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[Introduction] Le marché obligataire s'ajuste et les revenus de la gestion financière purement obligataire diminuent

Li Shuchao, journaliste de China Fund News, et Zhang Ling

Récemment, le marché obligataire a continué de fluctuer et la valeur nette des produits financiers bancaires a fluctué. Parmi eux, certains produits financiers à revenu fixe dont les actifs obligataires sont la principale direction d'allocation ont chuté de manière significative.

Les initiés du secteur ont déclaré que la correction du marché obligataire a accru la pression sur les banques pour qu'elles stabilisent leurs revenus provenant de la gestion financière. Dans le contexte de la « pénurie d'actifs » de cette année, l'ampleur de la gestion de patrimoine bancaire continue de croître. Les institutions devraient ajuster activement l'allocation d'actifs pour stabiliser les rendements des produits, tandis que les investisseurs doivent établir des concepts d'investissement à long terme et envisager les fluctuations à court terme de manière rationnelle.

Fluctuations des revenus des produits financiers

Il y a peu de chances qu’une nouvelle « vague de rédemption » se produise

Récemment, les autorités de régulation ont mis en garde contre les risques, les investissements sur le marché obligataire se sont « refroidis » et la valeur nette de certains produits financiers bancaires, notamment les produits financiers à revenu fixe, a considérablement chuté.

Les données de Wind montrent qu'au 16 août, la valeur nette de 536 produits financiers à revenu fixe purs a chuté au cours de la semaine dernière, parmi lesquels plus de 90 produits ont connu une baisse de 0,1% de la valeur nette au cours de la semaine dernière.

Dans ce contexte, le marché a également commencé à s’inquiéter de la réapparition de la vague de rachat fin 2022. À cet égard, Lou Feipeng, chercheur à la Banque d'épargne postale de Chine, a déclaré sans détour que même si la correction du marché obligataire a accru la pression sur les banques pour qu'elles stabilisent les rendements de la gestion financière, il n'y aura pas de rachats massifs de fonds dans le quatrième trimestre 2022.

« À l'heure actuelle, l'économie continue de se redresser et la Banque populaire de Chine continue de prêter attention aux risques du marché obligataire et des produits de gestion d'actifs et a rappelé à plusieurs reprises aux entités du marché que même s'il existe des risques, il est fort probable que ils seront libérés sans problème", a déclaré Lou Feipeng.

Li Wenyan, chercheur chez Puyi Standard, a déclaré qu'en raison de multiples facteurs, les taux d'intérêt de toutes les échéances ont généralement augmenté récemment, ce qui a entraîné une faible performance globale du marché obligataire. Bien que la hausse de la valeur nette des produits financiers obligataires se soit atténuée par rapport au mois précédent, il n'y a pas eu d'augmentation significative du taux de perte nette.

« Dans ce cycle d'ajustement du marché obligataire, les produits à moyen et long terme et à fort effet de levier ont été plus clairement touchés, tandis que les produits de gestion de patrimoine bancaire détiennent principalement des obligations à court et moyen terme, et les fluctuations de la valeur nette des Les produits sont généralement contrôlables. Cependant, certaines entreprises obtiennent des rendements élevés grâce à un effet de levier accru. « Nos produits sont plus sensibles aux variations des taux d'intérêt, nous devons donc nous méfier des risques potentiels de violation nette », a déclaré Li Wenyan.

Li Wenyan a ajouté que, compte tenu de la situation économique actuelle, il est peu probable que le marché obligataire connaisse un renversement systémique. Les mesures de la banque centrale visent principalement à corriger les taux d'intérêt à long terme et non à modifier la tendance générale du marché obligataire. On s'attend à ce que le marché obligataire se stabilise progressivement à l'avenir, que les taux d'intérêt fluctuent dans la fourchette souhaitée par la Banque centrale, que la valeur nette des produits financiers continue de baisser et que la possibilité d'une cassure nette soit faible.

L'Institut de recherche en gestion financière Smart Xinhong estime également que, compte tenu de la situation actuelle du marché, la possibilité de rachats à grande échelle dans le domaine de la gestion financière est très faible. Premièrement, dans le contexte de « pénurie d'actifs », l'ampleur des actifs dont les sociétés de gestion financière ont besoin. l'allocation est très importante et apporte un soutien important au marché obligataire ; deuxièmement, sous la promotion des agences de régulation au cours des deux dernières années, la construction des capacités anti-risque des sociétés de gestion financière a continué de progresser et les capacités de réponse ont augmenté. a été considérablement amélioré par rapport à 2022 ; troisièmement, la plupart des entités professionnelles du marché estiment que le marché obligataire n'a pas de base pour des ajustements substantiels.

L’ampleur de la gestion financière devrait continuer à croître

Depuis le début de cette année, bien que les co-dépôts d'assurance, les dépôts rémunérés à intérêts, les mécanismes de lissage de confiance et les évaluations du prix de clôture de la gestion financière des banques pour stabiliser les fluctuations de la valeur nette aient été suspendus par les autorités de régulation, la gestion financière a bénéficié d'une nouvelle vague de les réductions des taux d'intérêt sur les dépôts et la « délocalisation des dépôts » par les grandes banques. L'échelle des produits augmente régulièrement.

Le « Rapport semestriel sur le marché de la gestion financière du secteur bancaire chinois (premier 2024) » montre qu'à la fin du mois de juin de cette année, la taille actuelle du marché de la gestion financière bancaire de mon pays atteignait 28 520 milliards de yuans, soit une augmentation de 6,43 % par rapport au début de l'année. Selon les calculs du West China Securities Research Institute, au 31 juillet, l'ampleur de la gestion de patrimoine a augmenté de 1 430 milliards de yuans par rapport à fin juin, la dernière échelle approchant les 30 000 milliards de yuans.

En examinant les perspectives du marché, Lou Feipeng estime que l'ampleur de la gestion financière est susceptible de rester stable ou d'augmenter. À l'heure actuelle, la demande intérieure est insuffisante, les résidents ont augmenté leurs nouveaux dépôts et la réduction des taux d'intérêt des dépôts par les banques a également favorisé la situation des résidents. dépôts pour passer à la gestion financière.

Sun Shengqin, chercheur au Puyi Standard, a également déclaré que la nouvelle série de réductions des taux d'intérêt sur les dépôts, en particulier la réduction collective des taux d'intérêt sur les dépôts en RMB par les grandes banques publiques, devrait promouvoir davantage le transfert des fonds de dépôt vers le marché de la gestion de patrimoine. Bien que certaines mesures visant à stabiliser les fluctuations de la valeur nette aient été suspendues par la supervision, les produits de gestion de patrimoine bancaire restent le choix de nombreux investisseurs en raison de leurs risques relativement faibles et de leurs rendements relativement stables.

« l'ampleur du marché de la gestion financière augmente régulièrement, ce qui se produit dans une situation où l'appétit pour le risque des investisseurs continue de diminuer. Lorsque les fondamentaux économiques restent stables et que le marché boursier ne continue pas à augmenter, la gestion financière bancaire reste le principal choix. pour la majorité des investisseurs », a déclaré le Smart Xinhong Financial Management Research Institute.

Ajuster activement l’allocation d’actifs

Établir une philosophie d’investissement à long terme

Dans le contexte des ajustements continus du marché obligataire, les initiés du secteur estiment que les institutions devraient ajuster activement leur allocation d'actifs en fonction des orientations politiques et de la dynamique du marché, et que les investisseurs devraient également rester rationnels et établir une philosophie d'investissement à long terme.

Sun Shengqin estime que nous devons tout d'abord prêter une attention particulière à l'orientation politique. Les politiques récentes de la Banque centrale et du ministère des Finances ont accru les perturbations du marché obligataire. Dans la gestion financière à court terme, nous devrions tenir compte de la situation. les cotes et le taux de gain pour optimiser les types d'actifs, et nous pouvons nous concentrer sur les obligations à long terme avec des périodes non critiques. Deuxièmement, cela peut accroître l'allocation d'actifs à faible risque. Par rapport aux obligations de crédit de qualité inférieure, les obligations à taux d'intérêt et les obligations de crédit de qualité supérieure présentent des risques de crédit plus faibles et sont plus adaptées à une allocation lorsque le marché obligataire se refroidit. Enfin, la proportion d’actifs relativement liquides tels que les fonds monétaires peut être augmentée pour faire face à d’éventuels risques de liquidité.

"En plus de vendre à découvert et d'acheter à découvert, il faut également contrôler l'effet de levier et diversifier les investissements pour stabiliser les performances."

Pour les investisseurs ordinaires, Lou Feipeng a suggéré que dans le processus d'investissement et de gestion financière, ils doivent avoir la bonne philosophie. Ils doivent non seulement tenir compte de leurs préférences personnelles en matière de risque, de leur expérience en matière d'investissement, mais également choisir un modèle d'investissement approprié. L'investissement à long terme peut rechercher des rendements à long terme.

L'Institut de recherche en gestion financière Smart Xinhong recommande également aux investisseurs de « surveiller davantage et de bouger moins ». « Bouger moins » signifie avoir une compréhension des tendances macroéconomiques, tandis que « surveiller davantage » signifie qu'après des années de développement sur le marché de la gestion financière, le Le modèle de concurrence sur le marché est devenu relativement clair. Différent Les capacités d'investissement et les capacités de contrôle des risques des sociétés de gestion financière sont bien documentées.

Sun Shengqin a également suggéré que, d'une part, les investisseurs devraient pleinement comprendre les caractéristiques, les stratégies d'investissement, les niveaux de risque et les performances historiques des produits financiers qu'ils détiennent, ce qui aidera à mieux comprendre les fluctuations des produits dans l'environnement de marché actuel et prendre ainsi des décisions.D'un autre côté, les investisseurs doivent conserver une perspective à long terme et éviter de prendre des décisions impulsives en raison de fluctuations à court terme.