24. heinäkuuta 2024tesla（nasqa: tsla) 2024 q2:n talousraportti osoittaa:

toisella vuosineljänneksellä toimitettiin 444 000 ajoneuvoa, mikä on 4,7 % vähemmän kuin vuotta aiemmin -48,8 % vähemmän kuin vuotta aiemmin.

huonoista tuloksista ilmoittamisen jälkeen teslan osakekurssi putosi 12,3 %, kun se oli pudonnut 200 dollariin 5. elokuuta 673,2 miljardia dollaria ja dynaaminen hinta/tulossuhde 54-kertainen.

29. elokuutabyd（sz: 002594) "2024 osavuosikatsaus" näyttää:

vuoden ensimmäisellä puoliskolla toimitettiin 983 000 ajoneuvoa, mikä on 39,7 % kasvua vuoden ensimmäisellä vuosipuoliskolla vuosi oli 13,63 miljardia, mikä on 24,4 % enemmän kuin vuotta aiemmin.

kauniista liiketoiminnasta ilmoitetulla viikolla byd:n osakekurssi nousi 4,2 % ja päätyi 249,2 juaniin. syyskuun 6. päivän päätöskurssi vastasi 732 miljardin markkina-arvoa ja dynaamista hinta-tulossuhdetta 22,4 kertaa.

teslan arvostus on paljon korkeampi kuin byd:n kolmesta pääasiallisesta syystä: hyvästä brändikuvasta, erilaisten esteiden vähäisestä vaikutuksesta ja korkeasta teknologisesta sisällöstä.

jos tuotekuva on hyvä ja tuotteita markkinoidaan maailmanlaajuisesti, korkeampi teknologinen sisältö tarkoittaa korkeita palkkioita ja korkeaa bruttomarginaalia.

mutta teslan myyntimäärä on vain puolet byd:n myynnistä ja sen bruttokate on 9,1 prosenttiyksikköä pienempi.

mittakaavaetu on todettu

vasta vuonna 2022 byd:n uusien energiakäyttöisten henkilöautojen myynti ylitti teslan, ja vuoden 2024 ensimmäiseen puoliskoon mennessä se oli saavuttanut 194 % teslan myynnistä. pelkästään sähköautojen osalta byd:n myynti on saavuttanut 90 % teslan myynnistä.

2021

vuonna 2021 byd:n puhdassähkö- ja pistokehybridimyynti on vastaavasti 321 000 ja 273 000 ajoneuvoa, yhteensä 594 000 ajoneuvoa (uudet energiahenkilöautot). lisäksi myytiin 136 000 polttoaineautoa.

tänä vuonna byd:n uusien energiaajoneuvojen myynti vastasi 63,4 % teslan myynnistä, josta puhtaan sähköajoneuvojen myynti oli vain 34,3 % teslan (teslan myynti on 936 000 ajoneuvoa）。

2022

vuonna 2022 byd:n puhdassähkö- ja pistokehybridimyynti on 911 000 ja 946 000 ajoneuvoa, yhteensä 1,857 miljoonaa ajoneuvoa.uudet energiahenkilöautot). polttoaineajoneuvojen myynti oli vain 5 049 yksikköä (poistettu maaliskuusta lähtien）。

tänä vuonna byd:n uusien energiaajoneuvojen myynti oli 141,4 % teslan myynnistä, mutta sen puhtaan sähköajoneuvojen myynti oli 69,3 % teslan (teslan myynti oli 1,314 miljoonaa ajoneuvoa）。

2023

vuonna 2023 byd:n puhdassähkö- ja pistokehybridimyynti on 1,575 miljoonaa ja 1,438 miljoonaa ajoneuvoa, yhteensä 3,013 miljoonaa ajoneuvoa.uudet energiahenkilöautot）。

tänä vuonna byd:n uusien energiaajoneuvojen myynti oli 166,6 % teslan myynnistä. niistä puhtaan sähköajoneuvojen myynti oli 87,1 % teslan (teslan myynti on 1,809 miljoonaa ajoneuvoa）。

2024 h1

vuoden 2024 ensimmäisellä puoliskolla byd:n puhdassähkö- ja ladattava hybridimyynti oli 726 000 ja 881 000 ajoneuvoa, yhteensä 1,607 miljoonaa ajoneuvoa.uudet energiahenkilöautot). kokonaismyynti ja puhtaan sähköajoneuvojen myynti vastasi 193,4 % ja 87,4 % teslasta.teslan myynti nousi 831 000 ajoneuvoon）。

tammi-elokuussa 2024 byd:n kokonaismyynti oli 2,328 miljoonaa ajoneuvoa, mikä on 29,9 % enemmän kuin vuotta aiemmin.

autoteollisuudessa mittakaavaedut ovat erittäin tärkeitä aina käyttöomaisuudesta (tuotantolinja) käyttöaste, t&k-investointien jakaminen, toimitusketjun optimointi ja lisääntynyt markkinavaikutus.

byd:n kokonaismyynti on noin kaksinkertainen teslan myyntiin verrattuna, ja sen mittakaavaetu on horjumaton.

"hintasodan" kolme tulosta

lohikäärmeen vuoden alussa byd käynnisti "ensimmäisen laukauksen" hintasodassa. toisella vuosineljänneksellä yhteisyritysbrändit ovat mukauttaneet strategioitaan: volkswagen,toyota、honda、volvomuut merkit ovat alentaneet terminaalialennuksia,bmw、benz、audialoita hintojen nostaminen.

mutta autoteollisuus on tyypillinen esimerkki mittakaavaeduista. hintasodan osallistuja, joka "satuttaa vihollista tuhatta", ei välttämättä "menetä itseään kahdeksasataa" on kolme mahdollista lopputulosta: ylempi, keskimmäinen tai alempi

yllä: myyntivolyymin kasvu, kustannusten aleneminen on suurempi kuin hinnanalennukset, liikevaihto ja bruttokate kasvavat samanaikaisesti ja bruttovoiton määrä kasvaa (davis kaksoisnapauta）；

keskitaso: myyntimäärä kasvoi, bruttokate pieneni ja bruttovoitto kasvoi (pienet voitot, mutta nopea liikevaihto）；

pohja: hintojen lasku ei lisännyt myyntiä, ja sekä bruttokate että bruttovoitto laskivat (kanan varastaminen menettää riisin）。

kansainvälisten merkkien vetäytyminen hintasodista ei liity mitenkään moraaliin, vaan huoleen kolmannesta tuloksesta.

miten byd päättyy?

1) ansaitse 490 yuania vähemmän ajoneuvoa kohden

vuonna 2021 byd:n keskimääräinen ajoneuvojen myyntihinta on 179 000 yuania/ajoneuvo (tehtaalla hinta), polkupyörän hinta on 149 000 yuania yksikköä kohti ja polkupyörän bruttovoitto on noin 30 000 yuania;

vuonna 2022 byd:n keskimääräinen myyntihinta saavuttaa 180 000 yuania ajoneuvoa kohden ja bruttovoitto 37 000 yuania per ajoneuvo;

vuonna 2023 byd:n keskimääräinen myyntihinta putoaa takaisin 160 000 juaniin ajoneuvoa kohden ja polkupyörien myyntikate pysyy lähes ennallaan;

vuoden 2024 ensimmäisellä puoliskolla byd tuo markkinoille useita "ihmisystävällisiä malleja", ja nykyiset mallit "hinnoitellaan niin paljon kuin mahdollista". keskimääräinen myyntihinta vuoden ensimmäisellä puoliskolla oli 142 000 juania, mikä on 25 000 yuania vähemmän kuin vuotta aiemmin. koska myös polkupyörän hinta on laskenut 24 000 yuania, jokainen ajoneuvo ansaitsee vain 490 yuania vähemmän!

2) bruttokate nousee laskun sijaan

vuonna 2021 byd:n autoliiketoiminnan bruttovoitto oli 19,6 miljardia, bruttovoittomarginaali 17,4 % vuonna 2022, bruttovoitto nousi 66,2 miljardiin vuonna 2023, bruttovoittomarginaali 20,4 %,11 miljardia euroa. ja bruttokate kasvoi edelleen 23 prosenttiin;

vuoden 2024 ensimmäisellä puoliskolla byd:n autoliiketoiminnan bruttovoitto oli 54,7 miljardia euroa, mikä on 26,6 % enemmän kuin vuotta aiemmin, bruttokate oli 23,9 %, kasvua 3,3 prosenttiyksikköä vuoden 2023 ensimmäisestä puoliskosta.

vuonna 2024 h1 teslalla ei ollut muuta vaihtoehtoa kuin osoittaa, että "varastaa kanan, mutta menettää riisin": myynti laski 6,6 % ja bruttovoitto 27,1 % (vastaa 36,5 miljardia rmb), myyntikate oli 14,8 %, laskua 3,1 prosenttiyksikköä (toisen vuosineljänneksen bruttokate oli vain 12,9 %）。

vuoden 2024 ensimmäisellä puoliskolla automyynnin liikevaihto kasvoi 9,3 %, bruttokate kasvoi 3,3 prosenttiyksikköä, bruttokate saavutti uuden ennätyksen ja byd saavutti ensimmäisen tuloksen (davis kaksoisnapauta）。

3) bruttokate ja -kulut

sininen viiva edustaa bruttovoittoa. esimerkiksi vuonna 2023 byd:n bruttovoitto nousee 121,8 miljardiin, ja bruttokate on 20,2 %;

värilliset pinottu palkit edustavat kuluja. esimerkiksi vuonna 2023 t&k-kulut ovat 39,5 miljardia, kun kuluprosentti on 6,6 %, myyntikulut ovat 25,2 miljardia ja hallintokulut 13,5 miljardia; ;

mitä "korkeampi" sininen väri on, sitä puhtaampi blue chip -osakkeiden laatu on.

vuonna 2023 byd:n kolme kulua ovat yhteensä 78,2 miljardia euroa, ja kokonaiskustannusaste on 13 %, mikä on 7,2 prosenttiyksikköä alhaisempi kuin sen bruttokate.

vuoden 2024 toisella neljänneksellä, vaikka teslan bruttokate on vain 18 % (autojen myynti 12,9 %), mutta kokonaiskustannussuhde on vain 9,2 %. bruttokate on 8,7 prosenttiyksikköä korkeampi kuin kokonaiskustannusaste ja kannattavuus parempi kuin byd.

t&k-intensiteetti ylittää teslan

vuoden 2024 ensimmäisellä puoliskolla byd:n t&k-investoinnit ovat 20,18 miljardia (yli 5 300 a-osakkeen pörssiyhtiön joukossa ensimmäinen). niistä kuluksi kirjattiin 19,6 miljardia euroa, joiden aktivointiaste oli alle 2,8 % (byd:n yhtenäinen tyyli）。

vuonna 2023 byd:n t&k-kulut ovat 11,6 miljardia korkeammat kuin teslan, eli 41 % (keskimääräinen valuuttakurssi vuonna 2023 on 7,0467）。

vuodesta 2014 (sisältää) vuoteen 2023 mennessä byd:n ja teslan kumulatiivinen t&k-investointi on 114,4 miljardia ja 117 miljardia kesäkuun 2024 loppuun mennessä, ja byd:n kumulatiivinen t&k-investointi on 134,6 miljardia.vuodesta 2014 lähtien）。

kun tarkastellaan h1-autoyhtiöiden t&k-investointeja vuonna 2024, ensimmäinen sija on yli 20 miljardia ja toinen sija alle 9 miljardia (saic), ero on 11,2 miljardia.

byd:n ja saic:n välillägac+dongfeng+salis+xpeng" tai "geely+suuri muuri". ne, jotka valittavat byd:n "hinnasta", voivat yhtä hyvin valittaa "tutkimuksesta ja kehityksestä".

laajentumisen huippu on ohi

1) aggressiivinen poisto

kesäkuun 2024 lopussa byd:n käyttöomaisuuden alkuperäinen arvo oli 348,6 miljardia euroa kertyneillä poistoilla 118,5 miljardia euroa ja kirjanpitoarvo vuoden lopussa 230 miljardia euroa, mikä on 900 miljoonaa vähemmän kuin vuoden 2023 lopussa. vaikka amplitudi on pieni, se osoittaa, että kapasiteetin laajennuksen huippu on ohitettu.

käyttöomaisuudesta koneiden ja laitteiden osuus on lähes kaksi kolmasosaa ja poistoaika on paljon lyhyempi kuin maa-alueiden/rakennusten suuret poistot rasittavat yrityksiä.

alueilla, joilla teknologia kehittyy nopeasti, käy usein niin, että poistoaika ei ole vielä umpeutunut, vaan tekniikka on jäänyt jälkeen. esimerkiksi aurinkokennot ovat siirtyneet yksikiteisen piin aikakauteen, ja monikiteisten piikennojen tuotantolinjat (ihan sama kuinka uusi) menettää kilpailukykynsä, ja niihin liittyviä koneita ja laitteita voidaan vain myydä tai romuttaa. uusille energiaajoneuvoyrityksille tämä on mahdollinen riski, jota ei voida sivuuttaa.

byd:n vastausstrategiana on nopeuttaa poistoja ja eliminoida vähemmän kehittyneitä laitteita hävittämällä/romuttamalla. vaikka kuluvan kauden kustannuksia on korotettu, se mahdollistaa yrityksen kevyen matkustamisen tulevaisuudessa ja vähentää omaisuuden arvonalentumisriskiä (pakko poistaa vanhentuneiden laitteiden vuoksi）。

otetaan esimerkkinä vuosi 2023:

vuoden alussa (myös vuoden 2022 lopussa) koneiden ja laitteiden kirjanpitoarvo on 83 miljardia (alkuperäinen arvo 128,6 miljardia). käyttöomaisuuden poistoihin varattiin vuoden aikana 30 miljardia juania ja poistoihin/romuihin 6,2 miljardia juania, yhteensä 36,2 miljardia juania, mikä vastaa 43,6 % koneiden ja laitteiden kirjanpitoarvosta vuoden alussa (vuonna 2021 ja 2022 tämä osuus on 46,1 prosenttia ja 41,2 prosenttia.）。

vuoden 2023 lisäerät ovat: 48,1 miljardia ostoihin ja 33,54 miljardia rakenteilla oleviin hankkeisiin, yhteensä 81,7 miljardia (tämä arvo on 61 miljardia vuonna 2022）。

vuoden 2024 ensimmäisellä puoliskolla koneiden ja laitteiden kirjanpitoarvon nousu (osto/siirto) on 16,7 miljardia, mikä vähentää eriä (poistot/romu) on 22,9 miljardia. koneiden ja laitteiden kirjanpitoarvo laski kauden lopussa 132,3 miljardiin euroon.

kolmen peräkkäisen vuoden ajan byd on "poistanut" yli 40 % koneistaan ​​ja laitteistaan ​​kirjoistaan ​​joka vuosi.

2) rakenteilla olevilla hankkeilla on korkea valmistumisaste

kesäkuun 2024 lopussa rakenteilla olevien projektien kirjanpitoarvo oli 43,3 miljardia (sisältää 4,3 miljardia teknistä materiaalia), nettolisäystä 8,55 miljardia vuoden 2023 loppuun verrattuna.

väliraportti osoittaa, että byd:n rakenteilla olevat hankkeet ovat valmistuneet (investointi suhteessa budjettiin) on suhteellisen korkea, ja neljä parasta ovat southwest industrial park (78%), luoteisteollisuuspuisto (64%), itä-kiinan teollisuuspuisto (59.6%), huazhongin teollisuuspuisto (59.5%）。

karkeat laskelmat viittaavat siihen, että kaikki rakenteilla olevat hankkeet saadaan päätökseen 32,6 miljardin lisäinvestoinnilla.

3) vähentynyt taloudellinen paine

byd:n puolivälin raportti ei ole täydellinen ilmeisin "virhe" on, että liiketoiminnan nettokassavirta laski 82,7 % edellisvuodesta. mutta se ei välttämättä ole huono asia.

vuoden 2024 ensimmäisellä puoliskolla tulokustannukset kasvoivat 28,4 miljardilla edellisvuoteen verrattuna, mutta tavaroiden ostamisesta/palvelujen vastaanottamisesta maksettu käteinen kasvoi 92,4 miljardilla, mikä osoittaa, että byd on maksanut suuren määrän toimittajille aiheutuvia maksuja vähentääkseen taloudellisia paineita alkupään toimittajia ja parantaa "toimitusketjun ekologiaa" . tämän seurauksena liiketoiminnan nettorahavirta laski 14,2 miljardiin (vähennystä edelliseen vuoteen verrattuna oli 67,7 miljardia euroa），

lisäksi vuoden 2024 ensimmäisen puoliskon rahoituksen nettokassavirta on negatiivinen 12,36 miljardia (vuoden 2023 ensimmäisellä puoliskolla on 4,05 miljardia euroa), lähinnä siksi, että velkojen takaisinmaksuun maksetut käteisvarat kasvoivat 12 miljardilla vuoden takaisesta, kun taas lainat vähenivät 3,85 miljardilla vuoden takaisesta.

liiketoiminnan nettokassavirta on laskenut merkittävästi ja rahoituksen nettorahavirta on ollut negatiivinen. yhteinen syy on byd:n taloudellisten paineiden vähentyminen.

*yllä oleva analyysi on vain viitteellinen, eikä se ole sijoitusneuvonta.