nachricht

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wu ge/text kernideen:

1. eine dreißig meter hohe plattform erhebt sich vom erdboden. im laufe der jahre bildete eine gesunde lokale entwicklung den grundstein für den positiven wirtschaftszyklus meines landes. gerade in der zeit der antizyklischen regulierung sind kommunen ein wichtiger träger der anstrengungen. allerdings sind die lokalen steuereinnahmen und -ausgaben in letzter zeit erheblich gesunken, was zu kompromissen zwischen der stabilisierung des wirtschaftswachstums und dem schuldenabbau und der vermeidung von risiken geführt hat. wie wird die politik gewählt und wohin wird sich die wirtschaft entwickeln?

2. obwohl die anhäufung lokaler lokaler schulden nicht über nacht erfolgt, hat die jüngste drastische anpassung der einnahmen aus landübertragungen zu größeren veränderungen bei den zusätzlichen finanzressourcen geführt. ein häufiges phänomen bei immobilienanpassungen im ausland ist ein „finanzbeschleuniger“, bei dem die sinkende bewertung von immobiliensicherheiten die kreditausweitung direkt unterdrückt. für volkswirtschaften, die stärker von der landfinanzierung abhängig sind, verdienen „fiskalische beschleuniger“ mehr aufmerksamkeit.

3. im gegensatz zu bankkrediten erfordert die emission von schuldtiteln der kommunalverwaltung in meinem land keine expliziten sicherheiten, potenzielle einnahmen aus der landübertragung werden jedoch häufig als wichtige quelle für die rückzahlung von schulden angesehen. wenn erwartet wird, dass diese einnahmen auch in zukunft niedrig bleiben, wird das verhalten bei der inkrementellen kreditaufnahme vor ort naturgemäß eher konservativ sein, was die prozyklische wirkung lokaler finanzierungen auf das wirtschaftswachstum eher beschleunigen als eine echte antizyklische anstrengung bewirken könnte.

4. mit blick auf die zukunft wurde das signal der bemühungen zur verwirklichung der wirtschaftlichen und sozialen entwicklungsziele und -aufgaben für das ganze jahr verstärkt und die antizyklische politik verstärkt. der schlüssel zur wirksamkeit der politik besteht jedoch darin, den immobilienmarkt dazu zu bringen, den rückgang zu stoppen und sich zu stabilisieren, wodurch der „fiskalbeschleuniger“ und der „finanzbeschleuniger“ blockiert werden. ob der realzins auf der nachfrageseite deutlich gesenkt werden kann und ob öffentliche mittel auf der angebotsseite in das risikomanagement eingreifen können, sind wichtige punkte, die es zu beachten gilt.

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im laufe der jahre bildete eine gesunde lokale entwicklung den grundstein für den positiven wirtschaftszyklus meines landes. gerade in der zeit der antizyklischen regulierung sind kommunen ein wichtiger träger der anstrengungen. allerdings sind die lokalen steuereinnahmen und -ausgaben in letzter zeit erheblich gesunken, was zu kompromissen zwischen der stabilisierung des wirtschaftswachstums und dem schuldenabbau und der vermeidung von risiken geführt hat. wie wird die politik gewählt und wohin wird sich die wirtschaft entwickeln?

1. sollten wir uns auf die lokale regierung oder die zentralregierung verlassen?

aus historischer sicht istdie bedeutung der kommunalverwaltungen für konsum, investitionen und kreditausweitung ist deutlich höher als die der zentralregierung. nach ausklammerung der transferzahlungen der zentralregierung an die kommunalverwaltungen entfallen etwa 60 % der allgemeinen haushaltsausgaben auf die kommunalverwaltungen und nehmen damit eine dominierende stellung ein.

abbildung 1. wer ist auf finanzielle ressourcen angewiesen?

quelle: wind, eigene berechnung

hinweis: bei den steuerausgaben handelt es sich um eine weit gefasste kategorie, und bei den lokalen ausgaben sind transferzahlungen von der zentralregierung an lokale regierungen nicht berücksichtigt, siehe unten.

die anhäufung lokaler schulden geschieht nicht über nacht, aber die jüngste drastische anpassung der einnahmen aus landübertragungen hat zu größeren veränderungen bei den zusätzlichen finanzressourcen geführt. ein häufiges phänomen bei immobilienanpassungen im ausland ist ein „finanzbeschleuniger“, bei dem die sinkende bewertung von immobiliensicherheiten die kreditausweitung direkt unterdrückt. für volkswirtschaften, die stärker von der landfinanzierung abhängig sind, verdienen „fiskalische beschleuniger“ mehr aufmerksamkeit.

abbildung 2. fiskalbeschleuniger und finanzbeschleuniger

quelle: vom autor gezeichnet

im gegensatz zu bankkrediten erfordert die emission von schuldtiteln der kommunalverwaltung in meinem land keine expliziten sicherheiten, potenzielle einnahmen aus der landübertragung werden jedoch als wichtige quelle für die rückzahlung von schulden angesehen.diese runde der einnahmen aus landübertragungen ist seit ihrem höchststand um etwa 40 % gesunken, was den größten kumulierten rückgang darstellt, seit daten verfügbar sind.wenn erwartet wird, dass diese einnahmen niedrig bleiben, wird das verhalten bei der inkrementellen kreditaufnahme vor ort naturgemäß tendenziell konservativ sein, was die prozyklische wirkung lokaler finanzierungen auf das wirtschaftswachstum eher beschleunigen kann als eine wirklich antizyklische anstrengung.

abbildung 3. reale leistung von finanzbeschleunigern

quelle: wind, eigene berechnung

hinweis: die schulden umfassen lokale spezialanleihen und verzinsliche verbindlichkeiten für städtische investitionen und schließen investitionsorientierte schulden aus.

2. risiken vorbeugen oder wachstum stabilisieren?

in jüngster zeit haben viele orte vorgeschlagen, „opfer und eisen zu verkaufen“, um geld für die schuldenbegleichung zu sammeln. den informationen verschiedener stellen zufolge werden schuldenrückzahlungsgelder meist durch die liquidation staatlicher vermögenswerte (wie häuser, geschäfte und staatseigene unternehmen mit geringer effizienz) beschafft.dies wird dazu beitragen, liquiditätsrisiken kurzfristig zu verringern, entspricht aber im wesentlichen einer wechselseitigen kontraktion der vermögenswerte und verbindlichkeiten der kommunalverwaltungen. den chinesischen und ausländischen erfahrungen zufolge hängt der rückgang der makroökonomischen verschuldungsquote eher von der erholung des nominalen wirtschaftswachstums auf der nennerseite ab und nicht nur vom schuldenabbau auf der zählerseite.

abbildung 4. schuldenerlass oder hebelwirkung?

quelle: wind, eigene berechnung

hinweis: der umfang der rückzahlung lokaler schulden umfasst den teil der städtischen investitionen.

blick in die zukunftdas signal der bemühungen zur verwirklichung der jährlichen wirtschaftlichen und sozialen entwicklungsziele und -aufgaben wurde gestärkt und die antizyklischen maßnahmen wurden verstärkt. der schlüssel zur wirksamkeit der politik besteht jedoch darin, den immobilienmarkt dazu zu bringen, den rückgang zu stoppen und sich zu stabilisieren, wodurch der „fiskalbeschleuniger“ und der „finanzbeschleuniger“ blockiert werden. ob der realzins auf der nachfrageseite deutlich gesenkt werden kann und ob öffentliche mittel auf der angebotsseite in das risikomanagement eingreifen können, sind wichtige punkte, die es zu beachten gilt.

risikowarnung:erwarten sie nichtlineare änderungen.