nachricht

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heute abend steht die us-geldpolitik vor einem wendepunkt.

die federal reserve ist dabei, die zinsen zu senken, und die größte volkswirtschaft der welt wird sich nach und nach von den fesseln langfristig hoher kreditkosten befreien.

doch in den letzten handelstagen herrschte am markt uneinigkeit über das ausmaß der zinssenkungen der fed. insbesondere der abwärtstrend bei den us-anleihezinsen ist in einen zustand unerklärlichen fanatismus geraten. die ganze welt scheint die federal reserve zu „zwingen“ und freut sich auf eine zinssenkung um 50 basispunkte bei der heutigen fomc-sitzung 25 basispunkte zuvor erwartet.

der markt befürchtet, dass händler, die rekordwetten abschließen, enorme verluste erleiden und marktvolatilität auslösen werden, wenn die fed die zinssätze um 50 basispunkte senkt entscheidungen und können den markt nicht retten, wenn es nötig ist.

seema shah, globale chefstrategin bei principal asset management, sagte: „der schlüssel für die fed besteht darin, zu entscheiden, welches risiko größer ist – wenn sie die zinssätze um 50 basispunkte senkt, wird sie den inflationsdruck wieder anfachen, und wenn sie die zinssätze um 50 basispunkte senkt.“ bei nur 25 basispunkten könnte dies eine rezession auslösen. da die fed dafür kritisiert wird, dass sie zu langsam auf die inflationskrise reagiert, reagiert sie möglicherweise eher auf das risiko einer rezession als proaktiv.“

die fed steckt derzeit in einem dilemma.

„forcing the palace“ der federal reserve

in letzter zeit gab es überwältigende medienberichte, die darauf hindeuteten, dass die federal reserve relativ radikale maßnahmen ergreifen werde.

bill dudley, ehemaliger stellvertreter der federal reserve und ehemaliger präsident der new york fed, glaubt, dass es genügend gründe gibt, die zinsen dieses mal um 50 basispunkte zu senken. noch übertriebener ist, dass drei demokratische us-senatoren, elizabeth warren, sheldon whitehouse und john hickenlooper, die federal reserve am montag in einem brief an powell dazu drängten, die zinssätze im september um 75 basispunkte zu senken.

ermutigt durch diese leute preiste der zinsmarkt eine wahrscheinlichkeit einer zinssenkung um 50 basispunkte im september ein, die bei nahezu 70 % lag.

zahlreiche marktteilnehmer setzen zudem auf eine zinssenkung der fed um 50 basispunkte. von bloomberg zusammengestellte daten zeigen, dass die handelsaktivität im oktober bei bundesfonds-futures, mit denen anleger auf die entscheidung am mittwoch wetten, auf ein vergleichbares niveau seit der einführung des kontrakts im jahr 1988 gestiegen ist, wobei hauptsächlich auf eine zinssenkung der fed um 50 basispunkte gewettet wurde. . daten zeigen, dass entsprechende positionen diese woche stark angestiegen sind.

gleichzeitig sind die benchmark-us-staatsanleihen in letzter zeit stark gestiegen, was zu einem deutlichen rückgang der renditen zweijähriger staatsanleihen führte, die diese woche mit 3,52 % ein zweijahrestief erreichten.

„new fed newswire“ schwankt nach links und rechts

nick timiraos, ein bekannter finanzjournalist namens „new federal reserve news agency“, gab dieses mal eine vage aussage ab. die neuesten artikel deuten darauf hin, dass die federal reserve im begriff ist, die zinsen zu senken, doch das ausmaß der ersten zinssenkung bleibt fraglich.

er glaubt, dass die frage, ob die fed den leitzins um mehr als 50 basispunkte oder um die traditionellen 25 basispunkte senken wird, davon abhängen wird, wie fed-chef powell und seine kollegen die entscheidung unter einer reihe subtiler überlegungen treffen.

typischerweise ziehen es fed-beamte vor, die zinsen in schritten von 25 basispunkten anzuheben oder zu senken, um die auswirkungen dieser schritte zu untersuchen. sie reagieren jedoch schneller, wenn sie der meinung sind, dass ihre zinspolitik nicht mit dem risikogleichgewicht vereinbar ist.

in kombination mit timiraos‘ früheren schwankenden aussagen könnte dies darauf hindeuten, dass es innerhalb der federal reserve größere meinungsverschiedenheiten über das ausmaß der zinssenkungen im september gibt, was die heutige zinssitzung der federal reserve noch spannender macht.

der höhepunkt ist powells aussage

die federal reserve wird ihre zinsentscheidung am donnerstag um 2:00 uhr pekinger zeit bekannt geben, und der vorsitzende der federal reserve powell wird um 2:30 uhr pekinger zeit eine pressekonferenz abhalten.

dreißig minuten vor beginn der pressekonferenz ist die zinserklärung der fed der beste weg, das urteil der entscheidungsträger zu lesen. der markt wird sich auf folgendes konzentrieren: ob es einwände gegen die abstimmung gibt, die beschreibung der inflation und ihrer aussichten durch die politischen entscheidungsträger, ansichten und aussichten zum arbeitsmarkt sowie hinweise auf die entwicklung der künftigen zinssätze.

wenn die zinsen um 25 basispunkte gesenkt werden, werden diejenigen, die glauben, dass die gefahren für den arbeitsmarkt zunehmen, hoffen, dass powell signalisiert, dass die politischen entscheidungsträger bereit sind, bei bedarf entschlossener zu handeln. zum jetzigen zeitpunkt steht es powell frei, zu sagen, sein ziel sei es, eine weitere verschlechterung des arbeitsmarktes zu verhindern.

„die botschaft wird sein: wir wollen mehr munition behalten, aber wir werden sie heute nicht verwenden“, sagte ellen meade, ehemalige leitende beraterin für politik und kommunikation bei der federal reserve und jetzt forschungsprofessorin an der duke university.

david wilcox, der drei fed-chefs beraten hat und jetzt die us-wirtschaftsforschung bei bloomberg economics leitet, sagte, powell selbst werde sich bei zukünftigen treffen wahrscheinlich seine optionen offen halten wollen, egal wie hoch die erste kürzung ausfällt.

auf dem jährlichen symposium der federal reserve im august in jackson hole, wyoming, legten mehrere politische entscheidungsträger die fakten über „schrittweise“ oder „methodische“ zinssenkungen dar, aber es war sehr bemerkenswert, dass powell sich damals nicht dem chor anschloss dieses argument.

der markt könnte stark reagieren

vor dreißig jahren stiegen anleihen und aktien im vorfeld einer wichtigen geldpolitischen sitzung der federal reserve, so wie heute.

eine bloomberg-analyse der marktleistung während sechs lockerungszyklen der fed seit 1989 ergab, dass der s&p 500, us-staatsanleihen und gold typischerweise stiegen, wenn die fed begann, die zinssätze zu senken. in den sechs monaten nach beginn der zinssenkung durch die fed stieg der s&p 500 um durchschnittlich 13 %, wenn man die rezessionen von 2001 und 2007 außer acht lässt.

kurzfristige us-staatsanleihen übertreffen in der regel längerfristige anleihen, was zu einer versteilerung der renditekurve führt. sechs monate nach der ersten zinssenkung vergrößerte sich die differenz zwischen den renditen 10-jähriger und 2-jähriger staatsanleihen um durchschnittlich 44 basispunkte in den letzten sechs zyklen hat gold den anlegern vier mal rendite gebracht, während der dollar und das öl gemischt waren.

da die vom markt implizite wahrscheinlichkeit zeigt, dass die wahrscheinlichkeit, dass die fed am mittwoch die zinssätze um 0,5 prozentpunkte senkt, bei etwas mehr als 50 % liegt, sagte subadra rajappa, leiter der us-zinsstrategie bei societe generale, dass dies der fall sein sollte, wenn der zinssatz gesenkt wird um 25 basispunkte wird die marktreaktion deutlich stärker ausfallen.

abgesehen davon, dass der markt „den palast zwingt“, stehen die wahlen im november auch vor einer harten bewährungsprobe für die entscheidungsfindung der federal reserve.