νέα

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

από τις αρχές του τρέχοντος έτους, στο πλαίσιο του συνεχιζόμενου υποτονικού περιβάλλοντος κατανάλωσης, η αγορά οινοπνευματωδών ποτών συνέχισε να πέφτει. μεταξύ αυτών, η σωρευτική πτώση του luzhou laojiao ξεπέρασε το 31%, υπερβαίνοντας το -24% του csi liquor index, και ήταν επίσης η βαθύτερη πτώση μεταξύ των κορυφαίων ηγετών στο ποτό.

εκτός από μακροοικονομικούς και βιομηχανικούς παράγοντες, η luzhou laojiao έχει αντιμετωπίσει προβλήματα στις δικές της δραστηριότητες, με αποτέλεσμα η αγορά να είναι σχετικά απαισιόδοξη για την αποτίμησή της;

01

το luzhou laojiao έχει επιτύχει ισχυρή ανάπτυξη από τον τελευταίο γύρο ανάκτησης του ποτού.

από το 2017 έως το 2023, ο σύνθετος ετήσιος ρυθμός αύξησης των εσόδων και των καθαρών κερδών που αποδίδονται στη μητρική εταιρεία είναι τόσο υψηλός όσο 19,5% και 31,5%, που είναι πολύ ταχύτερος από τον μάο γου. κοιτάζοντας το πρώτο τρίμηνο του 2024, οι επιδόσεις διατήρησαν επίσης ταχεία ανάπτυξη άνω του 20%.

στις 29 αυγούστου, η luzhou laojiao δημοσίευσε την εξαμηνιαία έκθεσή της για το 2024, πέτυχε λειτουργικά έσοδα 16,905 δισεκατομμυρίων γιουάν, μια ετήσια αύξηση κατά 15,84%. 8,028 δισ. γιουάν, σημειώνοντας ετήσια αύξηση 13,22%.

όσον αφορά τα τρίμηνα, τα λειτουργικά έσοδα της luzhou laojiao το δεύτερο τρίμηνο του τρέχοντος έτους ήταν 7,716 δισεκατομμύρια γιουάν, μια ετήσια αύξηση 10,51%. μόνο 2,24% τα μη καθαρά κέρδη μετά την αφαίρεση ήταν 3,442 δισεκατομμύρια γιουάν, μια ετήσια αύξηση μόνο 2,68%.

παρόλο που ο ρυθμός αύξησης των εσόδων της luzhou laojiao το πρώτο εξάμηνο του έτους πέτυχε τον αναπτυξιακό στόχο της «αύξησης εσόδων τουλάχιστον 15%» για το 2024 που καθορίστηκε στην αρχή του έτους. ωστόσο, η αύξηση των καθαρών κερδών της το πρώτο εξάμηνο ήταν μικρότερη από αυτή που περίμεναν οι περισσότερες χρηματιστηριακές εταιρείες.

σύμφωνα με στατιστικά στοιχεία, 11 εταιρείες κινητών αξιών, συμπεριλαμβανομένων των huachuang securities, guotai junan, china merchants securities, huatai securities, guosen securities, κ.λπ., έχουν κάνει προηγουμένως προβλέψεις για τα καθαρά κέρδη της luzhou laojiao κατά το πρώτο εξάμηνο του έτους τα καθαρά κέρδη στο πρώτο εξάμηνο του έτους θα αυξηθούν κατά 18% σε ετήσια βάση 21%, ενώ η αύξηση των καθαρών κερδών της εταιρείας κατά 13,22% ήταν χαμηλότερη από την αναμενόμενη.

κρίνοντας από το παρελθόν και τα υπάρχοντα θεμελιώδη μεγέθη, δεν φαίνεται να υπάρχει λόγος να είναι τόσο απαισιόδοξη η κεφαλαιαγορά. όμως η αγορά διαπραγματεύεται με βάση τις μελλοντικές προσδοκίες, δηλαδή ανησυχεί ότι η απόδοση δεν θα μπορέσει να διατηρήσει υψηλή ανάπτυξη και θα τρελάνει τις αποτιμήσεις.

παραμερίζοντας τα έσοδα και τα κέρδη, χρησιμοποιούμε άλλους βασικούς δείκτες για να υποθέσουμε την πραγματική κατάσταση λειτουργίας του luzhou laojiao.

πρώτον, αποθέματα και ποσοστό κύκλου εργασιών αποθέματος. το 2023, το απόθεμα του luzhou laojiao θα είναι 11,622 δισεκατομμύρια γιουάν (συνεχίζοντας να αυξάνεται στα 11,827 δισεκατομμύρια γιουάν το πρώτο τρίμηνο του τρέχοντος έτους, ωστόσο, παρέμεινε περίπου στα 3 δισεκατομμύρια τα χρόνια πριν από την επιδημία). φαίνεται ότι οι πωλήσεις των καναλιών έχουν επιβραδυνθεί σημαντικά και η εκκρεμότητα έχει πολλά αγαθά βρίσκονται στο οινοποιείο.

τα αποθέματα έχουν αυξηθεί απότομα, ενώ τα ποσοστά τζίρου των αποθεμάτων συνέχισαν να μειώνονται. σε σύγκριση με τις κορυφαίες εταιρείες του, το luzhou laojiao έχει τη μεγαλύτερη πτώση και την πιο απότομη καθοδική κλίση, ενώ οι άλλες εταιρείες κρασιού είτε έχουν βελτιωθεί σημαντικά είτε έχουν παραμείνει σχετικά σταθερές.

με βάση εύλογες εικασίες με βάση το απόθεμα και τις αλλαγές, η καθυστέρηση στα κανάλια του luzhou laojiao μπορεί να είναι πιο σοβαρή.

αλλά πόσοι είναι είναι άγνωστο. ωστόσο, η κατάσταση της προσφοράς και της ζήτησης μπορεί να συναχθεί χονδρικά από την τιμή χονδρικής. επί του παρόντος, η τιμή χονδρικής του guojiao 1573 είναι 870 γιουάν, η οποία είναι πολύ χαμηλότερη από ό,τι τα τελευταία τρία χρόνια, κάτι που αρκεί για να αποδείξει ότι το απόθεμα του καναλιού είναι αρκετά μεγάλο.

δεύτερον, χρηματοδότηση απαιτήσεων.

από το 1ο τρίμηνο του 2024, η εισπρακτέα χρηματοδότηση του luzhou laojiao ήταν 5,34 δισεκατομμύρια γιουάν, μια σημαντική αύξηση 123% σε σύγκριση με το 2019.

η χρηματοδότηση των εισπρακτέων λογαριασμών εδώ σημαίνει ότι το οινοποιείο δεσμεύει τους εισπρακτέους λογαριασμούς και παίρνει χρήματα από την τράπεζα είναι ένα εργαλείο χρηματοδότησης της εφοδιαστικής αλυσίδας που λύνει το πρόβλημα χρηματοδότησης των μεγάλων εμπόρων.

η μεγάλη αύξηση σε αυτά τα δεδομένα υποδηλώνει ότι οι έμποροι έχουν στενές ταμειακές ροές και δεν στέλνουν χρήματα στο οινοποιείο εγκαίρως, κάτι που έχει παρόμοια επίδραση με τους εισπρακτέους λογαριασμούς. στην πραγματικότητα, εκτός από την moutai, η οποία δεν έχει τέτοια χρηματοδότηση απαιτήσεων, κορυφαίες οινοπαραγωγικές εταιρείες όπως η wuliangye, η luzhou laojiao, η shanxi fenjiu κ.λπ. έχουν όλες σημαντική ανάπτυξη μετά την επιδημία.

τρίτον, ο μακροπρόθεσμος δανεισμός.

από το 2022, η luzhou laojiao έχει αρχίσει να έχει μεγάλους μακροπρόθεσμους δανεισμούς, οι οποίοι επεκτάθηκαν στα 11,99 δισεκατομμύρια γιουάν το πρώτο τρίμηνο του τρέχοντος έτους, ενώ ο mao wufen έχει 0. ξέρετε, η luzhou laojiao έχει 32,1 δισεκατομμύρια γιουάν σε μετρητά στα βιβλία της.

η luzhou laojiao δήλωσε ότι θα χρησιμοποιήσει δανεικά κεφάλαια χαμηλότερου κόστους και θα τα συνδυάσει με δικά της κεφάλαια για να πραγματοποιήσει σημαντικές κατασκευές έργων, όπως ο έξυπνος μετασχηματισμός τεχνολογίας ζυθοποιίας και η προώθηση της επωνυμίας, και θα πραγματοποιήσει λογική διαχείριση μετρητών σύμφωνα με την πρόοδο του έργου, θα αυξήσει κατάλληλα τα οικονομικά μόχλευση και αύξηση των αποδόσεων κεφαλαίου και των εσόδων της εταιρείας.

αλλά αυτό μπορεί στην πραγματικότητα να μην ισχύει. τον μάρτιο του 2023, η longma xingda small loan co., ltd., θυγατρική της luzhou laojiao, εγκαινίασε επίσημα μια πλατφόρμα χρηματοοικονομικών υπηρεσιών βιομηχανικής αλυσίδας η πλατφόρμα κυκλοφόρησε ταυτόχρονα τρία προϊόντα δανείου - "wine merchant loan", "wine enterprise loan" και ". wine ren loan" , που στοχεύει αντίστοιχα μεταγενέστερους αντιπροσώπους, προμηθευτές ανάντη και μεμονωμένους πελάτες υψηλής ποιότητας στη βιομηχανική αλυσίδα luzhou laojiao.

είναι εύλογο να υποθέσουμε ότι ο luzhou laojiao δανείζει χρήματα σε διανομείς μέσω χαμηλού κόστους δανεισμού. πρώτον, μπορεί να κερδηθεί η ενδιάμεση διαφορά επιτοκίου και, δεύτερον, οι έμποροι έχουν περισσότερη ρευστότητα για να αγοράσουν αγαθά για να βελτιώσουν την τρέχουσα απόδοση. αυτό στην πραγματικότητα αντανακλά την έλλειψη ζήτησης της αγοράς και τη σημαντική πίεση λειτουργίας στους αντιπροσώπους, η οποία συνεπάγεται επίσης πίεση στα αποθέματα καναλιού.

κρίνοντας από τα παραπάνω τρία δεδομένα, το απόθεμα καναλιών του luzhou laojiao μπορεί να είναι πιο σοβαρό από τους ομοτίμους του. αυτό καθορίζει επίσης ότι το οινοποιείο δεν μπορεί να συνεχίσει να αυξάνει τις πωλήσεις στο κανάλι για να αυξήσει την απόδοση, επομένως είναι εύλογο να υποθέσουμε ότι η επόμενη απόδοση υψηλής ανάπτυξης θα επιστρέψει σε μεσαίο προς χαμηλό ρυθμό ανάπτυξης. αυτή μπορεί επίσης να είναι η βασική λογική της εξαιρετικά απαισιόδοξης κεφαλαιαγοράς.

02

επί του παρόντος, το pe του csi liquor index είναι 18 φορές, το οποίο έχει επιστρέψει στο επίπεδο στο τέλος του 2014 και είναι ακόμη χαμηλότερο από την bear market του 2018.

προφανώς, η βιομηχανία οινοπνευματωδών ποτών αντιμετωπίζει γενικά ορισμένες λειτουργικές δυσκολίες.

από τη μία πλευρά, υπάρχει ο κίνδυνος της λίμνης φραγμού στο απόθεμα διανομής.

από την τριετή επιδημία, ειδικά το 2022, έχει λείπει μεγάλος αριθμός σκηνών κατανάλωσης, αλλά οι επιδόσεις των εταιρειών οινοπνευματωδών ποτών έχουν δείξει υψηλή τάση ανάπτυξης όπως πάντα, κάτι που δεν συνάδει με την κανονική λογική. προφανώς, τα αγαθά που δεν καταναλώνονται από τους καταναλωτές συμπιέζονται στα κανάλια, έτσι ώστε από το 2023 ολόκληρος ο κλάδος να δει γενικά βαθιές αντιστροφές στις τιμές χονδρικής.

κανείς δεν γνωρίζει πόσα προϊόντα είναι διαθέσιμα μέσω καναλιών διανομής σε ολόκληρη τη βιομηχανία. ωστόσο, κρίνοντας από τη συνεχιζόμενη άνοδο των αποθεμάτων των εταιρειών mainstream κρασιού, προφανώς δεν είναι αισιόδοξο.

εκτός από το απόθεμα καναλιών, το απόθεμα ποτών περιλαμβάνει επίσης απόθεμα επενδύσεων και απόθεμα καταναλωτών. μεταξύ αυτών, τα επενδυτικά αποθέματα έχουν εξαλειφθεί λόγω των αναμενόμενων αυξήσεων των τιμών των οινοβιομηχανιών και της σοβαρής αντιστροφής των παρτίδων λιανικής, που φυσικά θα αποτελέσουν αρνητικά σχόλια και θα έχουν μια ορισμένη κινητήρια δύναμη για να πουλήσουν πίεση στην αγορά. ως εκ τούτου, τα αποθέματα ποτών κινδυνεύουν από λίμνες φραγμού.

από πέρυσι, η βιομηχανία οινοπνευματωδών ποτών γνώρισε σοβαρή αναστροφή χονδρικής και η χονδρική τιμή του moutai, της ισχυρότερης μάρκας, μειώθηκε επίσης απότομα το πρώτο εξάμηνο του τρέχοντος έτους. μεταξύ αυτών, η τιμή χονδρικής του moutai 1935 έχει πέσει σε περίπου 800 γιουάν, που είναι ίδια με την τιμή εκ του εργοστασίου, σημαντικά χαμηλότερη από τη συνιστώμενη λιανική τιμή των 1.188 γιουάν και πτώση 60% από την ιστορική κορύφωση των 2.000 γιουάν. .

το απόθεμα συνδέεται με την προσφορά του οινοποιείου και τη ζήτηση του τελικού καταναλωτή. επί του παρόντος, πολλές κύριες εταιρείες κρασιού αναστέλλουν τις αποστολές και άλλες μεθόδους για να μετριάσουν τις πιέσεις τιμών και αποθεμάτων. ωστόσο, το αποτέλεσμα δεν είναι ιδιαίτερα ιδανικό.

στην πραγματικότητα, το πιο σημαντικό πράγμα για την απεμπλοκή του αποθέματος είναι να βασιστείτε στη βελτίωση της ζήτησης τερματικών για την προώθηση της απομάκρυνσης των αποθεμάτων. ωστόσο, ο τρέχων ρυθμός αύξησης των κοινωνικών λιανικών πωλήσεων είναι πτωτική και η τάση υποβάθμισης της κατανάλωσης είναι εμφανής, γεγονός που έχει σημαντικό αντίκτυπο στη ζήτηση για ποτά υψηλής ποιότητας.

από την άλλη, υπάρχει το θέμα της μακροχρόνιας ζήτησης για ποτό υψηλής ποιότητας.

τα τελευταία πολλά χρόνια, η συνεχής ευημερία των αλκοολούχων ποτών υψηλής ποιότητας ήταν αδιαχώριστη από την ακίνητη περιουσία.

τα τελευταία 20 χρόνια, η ακίνητη περιουσία αποτέλεσε πυλώνα της κινεζικής οικονομίας. σύμφωνα με στοιχεία που έδωσε στη δημοσιότητα το γραφείο στατιστικής, ο κλάδος των ακινήτων αντιπροσωπεύει άμεσα λιγότερο από το 10% του αεπ.

ωστόσο, τα ακίνητα οδηγούν μια ιδιαίτερα μεγάλη βιομηχανική αλυσίδα ανάντη και κατάντη, συμπεριλαμβανομένων τσιμέντου, χάλυβα, οικοδομικών υλικών, χημικών, μηχανημάτων, κατασκευών, διακόσμησης, επίπλων σπιτιού, οικιακών συσκευών και συναφών χρηματοοικονομικών υπηρεσιών κ.λπ. αν τα αθροίσουμε όλα αυτά, η άμεση και έμμεση συμβολή της ακίνητης περιουσίας στην οικονομία μπορεί να ανέρχεται στο 30%-40%.

το τεχνικό όριο αυτών των βιομηχανιών δεν είναι υψηλό, αλλά θα δημιουργήσουν και θα δημιουργήσουν αρκετά τεράστια σενάρια κατανάλωσης οινοπνευματωδών ποτών. ως εκ τούτου, η ακίνητη περιουσία είναι η κύρια βιομηχανία για την κατανάλωση αλκοολούχων ποτών υψηλής ποιότητας.

ωστόσο, μετά την κορύφωση το 2021, η αγορά ακινήτων έχει υποχωρήσει απότομα σε απότομη κλίση. τους πρώτους επτά μήνες του τρέχοντος έτους, οι πωλήσεις εμπορικών κατοικιών στην κίνα ήταν 5,33 τρισεκατομμύρια γιουάν, μια σημαντική μείωση κατά 5,3 τρισεκατομμύρια γιουάν σε σύγκριση με την ίδια περίοδο του 2021 και σωρευτική μείωση 50%. η βιομηχανία ακινήτων βρίσκεται υπό προφανή πίεση και η κατανάλωση ποτών υψηλής ποιότητας θα τείνει φυσικά να μειωθεί, ενώ η ευημερία άλλων βιομηχανιών όπως η αυτοκινητοβιομηχανία και οι ημιαγωγοί δεν μπορεί να αντισταθμίσει την απότομη πτώση των ακινήτων.

εκτός από την επαγγελματική κατανάλωση, το ποτό υψηλής ποιότητας έχει και προσωπική κατανάλωση. η προσωπική κατανάλωση σχετίζεται στενά με τη συσσώρευση πλούτου και την ανάπτυξη των πλούσιων ανθρώπων. η τελευταία έχει προφανώς επηρεαστεί από την πτώση των τιμών των κατοικιών και των χρηματιστηρίων και τείνει να μειώσει την κατανάλωση υψηλής ποιότητας.

η αγορά ακινήτων βρίσκεται υπό πίεση και ο αντίκτυπος στη ζήτηση για κατανάλωση αλκοολούχων ποτών υψηλής ποιότητας δεν είναι βραχυπρόθεσμος ή μεσοπρόθεσμος. τα τελευταία 20 χρόνια, η ακίνητη περιουσία γνώρισε σκαμπανεβάσματα, με προφανείς κύκλους στο μέλλον, η ακίνητη περιουσία θα συνεχίσει να διολισθαίνει σε περίοδο ύφεσης στον κλάδο και δεν θα είναι πλέον κυκλική.

είτε βραχυπρόθεσμα, μεσοπρόθεσμα ή μακροπρόθεσμα, η αγορά αναμένει ότι η συνολική ανάπτυξη των αλκοολούχων ποτών υψηλής ποιότητας θα αντιμετωπίσει κάποια πίεση, επομένως δίνει στο ποτό μια πολύ απαισιόδοξη αποτίμηση.

03

είναι αναμφισβήτητο ότι το ποτό είναι το καλύτερο κομμάτι για επιχειρηματικά μοντέλα a-share—— πρώτα πληρωμή και παράδοση αργότερα , δεν υπάρχει καμία κεφαλαιουχική δαπάνη, το κέρδος που αποκτάται είναι ελεύθερη ταμειακή ροή και με βάση τα γενναιόδωρα μερίσματα, η κεφαλαιακή αξία μπορεί να συνεχίσει να επεκτείνεται.

επιπλέον, οι κορυφαίες εταιρείες αλκοολούχων ποτών υψηλής ποιότητας εξακολουθούν να έχουν σημαντικές δυνατότητες ανάπτυξης. για παράδειγμα, δεν θα είναι δύσκολο για τον μουτάι να διατηρήσει ανάπτυξη άνω του 10% τα επόμενα χρόνια.

σε σύγκριση με το mao wu, το luzhou laojiao έχει ακόμα μια εθνική λογική να ακολουθήσει και η αύξηση της απόδοσής του δεν θα σταματήσει σημαντικά.

από την προοπτική του επιχειρηματικού μοντέλου και της ανάπτυξης, το ποτό υψηλής ποιότητας εξακολουθεί να έχει επενδυτικές ευκαιρίες μακροπρόθεσμα. ωστόσο, η αύξηση των υψηλών επιδόσεων θα γίνει σταδιακά παρελθόν και είναι αναπόφευκτο οι μελλοντικές αποδόσεις να τείνουν να μειώνονται.

προς το παρόν, το 18πλάσιο επίπεδο αποτίμησης του οινοπνεύματος έχει τιμολογήσει πλήρως τις μακροπρόθεσμες και βραχυπρόθεσμες αρνητικές επιπτώσεις και ο χώρος για την αποτίμηση θα πρέπει να είναι σχετικά περιορισμένος. αλλά δεν είναι ρεαλιστικό να περιμένουμε μια άμεση αντιστροφή και ανοδική τάση.

πρώτον, το τρέχον κλίμα στην αγορά είναι υποτονικό και η ζήτηση για αντιστάθμιση κεφαλαίου είναι έντονη. δεύτερον, η αγορά ακινήτων δεν έχει πιάσει ακόμη πάτο, πράγμα που σημαίνει επίσης ότι υπάρχει κάποια πίεση στη μακροοικονομική ανάπτυξη και δεν υποστηρίζει μια αντιστροφή του ποτού σε σχήμα v.

ως εκ τούτου, όσον αφορά τις επιδόσεις της αγοράς, τα αποθέματα ποτών μπορεί απλώς να συνεχίσουν να ανταλλάσσουν χρόνο με χώρο και να περιμένουν την πραγματική ανάκαμψη της κατανάλωσης. 。