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今夜、米国の金融政策は転換点を迎えようとしている。

米連邦準備理事会（frb）は利下げを控えており、世界最大の経済大国は長期の高い借り入れコストの足かせから徐々に解放されるだろう。

しかしここ数営業日、frbの利下げ範囲を巡って市場の意見は分かれている。特に、米国債金利の下落相場は説明のつかない狂信状態に陥っており、世界中が連邦準備理事会（ｆｒｂ）に「強制」しているようで、今晩のｆｏｍｃ会合での５０ベーシスポイントの利下げを期待しているようだ。従来予想は２５ベーシスポイントだった。

市場は、frbが金利を25ベーシスポイント引き下げれば、記録的な賭けをするトレーダーは巨額の損失に直面し、市場のボラティリティを引き起こすことになるのではないかと懸念している。必要なときに市場を救うことができません。

プリンシパル・アセット・マネジメントのチーフ・グローバル・ストラテジスト、シーマ・シャー氏は、「frbにとって鍵となるのは、どちらのリスクが大きいかを判断することだ。金利を50ベーシスポイント引き下げればインフレ圧力が再燃し、金利を50ベーシスポイント引き下げればインフレ圧力が再燃するだろう」と述べた。わずか25ベーシスポイントであれば、景気後退を引き起こす可能性がある。インフレ危機への対応が遅すぎると批判されており、frbは景気後退のリスクに対して積極的ではなく、後手に回っている可能性がある。」

frbは現在ジレンマに陥っている。

連邦準備制度の「宮殿の強制」

最近、frbが比較的過激な行動を取っていると指摘する圧倒的なメディア報道があった。

frbの元第3司令官で元ニューヨーク連銀総裁のビル・ダドリー氏は、今回50ベーシスポイント利下げする十分な理由があると考えている。さらに誇張されたことに、エリザベス・ウォーレン、シェルドン・ホワイトハウス、ジョン・ヒッケンルーパーの3人の米民主党上院議員は月曜日、パウエル宛の書簡の中でfrbに対し9月に75ベーシスポイント利下げするよう要請した。

こうした人々に後押しされて、金利市場は９月に５０ベーシスポイントの利下げが行われる確率を７０％近く織り込んだ。

多くの市場参加者もfrbによる50ベーシスポイントの利下げに賭けている。ブルームバーグがまとめたデータによると、投資家が水曜日の決定に賭けるために利用するフェデラル・ファンド先物市場の10月の取引活動は、1988年の同契約開始以来同等の水準まで急増しており、主にfrbによる50ベーシスポイントの利下げに賭けている。 。データによると、今週は関連ポジションが急増した。

同時に、指標となる米国国債は最近急上昇しており、2年物国債利回りは今週、2年ぶりの低水準となる3.52％を記録した。

「new fed newswire」は左右に揺れる

「新連邦準備通信社」として知られる著名な経済ジャーナリスト、ニック・ティミラオス氏は今回、曖昧な発言をした。最新の記事では、連邦準備理事会が利下げを控えていることが示されているが、最初の利下げの範囲については依然として疑問が残っている。

同氏は、frbが基準金利をさらに50ベーシスポイント引き下げるか、それとも従来の25ベーシスポイント（bp）引き下げるかは、パウエルfrb議長らが一連の微妙な検討事項の中でどのように選択を主導するかにかかっていると考えている。

通常、frb当局者はその影響を調査するために25ベーシスポイントずつ利上げまたは利下げを行うことを好む。しかし、金利スタンスがリスクのバランスと矛盾すると考えると、彼らはより速く行動するようになる。

ティミラオス氏のこれまでの不安定な発言と組み合わせると、これは9月の利下げ範囲を巡ってfrb内でより大きな意見の相違があることを示唆する可能性があり、今夜のfrb金利会合に緊張感が加わることになる。

注目はパウエル議長の発言

frbは木曜日の北京時間午前2時に金利決定を発表し、パウエルfrb議長は北京時間午前2時半に記者会見を開く。

記者会見が始まる30分前に、frbの金利声明は意思決定者の判断を読み取る最良の方法だ。市場は、採決に異議があるかどうか、インフレとその見通しに関する政策当局者の説明、労働市場に関する見方と見通し、将来の金利の方向性に関するヒントなどに注目するだろう。

もし金利が25ベーシスポイント引き下げられれば、労働市場の危険性が高まっていると考える人々は、パウエル議長が政策当局者に必要に応じてより断固とした行動をとる用意があると示唆することを期待するだろう。現時点でパウエル氏は、自分の目標は雇用市場のさらなる悪化を防ぐことだと自由に言える。

米連邦準備制度理事会の元政策・コミュニケーション担当上級顧問で現在はデューク大学研究教授のエレン・ミード氏は、「メッセージはこうなるだろう。われわれはより多くの弾薬を保有したいが、今日はそれを使うつもりはない」と語った。

3人のfrb議長に助言をし、現在はブルームバーグ・エコノミクスで米国経済調査を率いるデイビッド・ウィルコックス氏は、パウエル氏自身は、最初の利下げ額がどれほどであっても、今後の会合で選択肢を残しておきたいだろう、と述べた。

8月にワイオミング州ジャクソンホールで開催されたfrbの年次シンポジウムでは、複数の政策立案者が「段階的」または「方法的」利下げに関する事実を説明したが、その時にパウエル氏が支持に参加しなかったことは非常に注目に値する。この議論。

市場は大きく反応する可能性がある

30年前、今日と同様に、連邦準備理事会の主要政策会合を前に債券と株式は上昇していた。

1989年以降の6回のfrb政策緩和サイクル中の市場パフォーマンスをブルームバーグが分析したところ、frbが利下げを開始するとs&p500、米国債、金は通常上昇することが判明した。 frbが利下げを開始してから6か月間、2001年と2007年の景気後退を除き、s&p500種株価指数は平均13％上昇した。

米国の短期国債は通常、長期国債を上回り、イールドカーブのスティープ化をもたらし、最初の利下げから6か月後、10年国債と2年国債の利回りの差は平均44ベーシスポイント拡大した。過去6サイクルで金は4回投資家に利益をもたらしたが、ドルと原油は交錯した。

ソシエテ・ジェネラルの米国金利戦略責任者、スバドラ・ラジャッパ氏は、市場の暗黙の確率がfrbが水曜日に0.5％ポイント利下げする確率が50％をわずかに上回ることを示していることを踏まえると、利下げが行われた場合、次のように述べた。 25ベーシスポイント上昇すれば、市場の反応はさらに強くなるだろう。

市場が「宮殿に圧力をかけている」ことに加えて、11月の選挙は連邦準備制度理事会の意思決定にとって厳しい試練にも直面している。