uutiset

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

syyskuun 18. päivästä 2024 lähtien shanghain ja shenzhenin 300-indeksi on noussut 27 %+ vain 9 kaupankäyntipäivässä erittäin nopealla vauhdilla eikä hidastumisesta ole merkkejä.

monet sijoittajat pitävät tätä ilmiötä yksinkertaisesti syynä syyskuussa tapahtuneesta tapauksesta. yllättävä politbyroon kokous , on edelleen joitakin "lyhyitä" sijoittajia, jotka kamppailevat edelleen yhden asian kanssa: "keskeisten finanssipoliittisten elvytystoimien voimakkuus".jos finanssipoliittisia elvytystoimenpiteitä ei ole toteutettu, nämä härkämarkkinat eivät mene pitkälle. 。

rehellisesti sanottuna ihmiset, jotka pitävät tätä näkemystä, ovat periaatteessa puolityhjiä eivätkä ymmärrä rahoitusta tai valuuttaa.

kun ajatellaan kiinan finanssipoliittisia ongelmia, emme voi keskittyä vain itse verotukseen. meidän on esitettävä kysymyksiä myös rahapoliittisesta näkökulmasta. ? miksi kiinan valuutta on niin löysällä? toimivatko riskivarat niin huonosti?

monet ihmiset sanovat, että rahapolitiikka on kuin laatikon työntämistä köydellä. siksi valuutta ei stimuloi riskien mieltymystä, mutta finanssipolitiikka stimuloi riskien mieltymystä. tämä ihmisryhmä ei kuitenkaan osannut vastata toiseen kysymykseen. miksi federal reserve voi edistää riskinottohalua, mutta kiinan keskuspankki ei?

itse asiassa todellinen ydin on vallanjaossa keskus- ja paikallishallinnon välillä. valuuttakysymyksessä keskushallinto on ollut liian hajautettua. 。

tämä tarina voidaan jäljittää veronjakouudistukseen vuonna 1994. siinä uudistusaaltossa finanssivalta keskitettiin kunnilta keskushallinnolle. vastineeksi keskushallinto hajautti rahavallan paikallishallinnolle.

toisin sanoen vaikka paikallinen verovoima on heikentynyt, rahoitusvalta on vahvistunut muodostaen a heikko verotus, vahva rahoitus pääoman malli。

siksi viimeisten 30 vuoden aikana olemme nähneet kolme suurta ilmiötä:

1. osakemarkkinoiden rahoitusmarkkinat, paikalliset yritykset jatkavat varojen keräämistä osakemarkkinoilta;

2. kiinteistörahoitusmarkkinoiden on jatkuvasti myytävä maata varojen keräämiseksi.

3. kaupunkien investointialustat muodostavat suuren määrän näkymätöntä velkaa kaupunkien investointialustojen kautta.

olipa kyse osakkeista, maa-alueista tai kaupunkisijoituslainoista, ne kaikki ovat jossain muodossa rahoitustuotteita, sisältää valtavia taloudellisia ominaisuuksia. he varmasti jakavat keskuspankin sanan valuutan suhteen. tämän rakenteen lisäksi näemme erilaisia ​​rahastopooleja, kuten ei-standardi, taloushallinto, p2p jne. nämä pääomapoolit heikentävät vakavasti korkojen välitystehokkuutta.。

artikkelissa "korkojen siirtomekanismin uudistaminen ja sen vaikutus osakemarkkinoihin ja joukkovelkakirjamarkkinoihin" keskustelimme tästä aiheesta hajautetun järjestelmämme puitteissa. keskuspankin rahoituskoron laskun vaikutus on epävarma ja voi johtaa riskikohteiden hintojen nousuun tai riskikohteiden hintojen laskuun.。

kuten yllä olevasta kuvasta näkyy, kun rahoituspääomapooli on erittäin vahva, omo-koron alentaminen nostaa riskipitoisten omaisuuserien korkoja.

kuten yllä olevasta kaaviosta käy ilmi, erittäin tärkeä syy siihen, miksi shanghain ja shenzhenin 300-indeksit jatkoivat laskuaan kesäkuusta syyskuuhun, on se, että rahatalouden keventäminen johti siihen, että taloushallinto vei pois riskivarat. keskuspankin on kuitenkin kevennettävä, jos se ei vähennä pankkien vastuukustannuksia, se ei voi laskea olemassa olevia lainojen korkoja tulevaisuudessa.

joten miksi koronvapautusuudistus on ollut niin hidas ja keskushallinto on hyväksynyt huonon koronvälitysmekanismin pitkään? ? tämä riippuu kehitysvaiheesta.

artikkelissa on aika uusille muutoksille keskustelimme 75 vuodesta sen perustamisesta kiinnikurotalouden malli。

säästävästi keräsimme suuren määrän ylijäämää, josta osa muutettiin vientiin, osa siitä muunnetaan kotimaisiksi investoinneiksi.。

kun kotimainen capex-tila on valtava, kaikki on hienoa, tarjontakäyrä laajenee nopeasti, mikä saa kysyntäkäyrän laajentumaan. toisin sanoen, vaikka olemme hillinneet jonkin verran kotimaista kysyntää, myös kulutus kasvaa erittäin nopeasti, ja loppujen lopuksi myös tuotanto kasvaa erittäin nopeasti.

kuten yllä olevasta kuvasta näet, tässä vaiheessa on kyse tuotannon lisäämisestä. koska investointivarat ovat valtavat eri puolilla maata, olisi hyödyllistä lieventää paikallista rahoitusvalvontaa. valtio on myös valmis jakamaan toimivaltaa kunnille rahoitusasioissa.。

tilanne on kuitenkin muuttunut, kun capex-päätila on laskenut. näemme yhä enemmän tehottomia investointeja, kuntien vallan kaappaaminen rahoitusasioissa on tullut väistämättömäksi.。

mitä meidän pitäisi tehdä? ? ongelman ratkaisu on siirtynyt kysyntäpuolelle.laajentamalla kotimaista kysyntää voimme paitsi lisätä kulutusta ja parantaa asukkaiden hyötysuhdetta, voimme myös edistää teollisuuden uudistumista ja antaa tarjontapuolelle sysäyksen uudistukselle.

edellisessä vaiheessa osakemarkkinoiden pääsuunta oli laajentua ja lihoa pääomamenojen rahoittamiseen, uudessa vaiheessa osakemarkkinoiden pääsuunta oli kohota, lisätä asukkaiden riskinottohalua ja laajentaa kulutusta.

toisin sanoen sekä rahoitusmarkkinat että sijoitusmarkkinat ovat tyydyttäviä vaiheittaiset kehittämistarpeet 。

tässä tapauksessa, jos käytämme aikaisempaa kokemusta tarkastellaksemme tätä härkämarkkinoita, saamme varmasti väärän vastauksen. tämä johtuu siitä, että päätehtävämme on viimeisen 30 vuoden aikana ollut tehdä suuria investointeja ja laajentaa tuotantokapasiteettia seuraavan 30 vuoden aikana suunnittele sisäinen kierto ja luo tilaa tuotantokapasiteetin lisäyksille 。

jos kulutus on vaisua, yrityksen bruttokate pienenee ja yrityksen motivaatio ylöspäin innovointiin on paljon pienempi.

toisin sanoen, tarvitsemme tietyn määrän inflaatiota, jotta voimme luoda valtavan yrityksen ja erehdyksen tilaa yrityksille. . päinvastoin,jos makroympäristö on huono, yrityksen bruttokate on erittäin alhainen ja yritys- ja erehdystila on rajallinen. yritykset innovoivat vain alaspäin, ja siihen liittyy erilaisia ​​tehottomuutta. onhan selviytyminen etusijalla. toivomme kuitenkin yritysten rohkeasti innovoivan, emmekä halua yritysten käyttävän aikaansa nurinkureihin. siksi hyvä kotimainen kysyntäympäristö on erittäin kriittinen laadukkaan kehityksen toteuttamiselle.

jos ymmärrämme "laajentuvan kotimaisen kysynnän" strategisen merkityksen, rahoitusuudistuksia ei ole vaikea ymmärtää. meidän ei enää tarvitse jatkaa paikallisen rahoitusvallan höllentämistä. valtiolle palautetaan lisää rahoitusvaltuuksia. keskuspankeilla tulee olemaan yhä enemmän valtaa 。

aikaisemmin monet valittivat, että keskuspankki ei pystynyt hallitsemaan osakemarkkinoita, ja osakemarkkinat usein laskivat varantovaatimusten ja korkojen alentamisen jälkeen. viime aikoina monet ovat valittaneet keskuspankin vaikutusvallan heikkenemisestä , ja joukkovelkakirjamarkkinat ovat nousseet jyrkästi markkinat jättävät huomiotta keskuspankin riskivaroitukset ja kulkevat omalla tavallaan.

tämän uudistuskierroksen jälkeen kaikki kuitenkin muuttuu. paikallisen rahoitusviranomaisen purkamisen jälkeen keskuspankin vaikutusvalta osake- ja joukkovelkakirjamarkkinoilla kasvaa voimakkaasti. , siitä tulee yhä enemmän federal reserven kaltainen.

olemme havainneet kaksi merkittävää muutosta. ensinnäkin keskuspankki voi tehdä osake- ja valtion joukkovelkakirjalainoja tukemaan osakemarkkinoita. toiseksi keskuspankki ostaa ja myy valtion joukkovelkakirjalainoja suoraan. pinnan alla on vielä kolme tärkeää muutosta: ensinnäkin osakerahoitusmarkkinat ovat muuttuneet sijoitusmarkkinoiksi, kolmanneksi, kaupunkisijoitukset ovat vähitellen vetäytyneet historian näyttämöltä . näihin kolmeen pääasialliseen rahoitukseen rakentuvat pääomapoolit myös häviävät vähitellen. keskuspankin korkopolitiikan välitystehokkuus paranee huomattavasti 。

rehellisesti sanottuna rahapolitiikka ei ole niin epäpätevää kuin jotkut sanovat. meidän on analysoitava tiettyjä asioita nähdäksemme, onko nykyisessä korkojen välittymisympäristössä monia välittymisesteitä.

menneisyydessä oli monia esteitä, mikä määräytyi ajan taustalla. taloudellisesta hajauttamisesta on tulevaisuudessa suuria etuja.

itse asiassa amerikkalainen malli on a keskitetty malli , joka antaa maailmanlaajuisen taloudellisen voiman kahdelle suurelle lentoyhtiölle, ensinnäkin federal reservelle, toiseksi yhdysvaltain osakemarkkinoille. muuten meidän on mahdotonta tuntea federal reserven valtavaa vaikutusvaltaa ja nähdä pitkän aikavälin härkämarkkinat yhdysvaltain osakkeissa. toisin sanoen,jos emme ymmärrä taloudellista keskittämistä, emme voi ymmärtää yhdysvaltain osakkeita ollenkaan 。

symmetrisesti sanottuna rmb oli aiemmin suhteellisen repeytyneessä tilassa. ennen tätä rahoitusuudistuskierrosta olemme lähellä sitä, missä eurooppa oli euroalueen luomisen jälkeen , alueiden väliset erot ovat aiheuttaneet paljon ongelmia, ja taloudellinen hajauttaminen lisää näitä ongelmia.

taloudelliset ilmiöt heijastavat aina institutionaalisia järjestelyjä. miksi ennen oli "3000 pistettä kymmenessä tuhannessa vuodessa"? taloudellisen hajauttamisen takia. miksi shanghai composite -indeksi voi jatkaa kasvuaan tulevaisuudessa ja jopa ylittää 10 000 pistettä? taloudellisen keskittämisen takia。

tällä hetkellä olemme havainneet, että osakemarkkinoilla on erilainen liikekuviointi kuin aiemmin... ylhäältä alas - osakeindeksifutuurit ohjaavat 300etf:ää ja 300etf-osakkeita.tämä on itse asiassa palautetta siitä, että tämän härkämarkkinoiden taustalla oleva liikkeellepaneva voima tulee talousuudistuksesta. jos kaipaamme edelleen epätoivoisesti miekkaa, meidän on helppo olla ymmärtämättä näitä härkämarkkinoita.

monet ihmiset puhuvat edelleen finanssipoliittisista elvytystekijöistä ja perustekijöistä joka päivä, mutta heidän näkemyksensä on liian puolueellinen, liian yksipuolinen ja liian staattinen.

lisäksi institutionaaliset muutokset tuovat muutoksia myös varainhoitoalaan. valtava haaste aiemmin alfa oli hyvä löytää, koska taloudellinen valta hajautettiin kunnille tärkeänä linkkinä myös julkisilla rahastoilla oli suurta valtaa, eli sijoitusjohtajilla oli suuri hinnoitteluvoima.

alfaa on jatkossa äärimmäisen vaikea löytää, koska taloudellinen valta on siirtynyt valtiolle ja myös julkisten varojen valta siirtyy valtiolle. passiivisten rahastojen koko kasvaa merkittävästi, aktiivisten rahastojen koko pienenee merkittävästi, sijoitusjohtajien mielipiteillä ei enää ole väliä, ja kaikki supistuvat ruudulle.

lopuksi, älä mene lankaan sellaisilla sanoilla kuin "vero" ja "valuutta" on vain yksi asia, jolla on todella merkitystä - "keskus- ja paikallishallinnon välinen suhde". 1. hajauttaminen 2. keskittäminen.

tämän takana on kaksi tasoa suhteita, 1. häiriö ja järjestys 2. rentoutuminen ja kiristyminen järjestyksen alla . viime vuosina olemme saaneet päätökseen laadullisen muutoksen, häiriöstä järjestykseen pitkäksi aikaa, olemme rentoutumassa järjestyksessä.

kun keskuspankki on linjassa federal reserven kanssa, a-osakkeet ovat varmasti linjassa yhdysvaltain osakkeiden kanssa, meillä on erittäin voimakas keskuspankki ja a-osakkeet, mikä on myös ainoa tapa kansainvälistymiseen; rmb:stä.