uutiset

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

kuluvan vuoden alusta jatkuneen vaimean kulutusympäristön taustalla viinamarkkinat ovat jatkaneet romahdusta. niistä luzhou laojiaon kumulatiivinen pudotus ylitti 31 %, ylittäen csi-viiniindeksin -24 %, ja se oli myös suurin pudotus viinajohtajien joukossa.

onko luzhou laojiaolla makro- ja toimialatekijöiden lisäksi ollut ongelmia omassa toiminnassaan, minkä vuoksi markkinat ovat suhteellisen pessimistisiä sen arvostuksen suhteen?

01

luzhou laojiao on saavuttanut voimakkaan kasvun viimeisestä alkoholin talteenottokierroksesta lähtien.

vuodesta 2017 vuoteen 2023 emoyhtiön liikevaihdon ja nettotuloksen yhdistetty vuotuinen kasvuvauhti on peräti 19,5 % ja 31,5 %, mikä on paljon nopeampaa kuin mao wu. vuoden 2024 ensimmäisellä neljänneksellä myös tulos säilyi nopeana, yli 20 prosentin kasvuna.

elokuun 29. päivänä luzhou laojiao julkaisi vuoden 2024 puolivuotiskatsauksensa. vuoden ensimmäisellä puoliskolla se saavutti 16,905 miljardia yuania, mikä on 15,84 %:n vuosikasvu 8,028 miljardia yuania, kasvua edellisvuodesta 13,22%.

neljännesvuosittain mitattuna luzhou laojiaon liikevoitto toisella vuosineljänneksellä oli 7,716 miljardia juania, mikä on 10,51 % enemmän kuin vuotta aiemmin. emoyhtiön nettotulos oli 3,454 miljardia juania, kasvua edellisvuoden vastaavaan ajanjaksoon verrattuna. vain 2,24 % muut kuin nettovoitot vähennyksen jälkeen olivat 3,442 miljardia yuania, mikä on vain 2,68 % enemmän kuin vuotta aiemmin.

vaikka luzhou laojiaon liikevaihdon kasvuvauhti vuoden ensimmäisellä puoliskolla saavutti vuoden 2024 alussa asetetun kehitystavoitteensa, jonka mukaan "liikevaihdon kasvu on vähintään 15 %" vuodelle 2024. sen nettotuloksen kasvu ensimmäisellä vuosipuoliskolla jäi kuitenkin useimpien välitystoiminnan odotuksia alhaisemmaksi.

tilastojen mukaan 11 arvopaperiyritystä, mukaan lukien huachuang securities, guotai junan, china merchants securities, huatai securities, guosen securities jne., ovat aiemmin tehneet ennusteita luzhou laojiaon nettotuloksesta vuoden ensimmäisellä puoliskolla ensimmäisen vuosipuoliskon nettotulos kasvaa 18 % edellisvuodesta 21 %, kun taas yhtiön nettotuloskasvu oli 13,22 % odotettua pienempi.

menneisyydestä ja olemassa olevista perustekijöistä päätellen pääomamarkkinoilla ei näytä olevan mitään syytä olla näin pessimistinen. markkinoilla käydään kauppaa tulevaisuuden odotusten pohjalta, eli ollaan huolissaan siitä, että kehitys ei pysty ylläpitämään korkeaa kasvua ja saa arvostukset hulluksi.

jättäen syrjään tuotot ja voitot, käytämme muita keskeisiä indikaattoreita spekuloidaksemme luzhou laojiaon todellista toimintatilaa.

ensinnäkin varasto ja varaston kiertonopeus. vuonna 2023 luzhou laojiaon varasto on 11,622 miljardia yuania (nousu edelleen 11,827 miljardiin yuaniin tämän vuoden ensimmäisellä neljänneksellä, mutta se on pysynyt noin 3 miljardissa vuonna 2020). on nähtävissä, että kanavamyynti on hidastunut merkittävästi ja tilauskanta on viinitilalla on paljon tavaraa.

varastot ovat kasvaneet jyrkästi, kun taas varastojen kiertonopeus on jatkanut laskuaan. huippuihin verrattuna luzhou laojiaolla on suurin lasku ja jyrkin alamäki, kun taas muut viiniyhtiöt ovat joko parantuneet merkittävästi tai pysyneet suhteellisen vakaina.

varaston ja muutoksiin perustuvien järkevien arvausten perusteella luzhou laojiaon kanavaruuhka voi olla vakavampi.

mutta kuinka paljon niitä on, ei tiedetä. kysynnän ja tarjonnan tilanne voidaan kuitenkin karkeasti päätellä tukkuhinnasta. tällä hetkellä guojiao 1573:n tukkuhinta on 870 yuania, mikä on paljon alhaisempi kuin kolmen viime vuoden aikana, mikä riittää osoittamaan, että kanavavarasto on riittävän suuri.

toiseksi saamisten rahoitus.

vuoden 2024 ensimmäisellä vuosineljänneksellä luzhou laojiaon saatavarahoitus oli 5,34 miljardia yuania, mikä on merkittävä, 123 prosentin kasvu vuoteen 2019 verrattuna.

myyntisaamisten rahoitus tarkoittaa tässä sitä, että viinitila panttaa myyntisaamiset ja ottaa rahaa pankilta. se on toimitusketjun rahoitustyökalu, joka ratkaisee suurten kanavakauppiaiden rahoitusongelman.

näiden tietojen suuri kasvu viittaa siihen, että jälleenmyyjillä on tiukka kassavirta, eivätkä ne lähetä rahaa viinitilalle ajoissa, millä on samanlainen vaikutus kuin myyntisaatavilla. itse asiassa, lukuun ottamatta moutaita, jolla ei ole tällaista saatavien rahoitusta, johtavat viiniyhtiöt, kuten wuliangye, luzhou laojiao, shanxi fenjiu jne., ovat kaikki kokeneet merkittävää kasvua epidemian jälkeen.

kolmanneksi pitkäaikainen laina.

vuodesta 2022 lähtien luzhou laojiao on alkanut ottaa suuria pitkäaikaisia ​​lainoja, jotka ovat kasvaneet 11,99 miljardiin juaniin tämän vuoden ensimmäisellä neljänneksellä, kun taas mao wufenilla on 0. tiedätkö, luzhou laojiaon kirjanpidossa on peräti 32,1 miljardia juania. vaikuttaa siltä, ​​että rahoituslaitoksilta ei tarvitse lainata pitkäaikaisia ​​lainoja.

luzhou laojiao totesi, että se käyttää halvempia lainavaroja ja yhdistää ne omiin varoihinsa toteuttaakseen tärkeitä projekteja, kuten älykkään panimoteknologian muutosta ja brändin edistämistä, sekä toteuttavansa kohtuullista kassanhallintaa hankkeen edistymisen mukaan, lisäämällä asianmukaisesti taloudellisia varoja. vipuvaikutusta ja lisää pääoman tuottoa ja yrityksen tuloja.

mutta niin ei ehkä todellisuudessa ole. maaliskuussa 2023 longma xingda small loan co., ltd., luzhou laojiaon tytäryhtiö, käynnisti virallisesti teollisuusketjun rahoituspalvelualustan. alusta lanseerasi samanaikaisesti kolme lainatuotetta - "wine merchant loan", "wine enterprise loan" ja ". wine ren loan" , joka on kohdistettu tuotantoketjun loppupään jälleenmyyjille, alkupään toimittajille ja korkealaatuisille yksittäisille asiakkaille luzhou laojiaon teollisuusketjussa.

on perusteltua olettaa, että luzhou laojiao lainaa rahaa jälleenmyyjille alhaisilla lainakuluilla. ensinnäkin välikorkoero voidaan ansaita, ja toiseksi jälleenmyyjillä on enemmän likviditeettiä ostaa tavaroita parantaakseen nykyistä suorituskykyä. tämä heijastaa itse asiassa markkinoiden kysynnän puutetta ja jälleenmyyjiin kohdistuvaa huomattavaa toimintapainetta, mikä merkitsee myös kanavan varastopainetta.

yllä olevista kolmesta tiedosta päätellen luzhou laojiaon kanavavarasto voi olla vakavampi kuin sen kanavat. tämä määrittää myös sen, että viinitila ei voi jatkaa myynnin lisäämistä kanavalle suorituskyvyn lisäämiseksi, joten on perusteltua olettaa, että seuraava korkean kasvun tulos palaa keski-matalaan kasvuvauhtiin. tämä voi olla myös äärimmäisen pessimististen pääomamarkkinoiden ydinlogiikka.

02

tällä hetkellä csi liquor indexin pe on 18-kertainen, mikä on palannut vuoden 2014 lopun tasolle ja on jopa alhaisempi kuin vuoden 2018 karhumarkkinat.

on selvää, että viinateollisuus kohtaa yleensä joitain toimintavaikeuksia.

toisaalta jakeluinventaariossa on estejärven riski.

kolmivuotisen epidemian jälkeen, varsinkin vuonna 2022, suuri määrä kulutuskohtauksia on puuttunut, mutta viina- ja viiniyhtiöiden tulos on osoittanut korkeaa kasvutrendiä tuttuun tapaan, mikä ei ole normaalin logiikan mukaista. ilmeisesti tavarat, joita kuluttajat eivät kuluta, puristetaan kanaviin, joten vuodesta 2023 alkaen koko toimiala näkee yleensä syvät tukkuhinnat.

kukaan ei tiedä, kuinka monta tuotetta on saatavilla alan laajuisten jakelukanavien kautta. päätellen valtavirran viiniyhtiöiden varastojen jatkuvasta kasvusta päätellen se ei kuitenkaan tietenkään ole optimistinen.

kanavavaraston lisäksi viinavarasto sisältää myös investointivaraston ja kuluttajavaraston. näistä investointivarastot ovat pyyhitty pois viiniyhtiöiden odotettavissa olevien hinnankorotusten ja vähittäismyyntierien vakavan inversion vuoksi, mikä luonnollisesti muodostaa negatiivista palautetta ja jolla on tietty myyntipainetta markkinoilla. siksi viinavarastot ovat vaarassa muodostua sulkujärviä.

viime vuodesta lähtien viinateollisuus on kokenut vakavan tukkuinversion, ja myös vahvimman tuotemerkin moutain tukkuhinta on laskenut voimakkaasti tämän vuoden ensimmäisellä puoliskolla. niistä moutai 1935:n tukkuhinta on pudonnut noin 800 juaniin, mikä on sama kuin vapaasti tehtaalla -hinta, huomattavasti alhaisempi kuin suositusvähittäishinta 1 188 yuania, ja 60 % pudotus historiallisesta huipusta 2 000 yuania. .

varasto on yhteydessä viinitilan tarjontaan ja loppukuluttajien kysyntään. tällä hetkellä monet valtavirran viiniyritykset keskeyttävät toimituksia ja muita menetelmiä lievittääkseen hinta- ja varastopaineita. vaikutus ei kuitenkaan ole erityisen ihanteellinen.

itse asiassa tärkeintä varaston tyhjentämisessä on luottaa terminaalien kysynnän paranemiseen varastojen purkamisen edistämiseksi. sosiaalisen vähittäiskaupan nykyinen kasvuvauhti on kuitenkin laskussa ja kulutuksen laskusuuntaus on ilmeinen, millä on huomattava vaikutus korkealaatuisten alkoholijuomien kysyntään.

toisaalta ongelmana on korkealaatuisten alkoholijuomien pitkän aikavälin kysyntä.

viime vuosien aikana korkealaatuisten alkoholijuomien jatkuva vauraus on ollut erottamaton kiinteistöistä.

viimeisen 20 vuoden aikana kiinteistöala on ollut kiinan talouden pilaritoimiala. tilastokeskuksen julkaisemien tietojen mukaan kiinteistöalan osuus bkt:sta on suoraan alle 10 %. siihen liittyvän rakennusalan osuus voi olla noin 15 %.

kiinteistöt ohjaavat kuitenkin erityisen suurta alku- ja loppupään teollisuusketjua, joka sisältää sementtiä, terästä, rakennusmateriaaleja, kemikaaleja, koneita, rakentamista, sisustusta, kodin kalusteita, kodinkoneita ja niihin liittyviä rahoituspalveluita. jos nämä kaikki lasketaan yhteen, kiinteistöjen suora ja välillinen vaikutus talouteen voi olla 30–40 %.

näiden toimialojen tekninen kynnys ei ole korkea, mutta ne synnyttävät ja luovat varsin valtavia viinakulutusskenaarioita. siksi kiinteistöt ovat päätoimiala huippuluokan viinakulutukselle.

vuoden 2021 huippunsa jälkeen kiinteistömarkkinat ovat kuitenkin laskeneet jyrkästi jyrkästi. tämän vuoden seitsemän ensimmäisen kuukauden aikana kiinan kaupallinen asuntomyynti oli 5,33 biljoonaa juania, mikä on 5,3 biljoonaa yuania merkittävästi vähemmän kuin vuoden 2021 vastaavaan ajanjaksoon, ja kumulatiivinen lasku 50 %. kiinteistöalalla on ilmeisiä paineita, ja huippuluokan viinakulutuskentillä on luonnollisesti taipumus laskea, kun taas muiden toimialojen, kuten autojen ja puolijohteiden, vauraus ei voi suojautua kiinteistöjen jyrkkää laskua vastaan.

huippuviinillä on yrityskulutuksen lisäksi myös henkilökohtaista kulutusta. henkilökohtainen kulutus liittyy läheisesti varakkaiden ihmisten varallisuuden kertymiseen ja kasvuun. jälkimmäiseen on ilmeisesti vaikuttanut asuntojen hintojen ja osakemarkkinoiden lasku, ja se pyrkii vähentämään huippukulutusta.

kiinteistömarkkinoilla on paineita, eikä vaikutus korkealaatuisen alkoholin kulutuksen kysyntään ole lyhyellä tai keskipitkällä aikavälillä. viimeisten 20 vuoden aikana kiinteistöala on kokenut ylä- ja alamäkiä, joissa on ilmeisiä syklejä.

olipa kyseessä lyhyellä, keskipitkällä tai pitkällä aikavälillä, markkinat odottavat, että korkealaatuisten alkoholijuomien yleinen kasvu kohtaa paineita, joten se antaa viinalle erittäin pessimistisen arvon.

03

on kiistatonta, että viina on paras tapa a-osakkeen liiketoimintamalleille... maksu ensin ja toimitus myöhemmin , investointeja ei ole, ansaittu voitto on vapaata kassavirtaa ja runsaan osingon perusteella pääoman arvo voi jatkaa kasvuaan.

lisäksi johtavilla high-end-viinayhtiöillä on edelleen huomattava kasvupotentiaali. esimerkiksi moutain ei ole vaikea ylläpitää yli 10 %:n kasvua lähivuosina.

mao wuhun verrattuna luzhou laojiaolla on edelleen kansallinen logiikka seurattavana, eikä sen suorituskyvyn kasvu pysähdy merkittävästi.

liiketoimintamallin ja kasvun näkökulmasta huippuviinillä on edelleen sijoitusmahdollisuuksia pitkällä aikavälillä. korkeasta suorituskyvyn kasvusta tulee kuitenkin vähitellen menneisyyttä, ja on väistämätöntä, että tulevaisuuden tuotoilla on taipumus laskea.

tällä hetkellä alkoholin 18-kertainen arvostustaso on hinnoitellut täysimääräisesti pitkän ja lyhyen aikavälin negatiiviset vaikutukset, ja arvostuksen alapuolella pitäisi olla suhteellisen vähän tilaa. mutta on epärealistista odottaa välitöntä kääntymistä ja nousevaa trendiä.

ensinnäkin nykyinen markkinatunnelma on vaisu ja pääomasuojausten kysyntä on vahvaa kasvusektorit, mukaan lukien alkoholi, eivät ole suosiossa. toiseksi, kiinteistömarkkinat eivät ole vielä saavuttaneet pohjaa, mikä tarkoittaa myös sitä, että makrotalouden kasvuun on tietty paine, eikä se tue v-muotoista alkoholin käännettä.

siksi markkinoiden suorituskyvyn kannalta viinavarastot voivat vain jatkaa ajan vaihtoa tilaan ja odottaa kulutuksen alkavan todella elpyä. 。