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著者: 雷英

著者|雷英

編集者|スン・イーミン

今年上半期、我が国の新エネルギー車は好調な生産・販売傾向を維持した。業界における端末需要の高い成長に直面して、Zhejiang Fute Technology Co., Ltd. (以下「Fute Technology」という) の業績はその傾向に逆行し、上半期には減少しました。

Fute Technology の主力製品は新エネルギー車用の高圧電源システムであり、下流の顧客は主に新エネルギー車会社です。同社の登録は2023年10月20日に発効する予定。8月26日に新株を引き受け、GEMへの上場を予定している。

タイムズ・インベストメント・リサーチは、フォード・テクノロジーの非上場業績がトレンドに逆行し、主に主要顧客からの注文の減少により低下していることを発見した。過去3年間、最大顧客である広州汽車集団(601238.SH)への売上高比率は上昇を続けており、2023年の売上高比率は56.15％に達する見通しだ。しかし、2024年上半期のGACグループの新エネルギー車販売は前年同期比30.61％減少し、フォード・テクノロジーによるGACグループからの受注も同時に減少した。

8月20日と22日、タイムズ・インベストメント・リサーチはフート・テクノロジー社に書簡と電話を送り、業績の悪化や主要顧客との協力、その他関連する問題について問い合わせた。本稿執筆時点では、同社は関連する質問に回答していない。

2024 年上半期の業績はトレンドに逆らって低下

中国自動車工業協会が発表したデータによると、2024年1月から7月までの我が国の新エネルギー車の生産台数と販売台数はそれぞれ591万4000台と593万4000台で、前年比それぞれ28.8％、31.1％増加した。新車販売台数に占めるエネルギー車の割合は36.4％。

このうち、2024年1月から7月までの我が国の新エネルギー車の国内販売台数は前年比34.3%増の522万6,000台に達し、輸出販売台数は前年比11.4%増の70万8,000台に達した。我が国の新エネルギー車に対する国内および輸出市場の需要が引き続き改善していることがわかります。

しかし、業界における端末需要の高い成長に直面して、Fute Technology の業績は今年上半期に変化しました。目論見書によると、同社は2024年上半期に営業利益が6億6,200万元（前年同期比24.23％減）、純利益が4,823万2,000元（前年同期比減）となった。 14.67%。

これは、過去 3 年間の同社の高い業績成長傾向から逸脱しています。目論見書によると、2021年から2023年にかけて、Fute Technologyの営業利益は9億6,400万元から18億3,500万元に増加し、非帰属利益を差し引いた年間純利益は37.94%増加した。年間複利成長率は31.33%に達した。

タイムズ・インベストメント・リサーチの調査によると、過去 3 年間のフュート・テクノロジーの業績成長傾向は、同じ業界の同等の上場企業の業績成長傾向と一致しています。しかし、2024年上半期、Fute Technologyの業績は同業他社に比べて大幅に遅れをとった。

フート・テクノロジーは目論見書に、Xinrui Technology (300745.SZ)、Inbol (300681.SZ)、Jingjin Electric (688280.SH)、Wemax (688612.SH)の上場企業4社を類似上場企業として挙げている。 2021 年から 2023 年まで、これら 4 つの比較対象企業の収益の年間平均複合成長率は 38.49% であり、これは同時期のフォード テクノロジーの業績と基本的に同じです。

最新の業績報告書によると、2024年上半期の試算によれば、インボル社の営業利益は前年同期比42.06％増加し、同時期のフュート・テクノロジー社の収益減少とは対照的だった。

8月22日現在、同業界の類似企業3社、新瑞科技、京進電気、ウィーマックスは2024年上半期の財務データを公表していない。ただし、2024 年の第 1 四半期には、これらの同業他社 3 社はすべて営業利益の増加を達成し、対応する平均前年比売上成長率は 29.40% でした。

複数の大口顧客からの需要の減少

なぜFute Technologyの業績は今年上半期に突然失速し、同業他社の成長傾向から逸脱したのか?主な理由は、同社の大規模な下流顧客からの需要の減少です。

富特科技は目論見書の中で、2024年1月から6月にかけて同社の営業利益が前年同期比で減少したのは、同社が広州汽車集団と易傑新能源汽車有限公司の傘下にあることが原因であると率直に述べた。 ., Ltd.（以下「易特」）の50％出資合弁会社である東風集団（0489.HK）や長城汽車（601633.SH）などの顧客からの需要は前年同期比で減少した。年。

Fute Technology はまた、GAC グループからの同社の収益は主に GAC Aion の生産と販売の変動により減少し、平均単価も同社の製品の反復により低下したと述べた。 Easy JetおよびGreat Wall Motorsからの同社の収益は、主にEasy JetおよびGreat Wall Motorsをサポートする同社の主力モデルのフェイスリフトおよびアップグレードにより減少し、それらの発売または量産が計画より遅れた。

上記の顧客の生産および販売データによると、今年上半期の長城汽車の新エネルギー車販売は前年同期比41.99%増加し、高成長傾向を維持した。エネルギー自動車の販売は、それぞれ前年比で30.61%と82.24%減少した。

重要な大口顧客の売上減少がフット・テクノロジーの業績に大きな影響を与えていることがわかり、これがフット・テクノロジーの「大口顧客依存症候群」の欠点をさらに浮き彫りにしている。

目論見書によると、2021年から2023年にかけて、Fute Technologyの上位5顧客への売上高は95%以上を占め、最大顧客である広州汽車集団への売上高比率は29.49%から56.15%に増加し続け、GAC同グループ、NIO (NIO.N, 9866.HK)、イージージェット、長城汽車の４社は、常にフォード・テクノロジーの顧客上位５社に入っており、大規模顧客が集中している。

対照的に、同時期に、業界の類似上場企業 4 社はいずれも、上位 5 社の顧客に対する売上高の 76% を超えていませんでした。その中で、顧客集中度が最も低かった類似企業は Inbor でした。

2023年、インボル社の上位5社への売上高は62.73％に過ぎず、最大顧客への売上高は29.68％に過ぎず、吉利、上海汽車、長安、東風、万里の長城、奇瑞、JAC、小鵬などと提携している。自動車会社は長期的な協力関係を築いています。

Fute Technology の顧客の過度の集中は、深セン証券取引所からも疑念を引き起こしていることに注意する必要があります。

深セン証券取引所は第1回と第2回の審査質問状で、顧客集中が事業継続能力に与える影響、主要顧客との協力関係は安定しているか、中核的要因が存在するかどうかについて説明するよう求めた。業績の成長を促進するとともに、新規顧客の開拓や既存顧客への売上拡大を促進します。

Fute Technologyの業績の変化は、登録承認を受け取ってから数か月後に起こったことは言及する価値があります。

深セン証券取引所の公式ウェブサイトによると、Fute Technologyは2022年12月23日に会議を無事通過し、2023年10月20日に登録承認を取得した。

登録が承認された後、2024年上半期にフォード・テクノロジーの業績はトレンドに逆行して低下し、それまでの高成長傾向が変わった。今年の最初の 3 四半期では、Fute Technology の業績は上半期の下落が続く可能性があります。

目論見書によると、暫定統計によると、Fute Technology は 2024 年 1 月から 9 月までの営業利益が 12 億 200 万元から 12 億 6200 万元に達すると予想されており、その他の利益を差し引いた純利益は前年比 9.59% から 13.88% 減少します。帰属利益は 7,223 万 2,000 ～ 7 億 2,320 万となり、前年比 16.45% ～ 19.79% 減少すると予想されます。

これに関連して、Fute Technology は、今年の最初の 3 四半期における同社の営業利益の減少は、主に広州汽車グループや Yijie などの顧客からの端末需要が前年比で減少したことが原因であると述べた。営業利益の減少により、帰属外利益を差し引いた当期純利益は前年同期比で減少しました。