uutiset

"Kaikki haluavat soittaa IPO-kelloa, mutta todellisuus ei anna meidän odottaa enää."

Tästä vuodesta lähtien useampi kuin yksi sijoittaja on kertonut meille, että vuoden 2024 tehtävänä on irtautua, ja listautumisannin kiristyshetkellä vanhojen osakkeiden myynti on yksi yleisimmistä valinnoista.

Alkuvaiheen rahaston sijoitusjohtaja Itä-Kiinassa paljasti, että instituutiopomo korosti toistuvasti sisäisessä puolivälin kokouksessa, että jälkisijoituksen pitäisi priorisoida käsissä olevat jälkisijoituksen projektit harkitaan myyntiä, jos hinta on oikea.

"Nyt ensimarkkinoilla kaikki ovat pragmaattisempia." Varhaisen vaiheen rahastokumppani kertoi tämän vuoden kokemuksestaan. Tällä hetkellä useimmat riskipääomarahastot ovat saavuttaneet irtautumisajan, ja alun perin listautumiseen perustuneiden yleislääkäreiden irtautumisstrategioiden on täytyttävä. kasvojen säädöt.

Kuten hän sanoi, sinun pitäisi vetäytyä mahdollisimman pian, ei välttämättä odotella listautumisamista.

Viime aikoina sijoittajat ovat myyneet vanhoja osakkeita

Joku pussi 200 miljoonaa

Voit myös ansaita tuottoa poistamalla vanhat osakkeet.

Viimeisin tapaus on Shuike Pets, joka ilmoitti juuri rahoituksesta. Sijoittajayhteisö on oppinut, että kun markkinoille tuli tällä kertaa uusia sijoittajia Shuike Petsiin, myös osa vanhoista osakkeenomistajista poistui onnistuneesti. Esimerkiksi Jinding Capital saavutti yli 200 miljoonan yuanin irtautumisen vanhojen osakkeiden siirrolla, ja myös Hengxu Capital poistui. , tulossa Viimeaikaiset tyypilliset tapaukset, joissa kuluttajainvestoinnit lopettivat korkean tuoton IPO:n ulkopuolella.

Päämarkkinat ovat kiireellisesti poistumassa, ja tämä kohtaus jatkuu edelleen. Rahaerän erääntyessä LP:iden käteispalautusvaatimukset ovat voimistuneet ja paine on siirtynyt yleislääkärin puolelle. Tällä hetkellä irtautumisista on tulossa organisaatioiden tärkein prioriteetti.

Olemme havainneet, että tänä vuonna on yhä enemmän GP:n "erikoismyyntiä", jolloin sijoitettujen yritysten vanhat osakkeet siirretään irtautumisen loppuunsaattamiseksi. Jos olet sijoittajayhteisössä, näet varmasti huudon "XX-yhtiön vanhat osakkeet myydään ja arvo on neuvoteltavissa". Alennusmyynti on normaalia ja pääomaa voi palauttaa hieman.

"Itse asiassa monet projektit ovat melkein loppuneet. Olemme vetäneet juuri yhden projektin alle 3 %:n vuosihinnalla", hän sanoi, että me kaikki juhlimme .”

Jotkut pilkkaavat sijoittajien nykytilannetta: ennen sijoitettiin projekteihin yhdessä, mutta nyt vaihdetaan vanhoja osakkeita DPI:hen.

Mutta tällä hetkellä, kun markkinat kutistuvat, vanhoja osakkeita ei ole helppo vetää eläkkeelle. "Ensimarkkinoilla on hyvin vähän sijoittajia, jotka ovat valmiita ottamaan haltuunsa vanhoja osakkeita. "Chen Hongwu, Guoke Jiahen toimitusjohtaja ja toimitusjohtaja, jakoi kokemuksensa 18. China Fund Partners -konferenssissa:

perheMobiili InternetAlan korkean teknologian yritys, jonka voitto on yli 100 miljoonaa ja käteistä useita satoja miljoonia, se ei ole nykyisen listalleottoedellytyksen mukainen. Siksi haluamme siirtyä pääoman siirtoon ensimarkkinoilla. Tänä aikana otimme yhteyttä yli 100 sijoituslaitokseen, joista 20 tai 30 kävi kommunikoimassa, mutta lopulta vain kaksi tai kolme oli halukkaita tarjoamaan tarjouksen odotuksia, eikä periaatteessa ollut mahdollisuutta käydä kauppaa.

Vaikka näin kävisi kannattaville ja hyvin hoidetuille yrityksille, voit kuvitella edelleen rahaa menettävien projektien tilanteen "Tuottomien yritysten on nyt periaatteessa mahdotonta siirtää osakkeitaan, ja se on jopa vaikeaa poistu." Chen Hongwu sanoi.

"Ne, jotka pystyvät lopettamaan vanhojen osakkeiden irtautumisen tässä vaiheessa, ovat jo erittäin hyviä." osakkeita keski- tai loppuvaiheessa olevissa projekteissa Olemme ottaneet yhteyttä lähes kaikkiin alan kaikenkokoisiin oppilaitoksiin, mutta voimme yhdellä sormella laskea siirron vastaanottamisesta kiinnostuneiden ja due diligence -tutkimukseen osallistuneiden laitosten määrän.

Silti vanhojen osakkeiden myyminen ja irtautuminen on edelleen vaikeaa. Joko toinen institutionaalinen LP ei saa rahaa, tai valtion omistama LP kulissien takana pyytää uutta tapaamista.

Joissakin laitoksissa sijoitustoiminnan jälkeistä asemaa kutsutaan exit-asiantuntijaksi. Xu Rui työskenteli sijoituksen jälkeisenä virkamiehenä CVC-laitoksessa. Hän oli myös kiireinen poistuessaan etsiessään resursseja kaikkialta siirtääkseen sijoitettujen yritysten vanhoja osakkeita. Hän kuitenkin havaitsi kierroksen jälkeen, että irtautuminen pelkällä vanhojen osakkeiden siirrolla on vaikeaa ja vaatii yleensä pääomankorotusten tukemista.

"Viime vuonna oli vielä ihmisiä, jotka halusivat ottaa kiinteistön haltuunsa nykyisellä arvostuksella, mutta he eivät siihen aikaan halunneet tehdä. Nyt kukaan ei halua sitä edes 50 % alennuksella."

Ei odoteta IPO:ta

Fuusiot ja yrityskaupat ja takaisinostot ovat tulossa

Poistumistilanne on vakavampi kuin kuvitellaan.

Kuten Guo Kejia ja Chen Hongwu sanoivat, kaikki tiesivät, että irtautuminen oli vaikeaa aiemmin, mutta vasta rahaston viimeisen sulkemisvaiheen kokemisen jälkeen he todella ymmärsivät, että se oli "liian vaikeaa".

Eri tekijöiden vaikutuksesta irtautumistilanne ensimarkkinoilla ei ole optimistinen. Zero2IPO Research Centerin uusin raportti osoittaa, että vuoden 2024 ensimmäisellä puoliskolla Kiinan osakesijoitusmarkkinoilla tapahtui yhteensä 746 irtautumistapausta, mikä on 63,5 % vähemmän kuin vuotta aiemmin.Pääasiassa johtuen kohonneesta listautumiskynnyksestä, pörssiyhtiöiden alentuneesta likviditeetistä, alhaisista yritysten arvostuksista ja hitaasta arvonnoususta, sijoitusyhtiöiden kyvyttömyydestä ostaa takaisin sekä vähäisestä aktiivisten ostajien määrästä.viisi vaikutuksen näkökohtaa.

Niiden joukossa IPO, poistumispolku, johon VC/PE luottaa, on vähitellen etäinen. Vuoden 2024 ensimmäisellä puoliskolla listattiin vain 82 kiinalaista yritystä, mikä on 62,4 % vähemmän kuin vuotta aiemmin. Ulkomaisten ja A-osakkeisiin sijoitettujen yritysten listautumistapausten määrä väheni 20,1 % ja 74,1 % edellisvuodesta. vuosi.

Tämän vuoden huhtikuussa julkaistiin uudet "yhdeksän kansallista sääntöä", joka valvoo tiukasti pääsyä, ja A-osakkeen IPO-markkinat osoittivat asteittaista supistumistrendiä. Tässä tilanteessa päämarkkinat ovat käynnistäneet listautumisaallon Hongkongissa. Hongkongin osakkeet ovat kuitenkin kohdanneet arvostus- ja likviditeettiongelmia yhdessä kulmakivisijoittajien varovaisen asenteen kanssa . Vaikka yritys putoaisi pörssissä onnistuneesti vastoin kaikkia todennäköisyyksiä, osakkeen murtuminen on silti huolestuttava.

Aiemmin kuulin, että uusi, kymmenien miljardien arvoinen energiayksisarvis Shanghaissa kääntyi Hongkongin osakkeiden puoleen A-osakkeiden kynnyksen nousun vuoksi alentaa profiiliaan ja kiirehtiä keräämään varoja.

Eräs Shenzhenin rahasto-rahaston kumppani mainitsi kokemuksensa Muutama vuosi sitten sijoitetun rahaston listautumistilanne oli tuolloin hyvä ja sillä oli suhteellisen hyvät odotukset nyt tilanne on muuttunut vähällä toivolla lopettamisesta tulee yhtäkkiä vaikeaa.

Tämä on myös tilanne, jonka useimmat harjoittajat kohtaavat.

"Itse asiassa korkean teknologian teollisuus on pohjimmiltaan voittaja-take all -toimiala. Markkinoille mahtuu periaatteessa vain kolme parasta, ja vielä vähemmän pörssiyhtiöitä tulee Thinkingille." Fu Hongyan, Shanghai Science and Technology Innovation Groupin puheenjohtaja, muistutti The Zero2IPO:n vuosikokouksessa, että ensi- ja jälkimarkkinoiden suhde on siirtymässä kohti uutta tasapainoa, ja ajatusta projektista irtautumisesta on muutettava.

Zeng Chun, Yuanhe Chenkunin kumppani, huomautti, että kypsillä markkinoilla, vaikka lopullinen listautumisannin tuotto olisi jopa 70 tai 80%, todellinen listautumisannin määrä on vain 10 tai 20%. siksiVC/PE:n on vielä tutkittava ja harkittava monipuolisempia irtautumismenetelmiä。

Näemme siis, että vanhojen osakkeiden siirron lisäksi vedenalaisissa kaupoissa on tänä vuonna tapahtunut fuusioita ja yrityskauppoja peräkkäin. Tilanne on ihmisiä vahvempi Tämän takana ei ole vain sijoittajan halu lähteä, vaan myös perustajan hienovarainen henkinen muutos tunnistaa todellisuus ja hyväksyä hankinnan kohtalo.

Se, mikä saa ihmiset tuntemaan olonsa sekavalta, on se, että takaisinostooikeudenkäynnit näyttävät tulleen yhdeksi tavoista, joilla sijoituslaitokset pyrkivät poistumaan tänä vuonna. Li & Fung Law Firm julkaisi raportin, jossa sanotaan,130 000 projektia kohtaa vähitellen irtautumispaineita, "Kymmenet tuhannet yrittäjät voivat kohdata satojen miljoonien juanien takaisinostoriskejä."

Ensimarkkinoiden likviditeetin rakentaminen

Kaiken tämän vuoksi edessämme on ensisijaisten markkinoiden likviditeettiongelma.

"Tarvitsemme likviditeettiä."

Listautumisannin estyminen on yksi VC/PE-markkinoiden tärkeimmistä irtautumiskanavista, joka vaikuttaa vakavasti alan yleiseen likviditeettiin. "Valtiojärvestä" irtautuminen on muuttunut yhä intensiivisemmäksi ja sarja ristiriitoja ja kiistoja. ovat levinneet myös alalla.

Yli 20 vuotta alalla toimineella pääomasijoittajalla on tämän kohtauksen todistajana ristiriitaisia ​​tunteita. Jos päämarkkinoilta poistuminen ei suju vielä kahteen vuoteen, hän ihmettelee, mihin ala menee.

Hänen näkemyksenään tarvitaan IPO, tarvitaan fuusiot ja yrityskaupat, osakesiirrot, S-osakekaupat jne. ratkaisevat alan likviditeetin. "Meidän on ratkaistava ruoansulatushäiriöiden ongelma ensimarkkinoilla. Anna rahan virrata, anna riskipääoman veden virrata, jotta enemmän varoja virtaa takaisin tukemaan Kiinan innovaatioita, Kiinan yrittäjyyttä sekä Kiinan tiede- ja teknologiainnovaatioita. "

Ensimarkkinoiden likviditeetin merkitys on itsestään selvä. Juuri päättyneessä 18. China Fund Partners -konferenssissa monet sijoitusmagnaat vaativat, että ensisijainen likviditeetti ei ole vielä täysin vakiintunut. Tämä edellyttää, että joku perustaa alustan sitä varten, ja se voi myös kestää rakentamisen.

Vahvimpien selviytyminen. Pääomasijoitusala on aina ollut sykli- ja aikarajoitusten kohteena. Useiden haasteiden edessä yleislääkärit ovat kohdanneet ennennäkemättömän paineen selviytyä. Chen Hongwu ehdotti, että yleislääkäreiden tulisi hallita sijoitusodotuksiaan hyvin eikä harkita irtautumista ennen rahaston päättymistä, mikä on jo hieman myöhässä."Älä aina ajattele tienaamista joka pennin. Päästä irti, kun on aika päästää irti."

Odotusten alentaminen, rauhoittuminen ja keskittyminen markkinoiden muutosten seuraamiseen ja irtautumispäätöksen tekeminen parhaalla hetkellä voi olla paras strategia tällä hetkellä. Kun intressit ovat ristiriidassa, ole suvaitsevaisempia.

"Jos vaihdamme ajan tilaan, nämä tilapäiset vaikeudet voidaan sulattaa. Jos kaikki ovat huolissaan, varsinkin kun markkinat ovat aallonpohjassa, päädymme vain arpeutumaan."

Testi on juuri alkanut.

*Wu Min ja Xu Rui ovat artikkelin salanimiä