uutiset

zhang liqing central university of finance and economics:sta: ei ole odotettavissa 5 %:n kasvua vuoden toisella puoliskolla.

tämä numero on toinen erityisesti "economics every talks" "kysymys uusista uudistuksista" suunnitteleman numeron.

vieraina tässä numerossa｜zhang liqing, finanssikorkeakoulun professori, central university of finance and economics, kansainvälisen rahoitustutkimuskeskuksen johtaja

teksti, video |. feng biao

toimittaja liu peng

kiinan talous on saavuttanut odotetun 5 %:n kasvutavoitteen vuoden ensimmäisellä puoliskolla. miten cpc:n keskuskomitean 20. täysistunnon päättämät uudistussuunnitelmat tärkeillä aloilla, kuten kiinteistö-, rahoitus- ja verotus- ja pääomamarkkinat, vaikuttavat talouskehitykseen?

hiljattain tencent financen "economics every talks" -sarakkeessa suunniteltiin vuoropuheluja, joiden teemana oli "kysymys uusista uudistuksista". tämän numeron sisältö on vuoropuhelu central university of financen rahoituslaitoksen professorin zhang liqingin kanssa. ja taloustieteen sekä kansainvälisen rahoitustutkimuskeskuksen johtaja.

zhang liqingin näkemyksen mukaan nykyisen suhdannekierron edessä meidän on edistettävä ja syvennettävä rakenteellisia uudistuksia samalla kun suoritamme asianmukaista makrostimulaatiota. muuten elvytys ei ole ainoastaan ​​tehoton tai tehoton, vaan se myös lisää makrovelkakirjalainaa entisestään, jolloin tulevaa talouskasvua rajoittaa valtava paine velkojen ja korkojen takaisinmaksuun.

kiinteistöjen osalta zhang liqing uskoo, että nykyinen asuntojen hinta/vuokrahintasuhde on joissakin kaupungeissa edelleen korkea. cpc:n keskuskomitean kolmas täysistunto ehdotti, että "vauhditetaan asuntojärjestelmän perustamista, joka edistää sekä vuokraamista että ostamista, ja nopeuttaisi uuden kiinteistökehitysmallin rakentamista". hänen näkemyksensä mukaan yhä useammat kunnat hankkivat valmiita tai rakenteilla olevia kiinteistöjä ja sitten tukevat myyntiä tai vuokraamista pieni- ja keskituloisten asuntotarpeiden tarpeisiin.

mitä tulee uuteen vero- ja verouudistukseen, zhang liqing uskoo, että veroluokituksen ja suhteellisen mukautuksen kautta paikallisten taloudellisten resurssien odotetaan kasvavan. lisäksi cpc:n keskuskomitean kolmas täysistunto mainitsi jälleen "kiinteistöverojärjestelmän parantamisen". zhang liqingin mielestä kiinteistöverosta odotetaan muodostuvan tärkeä paikallisten taloudellisten resurssien lähde.

seuraava on zhang liqingin kanssa käydyn keskustelun koko teksti:

puhutaan makrotaloudellisista trendeistä

toisen vuosipuoliskon 5 prosentin kasvusta ei ole jännitystä. rakenteelliset uudistukset ovat erittäin tärkeitä.

tencent finance:kiinan talouskasvu ensimmäisellä vuosipuoliskolla oli 5 % ja saavutti juuri odotetun tavoitteen. millaisia ​​ennusteita sinulla on vuoden toiselle puoliskolle?

zhang liqing:kiinteistöinvestointien jyrkän laskun jatkuessa ja kulutuskysynnän pysyessä yleisesti heikkona, 5 %:n talouskasvu vuoden ensimmäisellä puoliskolla ei ole helppoa, ja sitä ohjaavat pääasiassa tehdasteollisuuden investoinnit ja vienti. samalla se osoittaa myös, että kiinan talous on edelleen suhteellisen joustava.

vuoden toisella puoliskolla kiinan talouden suurin haaste on riittämätön kysyntä. kotimaisen kysynnän osalta, koska epidemian arpeuttavat vaikutukset eivät ole täysin kadonneet ja kiinteistömarkkinoiden sopeutuminen jatkuu edelleen, kasvun ja työllisyyden elpyminen voi edelleen jäädä odotuksia heikommaksi. kotitalouksien tulojen hitaan kasvun vuoksi kulutus pysyy yleisesti heikkona. tilausten puutteen ja korkeiden toteutuneiden rahoituskustannusten vuoksi pienten ja keskisuurten yritysten luottamus kaipaa vielä palautumista.

on syytä mainita, että kuluttajahintaindeksi on ollut tänä vuonna lähellä nollaa ja ppi on ollut negatiivisessa kasvussa 21 kuukautta. hintojen lasku osoittaa, että on olemassa tiettyä deflaatiopainetta, jolla on voimakas kulutusta ja investointeja estävä vaikutus. .

tietysti mukana on myös positiivisia tekijöitä. esimerkiksi jotkin tänä vuonna käyttöön otetut elvytyspolitiikat, kuten ultrapitkien valtion erikoislainojen liikkeeseenlasku, asunnonostorajoitusten ja käsirahasuhteiden lieventäminen sekä varantovelvoitteiden ja korkojen alentaminen, tulevat vähitellen näyttämään vaikutuksensa. lisäksi maailmantalouden kasvun odotetaan paranevan viime aikoina imf, maailmanpankki ja oecd ovat nostaneet koko vuoden kasvuennusteitaan tämän vuoden tammikuun ennusteisiin verrattuna. 0,2 prosenttiyksikköä. vuoden jälkipuoliskolla vienti todennäköisesti jatkaa ensimmäisen vuosipuoliskon kasvutrendiä ja muodostuu tärkeäksi kasvun tueksi.kaiken kaikkiaan noin 5 %:n kasvun saavuttamisesta vuoden toisella puoliskolla ei pitäisi olla suurta jännitystä.

tencent finance:viime aikoina korkoja, kuten keskipitkän aikavälin lainajärjestelyä (mlf), on leikattu. luuletko, että korkoja alennetaan tulevaisuudessa? onko makrotalouspolitiikan intensiivisyyttä tarpeen lisätä?

zhang liqing:jos on merkkejä siitä, että kasvun hidastuminen jatkuu toukokuusta lähtien, voi olla tarpeen lisätä elvytystoimia asianmukaisesti, mukaan lukien varantovelvoitteiden ja korkojen uudelleen leikkaaminen, ja myös veronkevennykset ja maksujen alennukset voivat olla tarpeen lisätään.

on korostettava, että makrotalouspolitiikan rooli on rajallinen. jos markkinat joutuvat likviditeettiloukkuun, eli kun sijoittajat menettävät luottamuksensa kasvunäkymiin, koska heidän odotuksensa heikkenevät, heistä tulee epäherkkä korkoille ja likviditeetille, jolloin rahapolitiikasta tulee tehotonta. finanssimenojen kasvattaminen on valtion suorana tavoitteena edistää investointeja ja kulutusta. nämä menot lisäävät suoraan kysyntää, mutta ne voivat vaikuttaa negatiivisesti resurssien kohdentamiseen ja pahentaa pitkäaikaista velkataakkaa.

sitä olen aina pitänyttalouteen kohdistuvien laskupaineiden edessä meidän on edistettävä ja syvennettävä rakenteellisia uudistuksia aktiivisesti samalla kun toteutamme asianmukaista makrostimulaatiota. muutoin elvytys ei ole ainoastaan ​​tehoton tai tehoton, vaan se lisää myös makrovelkaisuusastetta, mikä rajoittaa tulevaa talouskasvua valtavien velkojen ja korkojen takaisinmaksupaineen alla.

miksi rakenneuudistukset ovat tärkeitä? imf teki viime vuonna ennusteen ja teki kaksi erilaista ennustetta kiinan talouskasvutrendistä vuosille 2023–2037. ratkaisevatko aktiiviset uudistukset vuoden 2037 kasvuvauhtia, jotka ovat 4,1 % ja 2,4 %.

tällä hetkellä uudistusten aktiivinen edistäminen kaikilta osin on avainasemassa kuluttajien ja sijoittajien luottamuksen lisäämisessä ja heidän hitaita markkinaodotuksiaan muuttaessa. tällä hetkellä on erityinen tarve syventää rakenneuudistuksia, erityisesti kommunistien keskuskomitean 20. täysistunnossa korostetun uudistusajatuksen tehokkaaksi toteuttamiseksi "markkinoiden antaa olla ratkaiseva rooli resurssien allokoinnissa". kiinan puolue. oikeusvaltioperiaatetta, oikeudenmukaista ja läpinäkyvää investointi- ja liiketoimintaympäristöä on jatkuvasti parannettava, erityisesti omistusoikeuksien ja yksityisten yrittäjien oikeuksien suojan vahvistamiseksi, valtion tarpeettoman puuttumisen vähentämiseksi yrityksissä ja hintavääristymien minimoimiseksi. vain näin voidaan tehokkaasti palauttaa yritysten investointiluottamus ja vahvistaa odotuksia.

vero- ja verouudistuksen uuden kierroksen tulkinta

kulutusverouudistus ei vaikuta hintoihin, ja kiinteistöverosta odotetaan muodostuvan tärkeä paikallisten rahoitusresurssien lähde

tencent finance:kiinan kommunistisen puolueen 20. keskuskomitean kolmas täysistunto on asettanut suunnan tulevalle kaudelle tulevalle vero- ja verouudistukselle.

zhang liqing:verotuksen osalta politiikan uudistamisessa voi mielestäni olla kolme näkökohtaa.

ensimmäinen on yhdistää kaupunkirakennusvero, koulutuslisä ja paikallinen koulutuslisä paikalliseksi lisäveroksi, jolloin paikallishallinnot voivat määrittää sovellettavan veroprosentin tietyllä alueella.

toinen on kulutusveron uudistaminen siten, että sen soveltamisalaa laajennetaan, veronkantoprosessia siirretään myöhemmäksi ja kunnille hajautetaan asianmukaisesti paikallisten verotulojen lisäämistä.

kolmanneksi joidenkin jaettujen verojen, kuten arvonlisäveron, tuloveron jne., jakosuhdetta tarkennetaan valtion ja kuntien välillä. tällä hetkellä arvonlisäveron keskus- ja paikallinen jakosuhde on 50:50 ja yhteisöveron ja henkilötuloveron keskus- ja paikallisjakosuhde on 60:40. näiden jaettujen verojen jakosuhteen määrittäminen saattaa joutua koordinoimaan keskus- ja paikallishallinnon ja taloudellisen toimivallan mukautetun mallin mukaisesti.

neljäs,kiinteistöverosta odotetaan muodostuvan tärkeä paikallisten rahoitusresurssien lähde. cpc:n keskuskomitean kolmannen täysistunnon tekemä "päätös" sisälsi jälleen "kiinteistöverojärjestelmän parantamisen".sen perusteella, että tässä päätöksessä ehdotetut uudistustehtävät on saatava päätökseen vuoteen 2029 mennessä, voidaan katsoa, ​​että kiinteistöveron käyttöönotto kestää enintään viisi vuotta.

tencent finance:kuluttajat ovat erittäin huolissaan kulutusverouudistuksesta. vaikuttaako sillä suoraan kuluttajahintoihin?

zhang liqing:valtion kantaa kulutusveroa tuotanto- ja tuontiyhteyksissä. se on välillinen vero, koska yritykset voivat siirtää tämän veron kulutuslinkille. uskomme, että tuleva uudistus on lopettaa verojen kerääminen ylävirran linkeistä ja laittaa periminen päätökseen. näin ollen alkupään kustannukset eivät nouse. lopuksi kulutusvaiheessa veron maksaa se, joka kuluttaa, joten en usko, että sillä ole vaikutusta hyödykkeiden hintoihin. ja kun kulutusvero on kerätty ja siirretty lähialueelle,kunnat voivat alentaa kulutusveroastetta tarkoituksenmukaisesti omien taloudellisten voimavarojensa perusteella, jolloin kunnat voivat sopeutua joustavammin, mikä on hyödyllistä paikallisen kulutuksen edistämisessä.

puhutaan pääomamarkkinoiden uudistuksesta

uudistustoimenpiteiden tehokkuus jää jälkeen ja lyhyen aikavälin tekijät vaikuttavat odotuksiin

tencent finance:tämän vuoden huhtikuun jälkeen joukko pääomamarkkinoiden uudistamista koskevia asiakirjoja lisäsi markkinoiden luottamusta lyhyellä aikavälillä, mutta sitten osakemarkkinat edelleen nousivat ja laskivat.

zhang liqing:uuden yhdeksän artikkelin ydinsisältöä ovat: liikkeeseenlasku- ja listautumisoikeuksien tiukka valvonta, pörssiyhtiöiden tiukka jatkuva valvonta, tehostettu listauksen valvonta, arvopaperirahastolaitosten valvonnan vahvistaminen, keskipitkän ja pitkän aikavälin rahastojen markkinoilletulon edistäminen. , vahvistaa transaktioiden valvontaa ja syventää edelleen kokonaisvaltaisesti uudistuksia avoimuus, parempi palvelu ja laadukas kehitys jne.

uudella yhdeksällä määräyksellä on varmasti suuri merkitys osakemarkkinoiden pitkän aikavälin terveelle kehitykselle. lyhyellä aikavälillä näyttää kuitenkin siltä, ​​että markkinoiden reagointi asiaan liittyviin toimenpiteisiin viivästyy, ja saattaa kestää jonkin aikaa testata, toteutetaanko joitain toimenpiteitä todella ja kuinka tehokkaita ne ovat.

lisäksi näihin institutionaalisiin tekijöihin verrattuna makro-, perus- ja rahoitusnäkökohtien vaikutusta ei voida jättää huomiotta lyhyellä aikavälillä.makrotalouden kasvun laskupaine ja monien pörssiyhtiöiden kannattavuuden heikkeneminen ovat vaikuttaneet myös sijoittajien odotuksiin markkinanäkymistä.

tencent finance:viime vuosina uusien yksisarvisyritysten määrä on vähentynyt. mitkä ovat mielestäsi syyt? kuinka pääomamarkkinoiden uudistukset voivat auttaa useampia yksisarvisyrityksiä?

 zhang liqing:yksisarvisella yhtiöllä tarkoitetaan listaamatonta yhtiötä, joka on perustettu alle 10 vuotta ja jonka yrityksen arvo on yli 1 miljardi dollaria. tällä hetkellä yhdysvallat ja kiina ovat maat, joissa on eniten yksisarvisia yrityksiä, paljon muita maita edellä. hurunin julkaiseman "2024 global unicorn list" -luettelon mukaan yksisarvisyritysten määrä maailmassa on saavuttanut 1 453, joista 703 on yhdysvalloissa, mikä on lähes puolet maailmanlaajuisesta kokonaismäärästä. kiina on toisella sijalla 340 yrityksen kanssa.

ennen vuotta 2018 kotimaani yksisarvisyritykset kehittyivät nopeasti, ja uusien määrä kasvoi joka vuosi. vuonna 2018 kokonaismäärä oli 202, mutta sen jälkeen kasvuvauhti on laskenut merkittävästi.

syitä on monia. ensinnäkin epidemian jälkeen makrotaloudessa ja toimialakehityksessä on tapahtunut perusteellisia muutoksia kotimaassa ja ulkomailla, mikä on johtanut muutoksiin eri pääoma- ja pääomasijoittajien riskitottumuksissa kaiken kaikkiaan sijoittajat ovat muuttuneet huomattavasti varovaisemmiksi.

toiseksi kotimainen sääntelypolitiikka teollisuudenaloilla, mukaan lukien internet, koulutus ja sähköinen kaupankäynti, on tiukentunut, mikä on vaikuttanut myös niihin liittyviin investointeihin. yritykset saattavat tehdä useammin suhteellisen turvallisia asioita. kolmanneksi pääomamarkkinat eivät ole tarpeeksi aktiiviset, listautumisannit ovat laskeneet merkittävästi, jälkimarkkinoiden transaktiovolyymit ovat kutistuneet pitkään ja yksisarvisyritysten arvostukset ovat kutistuneet.

lisäksi ilman aktiivisten pääomamarkkinoiden tukea sillä on suuria vaikeuksia, olipa kyseessä alkuvaiheessa tapahtuva private placement -rahoitus tai myöhemmässä vaiheessa listautumisesta luopuminen.

keskustele kiinteistötilanteesta

nykyiset asuntojen hinnat ovat edelleen korkealla puolella, eikä kuplaa voi räjähtää heti.

tencent finance:mitä mieltä olet nykyisestä kiinteistötilanteesta? tällä hetkellä myös ensiluokkaiset kaupungit ovat keventäneet ostorajoituspolitiikkaa. ovatko kiinteistömarkkinat mielestäsi laskeneet pohjaan?

zhang liqing:tiedot osoittavat, että vuokra-myyntisuhde maani ensiluokkaisissa kaupungeissa on yleensä korkeampi kuin kansainvälinen kohtuullinen vaihteluväli. erityisesti vuonna 2023 keskimääräisen vuokran ja asunnon hinnan suhde ensiluokkaisissa kaupungeissa on 1:636, mikä on huomattavasti korkeampi kuin kansainvälisesti tunnustettu kohtuullinen vaihteluväli eli 1:200-1:300. tämä osoittaa, että asuntojen hinnat ensiluokkaisissa kaupungeissa ovat merkittävästi korkeammat kuin vuokratasot, ja asuntojen hintakupla on jonkin verran olemassa. ‌

kahden viime vuoden aikana asuntojen hinnat ovat laskeneet koko maassa keskimäärin 15-20 %, paikoin jopa yli 50 %.vuokra-myyntisuhteella mitattuna on kuitenkin edelleen kupla ja asuntojen hinnat ovat edelleen korkealla puolella.

nyt on dilemma.toisaalta kupla on olemassa, mutta tätä kuplaa ei voi räjähtää heti, muuten sillä on suuri vaikutus pankkijärjestelmään ja jopa systeemisiin rahoitusriskeihin.

toisaalta, jos sen annetaan murtua hitaasti, odotetaan edelleen laskusta, mikä haittaa kiinteistömarkkinoiden selkiytymistä ja tasapainon palautumista ja on myös negatiivinen tekijä kiinteistömarkkinoiden elpymiselle. taloutta. jos asukkaat pitelevät kukkaronsa ja odottavat asuntojen hintojen laskevan kohtuulliselle tasolle ennen pohjan ostamista, asukkaat pyrkivät vähentämään erilaisia ​​investointeja ja kulutusta tänä aikana.

tencent finance:kiinan kommunistisen puolueen keskuskomitean kolmannen täysistunnon hyväksymässä "päätöksessä" mainittiin, että meidän pitäisi nopeuttaa asuntojärjestelmän perustamista, joka edistää sekä vuokraamista että ostamista, ja nopeuttaa uuden kiinteistökehitysmallin rakentamista. . kuinka ymmärtää?

zhang liqing:kiinan kommunistisen puolueen keskuskomitean kolmas täysistunto ehdotti "sekä vuokraamisen että ostamisen edistämistä", mikä edustaa asuntopolitiikan uudistuksen pääsuuntaa. voidaan jopa sanoa, että se on ollut suuri muutos asuntojärjestelmässä kaupallistamisen jälkeen asunnoista vuonna 1999.

jokin aika sitten julkaistiin asiaankuuluvia poliittisia signaaleja. esimerkiksi politbyroon kokouksessa 30. huhtikuuta tänä vuonna "koordinoidaan tutkimusta ja toimenpiteitä olemassa olevien kiinteistöjen sulattamiseksi ja asumisen optimoimiseksi" 12. kesäkuuta kiinan keskuspankki ehdotti lisäksi "tukea paikallista valtion omistamaa". yritykset hankkivat valmiita kiinteistöjä kohtuuhintaan" olemassa olevaa liikeasuntoa käytetään kohtuuhintaisten asuntojen jakamiseen tai vuokraamiseen."

tulevaisuudessa on odotettavissa, että yhä useammat kunnat hankkivat valmiita tai rakenteilla olevia kiinteistöjä ja tukevat sitten myyntiä tai vuokraamista pieni- ja keskituloisille asuntotarpeille.

keskustele rahoitusalan kuumista aiheista

johdon palkkoja on tarpeen vähentää asianmukaisesti, koska etulinjan työntekijät eivät ansaitse paljon

tencent finance:kiinan kommunistisen puolueen keskuskomitean kolmannen täysistunnon "päätös" ehdotti: "paranna rahoituslaitosten asemaa ja hallintoa sekä paranna reaalitaloutta palvelevia kannustin- ja rajoitusmekanismeja. viime aikoina jotkut uskovat." että rahoitusalan ei-tuotavana sektorina pitäisi tehdä liikaa rahaa ja rahoitusalan tulot ovat liian korkeat fyysisille yrityksille. myös rahoituslaitosten viimeaikaiset palkanleikkaukset ovat herättäneet huomiota. mitä mieltä olet tästä asiasta?

zhang liqing:viime aikoina jotkut ovat alkaneet uskoa, että rahoitusala on arvoton, koska rahoitus ei ole kovaa teknologiaa ja että rahoitusala on välttämätön transaktiokustannus. jotkut talousalan ammattilaiset jopa kehittävät "ammatillisen häpeän" tunteen.

minusta tämä niin kutsuttu "taloudellinen hyödyttömyys" on täysin väärä käsitys, jos jotkut harjoittajat alkavat kehittää "ammatillisen häpeän" tunnetta, en todellakaan tiedä mitä tässä yhteiskunnassa tapahtuu.

vaikka rahoitusala ei ole tuottava sektori, se on yksi tärkeimmistä nykyaikaisista palvelualoista. markkinatalouden olosuhteissa eri tuottavien toimialojen on mahdotonta toimia normaalisti ilman modernia palveluteollisuutta. on vaikea kuvitella, että jos pankki-, vakuutus-, kauppa-, logistiikka-, t&k- ja muut teollisuudenalat suljetaan, moderni valmistus voi silti toimia normaalisti, saati kehittyä. siksi on erittäin väärin vastustaa rahoitusalaa ja tuotantoteollisuutta.

viime vuonna keski-taloustyökonferenssin päätöslauselmassa todettiin selkeästi, että rahoitus on modernin talouden verta. rahoitusvallan rakentamiseksi meidän on pyrittävä kehittämään teknologiarahoitusta, digitaalista rahoitusta, osallistavaa rahoitusta, eläkerahoitusta ja vihreää rahoitusta sekä tehtävä viisi suurta artiklaa palvellaksemme paremmin reaalitaloutta. todettakoon, että rahoituksella on suuri merkitys kiinan talouden laadukkaalle kehitykselle ja kiinalaistyyliselle modernisaatiolle.

rahoitus on tietointensiivinen toimiala, ja suurimmalla osalla sen työntekijöistä on korkeampi akateeminen pätevyys. ollakseen tämän alan ammattilaisia ​​heidän on usein investoitava enemmän, mukaan lukien aikaa ja rahaa. tulot ovat korvausta vaivannäöstä. kiinassa on myös monia ulkomailla rahoitettuja rahoituslaitoksia, jos kotimaiset rahoituslaitokset leikkaavat palkkojaan liikaa, se voi myös johtaa joidenkin merkittävien rahoituskykyjen menettämiseen.

itse asiassa, verrattuna korkean intensiteetin ponnisteluihin, monien etulinjan työntekijöiden tulot eivät ole korkeat, joten monet yritykseen juuri tulleet nuoret vitsailevat olevansa "taloudellisia siirtotyöläisiä". keskimäärin rahoituksen opiskelijoiden ja jatko-opiskelijoiden aloituspalkka ei välttämättä ole yhtä korkea kuin tietokoneiden ja joidenkin korkean teknologian alojen. tietysti joissakin rahoituslaitoksissa keski- ja ylimmän johdon palkat ja palkkiot voivat olla korkealla puolella. esimerkkejä, joita voidaan käyttää viitteenä, ovat:vuonna 2013 euroopan unioni määräsi, että liiallisen riskinoton estämiseksi pankkijohtajien bonukset eivät saa periaatteessa olla yli kaksinkertaisia ​​heidän palkkaansa.