новости

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

у гэ/текст основные идеи:

1. платформа высотой сто футов поднимается из-под земли. на протяжении многих лет здоровое местное развитие стало краеугольным камнем позитивного экономического цикла моей страны. местные органы власти являются важным носителем усилий, особенно в период антициклического регулирования. однако в последнее время местные бюджетные доходы и расходы значительно сократились, что привело к необходимости выбора между стабилизацией экономического роста и сокращением долга и предотвращением рисков. как будет выбираться политика и куда пойдет экономика?

2. хотя накопление местного местного долга не происходит в одночасье, недавняя резкая корректировка доходов от передачи земли привела к более значительным изменениям в дополнительных финансовых ресурсах. распространенным явлением во время корректировок в сфере зарубежной недвижимости является «финансовый акселератор», при котором снижение стоимости залога недвижимости напрямую подавляет кредитную экспансию. для стран, которые в большей степени зависят от земельного финансирования, «фискальные ускорители» заслуживают большего внимания.

3. в отличие от банковских кредитов, выпуск долговых обязательств местных органов власти в моей стране не требует явного залога, но потенциальные доходы от передачи земли часто рассматриваются как важный источник средств для погашения долга. если ожидается, что эти доходы останутся низкими и в будущем, то поведение местных дополнительных заимствований, естественно, будет иметь тенденцию быть консервативным, что может ускорить проциклическое воздействие местных финансов на экономический рост, а не настоящие контрциклические усилия.

4. заглядывая в будущее, усилился сигнал усилий по выполнению целей и задач экономического и социального развития на весь год, а также активизировалась антициклическая политика. однако ключом к эффективности политики является содействие рынку недвижимости, чтобы он прекратил падение и стабилизировался, тем самым блокируя «фискальный ускоритель» и «финансовый ускоритель». можно ли значительно снизить реальную процентную ставку со стороны спроса и могут ли государственные фонды со стороны предложения вмешиваться в управление рисками – вот важные моменты, на которые следует обратить внимание.

текст:

на протяжении многих лет здоровое местное развитие стало краеугольным камнем позитивного экономического цикла моей страны. местные органы власти являются важным носителем усилий, особенно в период антициклического регулирования. однако в последнее время местные бюджетные доходы и расходы значительно сократились, что привело к необходимости выбора между стабилизацией экономического роста и сокращением долга и предотвращением рисков. как будет выбираться политика и куда пойдет экономика?

1. должны ли мы полагаться на местные органы власти или на центральное правительство?

с исторической точки зрения,роль местных органов власти в потреблении, инвестициях и кредитной экспансии значительно выше, чем у центрального правительства. если исключить трансфертные платежи от центрального правительства к органам местного самоуправления, на долю местных органов власти приходится около 60% общих бюджетных расходов, занимая доминирующее положение.

рисунок 1. кто полагается на финансовые ресурсы?

источник: ветер, расчет автора.

примечание. бюджетные расходы представляют собой широкую категорию, и местные расходы не включают трансфертные платежи от центрального правительства местным органам власти, как показано ниже.

накопление местного долга не происходит в одночасье, но недавняя резкая корректировка доходов от передачи земли привела к более значительным изменениям в дополнительных финансовых ресурсах. распространенным явлением во время корректировок в сфере зарубежной недвижимости является «финансовый акселератор», при котором снижение стоимости залога недвижимости напрямую подавляет кредитную экспансию. для экономик, которые в большей степени зависят от земельного финансирования, «фискальные ускорители» заслуживают большего внимания.

рисунок 2. фискальные ускорители и финансовые ускорители

источник: рисунок автора

в отличие от банковских кредитов, выпуск долговых обязательств местных органов власти в моей стране не требует явного залога, но потенциальные доходы от передачи земли рассматриваются как важный источник средств для погашения долга.в этом раунде доходы от передачи земли упали примерно на 40% по сравнению с максимальной точкой, что является самым большим совокупным снижением за всю историю существования данных.если ожидается, что эти доходы останутся низкими, поведение местных дополнительных заимствований, естественно, будет иметь тенденцию быть консервативным, что может ускорить проциклическое воздействие местных финансов на экономический рост, а не настоящие антициклические усилия.

рисунок 3. реальная эффективность финансовых акселераторов

источник: ветер, расчет автора.

примечание: долг включает местные специальные облигации и городские инвестиционные процентные обязательства и исключает долг, ориентированный на инвестиции.

2. предотвратить риски или стабилизировать рост?

недавно во многих местах было предложено «продать кастрюлю и продать железо», чтобы собрать средства для погашения долгов». судя по информации из разных источников, средства для погашения долга в основном получаются за счет ликвидации государственных активов (таких как дома, магазины, низкоэффективные госпредприятия).это поможет смягчить риски ликвидности в краткосрочной перспективе, но по сути соответствует двустороннему сокращению активов и обязательств местных органов власти. судя по китайскому и зарубежному опыту, снижение коэффициента макрозаемных средств больше зависит от восстановления номинального экономического роста в знаменателе, а не только от сокращения долга в числителе.

рисунок 4. списание долгов или кредитное плечо?

источник: ветер, расчет автора.

примечание. в сумму погашения местного долга включена городская инвестиционная часть.

взгляд в будущееусилился сигнал об усилиях по выполнению ежегодных целей и задач экономического и социального развития, а также активизировалась антициклическая политика. однако ключом к эффективности политики является содействие рынку недвижимости, чтобы он прекратил падение и стабилизировался, тем самым блокируя «фискальный ускоритель» и «финансовый ускоритель». можно ли значительно снизить реальную процентную ставку со стороны спроса и могут ли государственные фонды со стороны предложения вмешиваться в управление рисками – вот важные моменты, на которые следует обратить внимание.

предупреждение о риске:ожидайте нелинейных изменений.