2024-09-02
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중앙재경대학 장리칭 교수: 하반기 5% 성장에 대한 우려는 없습니다. 적절한 부양책에는 구조 개혁이 수반되어야 합니다.
이번 호는 『모두가 말하는 경제』 『새로운 개혁을 묻다』에서 특별히 기획한 두 번째 호입니다.
이번 호 게스트 | 장리칭(장리칭) 중앙재경대학교 금융학부 교수, 국제금융연구센터 소장
텍스트, 비디오 |
편집자 | 펑
중국 경제가 상반기 예상 성장률 5%를 달성했다. 하반기에도 정책 부양책을 늘릴 필요가 있을까? 중국 공산당 20기 3중전회에서 확정된 부동산, 금융, 세무, 자본시장 등 중요 분야 개혁방안이 경제발전에 어떤 영향을 미칠 것인가?
최근 텐센트 파이낸스의 '경제학 모두가 이야기하다' 칼럼은 '새로운 개혁에 대해 묻다'라는 주제로 일련의 대화를 기획했다. 이번 호의 내용은 중앙재정대학교 금융학부 교수 장리칭(zhang liqing)과의 대화다. 경제학 및 국제금융연구센터 소장.
장리칭(zhang liqing)의 견해에 따르면, 현재의 경제 사이클에 직면하여 적절한 거시 부양책을 실시하는 동시에 구조 개혁을 적극적으로 추진하고 심화해야 합니다. 그렇지 않으면 부양책은 효과가 없거나 비효과적일 뿐만 아니라 거시 레버리지 비율의 추가 증가를 초래하여 부채와 이자 상환에 대한 엄청난 압력으로 인해 향후 경제 성장이 제약을 받게 될 것입니다.
부동산 측면에서 zhang liqing은 현재 일부 도시의 주택 가격/임대 가격 비율이 여전히 높다고 생각합니다. 중국공산당 중앙위원회 제3차 전원회의에서는 “임대와 구매를 동시에 촉진하는 주택제도 구축을 가속화하고 부동산 개발의 새로운 모델 구축을 가속화”할 것을 제안했다. 그의 견해로는 더 많은 지방 정부가 건설되었거나 건설 예정인 부동산을 취득한 다음 중저소득층 주택 수요에 대한 판매 또는 임대 보조금을 지원할 것입니다.
새로운 단계의 재정 및 세금 개혁과 관련하여 zhang liqing은 세금 분류 및 비례 조정을 통해 지역 재정 자원이 증가할 것으로 기대한다고 믿습니다. 또한, 중국공산당 중앙위원회 3차 전원회의에서는 '부동산세 제도 개선'을 다시 한 번 언급했습니다. 장리칭의 견해로는 부동산세가 지역 재원의 중요한 원천이 될 것으로 예상됩니다.
다음은 장리칭(zhang liqing)과의 대화 전문이다.
텐센트 파이낸스:중국의 상반기 경제성장률은 5%로 예상 목표에 막 도달했다. 하반기 전망은 어떻게 되나요?
장리칭:부동산 투자가 지속적으로 급락하고 소비자 수요가 전반적으로 약세를 보이고 있어 상반기 5%대 경제성장도 쉽지 않은데 주로 제조업 투자와 수출이 주도하고 있다. 동시에 이는 중국 경제가 여전히 상대적으로 회복력이 있음을 보여줍니다.
하반기 중국 경제가 직면한 가장 큰 과제는 수요 부족이다. 내수 측면에서는 전염병의 상처 효과가 완전히 사라지지 않았고 부동산 시장 조정이 계속 진행되고 있어 성장과 고용 회복이 여전히 기대에 미치지 못할 수 있습니다. 가계소득 증가세가 둔화되면서 전반적인 소비 부진이 지속되고 있다. 수주가 부족하고 실제 조달비용이 높기 때문에 중소기업의 신뢰 회복은 여전히 필요합니다.
올해 cpi가 0에 가까웠고 ppi가 21개월째 마이너스 성장을 하고 있다는 점은 언급할 만하다. 물가 하락은 어느 정도 디플레이션 압력이 있다는 것을 의미하며, 이는 소비와 투자를 크게 억제하는 효과가 있다. .
물론 긍정적인 요소도 있다. 예를 들어 올해 도입된 초장기 특별국채 발행, 주택구입자금 제한 및 계약금 비율 완화, 지급준비금과 금리 인하 등 일부 경기부양책은 점차 효과를 발휘할 것으로 보인다. 또 세계 경제성장률도 개선될 것으로 예상된다. 최근 imf, 세계은행, oecd 등이 올해 연간 성장률 전망치를 각각 0.1, 0.2, 0.2배씩 올렸다. 각각 0.2%포인트. 마지막으로 하반기 수출은 상반기 성장세를 이어가며 성장의 중요한 뒷받침이 될 가능성이 높다.종합해보면, 하반기에 5% 안팎의 성장을 달성하는 것에 대해 큰 긴장감은 없을 것으로 보인다.
텐센트 파이낸스:최근 중기대출(mlf) 등 금리가 인하됐다. 앞으로도 금리가 계속해서 인하될 것이라고 생각하시나요? 거시경제 정책의 강도를 높여야 하는가?
장리칭:5월 이후 성장 둔화가 지속되는 조짐이 보이면 지준율과 금리를 다시 인하하는 등 적절하게 부양책을 늘려야 할 수도 있고, 세금 인하, 수수료 인하 등의 조치도 가능하다. 추가됩니다.
거시경제 정책의 역할이 제한적이라는 점을 강조할 필요가 있다. 시장이 유동성 함정에 빠지면, 즉 투자자들이 기대가 약화되어 성장 전망에 대한 확신을 잃게 되면 금리와 유동성에 둔감해지게 되어 통화정책은 효과가 없게 됩니다. 재정지출 확대는 정부가 투자와 소비를 촉진하려는 직접적인 목적이지만, 이는 직접적으로 수요를 증가시키겠지만, 자원배분 효율성에 부정적인 영향을 미치고 장기 부채부담을 가중시킬 수 있다.
나는 항상 그것을 유지해 왔습니다.경제에 대한 하방 압력에 직면하여 우리는 적절한 거시 경기 부양을 실시하는 동시에 구조 개혁을 적극적으로 추진하고 심화해야 합니다. 그렇지 않으면 부양책은 효과가 없거나 비효과적일 뿐만 아니라 거시 레버리지 비율의 추가 증가를 초래하여 부채와 이자 상환에 대한 엄청난 압력으로 인해 미래 경제 성장을 제약하게 될 것입니다.
구조개혁은 왜 중요한가? imf는 지난해 전망치를 내면서 2023년부터 2037년까지 중국의 경제성장 추세를 두 가지로 전망했다. 적극적인 개혁 여부가 2037년 성장률을 각각 4.1%, 2.4%로 결정할 것이다.
현재는 모든 측면에서 적극적으로 개혁을 추진하는 것이 소비자와 투자자의 신뢰를 높이고 침체된 시장 기대치를 바꾸는 열쇠입니다. 현재 공산당 중앙위 제20기 3차 전원회의에서 다시 강조한 “자원 배분에서 시장이 결정적인 역할을 하게 한다”는 개혁 이념을 효과적으로 관철하기 위해서는 구조 개혁을 심화할 특별한 필요가 있다. 중국의 당. 특히, 민간기업의 재산권과 권익 보호를 강화하고 기업에 대한 불필요한 정부 개입을 줄이고 가격 왜곡을 최소화하기 위해 법치, 공정하고 투명한 투자 및 비즈니스 환경을 지속적으로 개선해야 합니다. 그래야만 기업의 투자 신뢰가 효과적으로 회복되고 기대가 강화될 수 있습니다.
텐센트 파이낸스:중국 공산당 제20기 3차 전원회의에서 향후 재정 및 조세 개혁 방향이 확정될 것으로 예상하십니까?
장리칭:조세 측면에서 정책개혁은 세 가지 측면이 있을 수 있다고 봅니다.
첫 번째는 도시건설세, 교육세, 지방교육세를 지방부가세로 통합해 지방자치단체가 일정 범위 내에서 구체적인 적용세율을 정하도록 하는 것이다.
두 번째는 지방재정수입 증대를 위해 범위를 확대하고, 징수절차를 후진화하고, 지방자치단체를 적절하게 분권화하는 방향으로 소비세를 개혁하는 것입니다.
셋째, 부가가치세, 소득세 등 일부 공유세의 경우 중앙정부와 지자체 간 배분비율이 조정된다. 현재 부가가치세의 국·지방 분담률은 50:50, 법인세와 개인소득세의 국·지방 분담률은 60:40이다. 이러한 공유세의 공유 비율을 어떻게 설정하는지는 중앙 및 지방 행정 및 재정 권한의 조정된 패턴에 따라 조정될 필요가 있습니다.
네번째,부동산세는 지역 재원의 중요한 원천이 될 것으로 예상됩니다. 중국공산당 중앙위원회 3차 전원회의에서 통과된 '결정'에는 다시 한번 '부동산세 제도 개선'이 포함됐다.이번 결정에서 제시한 개혁과제가 2029년까지 완료되어야 한다는 점을 감안하면, 부동산세 도입에는 최대 5년이 걸릴 것으로 볼 수 있다.
텐센트 파이낸스:소비세 개편이 소비자 물가에 직접적인 영향을 미칠까, 소비자들의 우려가 크다.
장리칭:소비세는 생산과 수입 과정에서 중앙정부가 부과하는 세금으로, 기업이 이 세금을 소비 과정에 전가할 수 있기 때문에 간접세입니다. 우리는 향후 개혁은 업스트림 링크에서 세금 징수를 중단하고 징수를 마지막에 두는 것이라고 믿습니다. 따라서 업스트림 비용은 증가하지 않을 것입니다. 마지막으로 소비 단계에서는 소비하는 사람이 세금을 지불하므로 상품 가격에 영향을 미치지 않을 것이라고 생각합니다. 그리고 소비세를 징수하여 지방으로 이체한 후,지방정부는 자체 재원에 따라 적절하게 소비세율을 인하할 수 있으며, 이는 지방정부가 보다 유연하게 조정할 수 있다는 것을 의미하며 이는 지역 소비 촉진에 유리합니다.
텐센트 파이낸스:올해 4월 이후 일련의 자본시장 개혁 문건이 단기적으로는 시장의 신뢰를 끌어올렸지만 여전히 주식시장이 오르락내리락하는 이유는 무엇일까?
장리칭:신규 9개 조항의 핵심 내용은 발행 및 상장 접근에 대한 엄격한 통제, 상장회사에 대한 엄격한 지속적인 감독, 상장폐지 감독 강화, 증권기금기관에 대한 감독 강화, 중장기자금 시장 진입 적극 추진 등이다. , 거래 감독을 강화하고 개혁을 더욱 전면적으로 심화하여 개방, 더 나은 서비스 및 고품질 개발 등을 진행합니다.
새로운 9개 규정은 확실히 주식 시장의 장기적 건전한 발전에 큰 의미를 갖습니다. 다만, 단기적으로는 관련 대책에 대한 시장의 반응이 늦어지는 것으로 보이며, 일부 대책이 실제로 시행되고 있는지, 얼마나 실효성이 있을지 테스트하는 데 시간이 걸릴 수도 있다.
또한, 이러한 제도적 요인에 비해 거시적, 펀더멘탈적, 재무적 측면의 영향은 단기적으로 무시할 수 없습니다.거시 경제 성장에 대한 하향 압력과 많은 상장 기업의 수익성 하락도 시장 전망에 대한 투자자의 기대에 영향을 미쳤습니다.
텐센트 파이낸스:최근 몇 년 동안 새로운 유니콘 기업의 수가 감소했습니다. 그 이유가 무엇이라고 생각하시나요? 자본 시장 개혁이 어떻게 더 많은 유니콘 기업에 도움이 될 수 있습니까?
장리칭:유니콘 기업이란 설립된 지 10년 미만, 기업 가치가 10억 달러 이상인 비상장 기업을 말한다. 현재 미국과 중국은 다른 나라보다 훨씬 앞서 유니콘 기업을 가장 많이 보유한 국가다. 휴룬이 발표한 '2024 글로벌 유니콘 리스트'에 따르면 전 세계 유니콘 기업 수는 미국 703개를 포함해 1,453개에 달해 전 세계 유니콘 기업의 거의 절반을 차지한다. 중국은 340개 기업으로 2위를 차지했다.
2018년 이전에 우리나라 유니콘 기업은 빠르게 발전하고 있었고, 매년 신규 유니콘 기업의 수가 증가하고 있었는데, 2018년에는 전체 유니콘 기업 수가 202개에 달했지만, 그 이후로 성장률이 크게 떨어졌습니다.
이유는 다양합니다. 첫째, 코로나19 사태 이후 국내외 거시경제 환경과 산업 발전에 큰 변화가 일어났고, 이로 인해 다양한 벤처캐피탈과 사모펀드 투자자들의 위험 선호도가 전반적으로 크게 바뀌었습니다.
둘째, 인터넷, 교육훈련, 전자상거래 등 산업에 대한 국내 규제 정책이 강화되면서 기업들이 상대적으로 안전한 투자를 더 자주 선택할 수도 있습니다. 셋째, 자본시장이 충분히 활성화되지 않았고, ipo가 크게 감소했으며, 유통시장 거래량이 장기간 감소했으며, 유니콘 기업의 가치 평가도 하락했습니다.
또한, 활발한 자본시장의 지원이 없으면 초기에는 사모를 통해 자금을 조달하든, 후기에는 상장을 통해 빠져나가든 큰 어려움을 겪게 될 것입니다.
텐센트 파이낸스:현재 부동산 상황에 대해 어떻게 생각하시나요? 현재 1선 도시들도 매수 제한 정책을 완화하고 있는데, 부동산 시장이 바닥까지 떨어졌다고 생각하시나요?
장리칭:데이터에 따르면 우리나라 1선 도시의 판매 대비 임대 비율은 일반적으로 국제 합리적인 범위보다 높습니다. 구체적으로 2023년에는 1선 도시의 주택가격 대비 평균 임대료 비율이 1:636으로 국제적으로 인정되는 적정 범위인 1:200~1:300을 크게 웃돌게 된다. 이는 1선 도시의 주택 가격이 임대 수준보다 상당히 높으며, 어느 정도 주택 가격 거품이 있음을 보여줍니다.
지난 2년 동안 전국의 주택 가격은 평균 15~20% 하락했으며, 일부 지역은 50% 이상 하락했습니다.그러나 전월세비율로 보면 여전히 거품이 남아 있고, 집값도 여전히 높은 편이다.
이제 딜레마가 생겼습니다.한편으로는 거품이 있지만 이 거품은 즉시 터질 수 없습니다. 그렇지 않으면 은행 시스템은 물론 시스템적인 금융 위험에도 큰 영향을 미칠 것입니다.
반면, 완만하게 붕괴되도록 허용할 경우 하락에 대한 기대감이 지속되어 부동산시장의 청산과 균형회복에 불리할 뿐만 아니라 경기회복에도 부정적인 요인이 될 것입니다. 경제. 주민들이 줄을 서서 집값이 적정 수준으로 떨어질 때까지 기다렸다가 바닥을 사면 주민들은 이 기간 동안 각종 투자와 소비를 줄이려고 노력할 것이다.
텐센트 파이낸스:중국 공산당 중앙위원회 제3차 전원회의에서 통과된 '결정'에는 임대와 구매를 모두 촉진하는 주택 시스템 구축을 가속화하고 부동산 개발의 새로운 모델 건설을 가속화해야 한다고 명시되어 있습니다. . 이해하는 방법?
장리칭:중국 공산당 제3차 전원회의에서는 주택정책 개혁의 주요 방향인 '임대와 구매의 병행 추진'을 제안했는데, 이는 상용화 이후 주택제도의 큰 변화라고도 할 수 있다. 1999년 주택.
얼마 전 관련 정책 신호가 발표되었습니다. 예를 들어, 올해 4월 30일 정치국 회의에서는 "기존 부동산을 소화하고 증분 주택을 최적화하기 위한 정책 및 조치에 대한 연구를 조정"할 것을 제안했고, 중국 인민은행은 "지방 국유 지원"을 추가로 제안했습니다. 기업은 완성된 부동산을 합리적인 가격에 취득할 수 있습니다.” 기존 상업용 주택을 저렴한 주택의 할당 또는 임대에 사용합니다.
앞으로는 점점 더 많은 지방자치단체가 이미 건설되었거나 건설 예정인 부동산을 매입한 뒤 중저소득층 주택 수요에 맞춰 매매나 임대 보조금을 지원하는 경우가 늘어날 것으로 예상된다.
텐센트 파이낸스:중국 공산당 중앙위원회 3차 전체회의 '결정'에서는 '금융 기관의 위치와 지배구조를 개선하고 실물 경제에 도움이 되는 인센티브와 규제 메커니즘을 개선해야 한다'고 제안했습니다. 금융산업은 비생산적인 부문으로서 너무 많은 돈을 벌어서는 안 되고, 금융산업의 수입도 물리적 사업에 너무 많이 증가할 것이라는 점이다. 최근 금융기관의 급여 삭감도 주목을 받고 있다. 이 문제에 대해 어떻게 생각하시나요?
장리칭:최근 일부 사람들은 금융은 하드코어 기술이 아니며, 금융산업은 불필요한 거래비용이기 때문에 금융산업이 무가치하다고 생각하기 시작했습니다. 일부 금융 전문가는 "직업적 수치심"을 느끼기도 합니다.
나는 소위 "재정적 무익함"이 완전히 잘못된 인식이라고 생각합니다. 일부 실무자가 "직업적 수치심"을 느끼기 시작하면 이 사회에서 무슨 일이 일어나고 있는지 정말로 알 수 없습니다.
금융산업은 생산적인 부문은 아니지만 현대의 가장 중요한 서비스 산업 중 하나입니다. 시장경제 하에서는 현대 서비스산업이 없이는 다양한 생산산업이 정상적으로 작동하는 것이 불가능합니다. 은행, 보험, 무역, 물류, r&d 및 기타 산업이 문을 닫으면 현대 제조업이 발전은커녕 여전히 정상적으로 운영될 수 있다고 상상하기 어렵습니다. 그러므로 금융산업과 생산산업을 적대하는 것은 매우 잘못된 것입니다.
지난해 중앙재정공작회의 결의문에서는 금융이 현대경제의 피라는 점을 분명히 밝혔습니다. 금융강국을 건설하기 위해서는 기술금융, 디지털금융, 포용금융, 연금금융, 녹색금융 발전에 힘써야 하며, 실물경제에 더 나은 서비스를 제공하기 위한 5대 조항을 다뤄야 합니다. 금융은 중국 경제의 고품질 발전과 중국식 현대화 발전에 매우 중요한 의미를 갖는다고 할 수 있습니다.
금융은 지식 집약적 산업이며, 대부분의 직원이 이 업계에서 전문가가 되는 과정에서 시간과 돈을 포함하여 더 많은 투자가 필요한 경우가 많습니다. 소득은 노력에 대한 보상이다. 중국에도 외자 금융기관이 많다. 국내 금융기관이 급여를 너무 많이 삭감하면 뛰어난 금융 인재를 잃을 수도 있다.
실제로 강도 높은 노력에 비해 일선 직원 다수의 소득은 높지 않아 이제 막 회사에 입사한 청년들 중에는 '금융 이주노동자'라고 농담하는 이들이 많다. 평균적으로 금융을 전공하는 대학생 및 대학원생의 초봉 수준은 컴퓨터 및 일부 첨단 기술 분야의 초봉 수준만큼 높지 않을 수 있습니다. 물론 일부 금융기관에서는 중간 및 고위 관리자의 보수와 보너스가 실제로 높은 편일 수 있습니다. 이러한 경우에는 적절한 제한이 필요하며 이는 국제적인 추세에 부합합니다. 참고로 사용할 수 있는 예는 다음과 같습니다.2013년 유럽연합(eu)은 과도한 위험 감수를 방지하기 위해 은행 임원의 보너스가 급여의 2배를 넘지 않는 것을 원칙으로 규정했다.
"새로운 개혁"을 위한 특별 계획:
첫 번째 문제:
