berita

Reporter Pengamat Ekonomi Cai Yuekun dan Hong Xiaotang Apakah "badai emosi" yang tiba-tiba dan epik ini masih akan terus terjadi? Apakah dampak gempa besar yang terjadi di pasar keuangan internasional akan mereda?

Setidaknya ketika Departemen Tenaga Kerja AS merilis data "jumlah klaim pengangguran pertama kali selama seminggu" pada malam tanggal 8 Agustus, yang menunjukkan bahwa pasar kerja AS telah pulih, saham AS naik tajam dan pada hari Rabu (8 Agustus); 7), Bank of Japan mengambil tindakan untuk meyakinkan dunia. Setelah sentimen pasar, yen, salah satu "pelakunya", anjlok hampir 300 poin, dan pasar saham Asia naik.

VIX (Indeks Volatilitas) "Indeks Ketakutan" saat ini di Wall Street juga memberi tahu orang-orang bahwa pasar, yang telah mengalami penyesuaian sesuai buku teks, untuk sementara telah tenang setelah memulai mode "roller coaster" selama beberapa hari. Meskipun peringatan badai yang telah dikumpulkan sebelumnya mungkin belum benar-benar dicabut.

Pasar keuangan internasional masih sangat sensitif sehingga gangguan apa pun akan menyebabkannya “melonjak”.

Arindam Sandilya, salah satu kepala strategi valuta asing global, mengatakan investor yang mengandalkan mata uang berbiaya rendah untuk membiayai aset dengan imbal hasil tinggi menjadi lengah ketika yen terapresiasi tajam sebesar 11% pada bulan lalu. Spekulan telah membatalkan sekitar 50% hingga 60% dari carry trade yen mereka.

Pasar yang sensitif dan rapuh namun tangguh ini juga membuat para analis agak ragu-ragu: suatu saat mereka mengatakan bahwa "pusat" kehancuran pasar saham global adalah yen Jepang - pembalikan besar-besaran perdagangan arbitrase karena kenaikan suku bunga Bank of Japan; selanjutnya mereka menyebut Amerika Serikat sebagai “episentrum” Pasar, yaitu kekhawatiran terhadap resesi ekonomi AS, terutama setelah data pasar kerja yang mengecewakan atau kombinasi keduanya, ditambah dengan meningkatnya konflik di Timur Tengah dan kekhawatiran tentang gelembung di saham-saham teknologi, mempunyai dampak negatif yang sangat besar, menyebabkan gejolak besar.

Banyak orang tidak tahu bagaimana gejolak pasar global akan dimulai dan berakhir. Dampak sebenarnya dari guncangan pasar mungkin adalah “gajah yang tidak terlihat”. Entitas pasar perlu belajar bagaimana melepaskan belenggu emosi dan menggunakan pemikiran jangka panjang untuk memprediksi masa depan.

gempa besar

Meskipun tidak mungkin untuk memperkirakan hubungan bobot relatif antara dana kuantitatif dan skala perdagangan arbitrase yen Jepang, ada jejak yang harus diikuti - Anda dapat meninjau "Black Friday" (2 Agustus) dan "Black Monday" (5 Agustus) . ) dipengaruhi oleh emosi.

Tidak ada yang mengira bahwa “keraguan terakhir” Bank Sentral Jepang dan “keraguan terakhir” Bank Sentral Jepang akan mempunyai dampak yang begitu besar. Ditambah dengan kekhawatiran resesi, meningkatnya konflik di Timur Tengah, dan ekspektasi pesimistis terhadap gelembung saham teknologi, kombinasi berbagai faktor telah memberikan pukulan telak pada pasar keuangan global.

Setelah pasar global mengalami "Black Friday", pasar global memasuki minggu baru "Black Monday".

Indeks ketakutan VIX terus mencapai level tertinggi baru. Pada 2 Agustus, VIX berada di 23,39, meningkat tajam sebesar 25,82% dari 18,59 pada hari perdagangan sebelumnya, dan meningkat sebesar 46,92% dari 15,92 pada periode yang sama tahun lalu. Pada sesi tanggal 5 Agustus, VIX pernah melonjak ke 56.92, meningkat sebesar 143.35%, dan ditutup pada 38.57 (+64.90%). Hal ini menunjukkan kekhawatiran pasar yang kuat terhadap ketidakpastian dan volatilitas di masa depan.

Pasar saham global "jatuh" dan "berputar" beberapa kali... Pemandangan ini tidak asing lagi. Hal ini sangat mirip dengan kejatuhan pasar saham seperti yang terjadi pada bulan Maret 2022, atau momen krisis pada bulan Oktober 2008.

Pada tanggal 5 Agustus, pasar saham global mengalami gempa bumi yang sangat besar, dan para investor berseru: "Saksikan sejarah lagi!"

Pada hari itu, Indeks Nikkei 225 memicu mekanisme pemutus sirkuit sebanyak dua kali, dan akhirnya ditutup pada 31458.42 poin, turun sebesar 12.40%. Penurunan tersebut telah menghapus semua kenaikan Indeks Nikkei tahun ini, dan juga merupakan penurunan terbesar dalam sejarah Indeks Nikkei, melampaui rekor Black Monday pada bulan Oktober 1987.

Selain itu, Indeks Harga Saham Gabungan Korea Selatan turun 8,77% sepanjang hari, dan Indeks Kosdaq Korea Selatan turun lebih dari 11%. Posco (005490.KS) dan LG Chem (051910.KS) turun hampir 12%, dan Kia Motors (002270.KS) turun lebih dari 10%.

Di pasar saham Taiwan, Indeks Harga Saham Tertimbang Bursa Efek Taiwan ditutup turun 8,4%, penurunan satu hari terbesar dalam sejarah, ditutup pada 19.830,88 poin, level penutupan terendah sejak 23 April.TSMC(2330.TW) ditutup turun 9,8%, penurunan terbesar dalam sejarah.

Indeks saham berjangka AS juga turun secara kolektif. Nasdaq 100 berjangka turun lebih dari 5%, dan S&P 500 berjangka turun hampir 3%. Pada saat yang sama, saham-saham teknologi AS melemah pada perdagangan malam.NVIDIABroadcomAnjlok lebih dari 14%, AMD turun lebih dari 12%,Teknologi Mikronturun lebih dari 10%,Microsoftturun lebih dari 8%.

Di pasar saham Eropa, indeks saham utama di Inggris, Jerman, Perancis, Italia, Spanyol dan negara-negara lain semuanya mengalami kerugian besar.

Terganggu oleh berbagai faktor seperti pasar luar negeri, tiga indeks A-share utama menunjukkan beberapa pengekangan, tetapi juga ditutup secara kolektif, dengan penurunan lebih dari 1%. Diantaranya, indeks GEM mengalami penurunan yang lebih besar, jatuh sebesar 1,89%. hari ini, dengan lebih dari 4.700 saham jatuh di kedua kota tersebut.

Hal ini mengingatkan kita pada "Senin Hitam" pada 19 Oktober 1987, dan sebagian orang secara samar-samar mencium pertanda "krisis keuangan".

"Tujuh Perusahaan Teknologi Besar" di saham AS turun tajam secara keseluruhan. Pada tanggal 4 Agustus waktu setempat, Musk menanggapi artikel online tentang "Warren Buffett mengurangi posisi saham (termasuk kepemilikannya yang besar)"apel, mengurangi kepemilikannya sebesar 50%) dan kemudian meningkatkan cadangan setara kas dan obligasi Treasury jangka pendek." Postingan tersebut mengatakan: The Fed perlu menurunkan suku bunga. Bodoh jika mereka tidak melakukannya (memotong suku bunga) belum.

Alat FedWatch CME Group menunjukkan bahwa kemungkinan The Fed memangkas suku bunga sebesar 25 basis poin pada bulan September adalah 93,3%.

Namun pada tanggal 6 Agustus, Indeks Nikkei 225 kembali menguat dan ditutup pada 34675.46 poin, meningkat sebesar 10.23%. Sambungan Utama Interoperabilitas MSCI China A50, Sambungan Utama Indeks Hang Seng, dll. semuanya pulih.

Pada tanggal 7 Agustus, pasar global kembali bergejolak. Saham-saham AS turun tajam setelah kinerja buruk pada lelang Treasury senilai $4,2 miliar, menggarisbawahi kerapuhan pasar. Kekhawatiran investor terhadap kenaikan suku bunga di masa depan dan perlambatan pertumbuhan ekonomi semakin meningkat, menyebabkan tiga indeks saham utama AS melemah secara kolektif.

Pada tanggal 8 Agustus, sentimen pasar agak pulih. Dow naik tajam sebesar 1,76%, Nasdaq naik lebih dari 2,87%, dan S&P 500 juga naik 2,3%. Namun, pasar saham Eropa mengalami keuntungan dan kerugian yang beragam, dengan FTSE Inggris, DAX Jerman, dan CAC Prancis ditutup masing-masing pada 8144.97 (-0.27%), 17680.40 (+0.37%), dan 7247.45 (-0.26%).

Pada tanggal 9 Agustus, sebagian besar indeks saham utama Asia-Pasifik ditutup lebih tinggi. Indeks Komposit Korea Selatan naik 1,24% menjadi ditutup pada 2588,43 poin. Indeks ini turun 3,28% dari tanggal 5 hingga 9 Agustus dan turun 9,40% dalam 20 hari perdagangan terakhir; Indeks Nikkei 225 naik 0,56%, ditutup pada 35025 poin, turun 2,46% dari 5 Agustus hingga 9 Agustus, dan turun 17,05% dalam 20 hari perdagangan terakhir.

Selain itu, pada penutupan tanggal 9 Agustus, Indeks Komposit Shanghai naik tipis sebesar 0,27% menjadi ditutup pada 2.862,19 poin; Indeks Komponen Komposit Shenzhen turun sebesar 0,62%, dan Indeks ChiNext turun sebesar 0,98%. Namun, dilihat dari volume perdagangannya, saham A diperdagangkan pada 566,05 miliar yuan sepanjang hari, terendah baru sejak 11 Oktober 2022.

kecenderungan

Pada malam tanggal 8 Agustus, data yang dirilis oleh Departemen Tenaga Kerja AS menunjukkan bahwa pasar kerja AS telah meningkat. Jumlah orang yang mengajukan tunjangan pengangguran untuk pertama kalinya di Amerika Serikat pada pekan tanggal 3 Agustus adalah 233.000, lebih rendah dari perkiraan 240.000, dan juga lebih rendah dari nilai sebelumnya sebesar 249.000.

Data tersebut menunjukkan penurunan jumlah orang yang mengajukan permohonan tunjangan pengangguran untuk pertama kalinya, sehingga mengurangi kekhawatiran bahwa pasar tenaga kerja AS mungkin terlalu cepat melemah. Para analis menunjukkan bahwa perbaikan dalam data ini akan membantu menstabilkan sentimen pasar, terutama di tengah volatilitas saham AS baru-baru ini. Hal ini tidak diragukan lagi merupakan kabar baik yang penting. Dipengaruhi oleh hal ini, tiga indeks saham utama AS secara kolektif dibuka lebih tinggi pada hari Kamis, dengan Dow Jones Industrial Average naik 1,76%, Indeks Komposit Nasdaq naik lebih dari 2,87%, dan Indeks S&P 500 naik 2,3%.

Pada hari Rabu (7 Agustus), Deputi Gubernur Bank of Japan Shinichi Uchida mengatakan bahwa dalam kondisi ketidakstabilan pasar saat ini, Bank of Japan tidak akan menaikkan suku bunga. Sikap ini mengurangi kemungkinan kenaikan biaya pinjaman dalam jangka pendek. Dalam pidatonya di hadapan para pemimpin bisnis Jepang, Shinichi Uchida menekankan bahwa kebijakan pelonggaran moneter saat ini perlu dipertahankan karena fluktuasi yang hebat di pasar keuangan domestik dan luar negeri.

Luke Bartholomew, wakil kepala ekonom di Aberdeen, mengatakan bahwa pasar berfluktuasi tajam pada awal Agustus, dengan aksi jual pasar saham, yen menguat secara signifikan, dan ekspektasi suku bunga AS turun tajam. Baru-baru ini, pasar mulai stabil. Mereka percaya bahwa tren-tren ini sebelumnya telah membesar-besarkan perubahan dalam prospek perekonomian global.

Singkatnya, ini adalah "melampaui batas". Logika Luke Bartholomew adalah bahwa data AS yang lemah memicu kembali ketakutan akan resesi. Laporan mengenai pasar tenaga kerja AS secara umum lemah, dengan tingkat pengangguran kini meningkat sesuai dengan sejarah resesi.

Namun, indeks gabungan Institute for Supply Management (ISM) secara keseluruhan rebound menjadi 51,4 pada bulan Juli dari sebelumnya 48,8, dan indeks manajer pembelian (PMI) bahkan lebih kuat lagi, mencapai 55. Sementara itu, survei terhadap pejabat kredit senior menunjukkan kondisi kredit stabil meskipun terjadi pengetatan tajam di pasar kredit selama beberapa tahun terakhir.

Faktanya, Luke Bartholomew percaya bahwa indikator resesi yang dikeluarkan oleh Biro Riset Ekonomi Nasional (NBER) hampir tidak menunjukkan adanya resesi. Secara keseluruhan, "Meskipun kami harus mewaspadai kemerosotan pasar tenaga kerja AS, kami tidak berpikir perekonomian akan jatuh ke dalam resesi."

Faktor pendorong kedua adalah persepsi bahwa kebijakan Fed mungkin tertinggal dalam menanggapi data AS yang lemah. Seandainya The Fed mengadakan pertemuan pada pertengahan Agustus dan bukan seminggu sebelumnya, kemungkinan besar mereka akan mengambil keputusan untuk menurunkan suku bunga. Namun hal ini tidak berarti bahwa pertemuan luar biasa dapat diadakan untuk mengumumkan penurunan suku bunga sekarang. Faktanya, langkah ini malah bisa menimbulkan kepanikan di pasar dan meningkatkan volatilitas.

Menurut Luke Bartholomew, pendorong volatilitas yang ketiga adalah pembatalan carry trade yen. Mengingat kemajuan dalam mengatasi masalah inflasi yang mendasari Jepang masih jauh dari mencapai target, maka kebutuhan Jepang untuk memperketat kondisi keuangan secara signifikan masih belum jelas.

Patut disebutkan bahwa pasar saham AS turun tajam pada hari Rabu (7 Agustus) ​​karena buruknya hasil lelang obligasi Treasury senilai US$4,2 miliar, yang semakin menyoroti kerapuhan pasar. Menyusul penurunan tajam pada hari Senin (5 Agustus), pasar saham kembali ke titik terendah serupa. Mark Hackett dari Nationwide menunjukkan bahwa peristiwa pasar baru-baru ini telah menunjukkan peran dominan emosi dalam fluktuasi pasar, terutama dalam konteks sentimen dan posisi pasar yang umumnya optimis. Dia mengatakan bahwa "pasar saham masih rapuh," dan para analis percaya bahwa hanya tanda-tanda bahwa pasar telah mencapai titik terendahnya dapat membangkitkan kembali kepercayaan investor.

Hal ini juga menunjukkan bahwa sentimen pasar saat ini masih belum stabil, kepercayaan investor terhadap bargain hunter masih kurang, dan ketidakpastian terhadap tren masa depan. Hal ini semakin menggambarkan bahwa pasar masih dalam keadaan yang sangat sensitif, dan fluktuasi emosi mungkin terus mendominasi tren pasar jangka pendek. Sementara itu, begitu ada kabar baik, maka sentimen pasar akan langsung memanas, seperti tercermin dari lonjakan bursa saham AS pada 8 Agustus lalu.

Mungkin, “sensitif + rapuh + tangguh” adalah cara yang tepat untuk menggambarkan karakteristik pasar saat ini. Misalnya, pasar saat ini sangat sensitif terhadap berbagai berita, terutama berita terkait data makroekonomi, kebijakan bank sentral, dan geopolitik. Sama seperti pada 8 Agustus, saham-saham AS menguat kuat setelah dirangsang oleh kabar baik. Sensitivitas ini mencerminkan suasana hati investor yang berfluktuasi, yang cenderung bereaksi cepat terhadap informasi baru, baik positif maupun negatif.

Meskipun pasar mampu bereaksi positif terhadap kabar baik, kondisi secara keseluruhan masih sangat rapuh. Misalnya, data ekonomi negatif, perubahan kebijakan, atau peningkatan ketegangan geopolitik dapat dengan cepat memicu perubahan pasar yang liar.

Pada saat yang sama, meskipun sensitif dan rapuh, pasar masih menunjukkan tingkat ketahanan tertentu - misalnya, pasar telah mengalami beberapa kali penurunan baru-baru ini, namun dapat pulih dengan cepat begitu kabar baik muncul.

Oleh karena itu, pasar saat ini dapat digambarkan sebagai keseimbangan antara sensitivitas, kerentanan dan ketahanan. Keadaan ini berarti bahwa pelaku pasar harus lebih fleksibel dalam menghadapi ketidakpastian dan menyesuaikan strategi secara tepat waktu untuk mengatasi kemungkinan perubahan yang cepat.

Kenyataan yang tidak dapat diremehkan adalah bahwa jumlah dana yang menghadapi tantangan besar dalam mengejar kesepakatan terpanas di Wall Street dapat meningkatkan volatilitas pasar.

Dana ini sering kali mengandalkan strategi mengikuti tren, yang melibatkan investasi lebih banyak uang ketika pasar terus bergerak ke arah tertentu. Misalnya, menurut laporan media asing, pada paruh pertama tahun ini, banyak dana kuantitatif bertaruh besar pada tren berikut: Pertama, mereka meningkatkan kepemilikan saham—dana tersebut memperkirakan pasar saham akan terus meningkat; , mereka menjual obligasi pemerintah negara-negara maju—dana tersebut diyakini akan terus turun (yield akan naik); ketiga, yen diperkirakan akan terus terdepresiasi - dana tersebut memperkirakan yen akan semakin melemah terhadap mata uang lainnya.

Namun, pada bulan Juli, tren pasar tiba-tiba berbalik, menyebabkan strategi dana kuantitatif ini “gagal secara kolektif”. Volatilitas di pasar saham dan penurunan tak terduga dalam imbal hasil obligasi pemerintah (dan penguatan yen) semuanya berkontribusi terhadap kerugian besar pada perkiraan awal. Situasi ini menunjukkan bahwa kompleksitas dan volatilitas pasar semakin meningkat, dan strategi investasi yang mengandalkan tren historis dan prediksi model mungkin menghadapi risiko yang lebih besar dalam menghadapi pembalikan pasar yang tiba-tiba.

Untuk dana kuantitatif yang bergantung pada tren, parameter model dan asumsi mungkin perlu dievaluasi ulang, terutama jika volatilitas pasar meningkat.

Sisi lain dari hal ini adalah bahwa dana dan institusi yang mengejar perdagangan terpanas di Wall Street, terutama dana kuantitatif, juga memainkan peran besar dalam volatilitas pasar. Pengoperasian dana-dana ini dapat memperburuk volatilitas ketika kondisi pasar tiba-tiba berubah, dan selanjutnya mempengaruhi stabilitas pasar dengan memperkuat sentimen pasar dan memperburuk risiko likuiditas. Oleh karena itu, meskipun dana ini dapat memberikan kontribusi likuiditas ketika menstabilkan pasar, dana ini juga dapat menjadi penguat volatilitas pasar selama kondisi pasar ekstrem.

Dana ini sering kali mengandalkan algoritme dan model untuk melakukan perdagangan otomatis berskala besar berdasarkan tren pasar. Ketika tren pasar tiba-tiba berbalik, seperti anjloknya pasar saham atau perubahan suku bunga secara tiba-tiba, dana ini dengan cepat menyesuaikan posisinya, sehingga berpotensi memicu pembelian atau penjualan skala besar. Perilaku perdagangan yang cepat dan terkonsentrasi ini cenderung memperburuk volatilitas pasar jangka pendek. Misalnya, ketika banyak dana kuantitatif menutup posisi mereka pada saat yang sama, pasar mungkin mengalami fluktuasi harga yang hebat atau bahkan efek “serbuan”.

Tanggapan dan Tren

Setelah mengalami tren pasar yang “roller coaster”, bagaimana prospek pasarnya? Bagaimana cara investor melindungi diri dari “gajah yang tidak terlihat”?

UBSData ekonomi AS yang lemah telah membuat investor gelisah dan khawatir bahwa Federal Reserve mungkin harus menunggu lama sebelum menurunkan suku bunganya, sehingga menempatkan perekonomian AS pada risiko resesi. Kekhawatiran ini terlalu dini. Perekonomian AS sedang menuju soft landing, bukan kontraksi. Federal Reserve akan memangkas suku bunga sebesar 100 basis poin tahun ini, kemungkinan besar dimulai dengan pemotongan 50 basis poin pada bulan September, sehingga perekonomian AS dapat terhindar dari resesi dan tingkat pertumbuhan ekonomi masih bisa mendekati 2%.

UBS mengatakan saham Jepang bisa mengalami rebound jangka pendek selama USD/JPY tetap pada atau di atas 150. Dengan nilai tukar USD/JPY yang bertahan jauh di bawah 150, UBS yakin mungkin diperlukan waktu lebih lama bagi saham Jepang untuk mendapatkan kembali kepercayaan investor.

UBS merekomendasikan agar investor Jepang mempertimbangkan strategi berikut: mengejar pertumbuhan berkualitas tinggi dan fokus berinvestasi pada perusahaan dengan keunggulan kompetitif yang kuat dan pertumbuhan berkelanjutan yang baik. Manfaatkan peluang kecerdasan buatan. Diversifikasi dengan aset alternatif. Investor jangka panjang mungkin mempertimbangkan untuk berinvestasi pada dana lindung nilai dan ekuitas swasta sebagai cara untuk menemukan sumber pengembalian baru dan meminimalkan fluktuasi nilai portofolio.

Luke Bartholomew mengatakan bahwa mereka masih memperkirakan The Fed akan menurunkan suku bunga sebesar 25 basis poin pada bulan September dan menegaskan bahwa mereka akan terus mengadopsi jalur kebijakan pelonggaran lebih lanjut pada tahun ini dan tahun depan. Namun, jika laporan pasar tenaga kerja yang lemah muncul lagi atau tekanan pasar gagal mereda, The Fed mungkin akan mempercepat laju penurunan suku bunganya. Selain itu, ia juga menyebutkan bahwa Bank of England dan Bank Sentral Eropa diperkirakan akan memperpanjang siklus penurunan suku bunga mereka pada akhir tahun ini, namun ia yakin bahwa perkiraan pasar baru-baru ini mungkin telah melebih-lebihkan kecepatan dan tingkat penurunan suku bunga.

Berdasarkan pernyataan di atas, "Tidak jelas bahwa Jepang perlu memperketat kondisi keuangan secara signifikan", Luke Bartholomew percaya bahwa meskipun mungkin ada aktivitas pembatalan lebih lanjut dalam carry trade, Bank of Japan diperkirakan akan memperketat kebijakan lebih lanjut, namun retorika kebijakan sekarang adalah kemungkinan akan melunak, dengan kenaikan suku bunga berikutnya kemungkinan akan ditunda hingga akhir tahun ini.

Ketika pasar saham global berfluktuasi, kemana arah tren saham A?

Peneliti investasi dari lembaga ekuitas publik besar di Beijing percaya bahwa dengan latar belakang meningkatnya volatilitas di pasar eksternal, kemungkinan kembalinya dana global ke aset Tiongkok meningkat.

Ia mengatakan, mengingat risiko eksternal belum sepenuhnya teratasi, pasar saham A diperkirakan akan terus berfluktuasi ke bawah dalam jangka pendek. Namun, risiko eksternal bukan merupakan kontradiksi utama untuk saat ini, dan sinyal peningkatan kebijakan stabilisasi pertumbuhan dalam negeri telah menguat. Dukungan pasar tetap kuat, dan kemungkinan stabilisasi pasar semakin meningkat Saham A juga diperkirakan akan membawa titik balik. Dari dominasi eksternal sebelumnya, secara bertahap kembali ke peluang investasi terkait yang disebabkan oleh kebijakan dalam negeri.

Sekuritas GFDi masa depan, diyakini bahwa pengembalian aset luar negeri akan menurun, volatilitas dan risiko sistemik akan meningkat, dan daya tarik aset RMB akan semakin meningkat, yang akan kondusif bagi pengembalian modal lintas batas dan apresiasi RMB. Dilihat dari pengalaman historis, apresiasi RMB akan mempunyai efek umpan balik positif yang signifikan terhadap aset inti A-share. Anjloknya pasar saham eksternal telah mengganggu sentimen perdagangan saham A dalam jangka pendek, namun penerapan kebijakan dalam negeri dalam jangka menengah masih patut dinantikan, dan penguatan nilai tukar akan semakin membuka ruang. untuk kebijakan moneter. Saat ini, investor institusi internal yang penting terus mendukung saham A melalui ETF (dana indeks open-end yang diperdagangkan), dan ruang penurunan indeks diperkirakan akan terbatas.

Pada titik ini, mungkin tidak berlebihan untuk menggambarkan gejolak kekerasan di pasar global sebagai "'badai emosi' yang epik", meskipun sangat sulit dan bahkan mustahil untuk memprediksi awal dan akhir dari gejolak kekerasan di pasar global. pasar sampai batas tertentu. Gejolak pasar biasanya dipicu oleh kombinasi beberapa faktor, yang mungkin mencakup penurunan data ekonomi secara tiba-tiba, peristiwa geopolitik besar, perubahan kebijakan, paparan risiko sistem keuangan, termasuk risiko likuiditas, dan lain-lain. Permulaan dan akhir turbulensi seringkali merupakan hasil dari jalinan beberapa variabel yang kompleks.

Tentu saja, variabel-variabel eksplisit atau implisit ini masih ada, berbagai faktor risiko masih ada, dan sulit untuk mengatakan bahwa pasar yang melampaui batas telah benar-benar stabil.

“Gajah yang tidak terlihat” mengacu pada faktor-faktor risiko potensial yang sulit diprediksi namun memiliki dampak yang sangat besar. Meskipun investor tidak dapat sepenuhnya memprediksi datangnya risiko-risiko ini, mereka dapat mengambil langkah-langkah seperti "diversifikasi", "menjaga likuiditas", "melindungi risiko" dan "perspektif jangka panjang", seperti berfokus pada tujuan investasi jangka panjang dan menghindari pengambilan risiko. keputusan emosional ketika pasar berfluktuasi dalam jangka pendek, serta langkah-langkah seperti "memperhatikan dinamika makroekonomi dan geopolitik" - untuk lebih bertahan melawan "gajah yang tidak terlihat" dan mempertahankan ketahanan dan kemampuan merespons di tengah gejolak pasar.