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ce soir, la politique monétaire américaine est sur le point d’inaugurer un moment décisif.

la réserve fédérale est sur le point de réduire les taux d'intérêt et la plus grande économie du monde se débarrassera progressivement du carcan des coûts d'emprunt élevés à long terme.

mais au cours des derniers jours de bourse, le marché était divisé sur l'ampleur des baisses de taux d'intérêt de la fed. en particulier, la baisse des taux d'intérêt obligataires américains est entrée dans un état de fanatisme inexplicable. le monde entier semble « forcer » la réserve fédérale, attendant avec impatience une baisse des taux d'intérêt de 50 points de base lors de la réunion du fomc de ce soir, au lieu de la baisse des taux d'intérêt des obligations américaines. 25 points de base précédemment attendus.

le marché craint que si la fed réduit les taux d'intérêt de 25 points de base, les traders qui font des paris record subiront d'énormes pertes et déclencheront la volatilité du marché ; si la fed réduit les taux d'intérêt de 50 points de base, la fed sera passive dans les taux d'intérêt ultérieurs. décisions et ne peuvent pas sauver le marché lorsque cela est nécessaire.

seema shah, stratège mondiale en chef chez principal asset management, a déclaré : « la clé pour la fed est de décider quel risque est le plus grand : si elle réduit les taux d'intérêt de 50 points de base, elle ravivera les pressions inflationnistes, et si elle réduit les taux d'intérêt de 50 points de base, elle ravivera les pressions inflationnistes. seulement 25 points de base, cela pourrait déclencher une récession. critiquée pour sa lenteur à réagir à la crise inflationniste, la fed pourrait réagir au risque de récession plutôt que d’être proactive.

la fed se trouve désormais face à un dilemme.

« forcer le palais » de la réserve fédérale

de nombreux reportages médiatiques ont récemment fait état de mesures relativement radicales prises par la réserve fédérale.

bill dudley, ancien numéro trois de la réserve fédérale et ancien président de la fed de new york, estime qu'il existe des raisons suffisantes pour réduire les taux d'intérêt de 50 points de base cette fois-ci. de manière encore plus exagérée, trois sénateurs démocrates américains, elizabeth warren, sheldon whitehouse et john hickenlooper, ont exhorté la réserve fédérale à réduire les taux d'intérêt de 75 points de base en septembre dans une lettre adressée lundi à powell.

encouragé par ces personnes, le marché des taux d'intérêt a intégré une probabilité d'une baisse des taux d'intérêt de 50 points de base en septembre, soit près de 70 %.

un grand nombre d’acteurs du marché parient également sur une réduction de 50 points de base de la part de la fed. les données compilées par bloomberg montrent qu'en octobre, les contrats à terme sur les fonds fédéraux, que les investisseurs utilisent pour parier sur la décision de mercredi, ont atteint des niveaux comparables depuis le lancement du contrat en 1988, les paris étant principalement sur la réduction des taux d'intérêt de la fed de 50 points de base. . les données montrent que les postes connexes ont augmenté cette semaine.

dans le même temps, les obligations de référence du trésor américain ont fortement augmenté récemment, poussant les rendements à la baisse ; le rendement du trésor à 2 ans a atteint son plus bas niveau sur deux ans à 3,52 % cette semaine.

le « nouveau fil de presse de la fed » oscille à gauche et à droite

nick timiraos, un journaliste financier bien connu connu sous le nom de « nouvelle agence de presse de la réserve fédérale », a fait cette fois une vague déclaration. les derniers articles indiquent que la réserve fédérale est sur le point de réduire les taux d'intérêt, mais l'ampleur de la première baisse des taux reste incertaine.

il estime que la décision de la fed de réduire son taux d'intérêt de référence de 50 points de base ou des 25 points de base traditionnels dépendra de la manière dont le président de la fed, powell et ses collègues, dirigeront le choix parmi une série de considérations subtiles.

en règle générale, les responsables de la fed préfèrent augmenter ou réduire les taux par incréments de 25 points de base pour étudier l’impact de ces mesures. mais ils avancent plus rapidement lorsqu’ils estiment que leur orientation en matière de taux d’intérêt n’est pas cohérente avec l’équilibre des risques.

combiné avec les précédentes déclarations oscillantes de timiraos, cela pourrait impliquer qu'il existe de plus grandes divergences au sein de la réserve fédérale sur l'ampleur des réductions des taux d'intérêt en septembre, ajoutant du suspense à la réunion de ce soir sur les taux d'intérêt de la réserve fédérale.

le point culminant est la déclaration de powell

la réserve fédérale annoncera jeudi sa décision sur les taux d'intérêt à 2h00, heure de pékin, et le président de la réserve fédérale, powell, tiendra une conférence de presse à 2h30, heure de pékin.

trente minutes avant le début de la conférence de presse, la déclaration sur les taux d'intérêt de la fed est le meilleur moyen de lire le jugement des décideurs. le marché se concentrera sur : s'il y a des objections au vote, la description de l'inflation par les décideurs politiques et ses perspectives, les opinions et perspectives sur le marché du travail, et les indices sur l'évolution des taux d'intérêt futurs.

si les taux sont réduits de 25 points de base, ceux qui pensent que les dangers sur le marché du travail s’accentuent espèrent que powell indiquera que les décideurs politiques sont prêts à agir de manière plus décisive si nécessaire. à ce stade, powell est libre d’affirmer que son objectif est d’empêcher une nouvelle détérioration du marché du travail.

"le message sera le suivant : nous voulons conserver plus de munitions, mais nous n'allons pas les utiliser aujourd'hui", a déclaré ellen meade, ancienne conseillère principale en matière de politiques et de communications à la réserve fédérale et aujourd'hui professeure-chercheuse à l'université duke.

david wilcox, qui a conseillé trois présidents de la fed et dirige désormais la recherche économique américaine chez bloomberg economics, a déclaré que powell lui-même voudra probablement garder ses options ouvertes lors des prochaines réunions, quel que soit le montant de la première réduction.

lors du symposium annuel de la réserve fédérale à jackson hole, dans le wyoming, en août, plusieurs décideurs ont exposé les faits concernant des réductions « graduelles » ou « méthodiques » des taux d’intérêt, mais il est très intéressant de noter que powell n’a pas rejoint le chœur à l’époque. cet argument.

le marché pourrait réagir fortement

il y a trente ans, les obligations et les actions étaient en hausse à l’approche d’une réunion politique clé de la réserve fédérale, comme c’est le cas aujourd’hui.

une analyse bloomberg de la performance du marché au cours de six cycles d'assouplissement de la politique de la fed depuis 1989 a révélé que le s&p 500, les bons du trésor américain et l'or ont généralement augmenté lorsque la fed a commencé à réduire les taux d'intérêt. dans les six mois qui ont suivi le début de la baisse des taux d'intérêt par la fed, l'indice s&p 500 a augmenté en moyenne de 13 %, hors récessions de 2001 et 2007.

les bons du trésor américain à court terme surperforment généralement les obligations à plus long terme, ce qui entraîne une pentification de la courbe des rendements ; 6 mois après la première baisse des taux, la différence entre les rendements des bons du trésor à 10 ans et à 2 ans s'est élargie en moyenne de 44 points de base ; au cours des six derniers cycles, l'or a généré des rendements pour les investisseurs à quatre reprises, tandis que le dollar et le pétrole ont été mitigés.

étant donné que la probabilité implicite du marché montre que la probabilité que la fed réduise ses taux d'intérêt de 0,5 point de pourcentage mercredi est légèrement supérieure à 50 %, subadra rajappa, responsable de la stratégie de taux d'intérêt américains à la société générale, a déclaré que si le taux d'intérêt était réduit de 25 points de base, la réaction du marché sera beaucoup plus forte.

outre le fait que le marché « force le palais », les élections de novembre seront également confrontées à un test sévère pour le processus décisionnel de la réserve fédérale.