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Auteur : Lei Ying

Auteur|Lei Ying

Éditeur|Sun Yiming

Au premier semestre de cette année, les véhicules chinois à énergie nouvelle ont maintenu une tendance de production et de vente en plein essor. Face à la forte croissance de la demande de terminaux dans l'industrie, les performances opérationnelles de Zhejiang Fute Technology Co., Ltd. (ci-après dénommée « Fute Technology ») ont inversé la tendance et ont diminué au premier semestre.

Les principaux produits de Fute Technology sont des systèmes d'alimentation électrique haute tension pour les véhicules à énergies nouvelles, et ses clients en aval sont principalement des entreprises de véhicules à énergies nouvelles. L'immatriculation de la société prendra effet le 20 octobre 2023. Elle souscrira aux nouvelles actions le 26 août et envisage d'être cotée au GEM.

Times Investment Research a constaté que les performances non cotées de Ford Technology étaient à contre-courant de la tendance et ont diminué, principalement en raison de la baisse des commandes de ses principaux clients. Au cours des trois dernières années, la part des ventes de l'entreprise auprès de son plus grand client, Guangzhou Automobile Group (601238.SH), a continué d'augmenter et sa part des ventes en 2023 atteindra 56,15 %. Cependant, au premier semestre 2024, les ventes de véhicules à énergies nouvelles du groupe GAC ont chuté de 30,61 % d'une année sur l'autre, et les commandes de Ford Technology auprès du groupe GAC ont également diminué simultanément.

Les 20 et 22 août, Times Investment Research a envoyé des lettres et des appels téléphoniques à Fute Technology pour s'enquérir de la baisse des performances, de la coopération avec les principaux clients et d'autres problèmes connexes. Au moment de mettre sous presse, la société n’a pas répondu aux questions pertinentes.

Les performances au premier semestre 2024 vont à l’encontre de la tendance et diminuent

Selon les données publiées par l'Association chinoise des constructeurs automobiles, de janvier à juillet 2024, la production et les ventes de véhicules à énergie nouvelle en Chine étaient respectivement de 5,914 millions et 5,934 millions, soit une augmentation d'une année sur l'autre de 28,8 % et 31,1 % respectivement. les ventes de véhicules énergétiques représentaient les ventes totales d'automobiles neuves. La proportion des ventes est de 36,4 %.

Parmi eux, de janvier à juillet 2024, les ventes intérieures de véhicules à énergies nouvelles en Chine ont atteint 5,226 millions d'unités, soit une augmentation d'une année sur l'autre de 34,3 % ; On peut constater que la demande des marchés intérieurs et d'exportation pour les véhicules à énergie nouvelle de la Chine continue de s'améliorer.

Cependant, face à la forte croissance de la demande de terminaux dans l'industrie, les performances de Fute Technology ont changé au premier semestre. Le prospectus montre qu'au premier semestre 2024, la société a réalisé un bénéfice d'exploitation de 662 millions de yuans, soit une baisse de 24,23 % sur un an ; 14,67%.

Cela s'écarte de la tendance à la croissance de haute performance de l'entreprise au cours des trois dernières années. Selon le prospectus, de 2021 à 2023, le bénéfice d'exploitation de Fute Technology est passé de 964 millions de yuans à 1,835 milliard de yuans, avec un taux de croissance annuel composé de 37,94 % ; yuans. Le taux de croissance annuel composé a atteint 31,33%.

Times Investment Research a constaté qu’au cours des trois dernières années, la tendance à la croissance des performances de Fute Technology a été cohérente avec celle de sociétés cotées comparables du même secteur. Cependant, au premier semestre 2024, les performances de Fute Technology sont nettement à la traîne par rapport à celles de ses pairs.

Dans le prospectus, Fute Technology a répertorié quatre sociétés cotées, Xinrui Technology (300745.SZ), Inbol (300681.SZ), Jingjin Electric (688280.SH) et Wemax (688612.SH), en tant que sociétés cotées comparables. De 2021 à 2023, le taux de croissance annuel composé du chiffre d'affaires de ces quatre sociétés comparables est de 38,49 %, ce qui est fondamentalement le même que la performance de Ford Technology au cours de la même période.

Le dernier rapport de performance montre qu'au premier semestre 2024, selon les calculs préliminaires, le bénéfice d'exploitation d'Inbol a augmenté de 42,06 % sur un an, ce qui contraste fortement avec la baisse des revenus de Fute Technology au cours de la même période.

Au 22 août, trois sociétés comparables du même secteur, Xinrui Technology, Jingjin Electric et Wemax, n'avaient pas publié de données financières pour le premier semestre 2024. Cependant, au premier trimestre 2024, ces trois sociétés comparables du même secteur ont toutes enregistré une croissance de leur bénéfice d'exploitation, et le taux de croissance moyen correspondant d'une année sur l'autre était de 29,40 %.

Baisse de la demande de plusieurs gros clients

Pourquoi la performance de Fute Technology s'est-elle soudainement arrêtée au premier semestre de cette année et s'est-elle écartée de la tendance de croissance de ses pairs ? La principale raison est la baisse de la demande des grands clients en aval de l'entreprise.

Dans le prospectus, Fute Technology a franchement déclaré que de janvier à juin 2024, le résultat opérationnel de la société a diminué par rapport à la même période de l'année précédente. Cela était dû au fait que la société provenait de Guangzhou Automobile Group et de Yijiete New Energy Vehicle Co. ., Ltd. (ci-après dénommé « Yijite »). La demande de clients tels que Dongfeng Group (0489.HK), une coentreprise détenue à 50 % et Great Wall Motors (601633.SH), a diminué d'une année sur l'autre. année.

Fute Technology a également déclaré que les revenus de la société provenant du groupe GAC ont diminué principalement en raison des fluctuations de la production et des ventes de GAC Aion, tandis que le prix unitaire moyen a également diminué en raison des itérations des produits de la société. Les revenus de la société provenant d'Easy Jet et de Great Wall Motors ont diminué, principalement en raison du lifting et de la mise à niveau des principaux modèles de la société prenant en charge Easy Jet et Great Wall Motors, et leur lancement ou leur production en série ont été plus tard que prévu.

Les données de production et de ventes des clients mentionnés ci-dessus montrent qu'au premier semestre de cette année, les ventes de véhicules à énergie nouvelle de Great Wall Motor ont augmenté de 41,99 % par rapport à l'année précédente, maintenant une tendance de croissance élevée pour Guangzhou Automobile Group et Yijie ; les ventes de véhicules énergétiques ont toutes deux chuté de 30,61 % et 82,24 % sur un an, respectivement.

On voit que la baisse des ventes des grands clients importants a un impact plus important sur les performances de Foot Technology, ce qui met encore en évidence les lacunes du « syndrome de dépendance des grands clients » de Foot Technology.

Le prospectus montre que de 2021 à 2023, les ventes de Fute Technology à ses cinq principaux clients représentaient plus de 95 %, et la proportion de ses ventes à son plus grand client, Guangzhou Automobile Group, a continué d'augmenter de 29,49 % à 56,15 %, et GAC The quatre sociétés, le Groupe, NIO (NIO.N, 9866.HK), Easy Jet et Great Wall Motors, ont toujours été parmi les cinq premiers clients de Ford Technology, avec une forte concentration de gros clients.

En revanche, au cours de la même période, aucune des quatre sociétés cotées comparables du secteur n'a réalisé plus de 76 % de ses ventes aux cinq principaux clients. Parmi elles, la société comparable ayant la plus faible concentration de clients était Inbor.

En 2023, les ventes d'Inbol aux cinq principaux clients ne représentaient que 62,73 % et les ventes au plus gros client ne représentaient que 29,68 %. Elle s'est associée à Geely, SAIC, Changan, Dongfeng, Great Wall, Chery, JAC, Xiaopeng et d'autres. les constructeurs automobiles ont conclu des relations de coopération à long terme.

A noter que la concentration excessive de la clientèle de Fute Technology a également suscité des doutes de la part de la Bourse de Shenzhen.

Dans la première et la deuxième série de lettres d'enquête, la Bourse de Shenzhen a demandé à Fute Technology d'expliquer l'impact d'une forte concentration de clients sur sa capacité à poursuivre ses activités, si la relation de coopération avec les principaux clients est stable et s'il existe des facteurs fondamentaux qui stimuler la croissance des performances. Incertitude importante, ainsi que la capacité de développer de nouveaux clients ou d’étendre les ventes aux clients existants.

Il convient de mentionner que le changement dans les performances de Fute Technology s’est produit quelques mois après avoir reçu l’approbation de l’enregistrement.

Selon le site officiel de la Bourse de Shenzhen, Fute Technology a réussi la réunion du 23 décembre 2022 et a obtenu l'approbation d'enregistrement le 20 octobre 2023.

Après l'approbation de l'enregistrement, au premier semestre 2024, les performances de Ford Technology ont inversé la tendance et ont diminué, modifiant ainsi sa précédente tendance à forte croissance. Au cours des trois premiers trimestres de cette année, les performances de Fute Technology pourraient poursuivre leur baisse au premier semestre.

Le prospectus montre que les statistiques préliminaires montrent que de janvier à septembre 2024, Fute Technology devrait réaliser un bénéfice d'exploitation de 1,202 milliard à 1,262 milliard de yuans, soit une baisse d'une année sur l'autre de 9,59 % à 13,88 % ; les bénéfices attribués devraient être de 72,232 millions à 7523,20 millions, en baisse de 16,45% à 19,79% sur un an.

À cet égard, Fute Technology a déclaré que la baisse du bénéfice d'exploitation de l'entreprise au cours des trois premiers trimestres de cette année était principalement due à la baisse d'une année sur l'autre de la demande de terminaux de clients tels que Guangzhou Automobile Group et Yijie. baisse du résultat opérationnel, le bénéfice net après déduction des bénéfices non attribués a diminué en conséquence d'une année sur l'autre.