uutiset

Teksti |Huang Wentao Zhu Linning Lähde: CITIC Research

Elokuusta lähtien jotkut merentakaiset markkinat, kuten Yhdysvallat ja Japani, ovat kokeneet myllerrystä.inflaatio, politiikan polut, omaisuushinnat ja muut osa-alueet, trendeissä ja odotuksissa on ollut eroja.

Mitä tulee varmempiin vaikutuksiin, niitä ovat pääasiassa: Yhdysvaltain dollarin heikkeneminen ja jenin vahvistuminen, mahdolliset koronlaskuja Hongkongissa, kotimaani koronlaskuja ja koron nousua, Yhdysvaltain velka- ja kultasijoitusmahdollisuuksia jne.

Epävarmuuden vaikutuksesta se sisältää pääosin: globaalin erilaistumisen tulevaisuuden skenaarion, vaikutuspolun maahamme, mahdollisen finanssikriisin syntymisen Yhdysvalloissa ja sen mahdollisen polun ja vaikutuksen jne.

Luku 1 Globaalin kasvun erot.Maailmantalouden reaalituotannon kasvu on hajanaisessa tilassa.Kuinka globaali kasvu voi jatkua:Enemmän riippuu siitä, voidaanko globalisaatio palauttaa. Kasvun erilaistumisen olennainen liikkeellepaneva tekijä on muutamien talouksien pyrkimä deglobalisaatio, joka on kohdistanut eri talouksiin vaihtelevaa vastusta.

Luku 2: Globaalin inflaation eriyttäminen.Myös maailmantalouden inflaatiotasot vaihtelevat.Kuinka globaali inflaatio vakiintuu:Tärkeä signaali on "kuinka Yhdysvaltojen korkeat korot ja korkojen inversio päättyvät."Termi spread inversio Yhdysvalloissa on nyt ennätykselliset 25 kuukautta.ylittää alkuperäisen historiallisen ennätyksen 23 kuukautta ennen suurta lamaa.

Luku 3: Maailmanlaajuisten politiikkojen erot.rahapolitiikka：maailmanlaajuisestikeskuspankkiRahapolitiikan erilaistuminen johtuu erilaisista muutoksista keskuspankin tavoitekorkotasossa ja erilaisista muutoksista keskuspankin kokonaisvarallisuuden koossa.Veropolitiikka:Hallitusten finanssipolitiikka eri puolilla maailmaa on erilaista. Ensinnäkin finanssipolitiikan asteikko ja tila vaihtelevat.

Luku 4: Varmuus ja epävarmuus globaaleilla markkinoilla. Varmemmin:Yhdysvaltain dollarin heikkeneminen ja jenin vahvistuminen, koronleikkaukset Hongkongissa, kotimaani koronleikkaukset ja korkojen kasvu, Yhdysvaltain velka- ja kultasijoitusmahdollisuudet.Epävarmuus:Vaikutuspolku Kiinaan ja finanssikriisi Yhdysvalloissa?

Elokuussa 2024 joillakin ulkomaisilla markkinoilla, kuten Yhdysvalloissa ja Japanissa, koettiin myllerrystä. Taustalla on se, että vuodesta 2024 lähtien suuret maat ja alueet ympäri maailmaa ovat kokeneet eroja trendeissä ja odotuksissa sellaisilla aloilla kuin talouskasvu, inflaatio, politiikkapolut ja varallisuushinnat. Nämä erot ja muutokset tuovat joukon deterministisiä ja epävarmoja vaikutuksia omaisuusrakenteeseen, ja tässä artikkelissa tehdään tästä sijoitustutkimusta.

1. Globaalin kasvun erot

Maailmantalouden reaalituotannon kasvu on hajanaisessa tilassa.Kuten kuviosta 1 näkyy, joidenkin maailman suurten talouksien näkökulmasta, kun rahallinen inflaatiotekijä poistetaan, maani todellinenBKTKasvu on korkealla tasolla, noin 4,7 % Yhdysvalloissa BKT:n reaalikasvu on keskitason laskussa, noin 3,1 % lähtö on paineen alaisena.

Tulevaisuutta ajatellen globaalin kasvun palautuminen riippuu enemmän siitä, voidaanko globalisaatio palauttaa. Kasvun erilaistumisen keskeinen tekijä on muutamien talouksien pyrkimä deglobalisaatio, joka on vaikeuttanut eri talouksia.Kuten kuvioista 2 ja 3 näkyy, käänteinen globalisaatio ja teollisuusketjun häiriöt haittaavat merkittävästi maailmanlaajuista talouskasvua ja kaupan kehitystä. Koska kotimaani on vaatinut avautumisen laajentamista ja uudistusten syventämistä 20. kansalliskongressin jälkeen, sillä on hyvä teollisuus. perusta ja vaikutus on suhteellisen hallittavissa.

2. Globaalin inflaation erot

Myös maailmantalouden inflaatiotasot ovat eriytyneessä tilassa.Kuten kaaviosta 4 näkyy, kuten presidentti Pan Gongsheng sanoi: "Kehittyneiden talouksien inflaatiotaso laski kymmenestä kerroksesta kolmanteen kerrokseen, ja Kiina putosi toisesta kerroksesta ensimmäiseen kerrokseen Tämä on yleinen muutos globaalissa." inflaatiotaso Suurten ulkomaisten keskuspankkien aikaisempien muutosten johdosta korkeakorkoisten inflaation vastaisten operaatioiden seurauksena maailmanlaajuinen inflaatiotaso on laskenut vuoden 2022 ja 2023 alun huipuista. kotimaani inflaatio putosi noin 0 prosenttiin.

Tällä hetkellä Yhdysvalloista, Japanista jaEuroalueInflaation muutosten marginaalista liike-energiaa tarkasteltaessa tärkeimpien painotettujen komponenttien trendeissä on eroja, mikä viittaa siihen, että Yhdysvalloissa on edelleen odotuksia inflaation hidastumisesta, kun taas Japani ja euroalue voivat siirtyä tilapäisesti viskoottisiin sokkeihin. , odottaa valuuttakurssien ja olympialaisten kaltaisten tekijöiden jatkokehitystä.Kuten kuviosta 5 nähdään, päätellen viimeaikaisista marginaalisista muutoksista kattavassa kuluttajahintaindeksissä, perus-CPI:ssä ja merkittävässä ala-CPI:ssä - Yhdysvalloissa kuluttajahintaindeksin lasku on kattava energian, tavaroiden ja palveluiden hintojen lasku alkuvaiheessa autojen, asumisen, kuljetusten ja sairaanhoidon tärkeimmät hinnat olivat Japanissa inflaatioerät laskivat 0,2 prosenttiin tai alle kuukausitasolla - Ensinnäkin tekijät, kuten korkeampi perusvaikutus, estivät lyhyen aikavälin inflaation nousua yhdistetty kuluttajahintaindeksi putosi 2,6 prosenttiin ja perus-CPI 2,9 prosenttiin. Ensinnäkin varhaisen korkean perustason vaikutus on päättymässä ja toiseksi elintarvike-, energia- ja hyödyke-alaerät ovat tilapäisesti 0,2 prosentissa tai alle kuukausittain. Kolmanneksi palvelualan kuluttajahintaindeksi on edelleen noin 0,6 % kuukaudessa.

Tulevaisuudessa, voiko maailmanlaajuinen inflaatio vakiintua, tärkeä signaali-indikaattori on "miten korkeat korot ja korkojen inversio loppuvat Yhdysvalloissa." suurin talous, ajautuu taantumaan, stagflaatioon tai alkaa elpyä.Kuten kuvasta 6 näkyy,Koron inversio on Yhdysvalloissa nyt ennätykselliset 25 kuukautta.Se ylittää alkuperäisen 23 kuukauden historiallisen ennätyksen suuren laman alkuvaiheessa. Koko Yhdysvaltojen historiallisen kokemuksen mukaan ei ole tällä hetkellä poikkeuksia kokea vaihtelevan suuruisen hidastumisen tai taantuman, joka kestää noin Muutamasta kuukaudesta kolmeen vuoteen rahapolitiikka alkaa löystyä samana ajanjaksona, ja myöhempi inflaatiotrendi riippuu siitä, siirtyykö talous stagflaatioon alkuperäisestä taantumasta vai alkaako toipua.

3. Maailmanlaajuisten politiikkojen erot

3.1 Rahapolitiikka

Maailman keskuspankkien rahapolitiikassa on eroja, jotka heijastavat eroja politiikan suuntautumisessa ja vauhdissa. Ensinnäkin suurten keskuspankkien tavoitekorkotason muutokset ovat erilaisia ovat erilaisia.Kuten kuvioista 7 ja 8 näkyy, euroalue ja Iso-Britannia ovat jo alkaneet laskea korkoja Ensimmäistä kertaa vuoden 2008 jälkeen. Taseen näkökulmasta Yhdysvallat Euroopan keskuspankin ja Euroopan keskuspankin taseen aleneminen on hidastumassa ja Englannin keskuspankin ja Japanin omaisuusaste on periaatteessa vakaa maani keskuspankki pienensi marginaalisesti tasettaan tammi-huhtikuussa, ja omaisuusasteikko elpyi toukokuusta kesäkuuhun.

3.2 Finanssipolitiikka

Hallitusten finanssipolitiikka on jakautunut eri puolilla maailmaa, mikä heijastaa eroja politiikan suuntautumisessa ja vauhdissa. Ensinnäkin finanssipoliittisten menojen tahdissa on erilaisia ​​muutoksia.Kuten kuvioista 9 ja 10 käy ilmi, maani on suhteellisen vakaa, noin 4,0 %, mikä on hieman alempi kuin BKT:n taso Yhdysvaltoihin vaikuttaa korkea pohjavaikutus on noin -5,6 % ja perusvaikutus on vuodesta Se alkoi laantua elokuussa, ja Japani, Saksa ja Iso-Britannia ovat edelleen alhaisella tasolla suhteessa BKT:hen, Japani ylittää 250 %, Yhdysvallat ylittää 120 % ja Yhdistynyt kuningaskunta ylittää 100 % Saksan 64 %, maamme on noin 55 %, ja jos valtion joukkovelkakirjat lasketaan mukaan 74 %.

4. Globaali varmuus ja epävarmuus

4.1 Varmemmin

Markkinanäkymiä innolla katsoen edellä mainitun globaalin kasvun, inflaation ja politiikan erojen yhteydessä voimme silti selvittää tiettyjä mahdollisuuksia, joita ovat pääasiassa: Yhdysvaltain dollarin heikkeneminen ja jenin vahvistuminen, mahdollinen korkotaso leikkaukset Hongkongissa, kotimaani koronleikkaukset ja korkojen nousu, Yhdysvaltain velka- ja kultasijoitusmahdollisuudet jne.

4.1.1 Yhdysvaltain dollarin heikkeneminen ja Japanin jenin vahvistuminen

Ensimmäinen varmuus on Yhdysvaltain dollarin heikkeneminen ja jenin vahvistuminen.Kuten kuvioista 11 ja 12 näkyy, euron osuus Yhdysvaltain dollariindeksin painosta on noin 58 % ja punnan osuus noin 12 %. Tällä hetkellä Eurooppa ja Iso-Britannia ovat alkaneet laskea korkoja ennen Yhdysvaltoja Kun Federal Reserve alkaa laskea korkoja, Yhdysvaltain dollariindeksillä on korkeammat odotukset heikkenemisestä.

Japanin jenistä Japani on tällä hetkellä ainoa maa maailman suurista talouksista, joka on aloittanut koronnostosyklin, ja Japanin jeni suhteessa Yhdysvaltain dollariin on lähes kolmenkymmenen vuoden alimmillaan noin 150:ssä. Kun Yhdysvaltain dollari siirtyy heikkenemisalueelle suuremmalla todennäköisyydellä, Japanin jenin odotetaan elpyvän jossain määrin.On kuitenkin huomattava, että Japanin keskuspankin apulaisjohtaja Uchida Shinichi sanoi 7. elokuuta, että jos Japanin koronnoston aiheuttama markkinoiden myllerrys vaikuttaa näkymiin, korkopolku voi muuttua, ja Japanin keskuspankki ei jatka korkojen nostamista, kun markkinat ovat epävakaat.

4.1.2 Kotimaani Hongkongin alue saattaa laskea korkoja

Toinen varmuus on Hongkongin koronlasku ja sitä vastaavat korkosijoitusmahdollisuudet.Kuten kuvioista 13 ja 14 näkyy, rahapoliittisten järjestelyjen, kuten Hongkongin valuuttakurssijärjestelmän, vuoksi Hongkongin poliittiset korot korreloivat vahvasti Fedin tavoitekoron kanssa, ja vastaavat joukkovelkakirjalainojen korkojen trendit ovat myös erittäin korkeat. korreloi kun Fed on lähellä avaamista Koronlaskujakson aikana lähes kahden vuosikymmenen kokemus osoittaa, että myös kotimaani Hongkongissa korot voivat laskea.

4.1.3 kotimaani koronlaskuja ja korkojen nousua

Kolmas varmempi varmuus on maani mahdollinen koronlasku ja keskipitkän ja pitkän aikavälin härkämarkkinoiden odotukset koroista.Kuten kuvioista 15 ja 16 nähdään, lyhyen aikavälin näkökulmasta katsottuna Yhdysvaltojen koronnostosyklin päättyessä ja koronlaskusyklin lähestyessä Yhdysvaltain joukkolainojen korot laskevat ja Kiinan ja Yhdysvaltojen korkoerot lähentyvät. maani keskuspankki vakauttaa valuuttakurssi laskee, mikä puolestaan ​​johtaa korkojen laskuun keskipitkällä ja pitkällä aikavälillä, maani talouden muutos- ja uudistusvaiheessa. uusien toimialojen, uusien formaattien ja uusien ajureiden kasvu kestää vielä pitkään, ja korkomarkkinoiden keskipitkän ja pitkän aikavälin härkämarkkinamalli on edelleen suhteellisen vakaa.

4.1.4 Yhdysvaltain velka- ja kultasijoitusmahdollisuudet

Neljäs varmempi varmuus on Yhdysvaltain joukkolainojen korkojen lyhytaikainen lasku ja odotukset kullan hinnan noususta.Kuten kuvioista 17 ja 18 näkyy, Yhdysvaltain nykyinen kuluttajahintaindeksi on pudonnut 3,0 prosenttiin vuoden takaisesta, mutta Yhdysvaltain tavoitekorko, 1 vuoden valtion joukkovelkakirjalainojen korko ja 10 vuoden valtion joukkovelkakirjalainojen korko ovat edelleen noin 5,5 %, 4,4 %, ja 3,9 %, ja todellinen korkotaso on ollut korkealla viime vuosina, taloudellinen vuotuinen korkokulujen kasvuvauhti korkean koron ympäristössä on saavuttanut noin 25 % - jos sellaiset tekijät kuin keskipitkät ja pitkät-. toissijaista inflaatiota tai valuuttakurssimuutoksia ei oteta huomioon, ainakin seuraavien kolmen korkokokouksen aikana syys-joulukuussa Yhdysvaltain joukkolainojen korkojen on laskettava.

Kullan osalta hintojen nousevaa kehitystä tukee ainakin kaksi pääkohtaa, joista toinen on odotukset reaalikorkojen laskusta, ja mikä vielä tärkeämpää, joidenkin suurten talouksien keskuspankkien kultavarantojen jatkuva kasvu. maailmaa vuodesta 2018 lähtien.Kuten kuvista 18 ja 19 näkyy, maani keskuspankkien lisäksi monet keskuspankit, kuten Venäjä, Japani, Intia, Brasilia, Qatar ja Yhdistyneet arabiemiirikunnat, lisäävät vähitellen kultavarojaan vuodesta 2018 vuoteen 2024, kulta tärkeimpien näytemaiden valuuttavarannoissa Keskimääräinen osuus on noussut noin 4 prosenttiyksikköä 18,6 prosenttiin, mutta se on silti paljon pienempi kuin joidenkin Länsi-Euroopan kehittyneiden maiden, kuten Saksan ja Ranskan, 70 prosentin taso. .

4.2 Epävarmuus

Markkinanäkymiä innolla ja edellä mainittujen globaalin kasvun, inflaation ja politiikan erojen yhteydessä kiinnitämme huomiota myös epävarmoihin tekijöihin, joita ovat pääasiassa: vaikutuspolku kotimaahani, finanssikriisin mahdollisuus Yhdysvalloissa jne.

4.2.1 Vaikutuspolku Kiinaan

Ensimmäinen epävarmuus on globaalin erilaistumisen tulevaisuuden skenaario ja sen vaikutus maahamme.Kuten kuvioista 20-25 näkyy, toisaalta odotukset Yhdysvaltain koronlaskuista ja Yhdysvaltain dollarin heikkenemisestä edistävät Kiinan ja Yhdysvaltojen välisen korkokuilun kaventamista, taloudellisten paineiden vähentämistä ja vakaan valuuttakurssin ylläpitämistä. lisään maani rahapolitiikkaa ja lisään maani rahapolitiikan riippumattomuutta, mikä edistää kotimaista kysyntää, ulkoista kysyntää ja maamme taloutta. Mutta toisaalta, taantuman, stagflaation tai elpymisen vauhti Yhdysvalloissa on edelleen epävarma. Vaikka maani vastavuoroinen kauppa Belt and Roadin maiden kanssa jatkaa kasvuaan, globaalin ulkoisen kysynnän yleinen suuntaus on edelleen epäselvä.

Lisäksi, kuten CPC:n keskuskomitean 20. kansalliskongressin ja kolmannen täysistunnon raportissa todetaan, teollisen vallankumouksen uusi kierros kiihtyy, globaalin teollisen vallan tasapaino on läpikäymässä perusteellisia muutoksia ja kansainvälinen tilanne on huono. monimutkainen.Vaikka maamme tehostaa edelleen pyrkimyksiään laajentaa avautumista, tuleva globalisaatio voi silti kohdata epävarmuustekijöitä ja häiriöitä globalisaation vastaisten vastavirtojen vuoksi milloin tahansa.

4.2.2 Finanssikriisi Yhdysvalloissa?

Toinen epävarmuus liittyy siihen, voiko Yhdysvalloissa syntyä finanssikriisi ja sen mahdollinen reitti ja vaikutukset.Kuten kuvioista 26-29 näkyy, ensinnäkin Yhdysvaltain julkisen talouden menojen, kuten hyvinvoinnin, sairaanhoidon ja korkojen, jäykät osuudet jatkavat nousuaan ja nousevat noin 33 %:iin, 31 %:iin ja 12 %:iin, mikä syrjäyttää talouden menot. T&K ja puolustus. Toiseksi Yhdysvaltain valtion velan kokonaismäärä on noin 35 biljoonaa dollaria, ja vuotuinen kasvuvauhti on noin 10%. -Fiskaalisten korkomenojen vuotuinen kasvuvauhti on noin 25 % ja BKT:n osuus noin 4 %, mikä on lähellä BKT:n ennustettua noin 4,6 %:n käypien hintojen kasvua samalla ajanjaksolla.

Lopuksi, kun odotetut koronleikkaukset alkavat, vaikka julkisen talouden korkopaineet lienevätkin, ennätyksellisen 25 kuukauden korkojen inversio päättyy myös suurella todennäköisyydellä korkojen inversio historiassa päättyy, talous ja markkinatrendit tuovat suuremman volatiliteetin ja epävarmuuden vaiheen.Kuten kuvista 29-30 näkyy, Yhdysvaltain valtion velkarahoituksen nykyinen rakenne käyttää enemmän lyhytaikaista rahoitusta kuin aikaisempina vuosina välttääkseen liiallisia pitkän aikavälin rahoituskustannuksia korkeilla koroilla. Kun tavoitekorko laskee, lyhytaikainen korko korot laskevat ja rahoitusrakenne elpyy Kun korkoeron inversio on päättynyt, historialliset tiedot osoittavat, että BKT:n kasvu, vuositasolla osakeindeksi ja valtion joukkolainojen korot voivat kaikki laskea lyhyellä aikavälillä, mutta Keskipitkän ja pitkän aikavälin trendeihin kohdistuu suurempi epävarmuusriski.

Tämänhetkinen maailmanlaajuinen teollisuuskehitys ja taloustilanne ovat monimutkaisia ​​ja jatkuvasti muuttuvia, ja on syytä kiinnittää huomiota mahdollisiin riskeihin ja mahdollisiin ulkomaisten suhdannevaihteluiden, rahoituksen vakauteen, geopoliittisiin tilanteisiin ja muihin epävarmoihin tekijöihin. Vuodesta 2021 lähtien eräät suuret kehittyneet taloudet ovat kokeneet korkeita inflaatiopaineita, talouskasvu on edelleen hidastunut ja raha- ja muu talouspolitiikka on kohdannut ongelmia. Vuodesta 2022 lähtien joidenkin kehittyneiden talouksien keskuspankit ovat jatkaneet korkojen nostamista torjuakseen inflaatiota, mikä lisää edelleen painetta maailmantalouteen ja velkaan. Useimpiin nouseviin ja kehittyviin talouksiin kohdistuu paineita, kuten kasvun hidastuminen, pääoman ulosvirtaus ja tuontiinflaatio. Vuodesta 2023 ja 2024 tähän päivään asti on edelleen olemassa epävarmoja tekijöitä, kuten maailmantalouden, kaupan ja teollisuuden ketjujen vaihtelut, geopoliittiset tilanteet ja velkariskit. Joidenkin kehittyneiden talouksien varhaisten huippujen päälle vielä rahankorotuksen ja tukipolitiikan jälkeen vallitseva tahmea inflaatio on lisännyt maailmantalouden epävarmuusriskejä seuraavassa vaiheessa muun muassa kokonaiskasvun, rakenteellisen sopeuttamisen ja kehitysnäkymien osalta.