugenmerk auf der Preisgestaltung.

An dieser Stelle sagte der Verantwortliche der landeseigenen Plattform, wer dringende Bedürfnisse habe, habe relativ wenig Mitspracherecht, darunter Verhandlungsgeschick und die Vereinbarkeit beider Parteien. In der gängigen Bewertungspraxis wird in der Regel das 8- bis 12-fache des durchschnittlichen Nettogewinns der nächsten drei Jahre zur Bewertung herangezogen. Natürlich wird es je nach Situation auch Leistungszusagen geben, die vor allem versprechen, dass das Unternehmen in der Zukunft mit einer jährlichen Rate von mehr als 20 % wachsen wird. Dies erfolgt in der Regel in Form von Nettogewinn + die nächsten drei Jahre.EinkommensansatzPreise.

Darüber hinaus müssen bei der Due Diligence auch historische Faktoren berücksichtigt werden, darunter Branchendividenden und interne Vorteile, einschließlich Team, Technologie, Management usw., und es muss vollständig berücksichtigt werden, ob sich diese Faktoren nach der Fusion oder Übernahme ändern werden.

Die Beurteilung und Bewertung von staatseigenen Fusionen und Übernahmen börsennotierter Unternehmen hängt im Wesentlichen davon ab, ob die Performance in den nächsten Jahren erreicht werden kann, das heißt, ob die Fusionsbewertung den damaligen Übernahmepreis widerspiegelt. Und nach Abschluss der Fusion und Übernahme, ob der Effekt von 1+1 größer als 2 oder kleiner als 2 ist. Mit anderen Worten: Werden sich die ursprünglichen Vorteile nach der Fusion und Übernahme verändern und in welche Richtung? Dabei muss der Erwerber analysieren, ob sich der ursprüngliche Hauptwachstumsbeitrag des Unternehmens mit dem Vollzug der Fusion wesentlich ändert.

Spezifisch für die Ausführungsebene umfasst die nach Verhandlung und Ausführung relevanter Verträge gebildete Transaktionsstruktur hauptsächlich Preis, Zahlungsmethode, Zahlungszeit, Eigenkapitalkaufquote, Anpassungsmechanismus und Sonderbedingungen usw. Schließlich ist die Vertragsstruktur der Schlüssel zum Ausgleich der Interessen beider Parteien und zur Lösung von Bewertungsunterschieden.

Kann es „essbar“ sein?

Panikkäufe sind erst der Anfang, wichtiger ist, ob sie verdaut werden können?

Zhu Changming, Partner bei der Anwaltskanzlei Sunshine Times, verfolgt den Erwerb lokaler staatlicher Vermögenswerte. Aus der Perspektive des Post-Investment-Managements sagte er, dass die Integrationsarbeit nach dem Erwerb vom Erfolg oder Misserfolg abhängt die Übernahme. Zahlreiche brisante Akquisitionsfälle beweisen, dass Akquisitionen nur der Anfang sind. Die Integration börsennotierter Unternehmen nach der Akquisition ist von entscheidender Bedeutung, einschließlich der Bewältigung der Integrationsfragen zwischen Staatsunternehmen und Privatunternehmen, da sonst die Wirksamkeit der Akquisition ernsthaft beeinträchtigt wird.

Er stellte fest, dass die Methoden des staatlichen Vermögenserwerbs immer marktorientierter und systematischer werden. Lokale staatliche Unternehmen wenden in der Regel marktorientierte Methoden an, um börsennotierte Unternehmen zu erwerben. Um Akquisitionsrisiken zu kontrollieren, gibt es immer mehr systematische Akquisitionen, die mehrere Akquisitionsmethoden kombinieren. Aus Sicht der Kommunalverwaltungen sollten wir in Zukunft nicht dem Missverständnis verfallen, „Geld zu haben und vorsätzlich zu sein“ und „alles zu erwerben“. Wenn wir uns von der lokalen Industriebasis lösen und blind börsennotierte Unternehmen erwerben, werden wir höchstwahrscheinlich leiden Schließlich sind lokal charakteristische Industrien und Ressourcenausstattung der Schlüssel zum Erfolg. Die Grundlage der lokalen Wirtschaftsentwicklung und des Kapitalbetriebs darf nicht von der lokalen Realität getrennt werden.

In einigen Bereichen gibt es ein Phänomen der konvergenten Investitionsförderung, das von der Realität abweicht. Lao Yu nannte ein Beispiel: Einige Regionen drängen auf die Entwicklung von Halbleitern, Photovoltaik, Energiespeicherung und künstlicher Intelligenz.Roboterund andere Branchen. Unabhängig davon, ob es notwendig ist, die lokale Industriekette aufzubauen, müssen wir sie zuerst gewinnen.

Zhu Changming bemerkte, dass diese Runde staatlicher Vermögenswerte das Ungleichgewicht der wirtschaftlichen Entwicklung in verschiedenen Regionen verschärft habe. Da wirtschaftlich entwickelte Küstengebiete über eine starke Wirtschaftskraft verfügen, seien lokale staatliche Vermögenswerte stark und könnten auf dem Kapitalmarkt manövrieren Es fällt ihnen leichter, sich gegen die Konkurrenz durchzusetzen und herausragende börsennotierte Unternehmen zu erwerben, wodurch ihre wirtschaftliche Position weiter gefestigt wird. Im Gegenteil: Regionen mit unterentwickelten Volkswirtschaften und schwacher lokaler Stärke sind nicht in der Lage, börsennotierte Unternehmen zu erwerben, weil ihnen „die Liquidität fehlt“ und sie Gefahr laufen, abgeworben zu werden. Dies führt zu einem Teufelskreis und steht vor größeren Entwicklungsherausforderungen.

Aus Sicht des Erwerbsprozesses erinnerte Zhu Changming daran, dass beim Erwerb einiger staatseigener Vermögenswerte die Vorarbeit für den Erwerb unzureichend sei, die Entscheidungsfindung für den Erwerb und die Gestaltung des Rahmens für den Erwerb unzureichend seien und es Lücken im Erwerbsplan und in der Rechtslage gebe Dokumente, und die Risiken können nicht wirksam verhindert und gelöst werden; es mangelt an effektiver Post-Akquisition-Integration, dem Versagen beim Erreichen des Akquisitionszwecks und anderen Problemen.

Yu Changjiang, geschäftsführender Gesellschafter einer anderen Anwaltskanzlei, berät seit langem auch staatseigene Vermögenswerte beim Erwerb und bei Fusionen. Seiner Ansicht nach besteht aus Sicht des Staatsvermögens ein Dilemma bei Investitionen: Einerseits gilt es, den Erhalt und die Wertsteigerung des Staatsvermögens sicherzustellen, andererseits alle Investitionen, insbesondere Beteiligungsinvestitionen , sind riskant. Um Risiken zu reduzieren, müssen staatliche Vermögenswerte auf technischer Ebene präzise Entscheidungen treffen, einschließlich der Auswahl von Branchen, Branchen und bestimmten Unternehmen, sowie in den frühen Phasen von M&A-Projekten eine gründliche Due-Diligence-Prüfung durchführen, um potenzielle Risiken zu bewerten.

Yu Changjiang schlug vor, dass ein privates börsennotiertes Unternehmen, das auf eine Übernahme hofft, mental auf eine mögliche Übernahme vorbereitet sein muss, insbesondere im Hinblick auf Unternehmensvorschriften.

Bei Unternehmen, die sich schnell entwickeln, aber immer noch über traditionelle Governance-Strukturen verfügen, wie etwa Familienunternehmen, kann die Einführung von Investoren mit staatlichem Hintergrund zu Veränderungen im Management und in der Entscheidungsfindung führen, neue regulatorische Anforderungen und eine andere Managementlogik mit sich bringen, die möglicherweise Auslöser sind verwandte Aspekte Konflikt. Ohne angemessene Vorbereitung können diese Konflikte zu internen Spannungen führen, die sich auf die Unternehmensführung und die Geschäftsentwicklung auswirken.

(Das Bild unten ist ein Flussdiagramm der Fusionen und Übernahmen von börsennotierten Unternehmen mit lokalem Staatsvermögen, zusammengestellt vom Economic Observer auf der Grundlage öffentlicher Informationen.)