uutiset

osakemarkkinoilla ympäri maailmaa syys-marraskuu tulee olemaan suuren epävarmuuden ja voimakkaiden heilahtelujen aikaa. ensimmäisellä koronlaskulla useisiin vuosiin, yhdysvaltalaisten poliitikkojen ja federal reserven jokainen liike on vaikuttanut maailmanlaajuisiin osakemarkkinoihin.

kiinalaisten omaisuuserien osalta sijoittajat ovat eniten huolissaan fedin koronlaskujen vaikutuksista a-osakkeisiin. kun fedin syyskuun koronlasku periaatteessa vahvistui, logiikasta, jonka mukaan "yhdysvaltain koronleikkaukset hyödyttävät a-osakkeita", on myös alettu keskustella laajasti, ja jopa sanotaan, että "koronleikkaukset tuovat biljoonia dollareita takaisin, joka hyödyttää a-osakkeita."

federal reserve laskee korkoja, ulkomaista pääomaa virtaa takaisin, a-osakkeen lisärahoitusta ja osakemarkkinoiden nousua nykyisistä a-osakkeista on todella pulaa lisärahastoista, varsinkin se on lisärahasto, jolla on korkea riskinottohalu. kun ulkomainen pääoma todella palaa a-osakkeisiin, osakemarkkinoiden jyrkkä nousu on täysin odotettavissa, ja se sopii täydellisesti sijoittajien mentaliteettiin. siksi tällainen logiikka on erittäin suosittu, eikä loogisella johtamisella näytä olevan ongelmaa.

mutta totuus ei ehkä ole niin optimistinen. koronlaskujen aiheuttamaa "nousua idässä ja laskua lännessä" on kerrottu viime vuosina lukemattomia kertoja, ja todellisuus on aina päinvastainen. tämä artikkeli selittää, miksi "pääomaa ei virtaa takaisin niin paljon" ja vaikutus kotimaan markkinoihin, olipa kyseessä osakemarkkinat tai muut markkinat, ei ole niin suuri.

äskettäin stephen zhan, tunnettu "dollar smile theory" -teorian kirjoittaja, sanoi bloombergin haastattelussa, että kiinalaiset yritykset ovat saattaneet ansaita suuria määriä yhdysvaltain dollareita viime vuosina ja keränneet niitä ulkomailta ostaakseen korkeakorkoisia omaisuuseriä, kuten yhdysvaltain dollareina kerran federal reserve kun korkoja aletaan laskea, yhdysvaltain dollareissa aiemmin korkeakorkoisten omaisuuserien vetovoima heikkenee, mikä puolestaan ​​työntää vähintään 1 biljoonan dollarin pääomaa takaisin kiinaan.

tämä logiikka on johtanut sanontaan, että "biljoonia dollareita virtaa takaisin, mikä hyödyttää a-osakkeita".

joten ensinnäkin, keräävätkö kiinalaiset yritykset todella valtavia määriä valuuttamääräisiä valuuttoja ulkomaille?

tosiasia on, että kotimaisten yritysten viennin jälkeen kahden viime vuoden aikana ansaitsemien valuuttakurssien osuus on todellakin pienentynyt ja kiinalaiset yritykset ovat keränneet ulkomaille huomattavia varoja.viimeisen kahden vuoden aikana kotimaan taloutta on ohjannut pitkälti vienti vaatteiden, huonekalujen ja kodinkoneiden "vanhan kolmen" viennin alkuperäisen määrän lisäksi myös kolmen uuden viennin vientimäärät. uusien energiaajoneuvojen, litiumakkujen ja aurinkosähköjen määrä on myös kasvanut, koska se on aiheuttanut paljon kaupan kitkaa. nyt monet maat ovat alkaneet asettaa kotimaisille tuotteille korkeita tuontitulleja. polkumyyntitullit jne. viennin kasvu on mahdollistanut kotimaisten yritysten ansaita suuren määrän valuuttamäärää 1.1.2011 alkaen yritysten viennistä ansaitsema valuutta voidaan varastoida ulkomaille, eikä sitä tarvitse siirtää takaisin maahan. toisin sanoen yritykset voivat vapaasti valita, kuinka käyttää tätä valuuttakurssimuutosten ja omien tarpeidensa perusteella ansaitsemaa valuuttaosaa (valuuttamaksun suorittaminen rmb:ksi, suorat sijoitukset ulkomaille tai jopa yhdysvaltain dollarien suora hallussapito ulkomailla, jne.).

koska rmb-valuuttakurssi jatkaa laskuaan viime vuosina, vientiyritysten halukkuus muuntaa dollareita rmb:iksi ansaittuaan yhdysvaltain dollareita on itse asiassa vähentynyt. maksutaseen tavarakaupan valuuttaselvityksen määrän/tavarakaupasta saatujen tulojen suhteesta päätellen tämä suhde on todellakin ollut asteittain laskussa viime vuosina. ja tämä suhde tarkoittaa myös sitä, että kun monet vientiyritykset ansaitsivat yhdysvaltain dollareita, ne eivät muuntaneet niitä kaikkia rmb:iksi, vaan pitivät tämän osan varoista ulkomailla pitämällä hallussaan ulkomaisia ​​valuuttoja.

kuten tästä luvusta voidaan nähdä, vuoden 2020 jälkeen tämä osuus on vaihdellut ja laskenut, ja se on laskenut nopeasti vuodesta 2022 lähtien.

syyt eivät ole monimutkaisia. ensinnäkin rmb-kurssi on heikentynyt viime vuosina, ja se heikkenee, kun se muunnetaan rmb:ksi. toiseksi yhdysvaltain dollari on ollut korkean koron omaisuuserä viime vuosina yhdysvaltain dollarin vuotuinen talletuskorko ylitti 5 % rmb:hen verrattuna. kolmanneksi yrityksillä itsellään on myös kasvavat tarve ulkomaisille investoinneille, ja yhdysvaltain dollareita on helpompi pitää hallussaan.

näistä syistä johtuen yhä useammat yritykset eivät halua muuttaa viennistä ansaittuja dollareita rmb:iksi. tämän seurauksena yritykset ovat keränneet suuria määriä yhdysvaltain dollarin omaisuutta ulkomaille. viraston laskelmien mukaan "selvittämättömien valuuttarahastojen" kokonaismäärä vuoteen 2022 verrattuna on noin biljoona yhdysvaltain dollaria. esimerkiksi cicc:n laskelmien mukaan valuuttamääräisten selvitysten suhde vientimäärään on laskenut noin 10 prosenttiyksikköä vuodesta 2022 verrattuna historialliseen keskiarvoon. tammikuusta 2022 heinäkuuhun 2024 "vähemmän valuuttamääräisten maksujen" kokonaismäärä tässä osassa on noin 933,2 miljardia dollaria.

jos federal reserve laskee korkoja tulevaisuudessa ja rmb tulee nousuun, alkuperäinen logiikka "pidä yhdysvaltain dollareita rmb:n heikkeneessä" muuttuu päinvastaiseksi. nämä yritykset, joilla on suuri määrä yhdysvaltain dollareita, voivat nopeuttaa maksua valuuttakurssit, varsinkin vuoden lopussa, kun he joutuvat vaihtamaan yhdysvaltain dollareita rmb:ksi, käytetään lainaamaan rahaa alkupäästä, maksamaan takaisin ja uusimaan lainoja pankeille, myöntämään vuoden lopussa bonuksia työntekijöille jne. on rmb:n paluuvirtaus.

tämä on yksi tärkeimmistä syistä, miksi niin sanottu "1 biljoonan dollarin varat virtaavat takaisin kiinaan". samalla haluaisin myös mainita, että eri instituutioiden ennusteet tästä arvosta vaihtelevat suuresti. esimerkiksi macquarie group arvioi tämän luvun ylittävän 500 miljardia yhdysvaltain dollaria.goldman sachson arvioitu, että vaikka asukkaiden hallussa olevat yhdysvaltain dollareissa olevat varat laskettaisiin mukaan, kiinalaisten yritysten ja asukkaiden vuosien 2022 puolivälin ja 2024 välisenä aikana hamstraamat yhdysvaltain dollarit eivät ylitä 600 miljardia dollaria, joten selvitettävissä olevat yhdysvaltain dollarivarat tulevat luonnollisesti olemaan. bnp paribas suur-kiinan korot ja valuuttakurssistrategian johtaja wang ju uskoo, että tämä arvo voi olla paljon pienempi kuin biljoona.

voidaan myös nähdä, että markkinat ovat yleisesti samaa mieltä yhdysvaltain dollarin tuoton kanssa, mutta näkemykset siitä, kuinka suuri se voi olla, ovat hyvin erilaisia.

se, voiko rmb:lle palata yhdysvaltain dollareita, riippuu juuri mainituista syistä yhdysvaltain dollareita omistaville yrityksille, mukaan lukien yhdysvaltain dollarin vahvistumisesta johtuvat kurssivoitot ja -tappiot, yhdysvaltain dollarin omaisuuden korkeammat tuotot ja heidän omat investointitarpeensa. .

katsotaanpa ensin valuuttakurssia vientiyrityksille rmb:n heikkeneminen merkitsee liikevaihdon kasvua, mikä edistää yrityksen tulostason paranemista. toisaalta, jos yritys odottaa rmb:n vahvistuvan tulevaisuudessa valuuttatappioiden välttämiseksi, se suorittaa varmasti valuuttakurssit heti saatuaan yhdysvaltain dollareita. nouseeko rmb:n valuuttakurssi siis edelleen? tämä kysymys on melko monimutkainen, enkä mene tässä artikkelissa liian yksityiskohtiin. tässä lainaus toimivaltaiselta viranomaiselta:

"keskuspankki julkaisi 9. elokuuta "kiinan rahapolitiikan täytäntöönpanoraportin vuoden 2024 toiselle vuosineljännekselle", jossa ehdotettiin, että on välttämätöntä seurata ja analysoida rajat ylittäviä pääomavirtoja, noudattaa pohjan ajattelua, toteuttaa kokonaisvaltaisia ​​politiikkoja. , vakauttaa odotuksia ja estää yksipuolisen yhteisymmärryksen muodostumista estetään määrätietoisesti valuuttakurssien ylitysriski ja ylläpidetään rmb-valuuttakurssin perusvakaus kohtuullisella ja tasapainoisella tasolla. se oli myös aiemmassa politbyroon kokouksessa 30. heinäkuuta mainitsi, että "meidän on pidettävä rmb-vaihtokurssi kohtuullisella ja tasapainoisella tasolla." "

huomaa, että se, mitä tässä mainitaan, on arvonnousu tai arvon aleneminen, mutta se ei ole sitä, mitä toimivaltaiset viranomaiset haluavat se perustuu pääasiassa vientiin, se on sietämätöntä. sen vuoksi keskuspankki käyttää erilaisia ​​keinoja valuuttakurssin vakauttamiseksi, kun arvostus tai heikkeneminen tapahtuu liikaa. näin ollen johtopäätös on, että ei ehkä ole realistista odottaa valuuttakurssin suurta vahvistumista. ei ole edes mahdollista sulkea pois sitä mahdollisuutta, että valuuttakurssi on saavuttanut lähellä tasapainotasoa.

toiseksi, katso logiikkaa, jonka mukaan yhdysvaltain dollarin pitämisellä on korkea tuotto.tämä logiikka on olemassa myös vientiyrityksissä. monet yritykset lisäävät tulojaan "tallettamalla korkeakorkoisia yhdysvaltain dollaritalletuksia ja lainaamalla matalakorkoisia rmb-lainoja".

esimerkkinä pörssiyhtiön vuoden 2023 vuosikertomuksesta, lähes 90 % sen rahavaroista on yhdysvaltain dollaritalletuksia:

korkeakorkoisten yhdysvaltain dollaritalletusten toisella puolella yhtiön päivittäistä toimintaa ja likviditeettiä tyydytetään pääasiassa lyhyt- ja keskipitkillä lainoilla rmb:ssä.

tällä menetelmällä "lainaa rmb-lainoja toiminnan ja tuotannon ylläpitämiseksi ja korkeakorkoisten yhdysvaltain dollarivarojen tallettamiseen tulon saamiseksi" yritys saavutti raportointikaudella 291 miljoonaa yuania korkotuloa, mikä on 169 % enemmän kuin vuotta aiemmin. . tietysti kotimaisten lainojen käyttäminen päivittäisten toimien korvaamiseen aiheuttaa myös jonkin verran korkokuluja, mutta kaiken kaikkiaan korkotulot ovat paljon suuremmat kuin maksettavat korkokulut.

näin ollen voidaan nähdä, että korkoero kiinan ja yhdysvaltojen välillä on tuonut yrityksille erilaisia ​​valintoja ostaa ja myydä valuutta motivaatio peruuttaa tapahtuma ja pitää rmb sen sijaan.

käytännön näkökulmasta katsottuna kiinan ja yhdysvaltojen välillä on kuitenkin edelleen huomattava korkoero, kunnes tämä korkoero katoaa kokonaan, "lainanotto on vähäistä". -korkoiset rmb-lainat ja korkeakorkoisten yhdysvaltain dollareiden tallettaminen." talletus" -tapahtuma.

lopuksi ulkomaisten investointitarpeiden ja vientiyritysten toimintatarpeiden perusteella suuri osa ulkomaisista varoista muunnetaan ulkomaisiin käyttöomaisuuteen ja niistä tulee osa yrityksen ulkomaisia ​​investointeja ulkomaiset varat" kasvavat myös. tule isommaksi.

ulkomaille siirtyvien kotimaisten yritysten määrästä päätellen kiinan suoraan sijoittamien ei-rahoitusyritysten määrä nousee vuonna 2023 7 913:een, mikä merkitsee 1 483 lisäystä vuodesta 2022, ja ulkomaisten suorien sijoitusten määrä nousee 130,13 miljardiin. yuan, toiseksi vain edellisenä vuonna vuonna 2016 erityisesti kaakkois-aasiassa, latinalaisessa amerikassa ja muilla alueilla oli viime vuosina huomattava osa valuuttamäärästä muunnettu paikallisiksi käyttöomaisuuksiksi, ja tämä osa rahoista ei tule takaisin.

itse asiassa tämä tilanne on hyvin samanlainen kuin japanissa. on olemassa useita tutkimuksia, joissa uskotaan, että japani on "luonut uudelleen japanin" globalisaation siirron ja layoutin kautta niin sanottujen "kadonneiden 20 vuoden" aikana. tämä johtopäätös on kiistanalainen, mutta on kiistatonta, että ulkomaiset varat ovat todellakin tärkeä osa maan asukkaiden varallisuutta. nykyinen kiinalaisten yritysten globaalistuminen on myös osoitus tästä.

siksi kaiken kaikkiaan halu "palauttaa biljoonia dollareita" on hyvä, mutta se ei välttämättä ole niin optimistinen kuin yksinkertainen johdannainen. varojen palautus a-osakkeisiin on enemmän kuin mielikuvitusta. liian optimistiseen kaupankäyntiin liittyy riski jäädä odotusten alle.

tämä ei tietenkään vaikuta optimismiini a-osakemarkkinoista. nykyiset positiivisemmat poliittiset lausunnot ja parantuneet perustekijät ovat olleet pessimismin vallassa. liiallinen optimismi on riski, kuten liiallinen pessimismi.

on vaikea myydä, kun "suhinkaa on paljon" ja yhtä vaikeaa ostaa, kun "ketään ei kiinnosta". mutta tämä on usein oikea valinta.