uutiset

tämä artikkeli perustuu julkiseen tietoon ja on tarkoitettu vain tiedonvaihtoon, eikä se ole sijoitusneuvontaa.

kiinan listattujen internet-yhtiöiden toisen vuosineljänneksen raportti jättää alibaban vielä perusteellisen analysoinnin tehtäväksi.

sattumalta alin kolmivuotinen korjaus on juuri saatu päätökseen virallisten standardien mukaisesti, mutta alin oma "uudistus ja avautuminen" näyttää juuri saapuneen virallisesti: taotianin palvelumaksuuudistuksesta kahteen suureen listaukseen ja viimeisimpään taotianin wechat the -sivuston avaukseen. maksuliittymä on aktiivinen.

kun alibaban toisen vuosineljänneksen talousraporttia luetaan tätä taustaa vasten, se on melko "kaksois" ja symbolinen:

● pelkästään taloudellisten raporttien osalta alibaban tulos on erinomainen taotiania lukuun ottamatta, mutta kasvuvauhti ei ole selvästi ylittänyt odotuksia, eikä se ole järkyttävästi odotettua heikompi sana "vakaa" kuvaa parhaiten alibaban yleistä suorituskykyä toisella neljänneksellä.

● kun tutkimme taloudellisia raportteja ja ulkopolitiikan suorituskykyä, voimme tuntea, että ali käy läpi uutta muutos- ja mukautuskierrosta, joka käyttää "uudistuksen ja avautumisen" vauhtia taistellakseen syvänmeren vyöhykettä vastaan ​​ja yrittääkseen ylittää sen.

laajennamme syvempää logiikkaa alla.

01 yksi lehti putoaa ja maailma tietää syksyn

puhutaanpa ensin alibaban toisen neljänneksen raportista (yhdysvaltain osakestandardien perusteella se on tilikauden 2025 ensimmäisen neljänneksen raportti).

vuoden 2024 toisella neljänneksellä alibaban kokonaistulot olivat 243,2 miljardia yuania, mikä on 4 % enemmän kuin vuotta aiemmin ja 9,6 %:n kuukausittainen kasvu -vuoteen verrattuna 1 % kokonaisliikevaihdossa ja tulostasossa oli eroa.

kuva: alibaban kokonaistulot ja voitto yhdellä vuosineljänneksellä, lähde: yrityksen taloudellinen raportti, brocade research institute

kuva: alibaban liikevaihto liiketoiminta-alueittain yhdellä vuosineljänneksellä, lähde: yrityksen taloudellinen raportti, brocade research institute

liiketoimintalinjoja tarkasteltaessa:

·nopeimmin kasvava yritys on jiang fanin alaisuudessa toimiva alibaba international, jonka vuosikasvu on 32,4 %. kun otetaan huomioon, että ulkomainen liiketoiminta alkoi lisätä investointeja ja lisätä volyymia vasta viime vuoden viimeisellä neljänneksellä, todellinen kasvuvauhti ei ylittänyt merkittävästi odotuksia. tietysti myös hyviä uutisia kansainvälinen liiketoiminta pienensi tappiotaan 9 % kuukaudessa, mikä oli hieman odotettua parempi.

·parhaiten menestyi alibaba cloud, jonka vuosikasvu oli 5,9 % hieman odotettua korkeampi. oikaistu voitto oli kuitenkin 2,337 miljardia yuania, mikä oli paljon korkeampi kuin vastaavana ajanjaksona viime vuonna, mikä kosketti huippukohtaa listautumisen jälkeen (toiseksi vain 2,364 miljardia juania viime vuoden neljännen neljänneksen lopussa).

talousraportin mukaan alibaba cloudin erinomainen suorituskyky johtuu kaksinumeroisesta kasvusta julkisessa pilviliiketoiminnassa ja kolminumeroisesta kasvusta tekoälyyn liittyvissä tuotteissa konferenssipuhelun aikana korostettiin myös, että alibaba cloud -asiakkaiden tekoälyyn liittyvät budjetit ovat lisääntyneet merkittävästi tänä vuonna.

· sekä cainiao että local life saavuttivat 15,7 %:n vuosikasvun. logistiikka oli korkeampi ), cainiao muutti tappiot voitoksi ebita-oikaisun jälkeen ja saavutti 620 miljoonan voiton.

local life saavutti korkeimman yhden vuosineljänneksen liikevaihtonsa, 16,23 miljardia juania listautumisensa jälkeen, mikä on 12,3 % enemmän kuin vuotta aiemmin. oikaistu ebita kirjasi vain 390 miljoonan yuanin tappion verrattuna 1,98 miljardin juanin tappioon. samaan aikaan viime vuonna, tappiot vähenivät merkittävästi. yhdessä meituanin vahvan suorituskyvyn kanssa tällä vuosineljänneksellä paikallinen kappale näyttää olevan menossa kohti hedelmällisyyttä.

·big entertainmentilla ja muilla yrityksillä (sun art retail, hema, alibaba health jne.) big entertainment saavutti 4 % kasvun ulkoisesta paineesta huolimatta (tencent videon sisällön laatu oli yleensä korkeampi vuoden ensimmäisellä puoliskolla). muiden ydinliiketoimintojen ulkopuolisten liiketoimintojen oikaistu ebita-tappio oli 1,263 miljardia yuania, mikä pienensi tappioita merkittävästi.

·taotianista on tullut viimeinen tällä vuosineljänneksellä. vaikka gmv on säilyttänyt korkean yksinumeroisen kasvun, cmr:n (asiakashallintatulot) kasvuvauhti on vain 1 %, ja sen suoraa liiketoimintaa rajoittaa mittakaavan kaventuminen. se laski 9 %, taotianin kokonaisliikevaihto laski 1 %, ja myös oikaistu ebita laski 1 %.

yhteenvetona voidaan todeta, että alibaba-järjestelmän ja taotianin ulkopuolella olevien osastojen suorituskyky on melko hyvä.

tämä on intuitiivisin ja antikognitiivisin ongelma - olipa kyse maksamisesta, sopimusten täyttämisestä, teknisistä palveluista tai liikenteen sisäänpääsystä, alibaban liiketoimintaekosysteemi on kehitetty taotilaisen (kiinalaisen kaupan) ja kansainvälisen kaupan ympärille, vaikka muilla liiketoimintalinjoilla on myös kasvu jatkui, mutta historiallisesti katsottuna liiketoimintalinjat ovat kasvaneet nopeammin niillä vuosineljänneksillä, joilla taotian menestyy parhaiten. tämä vuosineljännes on erittäin epänormaali.

yksi lehti putoaa ja maailma tietää syksyn. tällaisten antikognitiivisten liiketoiminnallisten ja taloudellisten esitysten perusteella meidän ei ole vaikea arvioida, että alibaballa on meneillään uusi strategisten mukautusten ja sisäisten uudistusten kierros.

02 veljet, selvittäkää tilit selvästi

johtaviin internet-yrityksiin verrattuna alibaban talousraporteissa on kaksi suurinta ominaisuutta: ne ovat riittävän yksityiskohtaisia ​​ja riittävän monimutkaisia.

tencentin liiketoiminnan julkistaminen on yksinkertaisin, ja kaikki liiketoimintalinjat liittyvät peleihin, yrityspalveluihin, rahoitukseen ja mainontaan, ja meituanin liiketoimintatiedot ovat intuitiivisin joko paikallisen ydinliiketoiminnan (noutoruoka ja myymälässä) tai muiden uusien liiketoimintojen ansiota.

alibaba paljastaa liiketoimintansa täysin laajemman mittakaavan tasolla talousraportit ovat suhteellisen suhteellisia. on monimutkaisempaa ja vaikeampaa tehdä horisontaalisia vertailuja, jotka voivat kestää pitkään.

voimme kuitenkin käyttää vastatodisteita (vertaamalla kahden eri kaliiperin jakson taloudellisten raporttien eroja) päätelläksemme, että alibaban eri liiketoimintalinjat ovat kokemassa uutta "riippumattomuuden" kierrosta ainakin kirjanpidon puolella.：

(1) kun otetaan esimerkkeinä alibaba cloud ja dingtalk, taloudelliset raportointitekniikat ovat tulossa yhä itsenäisempiä.

tänä vuonna alibaba cloud sopeutti tulostulojaan viime vuoden vastaavalle ajanjaksolle. voimme päätellä dingtalkin suorituskyvyn: kunnostuksen jälkeen muut tulot kasvoivat 257 miljoonalla yuania, alibaba cloudin liikevaihto laski 58 miljoonalla yuania ja segmenttien välinen kompensaatio kasvoi 199. miljoonaa yuania.

toisin sanoen dingtalkin liikevaihto viime vuoden toisella neljänneksellä oli 257 miljoonaa yuania, josta 199 miljoonaa yuania oli alibaba cloudin kanssa päällekkäistä liikevaihtoa. alibaba cloudin oikaistu ebita laski 490 miljoonalla yuania (dingtalk-tappio) 257 miljoonan yuanin tuloista 1 % (josta vain 1/5 voi olla päällekkäisten yritysten osuus). sinun täytyy tietää, että alibaba cloudin kokonaisvoitto ennen dingtalkin poissulkemista viime vuoden vastaavana aikana oli vain 877 miljoonaa yuania. dingtalkin liiketoiminnan kustannustaakka vaikutti yli puoleen alibaba cloudin voitoista.

alibaba cloudin talousraporttien tiedonantostandardi voi myös osoittaa sen kärsimättömän riippumattoman näkemyksen. ennen vuoden 2023 ensimmäistä neljännestä alibaba cloudin tilinpäätöksen liitetiedoissa mainitaan erikseen "segmenttien väliset transaktiotulot vuoden 2023 kolmannesta neljänneksestä alkaen". liitetiedot julkistetaan erikseen ilman alibaban konserniliiketoiminnasta saatuja tuloja."

tästä vuosineljänneksestä lähtien "liikevaihto ilman alibaban konsolidoitua liiketoimintaa" on saavuttanut positiivisen kasvun yhdellä vuosineljänneksellä ensimmäistä kertaa ulkoisten levikkien tulot ovat oikealla tiellä, ainakin alibaba cloudin näkökulmasta, se on ottanut suuren itsenäisen askeleen. .

(2) verrattaessa alaa horisontaalisesti, taotian näyttää maksavan "hajoamismaksua"

katsotaanpa selkäranka taotian suorituskykyä voit ymmärtää, että verkkokaupan hintasota viime vuoden lopusta tämän vuoden ensimmäiselle puoliskolle on ollut erittäin kovaa tilaukset), cmr-kasvu uhrataan ehdottomasti.

mikä on suhteellisen odottamatonta taotianin suorituskyvyssä, on bruttokateprosentin nopea lasku tästä vuodesta. loppujen lopuksi taotianille, jolla ei ole suurta osuutta omatoimisilta tuotteilta, hintasodan pitäisi teoriassa vaikuttaa pikemminkin ottoasteeseen kuin voittomarginaaliin, varsinkin nyt, kun kustannusten ja maksujen alentaminen ovat valtavirtaa.

kuva: taotianin yhden vuosineljänneksen oikaistu ebita-voittomarginaali, lähde: yrityksen taloudellinen raportti, brocade research institute

vertailun vuoksi: pinduoduo, jd.com ja jopa meituan, toisen kappaleen johtava liikevoittomarginaali toisella vuosineljänneksellä olivat 65,3 %, 3,9 % (mukaan lukien omatoimiset) ja 18,2 %, mikä oli merkittävästi korkeampi kuin toisella neljänneksellä. sama jakso viime vuonna ja alibaba kokonaistoimintakustannukset toisella vuosineljänneksellä olivat alhaisemmat kuin viime vuoden vastaavalla jaksolla, ja oikaistu ebita-voittomarginaali vuoden ensimmäisellä puoliskolla oli kohtuuttoman alhainen.

tämän perusteella uskomme, että kyseessä voi olla taotianin keskitetty sisäisten kustannusten vapauttaminen muilla liiketoimintalinjoilla, kuten maksamisessa, pilvipalveluissa, liikenteessä jne., ja aiemmin edullisempia sisäisiä hintoja integroidaan asteittain ulkoisesti.

toinen tukikelpoinen fakta on taotianin sääntöinnovaatio: tämän vuoden syyskuun 1. päivästä alkaen vuosimaksu poistuu ja korvataan 0,6 %:n teknisellä palvelumaksulla alin mukaan tekninen palvelumaksu katetaan pääasiassa maksun ja isv:n kattamiseen ohjelmistotoimittajien ja pilvitoimittajien ohjelmistopalvelumaksut.

itse asiassa suurin osa näistä maksuista on alibaban järjestelmässä. mielestämme on helpompi laskea sisäisiä tilejä pisteinä. tekninen palvelumaksu suhteessa vuosimaksuun ohjaa myös taotianin omaa cmr:ää ja alibaba cloudia. ja muiden toimialojen juoksevat tuotot.

siksi taotianin suoritus toisella vuosineljänneksellä on "itsenäisyyspäivän" tunne sisäisen kirjanpitojärjestelmän näkökulmasta se voi myös todistaa, että jokainen liiketoimintalinja on itsenäistymässä.

(3) segmenttien välisten vastauksien lisääntynyt osuus vahvistaa myös liiketoimintalinjojen asteittaista riippumattomuutta.

alibaban taloudellinen raportti sisältää suhteellisen huomaamatonta dataa: segmenttien välisiä kompensaatioita.

liikevaihdon logiikan perusteella, jos ulkoinen liiketoiminta voidaan jakaa joko a:seen tai b:hen, muodostuu segmenttien välinen offset-tieto. esimerkiksi yllä mainitussa suuressa dingtalkin ja alibaba cloudin välisessä offset-datamäärässä asiakas osti pilvilevypalvelun dingtalkilta ja asiakas sai laskun ja maksoi rahasumman.

mutta dingtalkin ja alibaba cloudin osalta se lasketaan sekä dingtalkin tuloiksi että alibaba cloudin tuloiksi käytetään ratkaisemaan tulokiistaa näiden kahden välillä: jos enemmän kompensaatioita sivukonttoreiden välillä, se tarkoittaa itse asiassa, että molemmat ovat suhteellisen itsenäisiä loppujen lopuksi, jos kukaan ei ole valmis "omistamaan" tulojaan muille, on helpompi laskea kaikki kerran.

kuva: alibaban segmenttien välinen liikevaihto suhteessa kokonaistuloon, lähde: yrityksen taloudellinen raportti, brocade research institute

alibaban asteittain säätäessä sisäistä rakennettaan ja kirjanpitostandardejaan segmenttien välisen liikevaihdon osuus on kasvanut nopeasti vuoden 2023 toisesta neljänneksestä lähtien, mikä voi myös todistaa puolelta, että alibaban sisäinen kirjanpito on itsenäistymässä.

yhteenvetona voidaan todeta, että olipa kyseessä kirjanpitorakenteen sopeuttamisen paljastama datalogiikka, vertaisten kanssa ristiriitaiset kustannustrendit tai sivutodisteet piilotiedoista, ne kaikki viittaavat alin talouslogiikan muutoksen ytimeen: veljien on myös selvittää tilit.

tietenkin tilien selvittäminen on vain ilmettä. todellinen ydin on: ali ylittää syviä vesiä.

03 ali ylittää syvän veden alueen

kuumin uutinen alibabasta viime aikoina on vain taotian maksurajapinnan avaaminen wechat paylle. tietyssä mielessä tencentin ja alibaban välinen loistava ratkaisu vahvistaa monopolin vastaisuuden päättäväisyyttä ja toisaalta myös osoittaa. markkinat, joita ympäröivä taistelu yli kymmenen vuotta kestänyt köydenveto liikenteestä ja sähköisestä kaupankäynnistä on vähitellen päättymässä.

ali vietti kaksikymmentä vuotta selvittääkseen yhden asian: jos haluat saada ylimmän vallan, et voi paeta vivahteikkaan vastuita.

on selvää, että edes niin voimakkaat kuin alibaba eivät pysty ottamaan niin vivahteikkaat vastuut, olipa kyse liikenneliitännöistä, maksuista, vähittäiskaupan tai sähköisen kaupankäynnistä, nämä säätiöt jättävät paljon tilaa nouseville. alibaban visiona on olla ikuinen yritys, joka kestää yli 102 vuotta, joten uudistumisen ja avautumisen pitäisi tässä vaiheessa olla yksi keskeisistä tehtävistä.

uudistus ja innovaatio ovat kuin joen ylittämistä alibaban perustamisesta lähtien, mukaan lukien taotian ja muut liiketoimintalinjat, eri vaiheissa on ollut roolimalleja ja roolimalleja. se voi olla amazon, aws tai paypal. alibaban liiketoimintalinjojen innovaatiot ja uudistaminen ovat olleet pitkään matalissa vesissä, ja joen yli pääsee kiviä tungettelemalla.

mutta nyt ali joutuu purra luotia ja yrittää ylittää syvän veden alueen kahdesta syystä:

ensimmäinenalibaban on todistettava markkinoille, että se on todella enemmän kuin vain hemmetin vähittäiskauppias. loppujen lopuksi vähittäiskauppiailla, joilla on pitkäkestoinen yritys, kaikki kuluttavat kulujaan ja rakentavat kanavia käyttöomaisuuden ympärille .

vähittäiskaupan lähtökohtana on päästä eroon hinta-myyntisuhteen arviointikehyksestä alibaba valitsi teknologian innovaation, joten kymmenen vuoden varmistusaika ei ole lyhyt, ja myös jokainen liiketoimintalinja. on todistettava kykynsä harjoittaa liiketoimintaa nostaa kasvun lippua.

toiseksi yksi alibaban viimeisten viiden vuoden aikana vaivanneista ydinongelmista on sen liiketoimintalinjojen epäjohdonmukaiset tavoitteet, varsinkin kun varallisuusvaikutus ylittää merkittävästi sen oman kehitystason.

ei ole epäilystäkään siitä, että alibaba on todellakin saavuttanut aikoja ylittävän teknologian tulevaisuuteen suuntautuvan visionsa ja infrastruktuuriominaisuuksiensa ansiosta. tietenkin ajat ovat antaneet alibaban ihmisille ajat ylittävää tuottoa. meritismi on väistämätöntä, kun rikkaus kertyy. ihmisethän antavat menestyksensä omien kognitioidensa ja ponnistelujen ansioksi ja usein jättävät huomiotta sen, että he ovat olleet hississä alun perin.

äskettäisessä yc-tapahtumassa airbnb:n toimitusjohtaja brian chesky piti paljon keskustelua herättävän puheen. hän uskoi, että perinteinen viisaus suuren yrityksen johtamisesta on väärä: monet ihmiset ajattelevat, että hyvien työntekijöiden palkkaaminen ja riittävän tilan antaminen heidän työlleen on avainasemassa. suuryritykset yksi kilpailukyvyn ylläpitämisen ydinelementeistä, mutta sen todellinen soveltaminen on väärin, koska aina on ihmisiä, jotka antavat vääriä neuvoja vallanpitäjille.

hän uskoo, että perustajatila on tehokkaampi tapa tehdä liiketoimintaa kuin johtajatila, koska hän uskoo, että kun yritys laajenee, ammattimaisten valehtelijoiden palkkaaminen vain kaataa yrityksen. vain perustajat voivat tehdä asioita, jotka voivat vaikuttaa väärin mutta se pitäisi tehdä, ei johtajien.

ehkä brianin kuvaama tilanne on äärimmäinen, mutta aina kun yritys laajenee, aina joku kertoo sinulle, kuinka johtaa yritystä, jossa olet vain ammattimainen johtaja. uskomme, että ongelman ydin on se, että suurilla yrityksillä on valtavat ja monimutkaiset sisäiset intressiketjut aina oikeuksista ja tehtävistä osakepääomaan ja palkkaan, jotka muodostavat aina sisäisiä rajoitteita, kun yritys kehittyy nopeasti.

johtajat ovat usein valmiita ratkaisemaan konflikteja resurssien allokoinnilla, mutta meritokratiassa kukaan ei ole valmis luopumaan tiedoistaan ​​mahdollisuuksista, joten resursseja on vaikea käyttää yrityksen varsinaiseen kehitykseen.

sama pätee aliin zhang yongin aikakaudella, ja se on osoittanut, että pelkkä resurssien jakaminen ei riitä johtamaan vivahteikkaaseen kilpailuun. vain rohkeudella ylittää syvä vesi ja hylätä pitkän aikavälin historialliseen empirismiin luottamuksen "sauva" voimme jälleen tulla ajan johtajaksi - olipa kyse sitten alibabasta kokonaisuudessaan tai sen eri liiketoimintalinjoista, tämä on asia.

tästä syystä voimme nähdä, että alibaba on tehnyt useita muutoksia viimeisen kahden vuoden aikana. ehkä keskeisin tarkoitus on yksi:säilytä ryhmän yhtenäisyys。

itse asiassa tämän vuoden talousraportit ovat osoittaneet kunkin liiketoimintalinjan riippumattomuuden. vain laskemalla selkeästi etujen jakautuminen, selvittämällä kunkin yrityksen edessä olevat lumi ja poistamalla sisäiset rajoitteet voimme rauhassa kohdata vuonna syntyviä myrskyaaltoja. "syvän veden vyöhyke".

voitonjaon ja sisäisten rajoitteiden ratkaisemisen jälkeen voimme ehkä jälleen antaa alibaballe, jättiläislaivalle, joka aikoinaan kulki tuulessa ja aalloilla, odotukset, jotka sen pitäisi kuulua.