berita

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

wu ge/teks ide inti:

1. platform setinggi seratus kaki menjulang dari dasar bumi. selama bertahun-tahun, pembangunan daerah yang sehat telah menjadi landasan siklus ekonomi positif negara saya. khususnya pada periode regulasi counter-cyclical, pemerintah daerah merupakan pihak yang berperan penting dalam upaya ini. namun, pendapatan dan belanja fiskal daerah telah menurun secara signifikan akhir-akhir ini, sehingga menimbulkan trade-off antara menstabilkan pertumbuhan ekonomi dan mengurangi utang serta mencegah risiko. bagaimana kebijakan akan dipilih dan ke mana arah perekonomian?

2. meskipun akumulasi utang daerah tidak terjadi dalam semalam, penyesuaian tajam pendapatan transfer lahan baru-baru ini telah menyebabkan perubahan yang lebih signifikan dalam sumber daya keuangan tambahan. fenomena umum selama penyesuaian real estat di luar negeri adalah "akselerator keuangan", yang mana menyusutnya penilaian agunan real estat secara langsung menekan ekspansi kredit. bagi perekonomian yang lebih bergantung pada pembiayaan tanah, “akselerator fiskal” patut mendapat perhatian lebih.

3. berbeda dengan pinjaman bank, penerbitan utang pemerintah daerah di negara saya tidak memerlukan jaminan yang jelas, namun potensi pendapatan transfer lahan sering dianggap sebagai sumber dana pembayaran utang yang penting. jika pendapatan ini diperkirakan akan tetap rendah di masa depan, perilaku pinjaman tambahan daerah secara alami akan cenderung konservatif, yang mungkin akan mempercepat dampak prosiklikal keuangan daerah terhadap pertumbuhan ekonomi dibandingkan dengan upaya countercyclical yang sesungguhnya.

4. ke depan, sinyal upaya untuk menyelesaikan tujuan dan tugas pembangunan ekonomi dan sosial sepanjang tahun telah diperkuat, dan kebijakan countercyclical telah ditingkatkan. namun, kunci efektivitas kebijakan ini adalah mendorong pasar real estat berhenti jatuh dan stabil, sehingga menghalangi "akselerator fiskal" dan "akselerator keuangan". apakah tingkat suku bunga riil di sisi permintaan dapat dikurangi secara signifikan dan apakah dana publik di sisi penawaran dapat melakukan intervensi dalam manajemen risiko merupakan hal-hal yang penting untuk diperhatikan.

teks:

selama bertahun-tahun, pembangunan daerah yang sehat telah menjadi landasan siklus ekonomi positif negara saya. khususnya pada periode regulasi kontra-siklus, pemerintah daerah merupakan pihak yang berperan penting dalam upaya ini. namun, pendapatan dan belanja fiskal daerah telah menurun secara signifikan akhir-akhir ini, sehingga menimbulkan trade-off antara menstabilkan pertumbuhan ekonomi dan mengurangi utang serta mencegah risiko. bagaimana kebijakan akan dipilih dan ke mana arah perekonomian?

1. apakah kita harus bergantung pada pemerintah daerah atau pemerintah pusat?

dari sudut pandang sejarah,pentingnya pemerintah daerah dalam konsumsi, investasi dan perluasan kredit jauh lebih tinggi dibandingkan dengan pemerintah pusat. setelah tidak memperhitungkan pembayaran transfer dari pemerintah pusat ke pemerintah daerah, pemerintah daerah menyumbang sekitar 60% dari belanja fiskal umum, dan menempati posisi dominan.

gambar 1. siapa yang bergantung pada sumber daya keuangan?

sumber: angin, perhitungan penulis

catatan: belanja fiskal merupakan kategori yang luas, dan belanja daerah tidak termasuk pembayaran transfer dari pemerintah pusat ke pemerintah daerah, seperti di bawah ini.

akumulasi utang daerah tidak terjadi dalam semalam, namun penyesuaian tajam dalam pendapatan transfer lahan baru-baru ini telah menyebabkan perubahan yang lebih signifikan dalam sumber daya keuangan tambahan. fenomena umum selama penyesuaian real estat di luar negeri adalah "akselerator keuangan", yang mana menyusutnya penilaian agunan real estat secara langsung menekan ekspansi kredit. bagi perekonomian yang lebih bergantung pada pembiayaan tanah, “akselerator fiskal” patut mendapat perhatian lebih.

gambar 2. akselerator fiskal dan akselerator keuangan

sumber: digambar oleh penulis

berbeda dengan pinjaman bank, penerbitan utang pemerintah daerah di negara saya tidak memerlukan jaminan yang jelas, namun potensi pendapatan dari pengalihan lahan dianggap sebagai sumber dana pembayaran utang yang penting.putaran pendapatan pengalihan lahan ini telah turun sekitar 40% dari titik puncaknya, yang merupakan penurunan kumulatif terbesar sejak data tersedia.jika pendapatan ini diperkirakan akan tetap rendah, maka perilaku pinjaman daerah secara bertahap akan cenderung konservatif, yang mungkin akan mempercepat dampak prosiklikal keuangan daerah terhadap pertumbuhan ekonomi dibandingkan dengan upaya countercyclical yang sebenarnya.

gambar 3. kinerja akselerator keuangan di kehidupan nyata

sumber: angin, perhitungan penulis

catatan: utang termasuk obligasi khusus lokal dan kewajiban berbunga investasi perkotaan, dan tidak termasuk utang berorientasi investasi.

2. mencegah risiko atau menstabilkan pertumbuhan?

baru-baru ini, banyak tempat yang mengusulkan "'menjual periuk dan menjual besi' untuk mengumpulkan dana guna menyelesaikan utang." dilihat dari informasi dari berbagai tempat, dana pelunasan utang sebagian besar diperoleh melalui likuidasi aset-aset milik negara (seperti rumah, toko, dan badan usaha milik negara yang efisiensinya rendah).hal ini akan membantu mengurangi risiko likuiditas dalam jangka pendek, namun pada dasarnya merupakan kontraksi dua arah pada aset dan kewajiban pemerintah daerah. dilihat dari pengalaman tiongkok dan asing, turunnya rasio leverage makro lebih bergantung pada pulihnya pertumbuhan ekonomi nominal pada sisi denominator, bukan hanya pada pengurangan utang pada sisi pembilang.

gambar 4. penghapusan utang atau leverage?

sumber: angin, perhitungan penulis

catatan: skala pembayaran utang daerah mencakup bagian investasi perkotaan.

melihat ke masa depan, sinyal upaya untuk menyelesaikan tujuan dan tugas pembangunan ekonomi dan sosial tahunan telah diperkuat, dan kebijakan anti-siklus telah ditingkatkan. namun, kunci efektivitas kebijakan ini adalah mendorong pasar real estat berhenti jatuh dan stabil, sehingga menghalangi "akselerator fiskal" dan "akselerator keuangan". apakah tingkat suku bunga riil di sisi permintaan dapat dikurangi secara signifikan dan apakah dana publik di sisi penawaran dapat melakukan intervensi dalam manajemen risiko merupakan poin penting yang perlu diperhatikan.

peringatan risiko:harapkan perubahan non-linier.