uutiset

Tämän vuoden alusta lähtien suuri määrä varoja on virtaanut joukkovelkakirjamarkkinoille, mikä on johtanut joukkovelkakirjamarkkinoihin. Mutta kun valtion pitkäaikaisten joukkolainojen korot ovat edelleen ennätyksellisen alhaalla, markkinat alkavat olla huolissaan nousevien joukkovelkakirjamarkkinoiden riskeistä.

Viime aikoina keskuspankki on toistuvasti varoittanut "vilpittömästi ja vilpittömästi" markkinariskeistä. Samaan aikaan "pieni essee" joukkovelkakirjamarkkinoista on myös levinnyt paljon. Alipääoman tunne ja huolet lisääntyvästä sääntelystä kietoutuvat toisiinsa, ja markkinatunnelma on suhteellisen herkkä. Pitkä-short-peli joukkovelkakirjamarkkinoilla jatkuu, ja markkinoilla on paljon spekulaatioita ja kysymyksiä.

Onko keskuspankki kieltänyt joitakin pieniä ja keskisuuria pankkeja käymästä kauppaa valtion obligaatioilla? Mikä on keskuspankin toivoma pitkien korkojen vaihteluväli? Miten neljä ilmoitettua maaseudun liikepankkia siirsivät korkojaan lainatilien kautta? Keskuspankki tekee stressitestin rahoituslaitosten hallussa olevien joukkovelkakirjalainojen riskialttiudesta. Onko joukkovelkakirjamarkkinat sopeutuneet paikalleen. Mikä on seuraava trendi?

Vastauksena yllä oleviin kuumiin kysymyksiin China Business News haastatteli äskettäin arvovaltaisia ​​asiantuntijoita ja alan sisäpiiriläisiä ja tiivisti sisällön seuraavasti.

1. Pitääkö paikkansa huhu, että monet pankit "ilmoitettiin kieltämään valtion joukkovelkakirjatransaktiot"?

Finanssivalvontaviranomaiset eivät ole kieltäneet pieniä ja keskisuuria rahoituslaitoksia käymästä kauppaa valtion joukkovelkakirjalainoilla.

China Business News sai tietää asian tuntevilta ihmisiltä, ​​että joukkovelkakirjamarkkinoiden pitkien ja lyhyiden osapuolten välisen pelin yhteydessä jotkut näkemykset leimaavat tietoisesti taloushallinnon osastoa hallinnollisiin väliintuloihin "Kielletään valtion joukkovelkakirjalainojen kauppa keskisuuret rahoituslaitokset" on markkinoiden väärinkäsitys taloushallinnon osaston riskivaroituksesta. lue. Taloushallinnon osastot noudattavat ehdottomasti markkinointia eivätkä korvaa markkinakokonaisuuksia Rahoituslaitoksilla on oikeus ja vapaus tehdä itsenäisiä sijoituspäätöksiä.

Markkinoilla on väärinkäsitys siitä, että keskuspankki haluaa hallita ja määrittää valtion joukkovelkakirjamarkkinoiden korkotason.

Tältä osin China Business News -toimittajat tekivät äskettäin eksklusiivisen haastattelun Kansallisen rahoitusmarkkinoiden institutionaalisten sijoittajien liiton apulaispääsihteerin Xu Zhongin kanssa. Hän sanoi, että keskuspankin varoittamisen jälkeen riskeistä jotkin rahoituslaitokset menivät äärimmäisyydestä toiseen ja keskeyttivät valtion joukkovelkakirjatransaktioiden "yksi koko sopii kaikille". keskuspankin aikeista.

Kotimaani pitkien valtionlainojen korkojen äskettäinen lasku johtuu lyhyen aikavälin kysynnän ja tarjonnan epätasapainosta joukkovelkakirjamarkkinoilla, rahoituslaitoksia johtavista "pienistä esseistä" ja riittämättömistä korkoriskien hallintakyvystä. jotkut rahoituslaitokset.

Lisäksi ongelmana on, että jotkin rahoituslaitokset tekevät voittoa laittomilla toimilla, kuten markkinahintojen manipuloinnilla. Seuraavassa vaiheessa taloushallinnon osasto kehittää edelleen seuranta- ja analyysijärjestelmää joukkovelkakirjamarkkinoiden moitteettoman toiminnan varmistamiseksi, seuraa tarkasti ja rankaisee ripeästi sekä tukee osallistujia osallistumaan normaaleihin ja vaatimustenmukaisiin liiketoimiin.

2. Mikä on haluttu pitkien joukkolainojen korkojen vaihteluväli?

Keskuspankki ei ole asettanut vaihteluväliä valtion pitkäaikaisille obligaatioille.

Jotkut markkinanäkemykset uskovat, että keskuspankin pitäisi hallita ja määrittää valtion joukkovelkakirjamarkkinoiden korkotaso. Itse asiassa tämä on myös väärinkäsitys.

Xu Zhong sanoi, että keskuspankin riskivaroitus valtion pitkien joukkolainojen koroista on hillitä mahdollisia järjestelmäriskejä, jotka johtuvat laumavaikutuksen aiheuttamasta valtion pitkien joukkolainojen korkojen yksipuolisesta laskusta, eikä se aseta vaihteluväliä pitkäksi aikaa. - valtion joukkovelkakirjalainojen korot. Tämä eroaa joissakin maissa, jotka soveltavat epätavanomaista rahapolitiikkaa hallitakseen valtion joukkolainojen tuottokäyrää.

Pitkän lyhyen pelin jälkeen markkinoiden painopiste on edelleen keskuspankin keskittyessä pitkiin korkoihin. Pitkien joukkolainojen korkojen yksipuolinen lasku on tämän vuoden alusta lähtien johtunut kysynnän ja tarjonnan epätasapainosta Valtion joukkovelkakirjalainojen emissio vuoden aikana, tarjonnan kasvu todennäköisesti kääntää odotukset ja korkojen nousun, mikä puolestaan ​​laukaisee riskejä. Pitkien joukkolainojen korkojen haluttu vaihteluväli on dynaaminen tasapainotusprosessi, kun riskit on purettu, hinta on luonnollisesti halutulla alueella.

Lisäksi lyhyen aikavälin talouden indikaattoreilla on yleensä suurempi vaikutus valtionlainojen korkoihin 2 ja 5 vuoden sisällä. Valtion ultrapitkien joukkolainojen korkojen ja lyhyen aikavälin talousindikaattoreiden välinen suhde ei ole niin suuri, mutta siihen vaikuttavat enemmän tekijät, kuten rahoitusmarkkinoiden sijoitusstrategiat ja sijoitustunnelmat, joita on vaikea ennustaa tarkasti.

Toisen vuosineljänneksen rahapolitiikkaraportissaan keskuspankki mainitsi "markkinoiden odotusten ohjauksen vahvistamisen ja huomion kiinnittämisen pitkien joukkolainojen tuottojen muutoksiin talouden elpymisen aikana. Tämä tarkoittaa myös sitä, että pitkien joukkolainojen tuottojen on oltava johdonmukaisia". perusasiat pitkän aikavälin ulottuvuudessa.

3. Äskettäin neljä maaseudun liikepankkia nimettiin väitetysti markkinahintojen manipuloimisesta ja voittojen siirtämisestä valtion obligaatioiden jälkimarkkinakaupoissa. Onko pienten ja keskisuurten rahoituslaitosten tekemiä kulissien takana?

Jotkut sijoittajat käyttävät Ant Movingia siirtääkseen voittoja pieninä määrinä ja usein.

Asiaan perehtyneiltä toimittaja sai tietää, että valtion joukkovelkakirjamarkkinoiden likviditeetti on suhteellisen aktiivinen ja erot erittäin pienet. Pitkällä aikavälillä jotkin instituutiot käyvät kauppaa kuitenkin aina hyvin kiinteän vastapuolen kanssa. Samaan aikaan varainhoitolaitokset ovat siirtäneet alun perin rahoituslaitoksille kuuluneet tulot toiselle tilille. Elinkeinonharjoittajien ja joidenkin institutionaalisten osakkeenomistajien välillä tapahtuu osuuden siirtoa ja molemmilla osapuolilla on sisäisen valvonnan ongelmia.

Xu Zhong sanoi, että jotkut pienet ja keskisuuret rahoituslaitokset eivät ole herkkiä korkoriskille. Jotkut pienet ja keskisuuret pankit eivät ole täysin huomioineet valtion joukkovelkakirjasijoitusten koronvaihteluiden riskiä. Voimakkaassa spekulatiivisessa ilmapiirissä jotkin laitokset ovat siirtyneet allokaatiosta aktiiviseen kaupankäyntiin ja jopa spekuloivat joukkovelkakirjat osakkeiksi erittäin korkealla, ja joidenkin pienten ja keskisuurten rahoituslaitosten joukkovelkakirjatulot muodostavat yli 50 % liiketoiminnasta; tulot, jossain määrin Tämä kuvastaa myös näiden laitosten epätäydellistä hallintotapaa ja heikkoa riskienhallintakykyä.

Samaan aikaan jotkut rahoituslaitokset tekevät voittoa manipuloimalla markkinahintoja ja muuta laitonta toimintaa. Jotkut pienet ja keskisuuret rahoituslaitokset lainasivat laittomasti tilejä pääomarahastoille ja muille laitoksille, ostivat pitkäaikaisia ​​valtion joukkovelkakirjalainoja, lyhyitä valtion joukkovelkakirjalainoja, manipuloivat hintoja ja kanavoivat siten korkoja korot.

On selvää, että Kansallisen rahoitusmarkkinoiden institutionaalisten sijoittajien liiton tutkimista laittomista kaupankäyntitapauksista joidenkin pienten ja keskisuurten rahoituslaitosten johto ei tunne rahoitusmarkkinoiden liiketoimintaa, sisäinen valvonta ei ole tiukkaa ja kannustinmekanismi on liian joustava, mikä mahdollistaa työntekijöiden laittoman toiminnan. Tätä tilaisuutta hyödyntäen jotkut kauppiaat käyttivät tilaisuutta hyväkseen yhteistyöhön sekä sisäisten että ulkoisten pääomasijoittajien kanssa etujen välittämiseksi. Lisäksi korkean taajuuden suojauskaupan kaltaiset strategiat ovat ulkomaisten hedge-rahastojen yleisiä toimintatapoja ja niihin liittyy suuria sijoitusriskejä. Kotimaiset pienet ja keskisuuret rahoituslaitokset käyttävät kuitenkin ihmisten talletuksia vedonlyöntiin suunta- ja hintaeroista. Tiedot osoittavat, että joidenkin pienten ja keskisuurten rahoituslaitosten joukkovelkakirjatulot muodostavat yli 30 % liiketulosta, ja joidenkin jopa yli 50 %. Tällaiset aggressiiviset kaupankäyntistrategiat ylittävät selvästi niiden riskienhallintakyvyn.

Itse asiassa viime vuodesta lähtien Kansallinen rahoitusmarkkinoiden institutionaalisten sijoittajien liitto on ollut huolissaan siitä, että jotkut rahoituslaitokset käyttävät valtion velkaa etuuksien siirtämiseen. Tällä hetkellä Kansallinen rahoitusmarkkinoiden institutionaalisten sijoittajien liitto on perustanut lainvalvontamekanismin arvopaperialan sääntelyvirastojen, yleisen turvallisuuden ja muiden asiaankuuluvien virastojen kanssa ja siirtänyt vihjeitä tapauksista, joissa varainhoitotuotteita on epäilty tuovan suuria määriä etuja yleisölle. turvallisuusosasto.

4. Onko keskuspankki alkanut testata rahoituslaitosten hallussa olevien joukkovelkakirjalainojen riskialttiutta?

China Business News sai tiedon, että keskuspankki on aloittanut rahoituslaitosten hallussa olevien joukkovelkakirjalainojen riskialttiuden testaamisen. Stressitestin pääsisältönä ovat rahoituslaitosten joukkovelkakirjasijoitusten osuus taseesta, joukkovelkakirjalainan duraatio ja se, pystyykö pääoma kattamaan riskejä jne. Tarkoitus onTutustu rahoitukseenLaitosten korkoriskit ja esittää joitakin riskienhallintaehdotuksia laitoksille, joilla on suuri määrä joukkovelkakirjoja ja joilla on suuri riski lyhyellä aikavälillä.

Aiemmin keskuspankki varoitti toistuvasti joukkovelkakirjamarkkinoiden riskeistä viimeisimmässä rahapolitiikan toimeenpanoraportissaan ja ilmoitti tekevänsä stressitestejä rahoituslaitosten hallussa olevien joukkolainavarojen riskialttiudelle korkoriskien estämiseksi.

5. Kuinka paljon tulevaisuuden taloustilanteen odotukset vaikuttavat valtion pitkien joukkolainojen tuottojen laskuun?

Nykyiset talouden perustekijät määräävät, että valtion pitkien joukkolainojen tuotot eivät laske pitkään aikaan.

Japanin taloutta katsottuna Japanin talous nousi nopeasti 1970-luvulta 1980-luvulle. Tämä ajanjakso oli Japanin taloudellisen kehityksen kulta-aikaa. Vuonna 1995 Japanin talouskehitys saavutti huippunsa. Tuolloin Japanin taloudellinen kokonaismäärä oli 5,45 biljoonaa Yhdysvaltain dollaria, kun taas Japanin taloudellinen kokonaismäärä oli 70 % Yhdysvaltojen bruttokansantuotteesta, joka on noin 43 400 dollaria, 1,5 kertaa enemmän. Yhdysvallat (28 700 dollaria). 1990-luvun jälkeen Japani on kokenut 30 vuotta matalan lämpötilan taloutta Vuoteen 2023 mennessä Japanin kokonaistalous vastaa 15 prosenttia Yhdysvaltojen talouskasvusta ja sen BKT asukasta kohti on 0,4 kertaa Yhdysvaltoihin verrattuna.

Alan asiantuntijat uskovat, että Kiinan inflaatio ei pysy 1 %:n alapuolella pitkään, kuten Kiinan talouskehityspotentiaali on valtava, ja sen teollinen työnjako on edelleen erittäin suuri suuri verrattuna Yhdysvaltoihin, Japaniin ja Eurooppaan Työvoiman laadussa on myös paljon parantamisen varaa.

Tällaiset talouden perustekijät tarkoittavat sitä, että Treasuryn pitkän aikavälin tuotot eivät laske pitkään aikaan. Alan asiantuntijoiden mukaan lyhytaikaisten ja ultrapitkien joukkolainojen tuottoa määräävät tekijät ovat erilaisia.

CPC:n 20. keskuskomitean kolmas täysistunto selvensi uudistuksen suuntaa valtion ja paikallishallinnon välisen finanssisuhteen parantamiseksi, kotimaisen kysynnän laajentamiseksi kulutuksen lisäämiseksi ja makropolitiikan suuntaviivojen johdonmukaisuuden lisäämiseksi, mukaan lukien parantaminen. kuntien taloudellisia resursseja, rahoituksen ja toimeenpanovallan yhteensovittamista sekä investointeja Kiinnitä yhtäläisesti huomiota kulutukseen. Maa on myös vauhdittanut taloudellisen ja yhteiskunnallisen kehityksen kokonaisvaltaista vihreää muutosta, ottanut käyttöön ja perustanut markkinalähtöisen ja laillistetun tehokkaan tuotantokapasiteetin hallitun irtautumismekanismin ja korostanut, että se toteuttaa järkähtämättä vuosittaiset taloudellisen ja sosiaalisen kehityksen tavoitteet ja tehtävät.

Xu Zhong uskoo, että erilaisten poliittisten järjestelyjen vakaalla täytäntöönpanolla pohja talouden elpymiselle sekä uudistuksille ja kehitykselle vahvistuu entisestään ja yhteiskunnalliset odotukset paranevat entisestään.

6. Onko keskuspankki liian huolissaan joukkovelkakirjamarkkinoista?

Viime aikoina markkina-esseitä on lennättänyt kaikkialla, ja valtionlainamarkkinoiden suuri volatiliteetti on herättänyt suurta huomiota sijoittajilta. Alan asiantuntijat korostivat, että ensinnäkin keskuspankilla on nouseva velkakirjamarkkinoiden sääntelyjärjestelmä. Keskuspankki antaa riskivaroituksia vain aggressiivisesti käyville laitoksille.

Edellä mainitut asiantuntijat huomauttivat lisäksi, että pienet ja keskisuuret instituutiot eivät tunne tarpeeksi rahoitusmarkkinoiden korkoriskistä ja ovat helposti yllyttäviä pieniin artikkeleihin. Viime aikoina joukkovelkakirjamarkkinoiden muuttuessa epävakaammiksi, myös korkorahoitustuotteiden nettoarvo on vaihdellut merkittävästi. Joukkovelkakirjamarkkinoiden heilahtelut vuonna 2022 saivat aikaan taloushallinnon lunastusaallon, joka on tähän asti tehnyt vaikutuksen markkinoihin. Monien rahoituslaitosten korkoriskien hallinnan taso on huolestuttava.

7. Mikä on seuraava trendi joukkovelkakirjamarkkinoiden heilahtelun jälkeen?

Treasuryn pitkän aikavälin tuotoissa on ennakoimattomuutta.

Vuodesta 2024 lähtien ei toisaalta ole ollut kiirettä nopeuttaa kuntien joukkovelkakirjalainojen liikkeeseenlaskua. Toisaalta velkavähennystyön etenemisen myötä uusien kuntien joukkovelkakirjalainojen emissio on ollut merkittävästi hitaampaa. aikaisempien vuosien keskitaso. Tämän vuoden ensimmäisellä puoliskolla valtion joukkolainojen kumulatiivinen nettorahoitus oli 3,43 biljoonaa juania, mikä on 37,71 % vuotuisesta liikkeeseenlaskusuunnitelmasta, mikä oli 43,36 % vähemmän kuin vuoden 2023 vastaavan ajanjakson rahoituskehitys.

Alan asiantuntijat analysoivat, että tällä hetkellä markkinat tavoittelevat sokeasti "vähän". Vuoden toisella puoliskolla, kun valtion joukkovelkakirjalainojen liikkeeseenlasku kiihtyy, markkinat kääntyvät päinvastaiseksi. Tämä on myös syy siihen, miksi keskuspankki on viime aikoina ohjannut ja varoittanut riskeistä.

Xu Zhong uskoo, että kysynnän ja tarjonnan näkökulmasta maamme on tällä hetkellä talouden muutosvaiheessa, jossa luottojen kysyntä on riittämätöntä. Lyhyellä aikavälillä joukkovelkakirjamarkkinoille on valunut suuri määrä rahaa taloushallinnon ja rahastojen kautta , ja vahva kysyntä on aiheuttanut liiallista kaupankäyntiä valtion obligaatioilla. Samaan aikaan korkolainojen, mukaan lukien valtionlainat, tarjonta oli vuoden ensimmäisellä puoliskolla riittämätön, mikä johti epätasapainoon lyhyen aikavälin kysynnän ja tarjonnan välillä. Valtionlainojen ja muiden niihin liittyvien korkolainojen tarjonnan kasvaessa vuoden toisella puoliskolla myös kysynnän ja tarjonnan suhde muuttuu.

(Tämä artikkeli on peräisin China Business Newsista)

Aiheeseen liittyvää luettavaa: