νέα

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Ηνωμένες Πολιτείες τον ΙούλιοανεργίαΤο ποσοστό αυξήθηκε απροσδόκητα στο 4,3% από 4,1% τον περασμένο μήνα, πυροδοτώνταςΣαμΟ κανόνας Sahm, πυροδοτώντας φόβους για ύφεση της αγοράς. Πιστεύουμε ότι παρόλο που αυτή η έκθεση απασχόλησης ήταν αδύναμη, η αντίδραση της αγοράς σε αυτήν μπορεί να ήταν υπερβολική. Η αύξηση του ποσοστού ανεργίας προκαλείται εν μέρει από προσωρινούς καιρικούς παράγοντες. Σχετίζεται επίσης με την επιστροφή των νέων στην αγορά εργασίας και την εισροή μεταναστών που ωθεί προς τα πάνω το ποσοστό συμμετοχής στην εργασία .

Αν και ο νόμος του Σαμ ενεργοποιήθηκε, αυτή τη φορά είχε τις δικές του ιδιαιτερότητες. Η ανάκαμψη του ποσοστού ανεργίας από τα ιστορικά χαμηλά είναι μια διαδικασία ομαλοποίησης της αγοράς εργασίας. Οφείλεται κυρίως στην αύξηση της προσφοράς εργασίας παρά στις απολύσεις εταιρειών. γραμμική άνοδος». Επιπλέον, η ανάπτυξη της οικονομίας και η συνολική ζήτηση πριν από την έναρξη του νόμου του Σαμ ήταν σημαντικά καλύτερη από ό,τι πριν από την ιστορική ύφεση, και δεν υπήρχε εμφανής αρνητικός αντίκτυπος στην οικονομία, οι πραγματικοί μισθοί των κατοίκων αυξάνονταν σταθερά και τα τραπεζικά πιστωτικά πρότυπα δεν ήταν Ως εκ τούτου, αυτό δεν υποδηλώνει απαραιτήτως μια επικείμενη ύφεση.

Ωστόσο, καθώς προχωρά η ομαλοποίηση της αγοράς εργασίας,FedΘα ξεκινήσει επίσης η διαδικασία ομαλοποίησης της νομισματικής πολιτικής. Με την προϋπόθεση ότι ο πληθωρισμός ψύχεται, αναμένουμε από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα να αρχίσει να μειώνει τα επιτόκια τον Σεπτέμβριο και να μειώσει τα επιτόκια δύο φορές φέτος. Η Fed δεν χρειάζεται ακόμη να προβεί σε έκτακτη περικοπή εκτός της τακτικής συνεδρίασής της, επειδή οι οικονομικές συνθήκες δεν έχουν επιδεινωθεί στο σημείο που μια τέτοια ενέργεια ήταν ιστορικά δικαιολογημένη. Η υπερβολικά προληπτική μείωση των επιτοκίων μπορεί εύκολα να προκαλέσει πανικό και να επιδεινώσει την αστάθεια της αγοράς.

Οι βραχυπρόθεσμοι παράγοντες ώθησαν το ποσοστό ανεργίας τον Ιούλιο

Το ποσοστό ανεργίας στις ΗΠΑ αυξήθηκε απροσδόκητα στο 4,3% τον Ιούλιο από 4,1% τον περασμένο μήνα, ωστόσο, σε βάθος έρευνα διαπιστώθηκε ότι η αύξηση του ποσοστού ανεργίας οφειλόταν κυρίως σε σημαντική αύξηση της προσωρινής ανεργίας (προσωρινή απόλυση). η ανεργία μπορεί να προκληθεί σε κάποιο βαθμό από τυφώνες. Τα στοιχεία του Υπουργείου Εργασίας δείχνουν ότι ο αριθμός των προσωρινά ανέργων αυξήθηκε σημαντικά κατά 249.000 τον Ιούλιο σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα σε 1,062 εκατ. Οι εκτιμήσεις δείχνουν ότι αυτό συνέβαλε περίπου κατά 0,15 ποσοστιαίες μονάδες από την αύξηση του ποσοστού ανεργίας κατά 0,2 ποσοστιαίες μονάδες (Διάγραμμα 1). ). Η προσωρινή ανεργία αναφέρεται σε άτομα που έχουν εγκαταλείψει προσωρινά τη δουλειά τους αλλά τους έχει δοθεί σαφής ημερομηνία επιστροφής ή αναμένεται να επιστρέψουν στην αρχική τους εργασία εντός 6 μηνών. Αυτό το φαινόμενο της βραχυπρόθεσμης ανεργίας μπορεί να έχει επηρεαστεί από τον τυφώνα Beryl στο Τέξας τον Ιούλιο. την ίδια περίοδο στην ιστορία (Διάγραμμα 2).

Δεν υπήρξε σημαντική αύξηση στους μόνιμους χαμένους θέσεις εργασίας που σχετίζονται πραγματικά με τις απολύσεις. Σε σύγκριση με την προσωρινή ανεργία που προκαλείται από καιρικούς παράγοντες, η μόνιμη ανεργία που προκαλείται από απολύσεις εταιρειών είναι πραγματικά άξια προσοχής Τα τελευταία στοιχεία δείχνουν ότι ο αριθμός των μόνιμα ανέργων τον Ιούλιο αυξήθηκε μόνο κατά λιγότερο από 40.000 σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα. το αυξανόμενο ποσοστό ανεργίας Η εισφορά είναι μικρή. Στην πραγματικότητα, από τότε που το ποσοστό ανεργίας αυξήθηκε από το χαμηλότερο σημείο το 2023, ο αριθμός των μόνιμων ανέργων δεν έχει αυξηθεί σημαντικά είναι αυτοί που επανήλθαν στην αγορά εργασίας και αυτοί που είναι νέοι στην αγορά εργασίας. δηλαδή η ανεργία που προκαλείται από την αύξηση της προσφοράς εργασίας (Διάγραμμα 3). Τα στοιχεία από την Έρευνα για τις θέσεις εργασίας και τον κύκλο εργασιών του Υπουργείου Εργασίας (JOLTS) δείχνουν επίσης ότι το ποσοστό απολύσεων των εταιρειών των ΗΠΑ εξακολουθεί να είναι σημαντικά χαμηλότερο από τα προ-επιδημικά επίπεδα, υποδεικνύοντας ότι οι εταιρείες δεν απολύουν μεγάλης κλίμακας απολύσεις (Διάγραμμα 4). Αυτά τα στοιχεία επιβεβαιώνουν την άποψή μας στην προηγούμενη έκθεσή μας «Άτυπη άνοδος της ανεργίας» ότι η αύξηση της ανεργίας το περασμένο έτος οφειλόταν περισσότερο σε προσωρινούς και διαρθρωτικούς παράγοντες παρά σε κυκλικές απολύσεις που προκλήθηκαν από την επιδείνωση της οικονομικής ζήτησης.

Η αύξηση της ανεργίας συνδέεται επίσης με την αύξηση της προσφοράς εργασίας, αντανακλώντας την επιστροφή των νέων στην αγορά εργασίας και την εισροή μεταναστών. Το ποσοστό συμμετοχής στο εργατικό δυναμικό τον Ιούλιο ανήλθε στο 62,7% από 62,6% τον προηγούμενο μήνα, μεταξύ αυτών, το ποσοστό συμμετοχής στο εργατικό δυναμικό των νέων ηλικίας 25-54 ετών αυξήθηκε από 83,7% σε 84,0% (Διάγραμμα 5). Αυτό δείχνει ότι το προηγούμενο «Μεγάλο Κύμα Παραίτησης» ουσιαστικά έχει υποχωρήσει, και όλο και περισσότεροι νέοι, ειδικά η Generation Z και οι Millennials, επιστρέφουν στη δουλειά. Ταυτόχρονα, ο αριθμός του εργατικού δυναμικού που γεννήθηκε στο εξωτερικό ανήλθε στα 32,51 εκατομμύρια τον Ιούλιο από 32,22 εκατομμύρια τον προηγούμενο μήνα, σημειώνοντας αύξηση 290.000 (Διάγραμμα 6). Αυτό είναι επίσης σύμφωνο με την άποψή μας στην έκθεση «Atypical Unemployment Rise», δηλαδή τη χαλαρή μεταναστευτική πολιτική της κυβέρνησης Μπάιντεν από τότε που η επιδημία οδήγησε σε μεγάλο αριθμό μεταναστών να εισρεύσουν στις Ηνωμένες Πολιτείες και να μετατραπούν σε εργατικό δυναμικό.

Πόσο αντίκτυπο έχει η εισροή μεταναστών στην προσφορά εργασίας; Σύμφωνα με την τελευταία πρόβλεψη πληθυσμού που δημοσιεύτηκε από το Γραφείο Προϋπολογισμού του Κογκρέσου (CBO) τον Ιανουάριο του 2024, η καθαρή μετανάστευση μπορεί να είναι 2,6 εκατομμύρια το 2022, 3,3 εκατομμύρια το 2024 και 3,3 εκατομμύρια το 2024, όλα πολύ υψηλότερα από το 2010-2019 Ο ετήσιος μέσος όρος είναι 900.000 άτομα ετησίως[1]. Οι προβλέψεις του Γραφείου Απογραφής των ΗΠΑ για τη μετανάστευση είναι σχετικά συντηρητικές, με 1,9 εκατομμύρια ανθρώπους το 2022 και 2,5 εκατομμύρια ανθρώπους το 2023. Λαμβάνουμε τον μέσο όρο αυτών των δύο εκτιμήσεων και καταλήγουμε σε μια μέση ετήσια εισροή μεταναστών το 2022-23, αφαιρώντας την προ-πανδημική τάση των 900.000, έχουμε μια επιπλέον ετήσια αύξηση 1,66 εκατομμυρίων μεταναστών % του συνολικού εργατικού δυναμικού των ΗΠΑ. Σύμφωνα με εκτιμήσεις της Ομοσπονδιακής Τράπεζας του Σαν Φρανσίσκο, προκειμένου να απορροφηθεί πλήρως η αύξηση της προσφοράς εργασίας που προκαλεί αυτή η εισροή μεταναστών και να διατηρηθεί σταθερό το ποσοστό ανεργίας, ο αριθμός των νέων μη γεωργικών θέσεων εργασίας ανά μήνα πρέπει να φτάσει τουλάχιστον τις 230.000 , που είναι υψηλότερος από τον αριθμό των νέων θέσεων εργασίας από τον Μάιο έως τον Ιούλιο. Ο μέσος αριθμός είναι 170.000.

Θεωρητικά, ένα θετικό σοκ προσφοράς εργασίας (όπως η εισροή μετανάστευσης) θα ωθήσει το φυσικό ποσοστό ανεργίας, δηλαδή το ποσοστό ανεργίας σε ισορροπία θα γίνει επίσης υψηλότερο. Αυτό σημαίνει ότι η τρέχουσα αύξηση του ποσοστού ανεργίας μπορεί να είναι μια διαδικασία μετάβασης από ένα παλιό σημείο ισορροπίας σε ένα νέο σημείο ισορροπίας και έχει να κάνει σε μεγάλο βαθμό με αλλαγές στους παράγοντες από την πλευρά της προσφοράς, και όχι αποκλειστικά λόγω ανεπαρκούς ζήτησης.

Διάγραμμα 1: Το ποσοστό ανεργίας αυξήθηκε τον Ιούλιο κυρίως λόγω της αύξησης της προσωρινής ανεργίας

Πηγή: Haver, CICC Research

Διάγραμμα 2: Αύξηση του αριθμού των ατόμων που «απασχολούνται αλλά δεν μπορούν να πάνε στη δουλειά τους λόγω ακραίων καιρικών συνθηκών»

Πηγή: Haver, CICC Research

Διάγραμμα 3: Η μόνιμη ανεργία δεν είναι η κύρια πηγή της ραγδαίας αύξησης της ανεργίας

Σημείωση: Τα δεδομένα είναι η ανάλυση της συμβολής διαφόρων παραγόντων στην αύξηση της ανεργίας από τον Ιανουάριο του 2023. Επηρεασμένη από παράγοντες εποχικής προσαρμογής, η συνολική μεταβολή είναι ελαφρώς διαφορετική από τη συνολική μεταβολή.

Πηγή: Haver, CICC Research

Διάγραμμα 4: Το ποσοστό απολύσεων των επιχειρήσεων είναι σημαντικά χαμηλότερο από το προ-επιδημικό επίπεδο

Πηγή: Haver, CICC Research

Σχήμα 5: Οι νέοι που επιστρέφουν στην αγορά εργασίας αυξάνουν το ποσοστό συμμετοχής στο εργατικό δυναμικό

Πηγή: Haver, CICC Research

Έκθεμα 6: Οι εισροές μεταναστών ενισχύουν το εργατικό δυναμικό που γεννήθηκε στο εξωτερικό

Πηγή: Haver, CICC Research

Ο νόμος του Σαμ μπορεί να μην ισχύει αυτή τη φορά

Ο κανόνας Sahm δηλώνει ότι όταν το μέσο ποσοστό ανεργίας τριών μηνών είναι 0,5 ποσοστιαίες μονάδες ή περισσότερο πάνω από το χαμηλό των προηγούμενων 12 μηνών, η οικονομία βρίσκεται στους πρώτους μήνες ύφεσης. Μετά την αύξηση του ποσοστού ανεργίας στο 4,3% τον Ιούλιο, ενεργοποιήθηκε ο νόμος του Sam (Διάγραμμα 7). Ωστόσο, πιστεύουμε ότι αυτή η αύξηση της ανεργίας συνοδεύεται από πολλούς αντισυμβατικούς παράγοντες και οι ειδικές συνθήκες απαιτούν ειδική ανάλυση.

Πρώτον, η έλλειψη εργατικού δυναμικού μετά την επιδημία έχει δημιουργήσει ένα περιβάλλον εξαιρετικά χαμηλού ποσοστού ανεργίας. Το ποσοστό ανεργίας έφτασε στο ιστορικό χαμηλό του 3,4% τον Απρίλιο του 2023. Όταν το ποσοστό ανεργίας ανακάμψει από αυτό το εξαιρετικά χαμηλό επίπεδο κατά περισσότερο από 0,5 ποσοστιαίες μονάδες, σημαίνει ότι η αγορά εργασίας ανακάμπτει από ένα ακραίο περιβάλλον είναι φυσιολογικό να αυξάνεται το ποσοστό ανεργίας.

Δεύτερον, η ανεργία που προκαλείται από την αυξημένη προσφορά εργασίας μπορεί να μην οδηγήσει σε συρρίκνωση της ζήτησης. Ένας σημαντικός λόγος για τον οποίο λειτουργεί ο «Νόμος του Σαμ» είναι ότι η αύξηση της ανεργίας προκαλείται κυρίως από απολύσεις εταιρειών. Οι απολύσεις θα οδηγήσουν σε μείωση του εισοδήματος και της κατανάλωσης των εργαζομένων, γεγονός που θα οδηγήσει περαιτέρω σε μείωση της συνολικής ζήτησης και θα προκαλέσει περισσότερες απολύσεις και ανεργία. Με άλλα λόγια, οι απολύσεις θα έχουν «πολλαπλασιαστικό αποτέλεσμα» και θα δημιουργήσουν έναν φαύλο κύκλο, οδηγώντας σε «μη γραμμική άνοδο» του ποσοστού ανεργίας.

Ωστόσο, όπως αναφέρθηκε παραπάνω, αυτή η αύξηση του ποσοστού ανεργίας σχετίζεται σε μεγάλο βαθμό με την αύξηση της προσφοράς εργασίας Σε αντίθεση με τις απολύσεις, αυτό το μοτίβο ανεργίας μπορεί να μην οδηγήσει σε σημαντική μείωση της κατανάλωσης και συρρίκνωση της ζήτησης. Αντίθετα, η αύξηση της προσφοράς εργασίας μπορεί επίσης να δημιουργήσει νέα ζήτηση, η οποία θα ωθήσει τον δυνητικό ρυθμό ανάπτυξης της οικονομίας μακροπρόθεσμα. Συγκρίναμε την τροχιά αυτού του αυξανόμενου ποσοστού ανεργίας με την ιστορική ταχεία αύξηση του ποσοστού ανεργίας και διαπιστώσαμε ότι ο ρυθμός αύξησης του ποσοστού ανεργίας αυτή τη φορά ήταν σημαντικά πιο αργός (Διάγραμμα 8). Αυτό δείχνει ότι η άνοδος του ποσοστού ανεργίας δεν συνοδεύεται από συρρίκνωση της συνολικής οικονομικής ζήτησης και επομένως δεν εμφανίζει χαρακτηριστικό «μη γραμμική αύξηση».

Έκθεμα 7: Η αυξανόμενη ανεργία ενεργοποιεί τον «Νόμο του Σαμ»…

Πηγή: Haver, CICC Research

Διάγραμμα 8: …αλλά η ανεργία αυξάνεται σημαντικά πιο αργά αυτή τη φορά

Σημείωση: Τα έτη με αυξανόμενα ποσοστά ανεργίας που εντοπίστηκαν είναι τα 1953, 1957, 1970, 1973, 1980, 1990, 2001 και 2007. Ο συγκεκριμένος τρόπος για τον εντοπισμό περιόδων αυξανόμενης ανεργίας είναι πρώτα να προσδιοριστούν οι περίοδοι στις οποίες το ποσοστό ανεργίας αυξήθηκε κατά τουλάχιστον 0,5% σε περίοδο 12 μηνών και στη συνέχεια να συνδυαστούν οι χαμηλότερες μονάδες ανεργίας πριν από όλες τις περιόδους αυξανόμενης ανεργίας από το 1950 (εξαιρουμένου του COVID -19).

Πηγή: Wind, CICC Research

Τρίτον, η ανάπτυξη της οικονομικής και της συνολικής ζήτησης πριν από την ενεργοποίηση του νόμου του Σαμ αυτή τη φορά ήταν σημαντικά καλύτερη από ό,τι την παραμονή μιας ιστορικής ύφεσης. Η αύξηση της απασχόλησης είναι αποτέλεσμα οικονομικών λειτουργιών και οι λόγοι της προέρχονται από την οικονομική ανάπτυξη και την επέκταση της συνολικής ζήτησης. Συγκρίναμε την οικονομική απόδοση των ΗΠΑ αυτή τη φορά με την ιστορική απόδοση πριν από την ενεργοποίηση του νόμου του Σαμ και διαπιστώσαμε ότι η κατάσταση αυτή τη φορά ήταν σημαντικά καλύτερη από παρόμοια στάδια της ιστορίας. Το πραγματικό πρώτο εξάμηνο του 2024 (δηλαδή, τα δύο τρίμηνα πριν από την ενεργοποίηση του νόμου του Σαμ)ΑΕΠΤο μέσο ετήσιο επιτόκιο αλυσίδας σε μήνα είναι 2,0% και το μέσο ετήσιο επιτόκιο αλυσίδας σε μήνα, ένα μέτρο της συνολικής ζήτησης - τελικές πωλήσεις στον εγχώριο ιδιωτικό τομέα - είναι 2,5%, κανένα από τα οποία δεν είναι χαμηλότερο από το δυνητικό ρυθμός οικονομικής ανάπτυξης 2,0%. Στα δύο τρίμηνα πριν από την έναρξη του νόμου του Sam στην ιστορία, οι ρυθμοί αύξησης του πραγματικού ΑΕΠ και των τελικών πωλήσεων στον εγχώριο ιδιωτικό τομέα ήταν σημαντικά χαμηλότεροι από τα δυνητικά επίπεδα ανάπτυξης εκείνη την εποχή (Διάγραμμα 9). Με άλλα λόγια, η οικονομία των ΗΠΑ είχε δείξει εμφανή σημάδια παρακμής πριν από την έναρξη της ιστορίας του νόμου του Σαμ, αλλά δεν υπήρχε παρόμοιο φαινόμενο αυτή τη φορά. Επιπλέον, δεν υπήρξε εμφανής αρνητικός αντίκτυπος στην οικονομία των ΗΠΑ φέτος, το πραγματικό εισόδημα των εργαζομένων αυξήθηκε σταθερά (Διάγραμμα 10) και τα πιστωτικά πρότυπα του τραπεζικού τομέα δεν έχουν ενισχυθεί περαιτέρω (Διάγραμμα 11). Σε αυτήν την περίπτωση, πιστεύουμε ότι ακόμη και η ενεργοποίηση του νόμου του Sam δεν υποδηλώνει απαραίτητα μια επικείμενη ύφεση.

Διάγραμμα 9: Σύγκριση της αύξησης της οικονομικής και της συνολικής ζήτησης πριν από την ενεργοποίηση του νόμου του Sam.

Σημείωση: Τα δεδομένα αφορούν το δεύτερο τρίμηνο του 2024

Πηγή: Haver, CICC Research

Διάγραμμα 10: Το πραγματικό εισόδημα των εργαζομένων αυξάνεται σταθερά

Πηγή: Haver, CICC Research

Διάγραμμα 11: Έρευνα της Fed δεν δείχνει περαιτέρω αυστηροποίηση των προτύπων τραπεζικού δανεισμού

Πηγή: Haver, CICC Research

Έρχεται μείωση των επιτοκίων, αλλά όχι επείγουσα

Καθώς η ομαλοποίηση της αγοράς εργασίας προχωρά και ο πληθωρισμός μειώνεται, αναμένουμε ότι η Fed θα μειώσει τα επιτόκια κατά 25 μονάδες βάσης έκαστη τον Σεπτέμβριο και τον Δεκέμβριο. Στη δήλωση νομισματικής πολιτικής της στη συνεδρίαση της 31ης Ιουλίου, η Fed δήλωσε ότι «θα είναι προσεκτική στους κινδύνους και για τις δύο πλευρές της διπλής εντολής της», υποδεικνύοντας ότι εκτός από τα στοιχεία για τον πληθωρισμό, η Fed δίνει επίσης μεγάλη προσοχή στις αλλαγές στο αγορά εργασίας. Στις 5 Αυγούστου, η πρόεδρος της Fed του Σαν Φρανσίσκο, Ντέιλι, διέψευσε την άποψη ότι τα ασθενέστερα από τα αναμενόμενα στοιχεία για την απασχόληση τον Ιούλιο σήμαιναν ότι η οικονομία οδηγούσε σε ύφεση, αλλά προειδοποίησε επίσης ότι η Fed θα πρέπει να μειώσει τα επιτόκια για να αποφύγει ένα τέτοιο αποτέλεσμα. Δεδομένου ότι έχει σημειωθεί πρόοδος στην ομαλοποίηση της αγοράς εργασίας και η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ έχει αρχίσει να δίνει προσοχή στους κινδύνους απασχόλησης, πιστεύουμε ότι μια μείωση επιτοκίων τον Σεπτέμβριο είναι πιο πιθανή, ενδεχομένως κατά 25 μονάδες βάσης, εάν τα δεδομένα της οικονομίας ή του πληθωρισμού επιβραδύνει περισσότερο από το αναμενόμενο, μπορεί επίσης να είναι δυνατή μια μείωση των επιτοκίων κατά 50 μονάδες βάσης.

Η Fed δεν χρειάζεται ακόμη να προβεί σε έκτακτη περικοπή εκτός της τακτικής συνεδρίασής της, επειδή οι οικονομικές συνθήκες δεν έχουν επιδεινωθεί στο σημείο που μια τέτοια ενέργεια ήταν ιστορικά δικαιολογημένη. Τακτοποιήσαμε το ιστορικό των πέντε έκτακτων περικοπών επιτοκίων από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα από το 1980 και διαπιστώσαμε ότι οι έκτακτες μειώσεις επιτοκίων προκλήθηκαν είτε από την απότομη αύξηση των χρηματοοικονομικών κινδύνων, όπως η «Μαύρη Δευτέρα» του αμερικανικού χρηματιστηρίου το 1987. , η κατάρρευση της Μακροπρόθεσμης Διαχείρισης Κεφαλαίου (LTCM) το 1998 και η παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση το 2007. Παραμονές της χρηματοπιστωτικής κρίσης, μετά το ξέσπασμα της νέας επιδημίας του στέμματος το 2020 ή επειδή οι οικονομικές προοπτικές έχουν επιδεινωθεί σημαντικά , όπως το σκάσιμο της φούσκας του Διαδικτύου το 2001. Σε αυτούς τους ειδικούς καιρούς, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα, ως κεντρική τράπεζα, παρεμβαίνει για να «καλύψει τα τελικά» και να ασκήσει την ευθύνη της για τη σταθεροποίηση της οικονομίας και των χρηματοπιστωτικών αγορών (Διάγραμμα 12).

Προς το παρόν, δεν έχουμε δει ούτε σημαντική αύξηση των χρηματοοικονομικών κινδύνων ούτε σημάδια σημαντικής οικονομικής επιδείνωσης, επομένως κρίνουμε ότι η Federal Reserve δεν θα εξετάσει το ενδεχόμενο έκτακτης μείωσης των επιτοκίων προς το παρόν. Στην πραγματικότητα, η υπερβολικά προληπτική μείωση των επιτοκίων θα εντείνει την αστάθεια της αγοράς. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι υπάρχει μια ασυμμετρία πληροφοριών μεταξύ της κεντρικής τράπεζας και της αγοράς. Ως εκ τούτου, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα θα πρέπει να παρέχει σαφή καθοδήγηση στην αγορά στη διαδικασία μείωσης των επιτοκίων και να αποφεύγει την αποστολή λανθασμένων μηνυμάτων για τη μείωση της αβεβαιότητας των πολιτικών.

Διάγραμμα 12: Το υπόβαθρο των απροσδόκητων μειώσεων επιτοκίων της Ομοσπονδιακής Τράπεζας ή των αντιδράσεων έκτακτης ανάγκης στην ιστορία

Πηγή: Federal Reserve, Bloomberg, CICC Research

Ο Δρ. Liu Zhengning συνέβαλε επίσης σε αυτό το άρθρο.