νέα

Ο δημοσιογράφος του Economic Observer Network Wang Yajie

Μόλις μπήκε στη θέση του συνοδηγού, ο Λάο Γιου είπε στον υπεύθυνο της κρατικής εταιρείας πλατφόρμας που οδηγούσε δίπλα του: «Ας πάμε γρήγορα και ας ελέγξουμε αυτή τη νέα εταιρεία υλικού (μια εισηγμένη ιδιωτική επιχείρηση στην επόμενη πόλη ) πρώτα."

Ο Lao Yu είναι προσωπικότητα της τοπικής αυτοδιοίκησης στην οικονομικά ανεπτυγμένη περιοχή του Δέλτα του ποταμού Yangtze και είναι εξοικειωμένος με τις εξαγορές και τις συγχωνεύσεις κρατικών περιουσιακών στοιχείων.

Επέλεξαν να ξεκινήσουν στις 17 Αυγούστου. Αυτή η μέρα είναι Σάββατο και ο Λάο Γιου ανυπομονεί για την εργάσιμη ημέρα, γιατί αυτή η νέα εταιρεία υλικών είναι αρκετά δημοφιλής Εκτός από την κρατική πλατφόρμα του, υπάρχουν επίσης κρατικά περιουσιακά στοιχεία στην Κεντρική Κίνα που έχουν εκφράσει την πρόθεσή τους να το αποκτήσει.

Την ίδια μέρα, αφού είδαν τις παραπάνω εταιρείες νέων υλικών, πήγαν να δουν χωρίς σταματημό άλλες δύο εισηγμένες ιδιωτικές εταιρείες.

Δεν πρόκειται για μεμονωμένη περίπτωση. Από το 2024, τα κρατικά περιουσιακά στοιχεία είναι ενθουσιώδη για την απόκτηση μετοχών εισηγμένων εταιρειών.

Ο Economic Observer έμαθε μέσω των στοιχείων της Wind και των ελλιπών στατιστικών ανακοινώσεων των σχετικών εισηγμένων εταιρειών ότι από το 2024, οι πραγματικοί ελεγκτές περισσότερων από 20 εισηγμένων εταιρειών έχουν αλλάξει σε τοπικά κρατικά περιουσιακά στοιχεία Μόνο τον Ιούλιο, και αυτά τα δεδομένα εξακολουθούν να αυξάνονται για ολόκληρο το 2023, αυτά τα δεδομένα θα είναι μόνο 20.

Περισσότερες εξαγορές που βρίσκονται σε εξέλιξη δεν έχουν ακόμη δημοσιοποιηθεί. Ένας νομικός σύμβουλος που βοηθά κρατικά περιουσιακά στοιχεία να αποκτήσουν μετοχές σε εισηγμένες εταιρείες προβλέπει ότι ο αριθμός τέτοιων υποθέσεων θα συνεχίσει να αυξάνεται.

Ο Economic Observer έμαθε ότι μια κρατική επιχείρηση χάλυβα μόλις δημιούργησε μια ομάδα εργασίας και αναζητά κατάλληλους στόχους. Αυτή η ομάδα εργασίας έχει έναν ξεκάθαρο στόχο, που είναι η απόκτηση εισηγμένων ιδιωτικών εταιρειών στο νέο ενεργειακό πεδίο.

Λόγω της επιχειρηματικής ευαισθησίας των εισηγμένων εταιρειών, πολλές υποθέσεις απόκτησης περιουσιακών στοιχείων κρατικής ιδιοκτησίας δεν μπορούν να αποκαλύψουν πληροφορίες στον έξω κόσμο έως ότου ολοκληρωθούν ή δημοσιοποιηθούν.

Αφενός, τα κρατικά περιουσιακά στοιχεία «σπεύδουν» να αγοράσουν τα ίδια κεφάλαια εισηγμένων στο χρηματιστήριο εταιρειών. Ωστόσο, δεν είναι δυνατή η διαπραγμάτευση όλων των εξαγορών.

Μετά από επικοινωνία με πολλές ιδιωτικές εταιρείες, ο Economic Observer έμαθε ότι ορισμένες εταιρείες στον παραδοσιακό κλάδο παραγωγής με πλεονάζουσα παραγωγική ικανότητα δυσκολεύονται να βρουν νέα σπίτια. Ένας ιδιοκτήτης ιδιωτικής επιχείρησης που επιδιώκει να αποκτήσει κρατικά περιουσιακά στοιχεία θεώρησε ότι η ρευστότητα του κεφαλαίου επιβραδύνθηκε και οι ιδιωτικές επιχειρήσεις αντιμετώπιζαν ακόμη μεγαλύτερες προκλήσεις.

Στο πλαίσιο αυτό, μια ιδιωτική επιχείρηση κλωστοϋφαντουργίας έγινε «εγκαταλελειμμένο παιδί». Κυβερνητικές πηγές όπου βρίσκεται η εταιρεία είπαν στον Economic Observer ότι η τρέχουσα δραστηριότητα της εταιρείας δεν είναι πλέον ξεκάθαρη, η κλωστοϋφαντουργία της έχει συρρικνωθεί χρόνο με το χρόνο και τώρα αντιμετωπίζει διαγραφή. Αντιμέτωπη με τη ζήτηση για πώληση αυτής της ιδιωτικής επιχείρησης, η τοπική αυτοδιοίκηση δεν προτίθεται να παρέμβει και θέλει να αποφασίσει η αγορά.

Από τοπικές κυβερνήσεις, τοπικά κρατικά περιουσιακά στοιχεία, έως εισηγμένες ιδιωτικές επιχειρήσεις, αγοραστές και τρίτα μέρη που βοηθούν εξαγορές, με τις δικές τους κρίσεις και αρχικές προθέσεις, υπό την επίδραση του οικονομικού περιβάλλοντος, των παραγόντων της αγοράς και των απαιτήσεων των ίδιων των επιχειρήσεων, έχουν αφοσιώθηκαν σε αυτό το κύμα «ρομποτικής Α» στη δράση.

Πηγαίνετε "αγοράστε τη βουτιά"

Ο Λάο Γιου παραδέχτηκε ότι κάθε φορά που ανέφερε την εξαγορά εισηγμένων εταιρειών από τοπικά κρατικά περιουσιακά στοιχεία όταν έδινε εργασίες δημοσιότητας ή αναφοράς, το εξέφραζε ως "επικεντρωνόμαστε στην ενοποίηση των πόρων και στην επέκταση της βιομηχανικής αλυσίδας". Αλλά στην πραγματικότητα, πιστεύει ότι είναι περισσότερο για τους σκοπούς του κυνηγιού ευκαιριών.

Κατά την άποψη του Λάο Γιου, η τρέχουσα ύφεση της αγοράς είναι μια καλή ευκαιρία για τα κρατικά περιουσιακά στοιχεία να «σηκώσουν διαρροές». Τα κρατικά περιουσιακά στοιχεία επενδύουν σε ορισμένα περιουσιακά στοιχεία χαμηλής αξίας και μπορούν να αγοράσουν ίδια κεφάλαια όταν οι τιμές είναι χαμηλές.

Είναι «βετεράνος» στην προώθηση της απόκτησης τοπικών κρατικών περιουσιακών στοιχείων. Κατά τη διάρκεια του γύρου κρατικών περιουσιακών στοιχείων που διάσωσης ιδιωτικών εισηγμένων εταιρειών γύρω στο 2018, και κατά τη μεγάλης κλίμακας εξαγορά κρατικών περιουσιακών στοιχείων «εταιρειών κέλυφος» γύρω στο 2020, προώθησε και συμμετείχε σε πολλές υποθέσεις εξαγορών.

Συγκριτικά, η απόκτηση κρατικών περιουσιακών στοιχείων και εισηγμένων ιδιωτικών επιχειρήσεων από το 2024 είναι διαφορετική από πριν.

Το 2018, η τοπική κυβέρνηση όπου βρίσκεται η Lao Yu πρωτοστάτησε στην προώθηση της απόκτησης μιας νέας εισηγμένης ιδιωτικής επιχείρησης υλικού και η τιμή κτήσης ήταν πολύ υψηλότερη από την τιμή της αγοράς. Η εξαγορά δεν εξετάστηκε από το επίπεδο της αγοράς, αλλά για να σταθεροποιήσει την κατάσταση και να αποτρέψει περαιτέρω επέκταση των χρηματοοικονομικών κινδύνων. Σε μια εσωτερική συνεδρίαση της κυβέρνησης εκείνο το έτος, ο ηγέτης του Lao Yu επεσήμανε ότι υπήρχαν σχέσεις εγγύησης μεταξύ ιδιωτικών εταιρειών και πολλών εταιρειών που είναι εισηγμένες στο νέο υλικό, λαμβάνοντας υπόψη την ασφάλεια της αλυσίδας εγγυήσεων και των κεφαλαίων, αυτή η εξαγορά πρέπει να γίνει.

Έξι χρόνια αργότερα, η διάσωση εκείνη τη χρονιά δεν ήταν πλέον ο στόχος του Λάο Γιου. Αυτή τη φορά, είχε πιο διαστατικές ιδέες.

Ως κυβερνητικός αξιωματούχος, πρέπει πρώτα να αντιμετωπίσετε τις απαιτήσεις αξιολόγησης της τοπικής αυτοδιοίκησης. Ο Λάο Γιου έδωσε ένα παράδειγμα Η στάση των τοπικών κυβερνήσεων έναντι της απόκτησης κρατικών περιουσιακών στοιχείων επηρεάζεται άμεσα από το σύστημα αξιολόγησης. Για παράδειγμα, σε ορισμένες περιπτώσεις εξαγορών, οι κρατικές πλατφόρμες περιουσιακών στοιχείων εφαρμόζουν απαιτήσεις εξαγοράς που καθορίζονται από ανώτερα τμήματα για την ενσωμάτωση των επιχειρήσεων κορυφαίων τοπικών ιδιωτικών επιχειρήσεων και την ενσωμάτωση τοπικών συμφερόντων βιομηχανιών για την προώθηση της περιφερειακής οικονομικής ανάπτυξης.

Λαμβάνοντας μια μακροπρόθεσμη άποψη από την προοπτική της αγοράς, ο Lao Yu πιστεύει ότι αυτή είναι μια καλή συμφωνία.

Ποια είναι η συμφωνία; Ο Λάο Γιου πιστεύει ότι υπό τον τρέχοντα οικονομικό κύκλο, που επηρεάζεται ιδιαίτερα από παράγοντες όπως οι αυξήσεις των επιτοκίων στις ΗΠΑ, οι τιμές ορισμένων περιουσιακών στοιχείων βρίσκονται σε στάδιο συρρίκνωσης. Αυτή τη στιγμή, τα κρατικά περιουσιακά στοιχεία μπορούν να χρησιμοποιήσουν τα άφθονα μετρητά τους για να επενδύσουν και να αγοράσουν μετοχές σε χαμηλές τιμές. Στη συνέχεια, ενδέχεται να αποκτήσουν κέρδη όταν οι τιμές των περιουσιακών στοιχείων ανακάμψουν στο μέλλον.

Φυσικά, το κλειδί της επιτυχίας βρίσκεται στο αν η εταιρεία μπορεί να επιβιώσει στις δυσκολίες και αν ο κλάδος στον οποίο επενδύει έχει μακροπρόθεσμη αξία.

Ο Λάο Γιου πληκτρολόγησε αυτές τις δύο λέξεις-κλειδιά "αξιολόγηση" και "αγορά" στο πλαίσιο συνομιλίας του WeChat και τις έστειλε στον εαυτό του. Είπε στον υπεύθυνο της κρατικής πλατφόρμας που οδηγούσε δίπλα του: "Ποιος είπε ότι η αγορά του πάτου δεν είναι υγιής οικολογία; Νομίζω ότι είναι υγιές".

Πριν πάει στην προαναφερθείσα εταιρεία νέων υλικών στη διπλανή πόλη, ο Λάο Γιου συμμετείχε σε μια συζήτηση κεκλεισμένων των θυρών σχετικά με την εξαγορά εισηγμένων εταιρειών από κρατικά περιουσιακά στοιχεία. Στις αρχές του τρέχοντος έτους, μια εισηγμένη ιδιωτική επιχείρηση στον κλάδο των ακινήτων στην περιοχή του Lao Yu εντοπίστηκε από μια κρατική επιχείρηση σε άλλη περιοχή. Κατά τη διάρκεια της συζήτησης, η κρατική εταιρεία που ήρθε να συζητήσει την εξαγορά κατέληξε σε ένα τολμηρό σχέδιο για τη μελλοντική ανάπτυξή της μετά την «αγορά της βουτιάς», το οποίο επρόκειτο να εκχωρήσει άμεσα τις κτηματομεσιτικές δραστηριότητες της εταιρείας μέσα σε ένα ορισμένο χρονικό διάστημα και να την αφήσει να μετακινηθεί. προς τον νέο ενεργειακό τομέα.

Ο Λάο Γιου χειροκρότησε αφού το άκουσε: "Νομίζω ότι η αγορά του πυθμένα υπό τέτοιες συνθήκες είναι μια υγιής οικολογία. Κάνοντας ένα βήμα πίσω, εάν δεν υπάρχει πρόβλημα στην ίδια την εταιρεία, αλλά υπάρχει πρόβλημα με το κεφάλαιο του κύριου μετόχου, η αγορά το κάτω μέρος μπορεί τουλάχιστον να σταθεροποιήσει την παραγωγή και τις λειτουργίες.

Αυτή η εξαγορά ενέπνευσε τον Λάο Γιου. Στις 17 Αυγούστου, στο δρόμο για την επόμενη πόλη, χρησιμοποίησε τη φωνή του κινητού του τηλεφώνου για να ρωτήσει τη μικροεφαρμογή τεχνητής νοημοσύνης: «Συνεχίστε να ρωτάτε για την ανάπτυξη και τον μετασχηματισμό της νέας αλυσίδας βιομηχανίας υλικών και στείλτε τη σε εμένα».

Ωστόσο, η σύλληψη και ο μετασχηματισμός της βιομηχανικής αλυσίδας από τον Λάο Γιου δεν είναι επιλογή όλων των τοπικών κυβερνήσεων.

Αξιωματούχοι από την υφιστάμενη κυβέρνηση σε επίπεδο κομητείας όπου βρίσκεται ο Λάο Γιου είπαν ότι τα κρατικά περιουσιακά τους στοιχεία είναι περιορισμένα και θα επικεντρωθούν μόνο στη βασική τους δραστηριότητα και δεν θα εξετάσουν προς το παρόν την επέκταση των έργων εξαγοράς σε άλλες βιομηχανικές αλυσίδες.

Αντίθετα, μόνο οι πλατφόρμες πόλεων σε επίπεδο επαρχίας ή νομού, όπως το Lao Yu's, είναι πλούσιες σε κεφάλαια και μπορούν να κάνουν τέτοιες επενδύσεις. Ο Λάο Γιου πιστεύει ότι το μέγεθος της πλατφόρμας και η φύση της οντότητας λειτουργίας, όπως οι εταιρείες αστικών επενδύσεων, είναι επίσης σημαντικά ζητήματα.

Ποιος θέλει να αγγίξει τους φόρους μου;

Άνθρωποι από την Επιτροπή Εποπτείας και Διαχείρισης Περιουσιακών Στοιχείων του Δημοσίου των δύο χώρων έπεσαν στο τραπέζι.

Η μία πλευρά είναι κρατικό πρόσωπο στη Βόρεια Κίνα και η άλλη είναι κρατικό πρόσωπο στην Ανατολική Κίνα. Το επίκεντρο είναι η διαμάχη εξαγοράς μιας εταιρείας τεχνολογίας στη Βόρεια Κίνα.

Αρχικά, τα κρατικά περιουσιακά στοιχεία στη Βόρεια Κίνα δεν παρενέβησαν στις συγχωνεύσεις και εξαγορές των προαναφερόμενων εταιρειών τεχνολογίας. Όταν κρατικά περιουσιακά στοιχεία από την Ανατολική Κίνα ήρθαν να επιθεωρήσουν και να συνδέσουν την εταιρεία, η τοπική κυβέρνηση εξέφρασε επίσης την ικανοποίησή της.

Μετά από αρκετούς γύρους επικοινωνίας, οι διαπραγματεύσεις για την εξαγορά σημείωσαν σημαντική πρόοδο. Την τελευταία στιγμή, τα τοπικά κρατικά περιουσιακά στοιχεία άρχισαν να «επείγουσας παρέμβασης» επειδή άκουσαν ότι «όταν η εξαγορά είναι επιτυχής, η εταιρεία δεν θα είναι πλέον τοπική. Το πρώτο βήμα είναι η μετεγκατάσταση της παραγωγικής ικανότητας. Όχι μόνο οι πόροι της εταιρείας θα χαθούν, αλλά θα επηρεαστούν και τα φορολογικά έσοδα».

Συνήθως, οι τοπικές κυβερνήσεις αποκτούν εισηγμένες εταιρείες μέσω κρατικών πλατφορμών περιουσιακών στοιχείων και μπορούν να χρησιμοποιήσουν αυτούς τους πόρους "κέλυφος" για να αντικαταστήσουν περιουσιακά στοιχεία ή να εισαγάγουν νέα βιομηχανικά περιουσιακά στοιχεία για να προωθήσουν την αναβάθμιση και την ανάπτυξη των τοπικών βιομηχανιών.

Γύρω στο 2020, υπήρξαν επίσης εντατικές εξαγορές εταιρειών κέλυφος από τοπικά κρατικά περιουσιακά στοιχεία Η λογική πίσω από αυτό είναι παρόμοια: επειδή η τοπική βιομηχανική δομή μπορεί να είναι σχετικά παραδοσιακή, είναι δύσκολο να καλλιεργηθούν νέες εισηγμένες εταιρείες, επομένως ο κλάδος είναι γρήγορος. εισηγμένες μέσω της εξαγοράς εταιρειών κέλυφος.

Το προαναφερθέν προσωπικό κρατικών περιουσιακών στοιχείων στην Ανατολική Κίνα είπε ότι ένας άλλος λόγος για τη διαμάχη έγκειται στην τοπική απαίτηση για αύξηση του αριθμού των εισηγμένων εταιρειών.

Ο Economic Observer ρώτησε για τους επίσημους ιστότοπους πολλών τοπικών κυβερνήσεων και έμαθε ότι πολλές αστικές περιοχές σε ολόκληρη τη χώρα απαιτούν να διπλασιαστεί ο αριθμός των εισηγμένων εταιρειών μέχρι το τέλος του 2024 και οι τοπικές κυβερνήσεις έχουν θέσει σαφείς στόχους για την αύξηση του αριθμού των εισηγμένων εταιρείες.

Ακόμη και η κρατική επιτροπή εποπτείας και διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων ορισμένων περιοχών στα βορειοδυτικά έχουν ζητήσει να αυξηθεί ο αριθμός των εισηγμένων εταιρειών και το κάνει για περισσότερα από δύο χρόνια. Αρχικά ένας από τους κύριους τρόπους για την επίτευξη τέτοιων στόχων ήταν η προώθηση της εισαγωγής τοπικών εταιρειών. Μόλις μια τοπική εταιρεία εισαχθεί επιτυχώς, η τοπική κυβέρνηση θα παράσχει κίνητρα και επιδοτήσεις. Ένας άλλος τρόπος είναι τα τοπικά κρατικά περιουσιακά στοιχεία να δίνουν προτεραιότητα στις εξαγορές εντός της περιοχής, επειδή είναι ευκολότερο να λειτουργήσουν και τα ενδιαφερόμενα μέρη είναι πιο εξοικειωμένα με τις τοπικές συνθήκες.

Το 2024, η κατεύθυνση της πολιτικής άλλαξε.

Στις 16 Αυγούστου, το Υπουργείο Δικαιοσύνης εξέδωσε έγγραφο: Το Υπουργείο Δικαιοσύνης, μαζί με το Υπουργείο Οικονομικών και τη Ρυθμιστική Επιτροπή Κινητών Αξιών, συνέταξαν τους «Κανονισμούς του Κρατικού Συμβουλίου για τη Ρύθμιση της Παροχής Υπηρεσιών από Διαμεσολαβητές για το Δημόσιο Εταιρειών Έκδοση Μετοχών (Σχέδιο για Σχόλια)» (εφεξής οι «Κανονισμοί»), προς πρόσκληση κοινής γνώμης.

Σε αυτόν τον τελευταίο "Κανονισμό", οι τοπικές κυβερνήσεις σε όλα τα επίπεδα δεν επιτρέπεται να επιβραβεύουν εκδότες ή μεσάζοντες με βάση τα αποτελέσματα της δημόσιας έκδοσης και εισαγωγής μετοχών.

Με άλλα λόγια, τα κίνητρα για τις εταιρείες να εισέλθουν στο χρηματιστήριο σε διάφορα μέρη μπορεί να εξαφανιστούν στο μέλλον.

Υπό αυτές τις συνθήκες, οι εξαγορές εκτός έδρας έχουν γίνει σταδιακά μια πιο ευνοϊκή μέθοδος για τα τοπικά κρατικά περιουσιακά στοιχεία. Αλλά το κυνήγι ευκαιρίας σε όλες τις περιοχές δεν είναι εύκολο.

Ο προαναφερόμενος κρατικός περιουσιακός άνθρωπος στη Βόρεια Κίνα είπε: "Χωρίς να σας ρωτήσω, σε ποιον πρέπει να πάει ο φόρος; Εξέφρασε τη δυσαρέσκειά του για τη μετεγκατάσταση εταιρικών θέσεων που πρότεινε η κρατική ιδιοκτησία;" περιουσιακά στοιχεία που αποκτήθηκαν από άλλα μέρη, επειδή μετά τη μετεγκατάσταση, η τοπική περιοχή έχασε μια πηγή φορολογικών εσόδων.

Τα δημόσια στοιχεία του Υπουργείου Οικονομικών δείχνουν ότι από τον Ιανουάριο έως τον Μάιο του 2024, τα εθνικά φορολογικά έσοδα ήταν 8,0462 δισεκατομμύρια γιουάν, σημειώνοντας μείωση 5,1% σε ετήσια βάση.

Σε δίλημμα βρίσκονται και οι εξαγορασθείσες εταιρείες που πιάστηκαν στη διαδικασία. Όταν κρατικά περιουσιακά στοιχεία σε δύο μέρη ανταγωνίζονται για τον ίδιο στόχο, συνήθως δεν υπάρχει σταθερή διαδικασία υποβολής προσφορών. Στη διαδικασία του παιχνιδιού μεταξύ των δύο μερών, δεν μπορούμε παρά να βασιστούμε περισσότερο στις δυνατότητες διαπραγμάτευσης και διαβούλευσης κάθε μέρους.

Εκτός από την τοπική Επιτροπή Εποπτείας και Διαχείρισης Περιουσιακών Στοιχείων, οι αρμόδιες υπηρεσίες τοπικής αυτοδιοίκησης έχουν παρέμβει σε κάποιο βαθμό κατά τον χειρισμό των διαδικασιών υπογραφής που σχετίζονται με την απόκτηση. Οι προαναφερθέντες επιχειρηματίες περιέγραψαν τον εαυτό τους ως «σαν γέμιση σε μπισκότο».

Η τελευταία εξέλιξη αυτή τη στιγμή είναι ότι μετά από πολλές διαπραγματεύσεις μεταξύ των υπηρεσιών τοπικής αυτοδιοίκησης, της Επιτροπής Εποπτείας και Διαχείρισης Κρατικών Περιουσιακών Στοιχείων, του Γραφείου Οικονομικών και των κρατικών περιουσιακών στοιχείων σε άλλα μέρη, η τελική συμφωνία ήταν ότι οι εξαγορασθείσες εισηγμένες ιδιωτικές επιχειρήσεις δεν θα θα μεταφερθούν ή οι θέσεις εγγραφής τους θα μεταφερθούν προς το παρόν.

Ανοίξτε την πόρτα για εξαγορές

Ο υπεύθυνος της κρατικής πλατφόρμας περιουσιακών στοιχείων που βοήθησε τον Λάο Γιου να οδηγηθεί ονομάστηκε «επαγγελματίας σύμβουλος εξαγορών» από τον τοπικό επενδυτικό κύκλο.

Η αίσθησή του σχετικά με αυτόν τον γύρο τοπικών κρατικών περιουσιακών στοιχείων απόκτησης εταιρειών εισηγμένων σε μετοχές Α είναι ότι σε πολλές περιπτώσεις, ο ενθουσιασμός των ιδιωτικών επιχειρήσεων να «βρουν σύζυγο» υπερβαίνει κατά πολύ αυτόν των κρατικών περιουσιακών στοιχείων.

Αυτό μπορεί να αποδειχθεί από τον αριθμό των εισηγμένων εταιρειών που εμπιστεύονται τον υπεύθυνο αυτής της κρατικής πλατφόρμας περιουσιακών στοιχείων. Σύμφωνα με τα στατιστικά και τις παρατηρήσεις του, αφού έλεγξε τις καταστάσεις των σχετικών εταιρειών, έμαθε ότι εταιρείες με άφθονες ταμειακές ροές αλλά κακή οικονομική κατάσταση έχουν συχνά μια ιδιαίτερα έντονη επιθυμία να αναζητήσουν κρατικά περιουσιακά στοιχεία για να αναλάβουν.

Λαμβάνοντας ως παράδειγμα την τοποθεσία του ατόμου, η τάση των τοπικών κρατικών περιουσιακών στοιχείων να αποκτούν εισηγμένες εταιρείες A-share γίνεται όλο και πιο εμφανής, ειδικά το 2024, όταν θα ξεκινήσει ένας νέος γύρος κορύφωσης. Οι εισηγμένες εταιρείες που αποκαλύπτουν την πρόθεσή τους να «αναζητήσουν γάμο» είναι κυρίως μέσαστρατηγικές αναδυόμενες βιομηχανίεςΉ τομείς με υψηλές δυνατότητες ανάπτυξης, όπως υπολογιστές, μεταφορές, εξοπλισμός ηλεκτρικής ενέργειας κ.λπ., και αντιμετωπίζουν λειτουργικές δυσκολίες ή οικονομική πίεση.

Όχι μόνο εισηγμένες εταιρείες, αλλά ο υπεύθυνος της πλατφόρμας κρατικών περιουσιακών στοιχείων είπε ότι τον προσέγγισαν πρόσφατα και περισσότερες μη εισηγμένες εταιρείες, εκφράζοντας την ανάγκη τους να εμπιστευτούν κρατικά περιουσιακά στοιχεία για την απόκτηση των ιδίων κεφαλαίων τους.

Αντίθετα, η συντριπτική πλειονότητα των εταιρειών στις οποίες ο υπεύθυνος της κρατικής πλατφόρμας εμπιστεύτηκε πριν από μερικά χρόνια την απόκτηση και την απόκτηση εταιρειών ήταν μεγάλες συνδεδεμένες εταιρείες. Οι περισσότερες από τις εισηγμένες εταιρείες που εξαγοράζονται σήμερα είναι μικρής και μεσαίας κεφαλαιοποίησης.

Τις τελευταίες ημέρες, πολλές φορές του ζητήθηκε από εταιρείες να κάνει μια ερώτηση - πώς μπορεί να κερδίσει τη διάκριση του άλλου και να ολοκληρώσει με επιτυχία μια εξαγορά;

Με άλλα λόγια, πώς «αρπάζουν» τα κρατικά περιουσιακά στοιχεία και πώς «βρίσκουν γάμο» οι ιδιωτικές επιχειρήσεις;

Ο υπεύθυνος της κρατικής πλατφόρμας περιουσιακών στοιχείων έδωσε την απάντηση από τις λεπτομέρειες επιλογής στόχου, μοντέλου δέουσας επιμέλειας, τιμολόγησης διαπραγμάτευσης, αξιολόγησης και εκτέλεσης.

Όσον αφορά την επιλογή στόχου, τα κρατικά περιουσιακά στοιχεία συνδέονται κυρίως με βάση το σκοπό των συγχωνεύσεων και των εξαγορών. Συνήθως το πρώτο είναι τα έσοδα και τα κέρδη, τα οποία χρησιμοποιούνται για την ενοποίηση. Το τρίτο είναι ανάντη και κατάντη, ενσωματώνοντας πόρους.

Ο υπεύθυνος της κρατικής πλατφόρμας περιουσιακών στοιχείων εξήγησε ότι πρώτα απ 'όλα, η εταιρεία πρέπει να αναπτυχθεί πολύ πριν μπορέσει να μπει στα μάτια του αγοραστή. ειδικά όταν τα κέρδη του κλάδου μειώνονται και αν η εταιρεία μπορεί να διατηρήσει την ανάπτυξη.

Είπε: «Οι συγχωνεύσεις και οι εξαγορές αφορούν το μέλλον και οι εταιρείες που δεν διαθέτουν κατώτατα όρια διαχείρισης δεν θα είναι καλοί στόχοι· εάν οι συγχωνεύσεις βασίζονται καθαρά στην οικονομική λογική, πιθανότατα θα αποτύχουν».

Στη διαδικασία δέουσας επιμέλειας, το τρέχον μοντέλο που ακολουθείται από κρατικά περιουσιακά στοιχεία είναι: πρώτον, δημοσίως δημοσιοποιημένες πληροφορίες, όπως επίσημοι λογαριασμοί, τοπικές κυβερνήσεις και ενώσεις του κλάδου, ομοτίμοι, πελάτες, μέτοχοι εταιρειών, διοίκηση κ.λπ , συμπεριλαμβανομένων των ιδίων του αγοραστή, τρίτων (μεσιτεία, δικηγορικά γραφεία, σύλλογοι κ.λπ.), που αντιστοιχούν σε επιχειρηματικές, νομικές υποθέσεις και χρηματοοικονομικά αντίστοιχα.

Όταν οι διαπραγματεύσεις φτάσουν σε ένα κρίσιμο στάδιο, η κύρια εστίαση θα είναι στην τιμολόγηση.

Σε αυτό το σημείο, ο υπεύθυνος της κρατικής πλατφόρμας είπε ότι όποιος έχει επείγουσες ανάγκες έχει σχετικά μικρό λόγο, συμπεριλαμβανομένων των διαπραγματευτικών ικανοτήτων και της συμβατότητας και των δύο πλευρών. Στην επικρατούσα πρακτική αποτίμησης, χρησιμοποιούνται γενικά για την αποτίμηση 8 φορές έως 12 φορές το μέσο καθαρό κέρδος τα επόμενα τρία χρόνια. Φυσικά, θα υπάρχουν και δεσμεύσεις απόδοσης ανάλογα με την κατάσταση, οι οποίες υπόσχονται κυρίως ότι η εταιρεία θα αναπτυχθεί με ετήσιο ρυθμό άνω του 20% στο μέλλον. Αυτό συνήθως παίρνει τη μορφή καθαρού κέρδους + τα επόμενα τρία χρόνια.εισοδηματική προσέγγισηΤιμολόγηση.

Επιπλέον, η δέουσα επιμέλεια πρέπει επίσης να λαμβάνει υπόψη ιστορικούς παράγοντες, συμπεριλαμβανομένων των μερισμάτων του κλάδου και των εσωτερικών πλεονεκτημάτων, συμπεριλαμβανομένης της ομάδας, της τεχνολογίας, της διοίκησης κ.λπ., και εάν αυτοί οι παράγοντες θα αλλάξουν μετά τη συγχώνευση ή την εξαγορά, πρέπει να ληφθούν πλήρως υπόψη.

Η αξιολόγηση και η μέτρηση των κρατικών συγχωνεύσεων και εξαγορών εισηγμένων εταιρειών εξαρτάται κυρίως από το εάν μπορεί να επιτευχθεί η απόδοση τα επόμενα χρόνια, δηλαδή εάν η αποτίμηση της συγχώνευσης αντανακλά την τιμή κτήσης εκείνη τη στιγμή. Και αφού ολοκληρωθεί η συγχώνευση και η εξαγορά, είτε η επίδραση του 1+1 είναι μεγαλύτερη από 2 είτε μικρότερη από 2. Με άλλα λόγια, θα αλλάξουν τα αρχικά πλεονεκτήματα μετά τη συγχώνευση και την εξαγορά και προς ποια κατεύθυνση; Αυτό απαιτεί από το εξαγοράζον μέρος να αναλύσει εάν η αρχική κύρια συμβολή της εταιρείας στην ανάπτυξη θα αλλάξει σημαντικά με την ολοκλήρωση της συγχώνευσης.

Ειδικά για το επίπεδο εκτέλεσης, η δομή συναλλαγών που διαμορφώνεται μετά από διαπραγμάτευση και εκτέλεση των σχετικών συμβάσεων περιλαμβάνει κυρίως τιμή, τρόπο πληρωμής, χρόνο πληρωμής, ποσοστό αγοράς μετοχών, μηχανισμό προσαρμογής και ειδικούς όρους κ.λπ. Εξάλλου, η δομή των συναλλαγών είναι το κλειδί για την εξισορρόπηση των συμφερόντων και των δύο μερών και την επίλυση των διαφορών αποτίμησης.

Μπορεί να είναι «φαγώσιμο»;

Η αγορά πανικού είναι μόνο η αρχή, αυτό που είναι πιο σημαντικό είναι αν μπορεί να αφομοιωθεί;

Ο Zhu Changming, εταίρος στη δικηγορική εταιρεία Sunshine Times, παρακολουθεί την απόκτηση τοπικών κρατικών περιουσιακών στοιχείων Από τη σκοπιά της διαχείρισης μετά την επένδυση, είπε ότι οι εργασίες ολοκλήρωσης μετά την εξαγορά σχετίζονται με την επιτυχία ή την αποτυχία της. την απόκτηση. Πολυάριθμες εκρηκτικές υποθέσεις εξαγορών αποδεικνύουν ότι οι εξαγορές είναι μόνο η αρχή Η μετά την εξαγορά ενοποίηση των εισηγμένων εταιρειών είναι ζωτικής σημασίας, συμπεριλαμβανομένου του χειρισμού των θεμάτων ενοποίησης μεταξύ κρατικών επιχειρήσεων και ιδιωτικών επιχειρήσεων, διαφορετικά η αποτελεσματικότητα της εξαγοράς θα επηρεαστεί σοβαρά.

Παρατήρησε ότι οι μέθοδοι απόκτησης κρατικών περιουσιακών στοιχείων γίνονται όλο και πιο προσανατολισμένες στην αγορά και συστηματικές. Οι τοπικές κρατικές επιχειρήσεις υιοθετούν γενικά μεθόδους προσανατολισμένες στην αγορά για την απόκτηση εισηγμένων εταιρειών Για τον έλεγχο των κινδύνων απόκτησης, υπάρχουν όλο και πιο συστηματικές εξαγορές που συνδυάζουν πολλαπλές μεθόδους εξαγοράς. Από τη σκοπιά των τοπικών αρχών, δεν πρέπει να πέσουμε στις παρεξηγήσεις του «χρήματος και ηθελημένα» και «απόκτησης των πάντων» στο μέλλον Σε τελική ανάλυση, οι τοπικές χαρακτηριστικές βιομηχανίες και οι πόροι είναι το κλειδί για την επιτυχία.

Σε ορισμένους τομείς, έχει παρατηρηθεί ένα φαινόμενο συγκλίνουσας προώθησης επενδύσεων που διαχωρίζεται από την πραγματικότητα. Ο Λάο Γιου έδωσε ένα παράδειγμα Ορισμένες περιοχές σπεύδουν να αναπτύξουν ημιαγωγούς, φωτοβολταϊκά, αποθήκευση ενέργειας, τεχνητή νοημοσύνη.ρομπότκαι άλλες βιομηχανίες. Ανεξάρτητα από το αν είναι απαραίτητο να χτίσουμε την τοπική βιομηχανική αλυσίδα, πρέπει πρώτα να την κερδίσουμε.

Ο Zhu Changming σχολίασε ότι αυτός ο γύρος αγορών κρατικών περιουσιακών στοιχείων έχει επιδεινώσει την ανισορροπία της οικονομικής ανάπτυξης σε διάφορες περιοχές Δεδομένου ότι οι παράκτιες οικονομικά ανεπτυγμένες περιοχές έχουν ισχυρή οικονομική ισχύ, τα τοπικά κρατικά περιουσιακά στοιχεία είναι ισχυρά και μπορούν να κάνουν ελιγμούς στην κεφαλαιαγορά. να κερδίσουν τον ανταγωνισμό και να αποκτήσουν εξαιρετικές εισηγμένες εταιρείες, εδραιώνοντας έτσι περαιτέρω την οικονομική της θέση. Αντίθετα, οι περιφέρειες με υπανάπτυκτες οικονομίες και αδύναμη τοπική ισχύ δεν μπορούν να αποκτήσουν εισηγμένες εταιρείες επειδή δεν έχουν μετρητά και αντιμετωπίζουν τον κίνδυνο λαθροθηρίας. Αυτό δημιουργεί έναν φαύλο κύκλο και αντιμετωπίζει πιο σοβαρές αναπτυξιακές προκλήσεις.

Από τη σκοπιά της διαδικασίας απόκτησης, ο Zhu Changming υπενθύμισε ότι όταν αποκτώνται ορισμένα κρατικά περιουσιακά στοιχεία, οι εργασίες προ της εξαγοράς είναι ανεπαρκείς, η λήψη αποφάσεων και ο σχεδιασμός του πλαισίου εξαγοράς είναι ανεπαρκείς, υπάρχουν παραλείψεις στο σχέδιο εξαγοράς έγγραφα, και οι κίνδυνοι δεν μπορούν να προληφθούν και να επιλυθούν αποτελεσματικά, υπάρχει έλλειψη αποτελεσματικής ενοποίησης μετά την απόκτηση, αποτυχία επίτευξης του σκοπού της απόκτησης και άλλα ζητήματα.

Ο Yu Changjiang, ο διευθύνων εταίρος μιας άλλης δικηγορικής εταιρείας, παρέχει επίσης νομικές συμβουλές για εξαγορές και συγχωνεύσεις κρατικών περιουσιακών στοιχείων για μεγάλο χρονικό διάστημα. Πιστεύει ότι από την άποψη των κρατικών περιουσιακών στοιχείων, υπάρχει ένα δίλημμα στις επενδύσεις: αφενός, είναι απαραίτητο να διασφαλιστεί η διατήρηση και η εκτίμηση των κρατικών περιουσιακών στοιχείων, αφετέρου, όλες οι επενδύσεις, ιδίως οι επενδύσεις σε μετοχές. , είναι επικίνδυνα. Προκειμένου να μειωθούν οι κίνδυνοι, τα κρατικά περιουσιακά στοιχεία πρέπει να κάνουν ακριβείς επιλογές σε τεχνικό επίπεδο, συμπεριλαμβανομένης της επιλογής βιομηχανιών, βιομηχανιών και συγκεκριμένων εταιρειών, καθώς και να διεξάγουν διεξοδική δέουσα επιμέλεια στα αρχικά στάδια των έργων συγχωνεύσεων και εξαγορών για την αξιολόγηση των πιθανών κινδύνων.

Ο Yu Changjiang πρότεινε ότι εάν μια ιδιωτική εισηγμένη εταιρεία ελπίζει να εξαγοραστεί, πρέπει να είναι διανοητικά προετοιμασμένη για μια πιθανή εξαγορά, ειδικά όσον αφορά τους εταιρικούς κανονισμούς.

Για εταιρείες που αναπτύσσονται γρήγορα αλλά εξακολουθούν να έχουν παραδοσιακές δομές διακυβέρνησης, όπως οι οικογενειακές εταιρείες, η εισαγωγή επενδυτών με κρατικό υπόβαθρο μπορεί να επιφέρει αλλαγές στη διαχείριση και τη λήψη αποφάσεων, να προσθέσει νέες ρυθμιστικές απαιτήσεις και διαφορετική λογική διαχείρισης, η οποία μπορεί να προκαλέσει συγκρούσεις σχετικών πτυχών. Χωρίς επαρκή προετοιμασία, αυτές οι συγκρούσεις μπορεί να μετατραπούν σε εσωτερικές τριβές, επηρεάζοντας την εταιρική διακυβέρνηση και την επιχειρηματική ανάπτυξη.

(Η παρακάτω εικόνα είναι ένα διάγραμμα ροής συγχωνεύσεων και εξαγορών τοπικών κρατικών περιουσιακών στοιχείων εισηγμένων εταιρειών, που καταρτίστηκε από τον Economic Observer με βάση δημόσιες πληροφορίες)