uutiset

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

koska rmb jatkaa vahvistumistaan ​​suhteessa yhdysvaltain dollariin, siitä, kuinka mahdollinen "vaihtokaupan vaikutus" jatkaa rmb:n ohjaamista tulevaisuudessa, on tullut monien kansainvälisten investointipankkien suurin huolenaihe.

30. elokuuta rmb:n vaihtokurssi murtautui yhdellä iskulla 7,1:een, usd/cny sulkeutui 7,09:ssä ja usd/offshore rmb 7,0905:ssä. suurin kumulatiivinen nousu vuoden alimmasta tasosta oli lähes 2 300 pistettä. viime aikoina kansainväliset investointipankit, kuten goldman sachs, jpmorgan chase, barclays ja bnp paribas, ovat kiinnittäneet huomionsa yhdysvaltain dollareita hamstraavien kiinalaisten viejien käyttäytymisen muutoksiin.

kuinka paljon ylimääräistä valuuttavarallisuutta viejät hamstraavat?

kahden viime vuoden aikana yhdysvaltain dollarin vahvistumisen sekä kiinan ja yhdysvaltojen välisen suuren korkoeron vuoksi useimmat viejät ovat säilyttäneet valuuttatulonsa yhdysvaltain dollaritalletusten muodossa sen sijaan, että ne olisivat selvittäneet valuuttamääräisiä maksuja. jossain määrin on myös lisännyt painetta rmb:hen. viime aikoina on kuitenkin raportoitu, että kiinalaiset viejät voivat muuntaa puolet 2 biljoonan dollarin valuuttavaroistaan ​​juaniksi, mikä voi johtaa juanin vahvistumiseen dollariin nähden jopa 10 % odotetun koron taustalla. yhdysvaltain keskuspankin leikkaukset.

goldman sachsin viimeisimmässä raportissa uskotaan, että tämä arvio voi liioitella riskiä rmb:n arvonnoususta, joka johtuu yhdysvaltain dollarin hamstrauksen kääntymisestä kahdesta syystä. ensinnäkin viejien yhdysvaltain dollarin hamstrausten asteikko vuoden 2022 puolivälistä 2024 on paljon pienempi. , on noin 400 miljardia dollaria, toiseksi, kun otetaan huomioon, että kiinan ja yhdysvaltojen välisen korkoeron odotetaan pysyvän suurena ja kotimainen tunnelma on edelleen heikko, yhdysvaltain dollarivarat ovat edelleen houkuttelevia. viejien keräämien "ylimääräisten" dollareiden keskimääräisten kustannusten arvioidaan olevan hieman alle 7,1, mutta rmb:n arvonnousun nopeus vaikuttaa viejien päätöksiin maksaako valuutta tiettyä tasoa enemmän.

tarkemmin sanottuna virasto määrittelee kokonaisselvityssuhteen nettovaluuttavirraksi prosenttiosuutena tavarakaupan ylijäämästä. selvityskurssien lasku heijastaa viejien hallussa olevien nettovaluuttasaamisten kasvua. kun usd-cny-arbitraasituotto paranee, viejät muuttavat vähemmän usd-tuloja cny:iksi, varsinkin sen jälkeen, kun kiinan ja yhdysvaltojen välinen korkoero kääntyy positiiviseksi kesäkuussa 2022.

vuodesta 2019 vuoteen 2021 keskimääräinen selvitysprosentti oli 45 prosenttia, mutta se laski 24 prosenttiin vuoden 2022 puolivälistä heinäkuuhun 2024. selvitysasteen lasku nähdään yleensä merkkinä siitä, että viejät hamstraavat dollareita. tämä tarkoittaa, että viejät ovat keränneet noin 400 miljardia dollaria "ylimääräisiä" valuuttavaroja, mikä on paljon vähemmän kuin edellä mainitut 2 biljoonaa dollaria.

suurten instituutioiden toimittajien saamat tiedot osoittavat, että valtavirran instituutioiden nykyiset arviot viejien liiallisesta valuuttavarastosta ovat alle 500 miljardia dollaria. samaan aikaan virasto arvioi, että viejien keräämien "ylimääräisten" dollarien keskimääräiset kustannukset ovat hieman alle 7,1.

esimerkiksi barclays arvioi, että kiinalaisten viejien hallussa on noin 500 miljardia dollaria, ja jos usd/cnh heikkenee edelleen alle 7,1:n, virasto ennustaa, että jopa 100 - 200 miljardia dollaria tästä voidaan muuntaa juaniksi.

"viimeisen kahden vuoden aikana kiinalaiset viejät eivät ole myyneet dollaritulojaan. toisin kuin etelä-korean tai taiwanin yritykset, jotka maksavat valuuttakurssin korkean valuuttakurssin ollessa korkea (yli 1 380 yhdysvaltain dollaria korean woniin ja yli 32,8 yhdysvaltain dollaria uuteen valuuttakurssiin). taiwanin dollari), tämä viejien pessimismi juania kohtaan on pitänyt heidät pitelemässä yhdysvaltain dollaria", barclaysin valuutta- ja korkostrategi zhang meng sanoi toimittajille.

kiinan valuuttaselvitys- ja kaupankäyntitietojen mukaan pankkien nettovaluuttaselvityksen (valet) suhde kiinan vuotuiseen tavarakaupan ylijäämään oli vuosina 2020–2022 keskimäärin 0,29, mutta vuoden 2023 ensimmäisellä puoliskolla tämä suhde laski -0,17:ään. olettaen, että tämä "puuttuva" selvitysvirta johtuu ensisijaisesti siitä, että viejät säilyttävät dollareita, viejien hallussa on arvioitu olevan noin 538 miljardia dollaria vuodesta 2023 lähtien. samaan aikaan valuuttahallinnon ilmoittaman valuuttajohdannaisten ja spot-valuuttakauppojen summan mukaan kiinalaisten yritysten keskimääräinen valuuttasuojausaste oli vuoden 2024 ensimmäisellä puoliskolla 27,1 %. . vaikka tämä suhde on hieman korkeampi kuin 24,2 % vuonna 2023 ja 25,8 % vuonna 2022, se on edelleen alhainen, mikä osoittaa, että viejät ovat haavoittuvampia kohtaamaan suuria valuuttakurssivaihteluita.

mahdollinen "valuuttamääräinen selvitysvaikutus" tukee edelleen rmb:tä

vaikka varsinainen valuuttavarallisuuden hamstraus ei ole saavuttanut biljoonan dollarin tasoa, mahdollista "valuuttakaupan vaikutusta" ei voida jättää huomiotta.

bnp paribas uskoo, että kiinan vienti on kehittynyt hyvin viime vuosina, mutta viejät ovat olleet haluttomia muuttamaan valuuttatulojaan rmb:iksi. "uskomme, että juan heikkenee edelleen, mikä maksimoi voiton jenin ja juanin viimeaikainen vahvistuminen saattaa saada viejät aloittamaan myynnin juanin perääntyessä. erityisesti kiinan keskuspankki laski äskettäin keskuskurssia juanin kurssi "tämä ei tarkoita juanin devalvointia, vaan markkinavoimien palauttamista."

jpmorgan chase arvioi, että niiden yhdysvaltain dollarien kokonaismäärä, joita kiinalaiset yritykset eivät ole selvittäneet valuuttamääräisinä, on saavuttanut 300–600 miljardin dollarin tason, kun yhdysvaltain dollari laskee korkoja ja valuuttakurssi laskee, nämä yritykset voivat keskittyä valuuttakurssien selvitys, jolla voi olla suuri vaikutus markkinoihin.

goldman sachs mainitsi, että kun otetaan huomioon, että viejien hamstraamien "ylimääräisten" dollareiden keskimääräisten kustannusten odotetaan olevan hieman alle 7,1, tämä selittää myös sen, miksi sijoittajat ovat niin huolissaan 7,1:n valuuttakurssitasosta. "mielestämme rmb:n vahvistumisen nopeus on tärkeämpi kuin tietty "taso", kun se vaikuttaa viejien päätöksiin valuuttakaupan selvittämisestä... yrityksiltä saatu johdonmukainen palaute on, että ne tekevät niin vain, jos niiden kantoasema muuttuu tai he ovat vakuuttuneita siitä, että dollari on laskussa."

china business news raportoi äskettäin myös, että ulkomaankauppayhtiön rahoitusmarkkinaliiketoiminnasta vastaava henkilö kertoi toimittajille: "tietämme mukaan vientiyritykset eivät ole viime aikoina maksaneet juurikaan valuuttakurssia, eivätkä useimmat niistä ole vielä tulleet ulos. edellinen aalto on jo käytetty loppuun. tällä hetkellä pankin oma liiketoiminta on pääosin vastuussa.

30. elokuuta illalla usd/cny oli laskenut alle 7,1:n ja usd/occ kävi kerran välillä 7,07-7,08.

"usd/cnh:n päiväkaavio osoittaa, että valuuttapari sulki viime torstaina (29. elokuuta) alimmalle tasolleen sitten toukokuun 2023, eikä suuria ostajia tullut, koska usd/cnh putosi jyrkästi, ja näyttää siltä, ​​että juanin odotetaan laskevan pysyä vahvana", gain capital groupin vanhempi strategi david scutt sanoi toimittajille.

lyhyellä aikavälillä hän uskoo, että ei ole juuri mitään näkyvää teknistä vastusta, ennen kuin usd/cny saavuttaa 7,01265:n. ."

markkinoilla saattaa olla ylihinnoittelu fedin koronleikkauksissa

huomattava määrä instituutioita suhtautuu kuitenkin edelleen odottavalla tavalla rmb:n näkymiin. toisaalta markkinoiden hinnoittelu fedin koronlaskulle on liian aggressiivinen lyhyellä aikavälillä, toisaalta kiinan talouden perustekijöiden toipuminen vie vielä aikaa.

standard charteredin globaali päästrategi eric robertsen kertoi, että keskuspankin koronlasku syyskuussa on varma markkinahinnoittelu osoittaa, että kumulatiivinen koronlasku on 225 bp, ja korkojen odotetaan saavuttavan pohjansa vuoden toisella neljänneksellä. 2026. tämä on koronlasku, joka on lähellä "kovaa laskua" -hinnoittelua, mutta kun yhdysvaltain valtion velkasitoumusten tuotot putosivat 15 kuukauden alimmille tasoille ja yhdysvaltain osakkeet lähestyvät ennätyskorkeuksia, pehmeä lasku on tullut markkinoiden valtavirtaan. vaikka instituutioiden kesken vallitsee yksimielisyys siitä, että maailmantalouden kasvuun liittyy edelleen riskejä, erityisesti euroalueella.

scott mainitsi myös, että liittovaltion rahastofutuurien mukaan markkinat ovat ottaneet huomioon taantuman tai kovan laskun riskin, ja korkoja odotetaan laskevan yli 100 bp seuraavien kolmen korkokokouksen aikana, mikä tarkoittaa, että fed alentaa korkoja vähintään kerran tänä vuonna ja tulee pienempiä koronlaskuja. "mutta uskomme, että jos työllisyystiedot eivät ole liian huonot, on todennäköisempää, että koronleikkaussykli alkaa syyskuussa 25 bp:stä, ja myös kaksi jäljellä olevaa kokousta vuoden aikana laskevat korkoja. odotamme, että fed saattaa olla tilaa laskea korkoja yli 150 bp."

goldman sachs uskoo, että rmb:n viimeaikainen vahvistuminen suhteessa yhdysvaltain dollariin johtuu pääasiassa ulkoisista tekijöistä, erityisesti muutoksista markkinoiden odotuksissa federal reserven koronleikkauksesta ja yhdysvaltain vaalien vaikutuksesta. ulkoiset tekijät ovat todennäköisesti edelleen pääasiallisena tekijänä tulevina kuukausina. useita makrokatalysaattoreita, jotka voivat vaikuttaa rmb:n valuuttakurssiin, ovat: yhdysvaltain maatalouden ulkopuoliset työllisyystiedot elokuussa (6. syyskuuta), ensimmäinen yhdysvaltain presidentinvaalien keskustelu (10. syyskuuta) ja syyskuun keskuspankin korkokokous (18. syyskuuta). usd/cny:n laskua tukevia tekijöitä ovat odotettua heikommat yhdysvaltain työmarkkinat, federal reserven nopeampi koronlasku ja trumpin valituksi tulemisen todennäköisyyden lasku markkinahinnoittelussa.

keskipitkällä aikavälillä goldman sachs odottaa juanin kehittyvän heikommin kuin tärkeimpien kauppakumppaneidensa valuutat, koska kiinan talouskasvun perustekijät ovat edelleen elpymässä.

"suhdanteiden vastainen tekijä on kaventunut jyrkästi viimeisen kahden viikon aikana, mikä viittaa siihen, että kiinan keskuspankki ei näytä tukevan juanin vahvistumista. uskomme myös, että sääntelyviranomaiset tutkivat juanin vahvistumisen vaikutusta viejiin yuan säilyy hyvänä rahoitusvaluuttana, vaikka yhdysvaltain keskuspankin odotetaan laskevan korkoja lähivuosina, kiinan ja yhdysvaltojen välinen korkoero pysyy merkittävästi positiivisena kiinassa valmistettujen tuotteiden osuus globaaleilla markkinoilla nousevien jännitteiden taustalla poliittiset päättäjät voivat antaa juanin heiketä maltillisesti", goldman sachs sanoi.