nouvelles

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

wu ge/texte idées de base :

1. une plate-forme de cent pieds de haut s’élève de la base de la terre. au fil des années, un développement local sain est devenu la pierre angulaire du cycle économique positif de mon pays. en particulier en période de réglementation anticyclique, les gouvernements locaux sont un important vecteur d’efforts. cependant, les recettes et les dépenses budgétaires locales ont récemment chuté de manière significative, ce qui a entraîné un arbitrage entre la stabilisation de la croissance économique, la réduction de la dette et la prévention des risques. comment les politiques seront-elles choisies et où ira l’économie ?

2. bien que l’accumulation de la dette locale ne se produise pas du jour au lendemain, le récent ajustement brutal des revenus de transfert de terres a conduit à des changements plus significatifs dans les ressources financières supplémentaires. un phénomène courant lors des ajustements immobiliers à l'étranger est un « accélérateur financier », dans lequel la diminution de la valeur des garanties immobilières supprime directement l'expansion du crédit. pour les économies qui dépendent davantage du financement foncier, les « accélérateurs fiscaux » méritent plus d’attention.

3. contrairement aux prêts bancaires, l'émission de titres de créance des collectivités locales dans mon pays ne nécessite pas de garantie explicite, mais les revenus potentiels des transferts fonciers sont souvent considérés comme une source importante de fonds pour le remboursement de la dette. si l’on s’attend à ce que ces recettes restent faibles à l’avenir, le comportement d’emprunt supplémentaire local aura naturellement tendance à être conservateur, ce qui pourrait accélérer l’impact procyclique des finances locales sur la croissance économique plutôt qu’un véritable effort anticyclique.

4. en ce qui concerne l'avenir, le signal des efforts visant à réaliser les objectifs et les tâches de développement économique et social pour l'ensemble de l'année a été renforcé et les politiques anticycliques ont été renforcées. toutefois, la clé de l'efficacité de cette politique est d'encourager le marché immobilier à cesser de chuter et à se stabiliser, bloquant ainsi « l'accélérateur fiscal » et « l'accélérateur financier ». il est important d’observer si le taux d’intérêt réel du côté de la demande peut être réduit de manière significative et si les fonds publics du côté de l’offre peuvent intervenir dans la gestion des risques.

texte:

au fil des années, un développement local sain est devenu la pierre angulaire du cycle économique positif de mon pays. en particulier en période de réglementation anticyclique, les gouvernements locaux sont un important vecteur d’efforts. cependant, les recettes et les dépenses budgétaires locales ont récemment chuté de manière significative, ce qui a entraîné un arbitrage entre la stabilisation de la croissance économique, la réduction de la dette et la prévention des risques. comment les politiques seront-elles choisies et où ira l’économie ?

1. faut-il s’appuyer sur le gouvernement local ou sur le gouvernement central ?

d'un point de vue historique,l’importance des gouvernements locaux dans l’expansion de la consommation, de l’investissement et du crédit est nettement supérieure à celle du gouvernement central. après exclusion des paiements de transfert du gouvernement central aux collectivités locales, celles-ci représentent environ 60 % des dépenses budgétaires générales, occupant ainsi une position dominante.

figure 1. qui dépend des ressources financières ?

source : wind, calcul de l’auteur

remarque : les dépenses budgétaires constituent une vaste catégorie et les dépenses locales excluent les paiements de transfert du gouvernement central aux gouvernements locaux, comme ci-dessous.

l’accumulation de la dette locale ne se produit pas du jour au lendemain, mais le récent ajustement brutal des revenus de transfert de terres a conduit à des changements plus significatifs dans les ressources financières supplémentaires. un phénomène courant lors des ajustements immobiliers à l'étranger est un « accélérateur financier », dans lequel la diminution de la valeur des garanties immobilières supprime directement l'expansion du crédit. pour les économies qui dépendent davantage du financement foncier, les « accélérateurs fiscaux » méritent plus d’attention.

graphique 2. accélérateurs budgétaires et accélérateurs financiers

source : dessiné par l'auteur

contrairement aux prêts bancaires, l'émission de titres de créance des collectivités locales en chine ne nécessite pas de garantie explicite, mais les revenus potentiels des transferts fonciers sont considérés comme une source importante de fonds pour le remboursement de la dette.cette série de revenus de transfert de terres a chuté d'environ 40 % par rapport à son point haut, ce qui constitue la plus forte baisse cumulée depuis que les données sont disponibles.si l’on s’attend à ce que ces recettes restent faibles, le comportement d’emprunt supplémentaire local aura naturellement tendance à être conservateur, ce qui pourrait accélérer l’impact procyclique des finances locales sur la croissance économique plutôt qu’un véritable effort anticyclique.

figure 3. performances réelles des accélérateurs financiers

source : wind, calcul de l’auteur

note : la dette comprend les obligations spéciales locales et les dettes portant intérêt liées aux investissements urbains, et exclut la dette orientée vers l’investissement.

2. prévenir les risques ou stabiliser la croissance ?

récemment, de nombreux endroits ont proposé de « vendre de la marijuana et du fer » pour lever des fonds et régler leurs dettes. » à en juger par les informations provenant de diverses sources, les fonds de remboursement de la dette sont principalement obtenus par la liquidation d'actifs appartenant à l'état (tels que des maisons, des magasins et des entreprises publiques à faible efficacité).cela contribuera à atténuer les risques de liquidité à court terme, mais correspond essentiellement à une contraction dans les deux sens des actifs et des passifs des collectivités locales. à en juger par l’expérience chinoise et étrangère, la baisse du ratio de levier macro dépend davantage du rebond de la croissance économique nominale au dénominateur, et pas seulement de la réduction de la dette au numérateur.

graphique 4. suppression de la dette ou effet de levier ?

source : wind, calcul de l’auteur

note : le barème de remboursement de la dette locale inclut la partie investissement urbain.

regard vers l'avenir, le signal des efforts visant à atteindre les objectifs et tâches annuels de développement économique et social a été renforcé et les politiques anticycliques ont été renforcées. toutefois, la clé de l'efficacité de cette politique est d'encourager le marché immobilier à cesser de chuter et à se stabiliser, bloquant ainsi « l'accélérateur fiscal » et « l'accélérateur financier ». il est important d’observer si le taux d’intérêt réel du côté de la demande peut être réduit de manière significative et si les fonds publics du côté de l’offre peuvent intervenir dans la gestion des risques.

avertissement de risque :attendez-vous à des changements non linéaires.